《資本之王：全球私募之王黑石集團成長史》
作者：[美]戴維·凱里
約翰·莫里斯
出版：中國人民大學出版社 |
2007年，中國的主權財富基金中投公司尚在籌備階段,，就斥資購買了以每股29.605美元認購了黑石集團1.01億股的無投票權股份,，總耗資30億美元，還約定了4年的浮虧期,。黑石集團股價隨后暴跌,，意味著中投投資出現(xiàn)巨額浮虧，至2011,、2012年仍未重回中投的購買價格,，更遠不及黑石集團上市時的招股價每股31美元。因為中投公司的這起投資失利,，許多國人從感情上也對黑石集團產(chǎn)生了極強的厭惡感,。
盡管如此，仍需指出的是,，黑石集團的確是美國頂級的私募股權投資公司,，在中投投資前，多年來一直上佳的業(yè)績表現(xiàn),。中投當時選擇對其和摩根士丹利進行投資,，已經(jīng)在美國華爾街進行過選擇，絕非某些人所說的“聽信了王婆賣瓜”,、上了大當,。也就是說，即便當時中投公司不選黑石,，也有很高的概率選中在2007-2009年美國金融危機中損失更大的私募股權投資公司,、投行、商業(yè)銀行項目,。中投的失利,，應主要歸結于對經(jīng)濟周期和市場形勢的前瞻判斷水平較低,。
如《資本之王：全球私募之王黑石集團成長史》一書中文版序中所提到的,，不只是黑石集團，私募股權在過去30年內(nèi)不斷收購,、重組企業(yè),，為企業(yè)發(fā)展提供資本，是美國經(jīng)濟增長的重要影響因素,，也深刻影響了歐洲各國經(jīng)濟轉型發(fā)展,。私募行業(yè)被視為替代資本市場，為需要資本或者想要出售資產(chǎn)的企業(yè)提供類似股票市場和新航信貸的功能,；還可以在企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難,、價值低估時,，由私募股權介入收購，從而使之重新煥發(fā)生機——當然,，在這同時,，私募股權投資公司也將因為對巨大風險的把握、規(guī)避,、轉化,，獲得巨額收益。
在美國,，近幾十年來,，私募股權既是推動每一輪經(jīng)濟繁榮的重要推手，也與每一次金融或整體經(jīng)濟危機的來臨無法脫離干系,�,！顿Y本之王：全球私募之王黑石集團成長史》書中也談到，在2007-2009年金融危機爆發(fā)后,，美國各界開始反思私募股權在經(jīng)濟生活中扮演的角色,。特別是在危機前、黑石集團上市前,，黑石CEO史蒂夫·施瓦茨曼長期維持奢侈化個人消費,、斥巨資舉辦個人60歲生日壽宴晚會就被美國政界和媒體揪住不放。史蒂夫·施瓦茨曼及其領導的黑石集團,，乃至整個私募股權投資行業(yè),，一時都被評價為貪婪的惡棍。
事實是怎樣的呢·歐洲議會委托的一位法國商學院教授對美國4701家公司的IPO進行了研究,，研究發(fā)現(xiàn),，有私募股權支持的公司，股票表現(xiàn)比其他公司表現(xiàn)更好,，從而推翻了杠桿收購讓公司支離破碎的說法,。其實道理很簡單，私募股權收購公司的利潤依靠公司能否維持長期成功來獲得的,，而不是靠以一個高估的價格來將其股票銷售掉而后迅速撤掉資金的方式,。法國商學院教授的研究也揭穿了對私募股權的一貫抨擊（私募股權收購公司后，減少了工作機會,，剝離了核心資產(chǎn),，并且對公司研發(fā)很短視），發(fā)現(xiàn)長期來看私募股權支持的公司創(chuàng)造的崗位要大于裁掉的崗位,。
中國的私募投資發(fā)展還很不成規(guī)模,，不少人對這個行業(yè)的作用感到懷疑，甚至根本不了解美國,、歐洲私募發(fā)展的基本情況,�,！顿Y本之王：全球私募之王黑石集團成長史》這本書不僅介紹了黑石集團的成長發(fā)展歷程，也展示了美國私募行業(yè)不同環(huán)境下的發(fā)展軌跡,，有助于國人檢視這個行業(yè)的功過是非,，推動中國金融創(chuàng)新發(fā)展并配套建立積極、審慎,、到位的監(jiān)管體系,。
彼得·彼得森和史蒂夫·施瓦茨曼1985年離開華爾街著名投行雷曼兄弟，用僅有的40萬美元創(chuàng)建了黑石,。黑石由這樣一家創(chuàng)始時僅有兩名創(chuàng)始人加兩個助理的皮包公司,，經(jīng)二十多年成長為華爾街巨頭，與這期間美國杠桿并購交易的活躍及其后金融監(jiān)管放松,、證券資產(chǎn)化的浪潮有關,。當然，這期間許許多多私募股權投資公司也經(jīng)歷了“其興也勃,、其亡也忽”的大悲大喜,，因此必須承認，黑石取得巨大成果,，不能離開彼得·彼得森和史蒂夫·施瓦茨曼兩人賦予這家私募商的經(jīng)營理念,、長期得力領導，以及諸多投資天才的加入,。
黑石的做大做強,，并非順水順風。在創(chuàng)建初期,，黑石這家小公司幾乎無人問津,，僅僅因為彼得森和施瓦茨曼兩人任職雷曼兄弟公司期間積累的人脈,，撿到一些小生意才得以讓公司存續(xù)發(fā)展下去。直到黑石獲得保德信公司及美國和日本一些企業(yè)的青睞,，上述局面才得以改觀,。隨后,，彼得森和施瓦茨曼精于資產(chǎn)運作促成了多筆效益和回報極佳的并購買賣,，二人主導下的黑石也有別于當時其他私募股權投資公司,，對備受過資產(chǎn)采取相對溫和、循序漸進的優(yōu)化管理方式,，這同樣積累了黑石在業(yè)界的良好口碑,。
黑石不是沒有遇到過金融危機的嚴重打擊,，但這家公司卻因為相對謹慎的運作經(jīng)營理念,，保持著較高的行動轉移能力，在危機造成一定損失后,，一定會完成撤退,，而沒有像一些同行那樣迅速倒下,。并且，黑石總能在并購市場,、資本市場重新煥發(fā)生機之前,，捕捉到市場機會、發(fā)現(xiàn)值得投資的公司和項目,，還為把握新的機會不斷做出交易方式,、杠桿率、管理方式等創(chuàng)新調(diào)整,。施瓦茨曼確實身體力行了他掛在口頭的話,，“只有不斷創(chuàng)新才不會被淘汰”。
《資本之王：全球私募之王黑石集團成長史》書中指出,，金融和人性的法則在于,，能不斷為客戶帶來利潤的投資經(jīng)理就能不斷獲得更多資本。這番話正是黑石集團成長做大乃至整個私募股權投資行業(yè)繼續(xù)存在發(fā)展的真正奧秘所在,。