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　　日前,，2024年首單券商百億規(guī)模債獲批,，為國聯(lián)證券擬發(fā)行不超過180億元公司債?；仡?023年,，受股權(quán)融資受限等因素影響,，券商發(fā)債數(shù)量和發(fā)債規(guī)模均明顯提升。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，2023年共計(jì)有73家券商發(fā)行債券規(guī)模超1.5萬億元,，同比增長34%。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)下股權(quán)融資節(jié)奏放緩,、限制增加,，債券融資規(guī)模也因此高漲。但從長期發(fā)展角度考慮,，券商機(jī)構(gòu)一方面應(yīng)根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要謹(jǐn)慎“補(bǔ)血”,，　走“資本節(jié)約型”發(fā)展道路；另一方面,，也要充分提升存量資本金的利用效率,。

　　2024年首單券商發(fā)債180億元

　　新年首單券商發(fā)債日前獲批。國聯(lián)證券日前發(fā)布公告稱,，近日,，證監(jiān)會同意公司向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行面值總額不超過180億元公司債券的注冊申請。證監(jiān)會要求國聯(lián)證券本次發(fā)行公司債券應(yīng)嚴(yán)格按照報(bào)送上海證券交易所的募集說明書進(jìn)行,。另外,，本批復(fù)自同意注冊之日起24個月內(nèi)有效，國聯(lián)證券在注冊有效期內(nèi)可以分期發(fā)行公司債券,。

　　從資金利用分配來看,，相關(guān)文件顯示，國聯(lián)證券本次公司債券募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后,，擬將100億元用于償還到期或回售的公司債券,，80億元用于補(bǔ)充營運(yùn)資金。

　　對于擬將80億元用于補(bǔ)充公司日常生產(chǎn)經(jīng)營所需營運(yùn)資金,，國聯(lián)證券表示,，充足的資金供應(yīng)是公司進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、提升營運(yùn)效率的必要條件,。隨著公司業(yè)務(wù)范圍和經(jīng)營規(guī)模的不斷擴(kuò)大,，尤其是固定收益類、權(quán)益類,、股權(quán)衍生品等交易業(yè)務(wù)和融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大,，公司對營運(yùn)資金的總體需求逐步增加，因此,，通過發(fā)行本次債券募集資金補(bǔ)充營運(yùn)資金將對公司正常經(jīng)營發(fā)展提供有力保障,。

　　值得注意的是，目前市場上還有多家券商機(jī)構(gòu)擬發(fā)行百億規(guī)模債券,，當(dāng)前仍在推進(jìn)中,。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2023年12月以來,，提交注冊且計(jì)劃發(fā)行規(guī)模超過100億元的券商還有4家,，其中國金證券擬發(fā)行150億元公司債,，中國銀河、國泰君安和海通證券則分別計(jì)劃發(fā)行次級債,、公司債,、次級債，金額均為200億元,。

　　另外,，2023年12月以來，還有華泰證券,、中泰證券,、東方證券、招商證券,、中信建投,、南京證券和中金公司擬發(fā)行超百億規(guī)模債券，上述項(xiàng)目在交易所均為已受理或已反饋狀態(tài),。

　　2023年券商發(fā)債超萬億元

　　回顧2023年,，由于股權(quán)融資面臨不利因素，證券公司主要通過發(fā)債方式進(jìn)行融資,。2023年也因此成為券商發(fā)債大年,，發(fā)債規(guī)模創(chuàng)下新高，突破1.5萬億元,。

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，2023年，73家券商境內(nèi)共發(fā)行了787只債券,，總規(guī)模為15036.33億元,，同比分別增長38%、34%,。36家券商發(fā)行規(guī)模超過100億元,，其中中信證券、招商證券,、國信證券、中國銀河等9家券商發(fā)債規(guī)模突破500億元,。中信證券,、招商證券、國信證券分別以1240億元,、991億元,、977億元的發(fā)債規(guī)模位居2023年券商發(fā)債規(guī)模前三位。

　　招商證券介紹稱,，證券公司債是券商發(fā)行的有價證券,，一般有三類發(fā)行需求,，一是業(yè)務(wù)需求，即補(bǔ)充經(jīng)營所需的流動資金,，提升凈穩(wěn)定資金率,；二是資本補(bǔ)充需求，充實(shí)券商凈資本,；三是償債需求,，即償還指定的公司債務(wù)本息。

　　從增長情況來看,，2023年有22家券商發(fā)債規(guī)模增幅超過60%,，其中14家更是實(shí)現(xiàn)翻倍增長，中信證券,、中航證券,、信達(dá)證券、紅塔證券,、興業(yè)證券,、中銀證券增幅居前。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,，券商債券“補(bǔ)血”需求增加,，與2023年券商股權(quán)融資受阻有關(guān)。

　　“二級市場的低迷影響了券商的盈利和業(yè)務(wù)發(fā)展,，同時,，股權(quán)融資環(huán)境收緊，所以券商更為需要進(jìn)行債權(quán)融資來獲得相對穩(wěn)定的資金來源,，支持業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,，并優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，應(yīng)對流動性風(fēng)險(xiǎn),?！睆V西大學(xué)副校長、南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,。

　　東興證券非銀首席分析師劉嘉瑋也表示,，發(fā)債融資中部分是用來借新還舊，或有不小比例是補(bǔ)充流動資金,，少部分用來擴(kuò)大現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模,。

　　實(shí)際上，此前已有兩家頭部券商先后叫停百億配股方案,，還有多家券商修訂增發(fā)預(yù)案,，不分券商機(jī)構(gòu)在修訂后還終止了定增項(xiàng)目。另外,，6家擬上市券商審核進(jìn)展也較為緩慢,，券商股權(quán)融資的約束已逐步顯現(xiàn),。

　　走資本節(jié)約型發(fā)展道路

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在當(dāng)下股權(quán)融資節(jié)奏放緩,、限制增加,，債券融資規(guī)模高漲的背景下，券商機(jī)構(gòu)一方面需要視業(yè)務(wù)發(fā)展需要謹(jǐn)慎“補(bǔ)血”,，　走出一條“資本節(jié)約型”的發(fā)展道路,；另一方面也需要充分提升存量資本金的利用效率。

　　證監(jiān)會此前表示,，倡導(dǎo)證券公司自身必須聚焦主責(zé)主業(yè),，樹牢合規(guī)風(fēng)控意識，堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營,，走資本節(jié)約型,、高質(zhì)量發(fā)展的新路。

　　除限制大額再融資,，提升現(xiàn)有資金的利用效率也是監(jiān)管鼓勵的方向,。2023年11月，證監(jiān)會就修訂《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》公開征求意見,。意見稿支持合規(guī)穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)證券公司適度拓展資本空間,，提升資本使用效率，做優(yōu)做強(qiáng),。

　　田利輝表示,，鑒于當(dāng)前的市場風(fēng)險(xiǎn)和信用問題，券商機(jī)構(gòu)需要謹(jǐn)慎考慮其補(bǔ)血策略,。在目前的債券融資規(guī)模較大的情況下,，券商需要仔細(xì)權(quán)衡融資的必要性和風(fēng)險(xiǎn)。雖然債券融資可以補(bǔ)充流動性和支持業(yè)務(wù)擴(kuò)張,，但是債券融資開展過度,，會形成和增加債務(wù)負(fù)擔(dān)，影響償付能力和經(jīng)營穩(wěn)定性,。

　　“券商機(jī)構(gòu)未來發(fā)展需要提高盈利能力,，提升運(yùn)營效率，增加內(nèi)源性融資的比重,，降低對外部融資的依賴,；需要探索多元化的融資渠道，降低單一融資方式的風(fēng)險(xiǎn),；需要全面有效管理債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確保經(jīng)營的穩(wěn)健性和可持續(xù)性,?！碧锢x表示,。