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2010-07-12 作者：徐瑾 來源：上海證券報(bào)
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作者：（美）波斯納 著 沈明 譯
出版社：北京大學(xué)出版社 |
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作者：（美）保爾森
著
出版社：中信出版社 |
因?yàn)?007年瞬間蔓延至全球的金融危機(jī)，保爾森成了世界金融舞臺(tái)上的第一男主角。對(duì)保爾森政策有所保留意見的波斯納,，在談?wù)摻鹑谖C(jī)的《資本主義的失敗》一書中則認(rèn)為：布什政府起用非政客出身的伯南克與保爾森,，恰恰說明白宮、國會(huì)和懶惰的證券與交易委員會(huì)在布什政府末期反擊經(jīng)濟(jì)蕭條的措施制定上都是小角色，“實(shí)際上，政府把挽救由華爾街造成的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的權(quán)力又授予了華爾街�,！�
事實(shí)上，當(dāng)保爾森2006年7月剛從華爾街來到華盛頓,，擔(dān)任行將換屆的政府的財(cái)政部長之際,，并不完全清楚將面臨什么。當(dāng)時(shí)美國經(jīng)濟(jì)看起來一派欣欣向榮,，股市剛剛攀上創(chuàng)紀(jì)錄的高峰,，GDP在一季度上漲了近5%——事實(shí)上那是繁榮的尾聲。從歷史而言,，現(xiàn)代資本市場每過四到八年就會(huì)有一次動(dòng)蕩,，然而從1997年亞洲金融危機(jī)以及1998年俄羅斯債務(wù)危機(jī)之后，美國經(jīng)濟(jì)就一直歌舞升平,，并沒有為一場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)做好準(zhǔn)備,，隨著國內(nèi)信貸泛濫以及杠桿加劇，剛剛上任五周的保爾森已敏銳地意識(shí)到金融風(fēng)暴正在臨近,。
但是危機(jī)遠(yuǎn)比保爾森預(yù)計(jì)得還要復(fù)雜,。保爾森一度認(rèn)為財(cái)政部長幾乎是內(nèi)閣中最好的工作，“這個(gè)角色涵蓋國內(nèi)和國際事務(wù),，而且美國的大多數(shù)重要問題要么是經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的,，要么就含有很重要的經(jīng)濟(jì)成分”——這意味著一旦危機(jī)來臨，他當(dāng)仁不讓成為救火隊(duì)長,，但是與此同時(shí),，美國財(cái)政部長權(quán)力也比普通百姓通常認(rèn)為得要小得多：財(cái)政部主要是個(gè)決策機(jī)構(gòu)，支出權(quán)限非常有限,，而且法律禁止財(cái)政部長干涉貨幣監(jiān)理署和儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)監(jiān)督局這類監(jiān)管單位的特定行為,。盡管大蕭條時(shí)期立法允許總統(tǒng)和財(cái)政部長動(dòng)用緊急監(jiān)管權(quán)，但僅限于聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)銀行,，并不能延伸到投資銀行和對(duì)沖基金之類的機(jī)構(gòu),，而后者在今天的金融系統(tǒng)中扮演著重要角色。
那么財(cái)政部長的力量來自何方,？保爾森認(rèn)為來自于總統(tǒng)所賦予他的責(zé)任、他的號(hào)召力以及他說服和影響其他內(nèi)閣成員,、獨(dú)立監(jiān)管者,、國外財(cái)政官員和那些布雷頓森林機(jī)構(gòu)（如世界銀行和國際貨幣基金組織）首腦的能力,。而事實(shí)上，正是布什總統(tǒng)的信任以及高盛在國際財(cái)經(jīng)界深厚人脈,，為不擅政治的保爾森贏得不少授權(quán),，讓他在拯救兩房、出售貝爾斯登等案例中獲得不少空間,。饒是如此,，美國的三權(quán)分立體制還是使得他沒能有足夠的授權(quán)去拯救雷曼，而雷曼的倒閉,，事后被認(rèn)為是金融危機(jī)惡化的一大推動(dòng)力,，也讓保爾森等人倍受指責(zé)。
一方面經(jīng)濟(jì)狀況險(xiǎn)象環(huán)生,，另一方面總統(tǒng)大選如火如荼,，保爾森處于完美風(fēng)暴的中心。在非常情況之下,，財(cái)政部很多看似“國有化”的拯救舉措,，在自由市場理念主導(dǎo)的美國國會(huì)并不贏得政治加分，但是如果不這么做,，金融危機(jī)又“會(huì)演變成大街小巷和普通公民的災(zāi)難,。”于是,，保爾森常常一邊感嘆玩金融還是玩政治,，一邊不得不穿梭于各類機(jī)構(gòu)與不同政見議員甚至總統(tǒng)候選人之間，在博弈與妥協(xié)之中爭取支持,，為女議長玩笑性質(zhì)的一跪即是例子,。對(duì)國人來說，保爾森在金融危機(jī)中的所作所為,，可以視為民主決策的一個(gè)案例,，更好地理解妥協(xié)與漸進(jìn)。正如北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心汪丁丁教授所感嘆：“這事如果發(fā)生在中國呢,？可能發(fā)生在中國嗎,？中國將來要為自己的金融變局支付什么樣的代價(jià)呢？”,。
人類對(duì)于探究成敗原因總是難以釋懷,。保爾森在卸任之后遭遇最多的問題，在于追問從危機(jī)之中的教訓(xùn)以及如何避免類似情況,。在《峭壁邊緣》中,，保爾森對(duì)把金融危機(jī)的直接教訓(xùn)總結(jié)為四點(diǎn)：大規(guī)模跨國資本流動(dòng)的世界主要經(jīng)濟(jì)體中的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失調(diào)，是金融體系過度擴(kuò)張的重要源泉,；監(jiān)管制度是個(gè)無可救藥,、七拼八湊的過時(shí)大雜燴，已不適合當(dāng)前的時(shí)代,；金融系統(tǒng)包括太多杠桿,，這體現(xiàn)在資本和流動(dòng)資金等緩沖措施不足；居于業(yè)界前列的金融機(jī)構(gòu)規(guī)模龐大,，結(jié)構(gòu)復(fù)雜,，對(duì)自身構(gòu)成了巨大風(fēng)險(xiǎn)。
為何暴發(fā)金融危機(jī),，理論上基本有三種解釋,，第一種解釋更強(qiáng)調(diào)基于人性的行為動(dòng)機(jī)，比如貪婪,；其次則歸咎于資本主義內(nèi)在固有周期,，經(jīng)濟(jì)衰退顯然屬于正常周期性波動(dòng)；第三種則批評(píng)政府監(jiān)管不足,，波斯納與保爾森等人明顯傾向于此類,。于是，三種思路也對(duì)應(yīng)了不同的解決方向,，前兩種思路傾向于認(rèn)為市場會(huì)自動(dòng)出清,，政府不應(yīng)救助金融機(jī)構(gòu)，而另一派則主張政府介入,，實(shí)施救助的同時(shí)加強(qiáng)監(jiān)管,，雖然這類觀點(diǎn)成為危機(jī)時(shí)代主流，但對(duì)于政府的介入程度以及公共刺激政策仍舊存在很多爭議,。
保爾森觀點(diǎn)屬于后者,，以辯解拯救貝爾斯登為例，他強(qiáng)調(diào)“如果貝爾斯登的問題只是它自身的問題,，我們或許已任由它滅亡,。但我們知道，貝爾斯登的失敗將讓其他有類似麻煩的金融機(jī)構(gòu)的命運(yùn)也畫上問號(hào),�,！边@一點(diǎn)倒與波斯納不謀而合，波斯納強(qiáng)調(diào)在應(yīng)對(duì)危機(jī)之時(shí),，應(yīng)把實(shí)用主義至于意識(shí)形態(tài)之上,，某些風(fēng)險(xiǎn)比如破產(chǎn)對(duì)于單個(gè)企業(yè)來說可以容忍，但對(duì)于一個(gè)國家說就不一定可以容忍,，尤其涉及“金融市場穩(wěn)定性這一公共善品”：這個(gè)國家面臨的風(fēng)險(xiǎn)就不是一家大銀行的倒閉,，而是銀行產(chǎn)業(yè)的崩潰,。
金融危機(jī)之后，昔日被奉為偶像的盎格魯—美利堅(jiān)式資本主義成了千夫所指,。但作為自由市場的倡導(dǎo)者,，保爾森自認(rèn)信仰從未改變，他強(qiáng)調(diào),，如果不是美國政府和其他國家采取了前所未有的干預(yù)措施，還會(huì)有更多金融機(jī)構(gòu)遭遇覆滅的命運(yùn),，經(jīng)濟(jì)損失也會(huì)嚴(yán)重很多,，經(jīng)濟(jì)衰退持續(xù)時(shí)間也會(huì)更長。
正如波斯納所言,，經(jīng)歷過20世紀(jì)的諸多考驗(yàn),，“所有針對(duì)資本主義的替代方案都名譽(yù)掃地了，而這一點(diǎn)在1930年代的時(shí)候尚不清晰”,，但他同時(shí)強(qiáng)調(diào),，資本主義只能以一種折中的形式繼續(xù)存在下去：放任與干預(yù)、自由與監(jiān)管并存,。同樣,，保爾森在督促改革美國金融系統(tǒng)的同時(shí)，仍對(duì)市場機(jī)制報(bào)以恒久信念：高效,、監(jiān)管完善的資本市場能繼續(xù)在全世界范圍內(nèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,。
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