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股市誘惑就在于變幻莫測,，每個人都寧愿相信股市快速造富的神話,，而對“股市有風(fēng)險,，入市須謹(jǐn)慎”的忠告置若罔聞,。只有在被嚴(yán)重套牢，半生積蓄迅速消逝的時候，才會明白茫茫股海中誰都不是“風(fēng)險”的絕緣體,，冰山暗礁俯拾皆是,。
我們身邊的股民當(dāng)中，從不看財務(wù)報表的投機(jī)客不少,；也有各種股票技術(shù)分析工具“投資”的人,，常常在貌似高深的狀態(tài)下進(jìn)行著錯誤的投資決策；還有人對公司的基本面一無所知,，卻敢輕信五花八門的小道消息……
美國20世紀(jì)最偉大的價值理論研究者,、華爾街的開創(chuàng)性人物、巴菲特的精神導(dǎo)師本杰明·格雷厄姆,，一直暢導(dǎo)價值投資理論,，教導(dǎo)讀者理性投資，在他看來,，即使在市場呈現(xiàn)癲狂狀態(tài)的情況下,，企業(yè)的內(nèi)在價值依然是股票市場價格回歸理性的指路燈塔，這一主張經(jīng)受住了市場和時間的檢驗——雖然“價值投資”這個詞跟肯德基一樣為人所熟知,，好些人覺得既乏味又會讓自己失去短期賺大錢的機(jī)會,；然而，真正以價值投資理論指導(dǎo)投資,，躲避風(fēng)險并安然渡過各種危機(jī),、獲取長期穩(wěn)定收益的幾率，還是高于人們自以為是的短線操作,。
珍妮特·洛爾是研究價值投資的專家,，此前曾著有這一領(lǐng)域的暢銷書《巴菲特如是說》、《杰克·韋爾奇如是說》,、《比爾蓋茨如是說》和《查理·芒格傳》,，其最新作品《跟格雷厄姆學(xué)價值投資》致力于真實的反映格雷厄姆價值理論的核心思想。在這本書中,，珍妮特·洛爾提醒投資者不要過度迷信于數(shù)學(xué)模型,，股市中人與人的相互影響，是無法用公式計算的,；閉塞的群體智慧將日趨狹隘,，引導(dǎo)人們誤入歧途；價值投資需要很強(qiáng)的心智能力,，以保證在理性分析基礎(chǔ)上作出正確決策,，但這一過程并不高深。
這本書闡述的基本投資主張是：第一,，股票的價值來源于企業(yè)的價值,，而企業(yè)的價值由其財務(wù)的穩(wěn)定和持續(xù)的盈利能力共同構(gòu)成；第二，通過企業(yè)真實完整的資產(chǎn)負(fù)債表,，我們可以了解企業(yè)的帳面價值,，分析股東權(quán)益的穩(wěn)定性、安全性,、以及企業(yè)成長的潛力,；第三，適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債比率,、流動比率,、速動比率，將為股東提供更多的安全邊際,；第四,，利潤表反映企業(yè)的經(jīng)營動態(tài)，單年度的利潤表可以提供企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤及營業(yè)外收入的構(gòu)成情況,。通常情況下主營業(yè)務(wù)利潤是企業(yè)的核心利益來源,，具有可持續(xù)性，而營業(yè)外收入是非正常情況下的收入,，比如變賣公司資產(chǎn),、獲得訴訟賠償?shù)龋遣豢沙掷m(xù)性的,。一個正常經(jīng)營的企業(yè)不能依賴于營業(yè)外收入來美化誤導(dǎo)消費(fèi)者進(jìn)行投資,。
當(dāng)然，以上僅是針對不存在財務(wù)欺詐的企業(yè)報表而言,。如果企業(yè)有意隱瞞其真實的財務(wù)狀況和經(jīng)營情況,，會計處理將有多種“障眼法”來美化報表。最常見的會計報表化妝手法便有：延時呆帳處理,、調(diào)整固定資產(chǎn)折舊計算方法,、對不良資產(chǎn)不按凈市值計價、提前確認(rèn)收入,、暫緩計算費(fèi)用等,。而識破這些伎倆，有賴于投資者結(jié)合公司會計報表附注,、財務(wù)情況說明,，以及其他公司基本面信息進(jìn)行細(xì)致的綜合分析。
如果投資者將公司若干年的財務(wù)報表放在一起分析研究,，報表很多人為調(diào)整的痕跡將無處藏身,，能夠被粉飾的只是某個年度的財務(wù)報表，而長期的財務(wù)狀況是無法通過會計調(diào)整而得以改觀的,。
通過報表傳遞出的信息,，并不能代表企業(yè)價值的全部。企業(yè)畢竟是人的事業(yè),，人在其中將起到很關(guān)健的作用,，適當(dāng)?shù)娜チ私馄髽I(yè)管理團(tuán)隊的誠信情況，或者親自走進(jìn)百貨公司,，去現(xiàn)場了解企業(yè)產(chǎn)品的真實情況及受歡迎承度,，都有助于投資者加深對企業(yè)的了解，形成對企業(yè)的價值認(rèn)知,。
投資不同于投機(jī),，投資是充滿理性的藝術(shù)，而投機(jī)是充滿冒險的折騰,。重溫格雷厄姆的價值投資理論,，選對適合自己的股票，精心安排可以合理規(guī)避各種市場風(fēng)險的投資組合,，散戶投資者跑贏指數(shù),、跑贏機(jī)構(gòu)并不是僅是一個美麗的夢想。
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