歐洲央行本周議息。此前歐洲央行行長德拉吉說了一句“已準備好采取一切措施捍衛(wèi)歐元”,，早已吊起市場胃口,。此時此刻，能力有限的歐洲央行已感分身乏術(shù),，不知能否扛得住“穩(wěn)物價”,、“促增長”和“抑危機”這一“鐵人三項”。
歐洲央行貨幣政策的主要目標是將歐元區(qū)通脹率控制在2%的警戒線以下,，主導利率的升降皆由此而定,。回顧本輪國際金融危機以來,，以德國央行為模板成立的歐洲央行在降息上表現(xiàn)得遲緩消極,，在制定刺激政策“退出策略”時積極主動，以及在形勢略有緩和之際連續(xù)加息,，都是基于“穩(wěn)物價”的考慮,。
時至今日，盡管歐洲央行已因經(jīng)濟衰退和債務危機分神,，但仍用余光瞄著通脹,。若預期通脹壓力不大，歐洲央行將在貨幣政策上展現(xiàn)靈活而務實的一面,；若通脹上行動能增強,，歐洲央行或許會有所收斂,。
隨著歐債危機蔓延，歐洲央行在歐元區(qū)各國財政刺激效力不濟之下,，不得不將“促增長”扛在肩上,。從2008年10月算起，以刺激經(jīng)濟為名,，歐洲央行進行了兩輪大規(guī)模降息,，一輪從4.25%降至1%，一輪從1.5%降至0.75%歷史低位,。歐盟委員會預計歐元區(qū)今年將出現(xiàn)0.3%的負增長,，與國際貨幣基金組織的預測一致。一些市場分析師認為,，盡管空間不大,，歐洲央行仍有可能繼續(xù)降息。
此外,，歐債危機全面爆發(fā)后,，因成員國立場相左，歐盟一時難以出臺統(tǒng)一的救援方案,，歐洲央行再次被推上火線,，扮演“救火隊員”的角色。在特里謝時代,，歐洲央行逾越了法律藩籬,，證券市場計劃(SMP)大行其道，規(guī)模2100多億歐元,；在德拉吉時代,，歐洲央行變本加厲的長期再融資操作(LTRO)成為主流，共向歐洲的銀行注入流動性超過1萬億歐元,。本周議息會議上,，歐洲央行會使用什么工具，市場眾說紛紜,，也許長槍短炮齊發(fā)將西班牙,、意大利國債收益率轟下來，是個不錯的抉擇,。
“穩(wěn)物價”,、“促增長”和“抑危機”三項重任于一身，對歐洲央行來說,，無疑是挑戰(zhàn)極限的“鐵人三項”,。從戰(zhàn)略決策到戰(zhàn)術(shù)安排，哪怕是次序的調(diào)整或力量的分配,，都關(guān)乎歐元區(qū)的興衰成敗,。短期看，“抑危機”優(yōu)先,；中期看,，孰輕孰重取決于形勢；長期看,，鑒于歐洲經(jīng)濟需要數(shù)年療傷期,，“促增長”與“穩(wěn)物價”并重，“抑危機”的使命可能由日趨完善的歐洲穩(wěn)定機制承擔,。
歐洲央行面臨成立以來最嚴峻的一次挑戰(zhàn),。要警惕的是，在“抑危機”的過程中,，歐洲央行采用了非常規(guī)貨幣政策,，其副作用不可小覷。正如前任行長特里謝所言,，歐洲央行等西方主要央行的資產(chǎn)負債表已大幅膨脹,，如果非傳統(tǒng)貨幣政策未能謹慎駕馭，將會帶來意想不到的后果,。