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　　日前,，2024年首單券商百億規(guī)模債獲批,，為國(guó)聯(lián)證券擬發(fā)行不超過180億元公司債,?；仡?023年,，受股權(quán)融資受限等因素影響,，券商發(fā)債數(shù)量和發(fā)債規(guī)模均明顯提升,。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，2023年共計(jì)有73家券商發(fā)行債券規(guī)模超1.5萬億元，同比增長(zhǎng)34%,。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來,，當(dāng)下股權(quán)融資節(jié)奏放緩、限制增加,，債券融資規(guī)模也因此高漲,。但從長(zhǎng)期發(fā)展角度考慮，券商機(jī)構(gòu)一方面應(yīng)根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要謹(jǐn)慎“補(bǔ)血”,，　走“資本節(jié)約型”發(fā)展道路,；另一方面，也要充分提升存量資本金的利用效率,。

　　2024年首單券商發(fā)債180億元

　　新年首單券商發(fā)債日前獲批,。國(guó)聯(lián)證券日前發(fā)布公告稱，近日,，證監(jiān)會(huì)同意公司向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行面值總額不超過180億元公司債券的注冊(cè)申請(qǐng),。證監(jiān)會(huì)要求國(guó)聯(lián)證券本次發(fā)行公司債券應(yīng)嚴(yán)格按照?qǐng)?bào)送上海證券交易所的募集說明書進(jìn)行。另外,，本批復(fù)自同意注冊(cè)之日起24個(gè)月內(nèi)有效,，國(guó)聯(lián)證券在注冊(cè)有效期內(nèi)可以分期發(fā)行公司債券。

　　從資金利用分配來看,，相關(guān)文件顯示,，國(guó)聯(lián)證券本次公司債券募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬將100億元用于償還到期或回售的公司債券,，80億元用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金,。

　　對(duì)于擬將80億元用于補(bǔ)充公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需營(yíng)運(yùn)資金，國(guó)聯(lián)證券表示,，充足的資金供應(yīng)是公司進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模,、提升營(yíng)運(yùn)效率的必要條件。隨著公司業(yè)務(wù)范圍和經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大,，尤其是固定收益類,、權(quán)益類、股權(quán)衍生品等交易業(yè)務(wù)和融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大,，公司對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的總體需求逐步增加,，因此，通過發(fā)行本次債券募集資金補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金將對(duì)公司正常經(jīng)營(yíng)發(fā)展提供有力保障,。

　　值得注意的是,，目前市場(chǎng)上還有多家券商機(jī)構(gòu)擬發(fā)行百億規(guī)模債券，當(dāng)前仍在推進(jìn)中,。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，自2023年12月以來,，提交注冊(cè)且計(jì)劃發(fā)行規(guī)模超過100億元的券商還有4家，其中國(guó)金證券擬發(fā)行150億元公司債,，中國(guó)銀河,、國(guó)泰君安和海通證券則分別計(jì)劃發(fā)行次級(jí)債、公司債,、次級(jí)債,，金額均為200億元。

　　另外,，2023年12月以來,，還有華泰證券、中泰證券,、東方證券,、招商證券、中信建投,、南京證券和中金公司擬發(fā)行超百億規(guī)模債券,，上述項(xiàng)目在交易所均為已受理或已反饋狀態(tài)。

　　2023年券商發(fā)債超萬億元

　　回顧2023年,，由于股權(quán)融資面臨不利因素,，證券公司主要通過發(fā)債方式進(jìn)行融資。2023年也因此成為券商發(fā)債大年,，發(fā)債規(guī)模創(chuàng)下新高,，突破1.5萬億元。

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，2023年，73家券商境內(nèi)共發(fā)行了787只債券,，總規(guī)模為15036.33億元,，同比分別增長(zhǎng)38%、34%,。36家券商發(fā)行規(guī)模超過100億元,，其中中信證券、招商證券,、國(guó)信證券,、中國(guó)銀河等9家券商發(fā)債規(guī)模突破500億元。中信證券,、招商證券,、國(guó)信證券分別以1240億元、991億元,、977億元的發(fā)債規(guī)模位居2023年券商發(fā)債規(guī)模前三位,。

　　招商證券介紹稱,，證券公司債是券商發(fā)行的有價(jià)證券，一般有三類發(fā)行需求,，一是業(yè)務(wù)需求,，即補(bǔ)充經(jīng)營(yíng)所需的流動(dòng)資金，提升凈穩(wěn)定資金率,；二是資本補(bǔ)充需求,，充實(shí)券商凈資本；三是償債需求,，即償還指定的公司債務(wù)本息,。

　　從增長(zhǎng)情況來看，2023年有22家券商發(fā)債規(guī)模增幅超過60%,，其中14家更是實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng),，中信證券、中航證券,、信達(dá)證券,、紅塔證券、興業(yè)證券,、中銀證券增幅居前,。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，券商債券“補(bǔ)血”需求增加,，與2023年券商股權(quán)融資受阻有關(guān),。

　　“二級(jí)市場(chǎng)的低迷影響了券商的盈利和業(yè)務(wù)發(fā)展，同時(shí),，股權(quán)融資環(huán)境收緊,，所以券商更為需要進(jìn)行債權(quán)融資來獲得相對(duì)穩(wěn)定的資金來源，支持業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,，并優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu),，應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?！睆V西大學(xué)副校長(zhǎng),、南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。

　　東興證券非銀首席分析師劉嘉瑋也表示,，發(fā)債融資中部分是用來借新還舊,，或有不小比例是補(bǔ)充流動(dòng)資金，少部分用來擴(kuò)大現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模,。

　　實(shí)際上,，此前已有兩家頭部券商先后叫停百億配股方案，還有多家券商修訂增發(fā)預(yù)案,，不分券商機(jī)構(gòu)在修訂后還終止了定增項(xiàng)目,。另外,，6家擬上市券商審核進(jìn)展也較為緩慢，券商股權(quán)融資的約束已逐步顯現(xiàn),。

　　走資本節(jié)約型發(fā)展道路

　　業(yè)內(nèi)人士表示,，在當(dāng)下股權(quán)融資節(jié)奏放緩、限制增加,，債券融資規(guī)模高漲的背景下,，券商機(jī)構(gòu)一方面需要視業(yè)務(wù)發(fā)展需要謹(jǐn)慎“補(bǔ)血”，　走出一條“資本節(jié)約型”的發(fā)展道路,；另一方面也需要充分提升存量資本金的利用效率,。

　　證監(jiān)會(huì)此前表示，倡導(dǎo)證券公司自身必須聚焦主責(zé)主業(yè),，樹牢合規(guī)風(fēng)控意識(shí),，堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，走資本節(jié)約型,、高質(zhì)量發(fā)展的新路,。

　　除限制大額再融資，提升現(xiàn)有資金的利用效率也是監(jiān)管鼓勵(lì)的方向,。2023年11月,，證監(jiān)會(huì)就修訂《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》公開征求意見。意見稿支持合規(guī)穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)證券公司適度拓展資本空間,，提升資本使用效率,，做優(yōu)做強(qiáng)。

　　田利輝表示,，鑒于當(dāng)前的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用問題,，券商機(jī)構(gòu)需要謹(jǐn)慎考慮其補(bǔ)血策略。在目前的債券融資規(guī)模較大的情況下,，券商需要仔細(xì)權(quán)衡融資的必要性和風(fēng)險(xiǎn),。雖然債券融資可以補(bǔ)充流動(dòng)性和支持業(yè)務(wù)擴(kuò)張，但是債券融資開展過度,，會(huì)形成和增加債務(wù)負(fù)擔(dān),，影響償付能力和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性,。

　　“券商機(jī)構(gòu)未來發(fā)展需要提高盈利能力,，提升運(yùn)營(yíng)效率，增加內(nèi)源性融資的比重,，降低對(duì)外部融資的依賴,；需要探索多元化的融資渠道，降低單一融資方式的風(fēng)險(xiǎn),；需要全面有效管理債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),，確保經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性和可持續(xù)性,。”田利輝表示,。