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　　5月18日,，貴州茅臺公告將出資設(shè)立兩只私募股權(quán)投資基金,。這是茅臺今年計(jì)劃派發(fā)現(xiàn)金紅利325.49億元（含稅）后又一筆資金使用,。兩筆資金會不會對貴州茅臺的現(xiàn)金流造成影響,？

　　2022年底貴州茅臺賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為1,523.79億元,，占2,049.65億凈資產(chǎn)的74.32%,。不難看出,，即使分紅325.49億后再投資100億元設(shè)立基金,，貴州茅臺仍然繼續(xù)保持千億以上的充沛現(xiàn)金流,。另外,，2023年一季度貴州茅臺貨幣資金和拆出資金規(guī)模達(dá)1,778.82億元，出資100億元完全不影響公司經(jīng)營,。

　　其次從貴州茅臺2001年-2022年年報(bào)可以看到,，長期的業(yè)績增長為貴州茅臺積累了大量的留存資金。

　　年報(bào)顯示,，自上市以來,，貴州茅臺的營業(yè)收入及凈利潤連續(xù)23年保持增長，營業(yè)收入從2001年的16.18億元增長至2022年的1,275.54億元,；歸母凈利潤從2001年的3.28億元增長至2022年的627.16億元,。

　　分析人士指出，貴州茅臺的銷售毛利率長期超過90%,，銷售凈利率長期超過50%,，遠(yuǎn)高于同行業(yè)上市公司，盈利能力在整個A股市場都名列前茅,。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì),，2001年-2022年貴州茅臺累計(jì)實(shí)現(xiàn)3,931.42億元的凈利潤。其中除了用于分紅的2,086.53億元之外,，其他主要用于固定資產(chǎn)投資以及獲取現(xiàn)金理財(cái)收益,。

　　不過從近年固定資產(chǎn)投資可以看出，茅臺釀酒主業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)并不足以消化巨大的現(xiàn)金流入,。

　　僅2020-2022年,，茅臺的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流分別為516.69億元、640.29億元及366.99億元,，而固定資產(chǎn)投資支付現(xiàn)金僅為21億元,、34億元、53億元,。

　　茅臺資金收益率也為中小股東所關(guān)注,。2020-2022年期末,，貴州茅臺的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額分別為1467.41億元，1786.41億元,，1523.79億元,，年收益率僅為2.36%、2.47%,、2.73%,。

　　此次貴州茅臺公告計(jì)劃出資100億元設(shè)立兩只私募股權(quán)投資基金，可以看到其6%/年的門檻收益計(jì)劃,，將遠(yuǎn)高于目前貴州茅臺的資金收益率,。

　　注重投資者回報(bào)是茅臺一以貫之的準(zhǔn)則。僅從分紅看,，貴州茅臺自上市以來已實(shí)施年度分紅21次和2022年特別分紅1次,，累計(jì)實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金分紅為1,761.04億元。加上今年準(zhǔn)備實(shí)施的325.49億元（含稅）現(xiàn)金分紅,，貴州茅臺自上市以來的累計(jì)現(xiàn)金分紅將突破2,000億元,，分紅金額在A股中排名前列。

　　穩(wěn)健使用資金一直是茅臺的風(fēng)格,。此次茅臺將與兩家中國私募股權(quán)投資行業(yè)頂尖的管理機(jī)構(gòu)合作設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金,，并且堅(jiān)持“市場化主導(dǎo)、專業(yè)化運(yùn)作,、效益化投資”的原則,，本質(zhì)上就是在響應(yīng)中小股東訴求，通過基金提高資金收益率,。

　　值得一提的是,，此次合作機(jī)構(gòu)“招商局資本”與“金石投資”將各出資5億，這在私募股權(quán)投資行業(yè)極為少見,，也從側(cè)面反映了“茅臺”的金字招牌以及管理人的信心,。

　　2015年以來，A股上市公司已成立了超過5,000支基金,。上市公司設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金已經(jīng)成為提升資金收益率,、提高產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平。尤其是2022年至今,，各地紛紛設(shè)立百億乃至千億級產(chǎn)業(yè)基金群,，以專項(xiàng)基金扶持特定產(chǎn)業(yè)的模式來培育壯大產(chǎn)業(yè)、完善產(chǎn)業(yè)鏈條,。

　　觀察者認(rèn)為,，茅臺設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金是順應(yīng)時(shí)勢的選擇,，同時(shí)還有望成為茅臺加強(qiáng)現(xiàn)金管理的突破性舉措,。