融資,、融券總是相提并論,，但二者實(shí)際表現(xiàn)上卻不在一個(gè)重量級(jí)上。融資相對(duì)簡(jiǎn)單,，在合規(guī)的前提下,，只要券商有錢就行,，因此規(guī)模越做越大；但融券卻因沒有那么多融券標(biāo)的,，導(dǎo)致券商幾乎無券可以借出做空,。這樣兩融實(shí)際上只有融資這一只手硬，而融券這只手始終硬不起來,。所以A股市場(chǎng)仍然只能靠做多賺錢,，缺少空頭的平衡力量,，這也是本輪行情單邊上漲的重要原因之一。該問題不能很好解決,，則A股市場(chǎng)就難言健全,。
融資成牛市一大推手
4月17日（周五）收盤后，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)宣布融券新規(guī),，融券標(biāo)的擴(kuò)大至1000只,。這個(gè)消息讓多頭整個(gè)雙休日都驚魂未定，擔(dān)憂空頭將大舉反攻倒算,。如果不是周六證監(jiān)會(huì)緊急澄清,，加之周日央行宣布降準(zhǔn)，４月２０日（周一）市場(chǎng)或許會(huì)發(fā)生多頭踩踏慘劇,。但即使這樣,，周一滬指仍下跌了1.64%，深成指也下跌1.96%,。其實(shí),，如果投資者知道那1000只融券標(biāo)的只是用來唬人的稻草人，實(shí)際上無券可融,，是不是會(huì)感嘆庸人自擾呢,？
事實(shí)上，包括申萬宏源,、長江證券,、廣發(fā)證券、中信建投在內(nèi)的多家券商都幾乎無券可融,，即使像“兩桶油”,、銀行股這樣的超級(jí)大盤股也都無券可融，更不要說那些盤子較小的股票了,，原因就在于融券證券來源稀缺,。大股東的限售股不能作為融券標(biāo)的，大股東的可流通股一般也不愿借出作為做空籌碼,，否則股價(jià)打壓下去,，等于砸了自己的盤子，使自己的持股市值縮水,。借出股票獲得的收益與持股市值縮水的損失相比微不足道,，因此很少有大股東會(huì)出借自己持有的股票。
正因融券證券稀缺,，融券的成本也大大高于融資,，融資的年息一般為8%左右，而融券的年息卻要達(dá)到10.35%左右。這也使得投資者在融券時(shí)相對(duì)謹(jǐn)慎些,，不敢輕易融券做空，尤其是在今年這樣的單邊牛市中,，做空的風(fēng)險(xiǎn)極大,。一邊是融資規(guī)模從小到大，連續(xù)突破1萬億,、1.5萬億直至2萬億大關(guān),，所謂的融資極限不斷被突破，另一邊卻是融券規(guī)模始終做不大,，號(hào)稱多達(dá)千只融券標(biāo)的,，實(shí)際上投資者無券可融。當(dāng)兩融一手硬一手軟時(shí),，融資便成為單邊牛市的一大推手,，因此被稱為杠桿上的牛市。
融券這一手也要硬
目前為券商兩融業(yè)務(wù)提供轉(zhuǎn)融通服務(wù)的是中國證券金融股份有限公司,。投資者曾擔(dān)憂轉(zhuǎn)融通開啟或?qū)⒁l(fā)大量“賣空”現(xiàn)象,，對(duì)此，證監(jiān)會(huì)規(guī)定,，證金公司融出的每種證券余額不得超過該證券可流通市值的10%,。針對(duì)限售股有可能借融券變相解禁賣出的情況，相關(guān)規(guī)定也有所限制,，如“大小非”所持有的解禁后限售股在合法合規(guī)情況下,，將可作為轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)中融券證券來源，但還在限售期的股份不能成為融券證券來源�,，F(xiàn)在看來,，投資者的擔(dān)憂完全是多余的，融券證券的來源其實(shí)非常少,，市場(chǎng)無券可融,。
現(xiàn)在的當(dāng)務(wù)之急是要迅速拓寬融券證券的來源，做大融券業(yè)務(wù)的規(guī)模,，做到融資融券兩手都要硬,。由于大股東普遍不愿意借出手中的股票作為融券證券，因此必須要?jiǎng)訂T那些央企,、國企控股股東出借一部分股票給證金公司作為融券證券,。這一般不會(huì)影響國資的控股地位，同時(shí)也可盤活沉睡多年的國有股存量,，獲得一定的收益,。另外，對(duì)于大股東向銀行質(zhì)押的流通股，如果是融券標(biāo)的,，銀行應(yīng)出借給證金公司作為融券證券,，銀行也能從中獲得一定的額外收益，投資者也有券可融,，這樣就能形成多贏的局面,。
讓融券這一手硬起來好處多多。很多投資者把做大融券業(yè)務(wù)與調(diào)控股市聯(lián)系起來,，這有失偏頗,。融資融券本來就是相反相成的，兩融一手硬一手軟是不正常的,，做大融券業(yè)務(wù)是回歸題中之義,。至于調(diào)控股市的功效也是題中之義，融資給牛市火上澆油,，融券給牛市降溫,，相互抵消，這是多空平衡的需要,，總比非市場(chǎng)化的調(diào)控手段要好,。另外，有了融券業(yè)務(wù)后,，投資者也可以在熊市中賺錢,。
當(dāng)然，這一切都要有一個(gè)前提條件,，就是要有券可融,。如果無券可融，當(dāng)股價(jià)暴跌時(shí)就意味著投資者失去了一次較大的賺錢機(jī)會(huì),。如果融券證券的來源問題解決了,，那么投資者的操作觀念也要相應(yīng)改變，以后股市無論是牛是熊,，投資者都可以賺錢,。如果無券可融，一旦市場(chǎng)轉(zhuǎn)熊,，投資者就會(huì)快速撤離,，市場(chǎng)人氣很快就會(huì)陷入低迷。如果融券業(yè)務(wù)的規(guī)模足夠大,，熊市將成為空頭的集結(jié)號(hào),，這樣熊市也會(huì)有賺錢效應(yīng)，市場(chǎng)人氣就不會(huì)散,，熊市中證券營業(yè)部門庭冷落的低迷景象將一去不復(fù)返,。
