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　　　　承諾賺錢卻賠錢 大話落空遭譴責

　　　　據(jù)媒體報道,，*ST美麗的自然人股東王仁年承諾三年賺7億元反而虧了8億元，拖欠15億元業(yè)績補償款,，被深交所公開譴責,。雪上加霜的是，由于標的資產(chǎn)上半年繼續(xù)虧損,，王仁年要完成2019年高達3億元的業(yè)績承諾也懸了,。*ST美麗的遭遇并非個案。作為A股并購熱潮的“后遺癥”,，近年來,，一些上市公司在經(jīng)受商譽減值對業(yè)績打擊的同時，也同時遭遇了業(yè)績承諾方未支付業(yè)績補償款而帶來的持續(xù)困擾,，并因此頻頻與業(yè)績承諾方對簿公堂。

　　　　業(yè)績承諾是把雙刃劍,，沒有業(yè)績承諾,，并購很難成功；有了業(yè)績承諾,，則對并購方形成很大壓力,，一旦盈利能力受到阻礙，就要由承諾人拿出真金白銀來兌現(xiàn),。這可不是件容易事,。為了并購成功，上市公司以及大股東,，往往都作出了業(yè)績承諾,，在市場較為平順、景氣度較高的時候,，業(yè)績的創(chuàng)造或許還容易些,，但在市場低迷、銷售不那么火爆時,，業(yè)績的獲得就非常困難,。這也許只是運氣不佳，更危險的是，本來上市企業(yè)經(jīng)營就不那么順利,，所處行業(yè)或產(chǎn)品也已處于生命周期的下行階段,，大股東為了并購成功而不惜說大話、吹大牛,、許大愿,，最后真是“搬起石頭砸自己的腳”。如此看來,，做生意還是實實在在好,，許愿也要以有能力實現(xiàn)為前提。

　　　　違法套現(xiàn)被處罰 法律法規(guī)需敬畏

　　　　證監(jiān)會網(wǎng)站近日公布的山東監(jiān)管局行政監(jiān)管措施決定書（〔2019〕8號）顯示,，在2017年12月27日至2019年1月4日期間,，持有上市公司山東麗鵬股份有限公司5%以上股份的股東湯于，通過深圳證券交易所以大宗交易方式分14筆,，累計賣出麗鵬股份4645萬股,，占已發(fā)行股份的5.29%，且未按規(guī)定履行報告和公告義務,，違反法律規(guī)定的交易金額為719.83萬元,。根據(jù)當事人違法行為的事實、性質,、情節(jié)與社會危害程度,，對湯于超比例減持信息披露違法行為以及在限制轉讓期限內(nèi)的減持行為，合計處以70萬元罰款,。

　　　　對于公司高管違法套現(xiàn)問題,，有一個查處一個是必須的，但也有人認為,，處罰力度目前看還是相對較弱,。當然，還有另一個問題：如果種種套利行為事與愿違,，不但沒有盈利,，反而虧損，該如何處理,？其實前不久就有這樣的案例,，某某高管違規(guī)炒股，不但沒賺錢,，反而出現(xiàn)虧損,，照樣被監(jiān)管部門處罰。顯然,，法治面前一碼歸一碼,，違規(guī)了,，該罰還得罰，可能處罰金額會小一些,，并不會因為違規(guī)賠了錢而網(wǎng)開一面,。此外，也許有少數(shù)高管是因為對法律不了解,，在套現(xiàn)方面稀里糊涂犯錯,，這也只能怪自己的法制觀念淡薄了。

　　　　借殼或現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板 有序有限穩(wěn)推進

　　　　達志科技9月16日晚間公告,，公司控股股東,、實際控制人蔡志華及股東劉紅霞擬將公司16.68%股份，轉讓給湖南衡帕動力合伙企業(yè),，每股轉讓價29.1元,，轉讓價款總計5.13億元，并將公司41.2%股份表決權無條件且不可撤銷地永久授予衡帕動力行使,。據(jù)悉,，衡帕動力將擇機注入新能源動力電池資產(chǎn)。若本次交易實施完成,，衡帕動力將成為上市公司的控股股東,，受讓方的實際控制人王蕾將成為上市公司新的實際控制人。信息顯示,，衡帕動力成立于今年7月30日,，其主要股東和法定代表人為凌帕新能源科技（上海）有限公司。除王蕾外,，還有兩名凌帕新能源高管同時也在威馬汽車科技集團有限公司（威馬汽車主體公司）任職,。而王蕾則是威馬汽車的核心人物之一，持有威馬汽車母公司威馬智慧出行科技（上海）有限公司11.73%股權,，并擔任監(jiān)事。此外,，王蕾還是威馬汽車科技集團有限公司的監(jiān)事,。

　　　　媒體關注的是，這次達志科技籌劃易主或將成為創(chuàng)業(yè)板首例借殼的潛在案例,。本來,，創(chuàng)業(yè)板是沒有借殼這一說的，但今年6月20日,，證監(jiān)會就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》向社會公開征求意見,，預示著創(chuàng)業(yè)板公司的重組上市改革開始破冰。稍后,，8月公布的《關于支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區(qū)的意見》,，指出“研究完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市,、再融資和并購重組制度，創(chuàng)造條件推動注冊制改革”,，這也被解讀為創(chuàng)業(yè)板借殼“松綁”,。對于借殼上市，很難說是好是壞,，但借殼要權衡利弊,，要在法治的軌道上進行，盡量趨利避害,。從好處看,，借殼依然是充分利用資本市場的融資功能，盡快達到上市融資的便捷手段,，但另一方面,，也有可能成為過度炒作、過度投機的溫床,?？傊瑒?chuàng)業(yè)板借殼要在法律法規(guī)的約束下,，有序有限推進,。?