春節(jié)假期的最后一個晚上,，傳來央行加息的消息,。至此，從去年底到現(xiàn)在,，在空中盤旋兩個月的加息“靴子”終于落地。
說是在空中盤旋兩月之久,，是因為這次加息已在各方人士預(yù)料之中,。去年年底到今年初，形成去年CPI上漲的國內(nèi)國際因素并沒有離去,，通脹壓力持續(xù)不減,，去年第四季度以來，央行也在各種場合強調(diào),，把穩(wěn)定價格總水平放在更加突出的位置,，使得加息之舉呼之欲出。
2010年全年CPI同比上漲3.3%,，12月CPI同比上漲4.6%,，環(huán)比上漲0.5%，大大超出當(dāng)時的市場預(yù)期,。據(jù)多家分析機構(gòu)預(yù)測,，今年一月份CPI可能突破5.1%，將再度創(chuàng)出本輪物價上漲新高,。近一段時期全球天氣異常,，對全年通脹壓力不容忽視。據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織最新發(fā)表的報告,，全球食品價格指數(shù)連續(xù)7個月上漲,，今年1月全球食品價格指數(shù)達(dá)231點，創(chuàng)歷史新高,。據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù),，截至1月4日，河北等八省冬小麥?zhǔn)芎?611萬畝,，占種植面積的35.1%,。國際上，美國中西部,、阿根廷,、澳大利亞等國正遭遇不同惡劣天氣。另外,，由食品發(fā)動的這輪通脹已經(jīng)開始傳導(dǎo)至其他非食品領(lǐng)域,，去年最后三個月，非食品CPI的環(huán)比漲幅都連續(xù)創(chuàng)出十幾年以來的歷史同期新高,。而去年12月的PMI也顯示,，制造業(yè)購進價格在上升,。可以說,，通脹在2010年困擾中國經(jīng)濟之后,，將在2011年繼續(xù)困擾中國經(jīng)濟，成為我國需要解決的首要問題,。雖然有人預(yù)測今年的通脹水平有可能前高后低,，但是由于加息時滯效應(yīng)，若不提前加息,，今年通脹前高后低的光景也可能不保,。
通脹說到底是一個貨幣現(xiàn)象，表面上是物價上漲,，實際上是市場充斥著過多的流動性,。在低利率下，資金借用成本太低,，不光會助長流動性泛濫,，還會使企業(yè)在信貸資源使用上多寡不均。雖然過往的實踐表明,，央行在貨幣政策工具的使用上偏好數(shù)量型工具,，在動用價格工具時慎而又慎，但是,，目前遏制通脹最有力的工具仍然是利率,。這次加息是上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，其特點是存貸款利率的等幅上調(diào),，這有利于信貸資源的優(yōu)化配置,，抑制大型企業(yè)對貸款資源的過度占用。從今年一月份貸款情況可以看出,，一月份前三周,，新增貸款已達(dá)1.2萬億元，在這個過程中,，已經(jīng)有一些大企業(yè)和券商開始“囤錢”,，即使現(xiàn)在不需要，但因為信貸已成稀缺資源,，也囤下以備將來,。而加息可以提高企業(yè)資金占用成本，使資金在大中小企業(yè)中的配置更合理,。需要提出的是,，這次加息只是提高存貸款利率0.25個百分點，幅度不大,，能在多大程度上發(fā)揮作用,，還有待觀察,。
當(dāng)然，加息并非是皆大歡喜,，它是一把雙刃劍,。目前發(fā)達(dá)國家和新興經(jīng)濟體經(jīng)濟運行冷熱分明，美國寬松的貨幣政策未見消停跡象,，境外資金流入對新興經(jīng)濟體,，特別是我國凈流入的壓力增大。去年12月我國新增外匯占款4033億元,，較上月進一步多增837億元，從新增外匯占款扣除FDI和貿(mào)易順差的差額來看,，去年四季度境外資本流入明顯增多,。我國加息，必然使熱錢聞風(fēng)而動,，這會助長資產(chǎn)泡沫重啟和蔓延,，會增加人民幣升值壓力。但是,，任何政策都是有成本的,，目前通脹是國內(nèi)經(jīng)濟的主要敵人，必須權(quán)衡利弊,，兩害相權(quán)取其輕,。至于對熱錢的遏制，相信貨幣當(dāng)局自有另外的“池子”可用,。
另外,，自從危機之后，這是第三次加息,。每次加息都有人驚呼我國將進入加息通道,，這次如何呢？筆者認(rèn)為,，在今年通脹形勢嚴(yán)峻的現(xiàn)實下,，一次小幅度加息并不能解決問題，對今年而言,，這不應(yīng)當(dāng)是惟一一次加息,，但關(guān)鍵還是要看CPI。如果第一季度CPI超出預(yù)期,，助推通脹的國際國內(nèi)因素不減,，那時加息勢在必行。至于“通道”之說,，已不重要,。