融資,、融券總是相提并論,，但二者實際表現(xiàn)上卻不在一個重量級上,。融資相對簡單,，在合規(guī)的前提下,，只要券商有錢就行,，因此規(guī)模越做越大,；但融券卻因沒有那么多融券標(biāo)的，導(dǎo)致券商幾乎無券可以借出做空,。這樣兩融實際上只有融資這一只手硬,，而融券這只手始終硬不起來。所以A股市場仍然只能靠做多賺錢,，缺少空頭的平衡力量,，這也是本輪行情單邊上漲的重要原因之一。該問題不能很好解決,，則A股市場就難言健全,。
融資成牛市一大推手
4月17日（周五）收盤后，證監(jiān)會新聞發(fā)布會宣布融券新規(guī),，融券標(biāo)的擴大至1000只,。這個消息讓多頭整個雙休日都驚魂未定，擔(dān)憂空頭將大舉反攻倒算,。如果不是周六證監(jiān)會緊急澄清,，加之周日央行宣布降準(zhǔn)，４月２０日（周一）市場或許會發(fā)生多頭踩踏慘劇,。但即使這樣,，周一滬指仍下跌了1.64%，深成指也下跌1.96%,。其實,，如果投資者知道那1000只融券標(biāo)的只是用來唬人的稻草人，實際上無券可融,，是不是會感嘆庸人自擾呢,？
事實上，包括申萬宏源,、長江證券,、廣發(fā)證券、中信建投在內(nèi)的多家券商都幾乎無券可融,，即使像“兩桶油”,、銀行股這樣的超級大盤股也都無券可融，更不要說那些盤子較小的股票了,，原因就在于融券證券來源稀缺,。大股東的限售股不能作為融券標(biāo)的，大股東的可流通股一般也不愿借出作為做空籌碼,，否則股價打壓下去,，等于砸了自己的盤子，使自己的持股市值縮水,。借出股票獲得的收益與持股市值縮水的損失相比微不足道,，因此很少有大股東會出借自己持有的股票。
正因融券證券稀缺,，融券的成本也大大高于融資,，融資的年息一般為8%左右，而融券的年息卻要達(dá)到10.35%左右,。這也使得投資者在融券時相對謹(jǐn)慎些,，不敢輕易融券做空，尤其是在今年這樣的單邊牛市中,，做空的風(fēng)險極大,。一邊是融資規(guī)模從小到大，連續(xù)突破1萬億,、1.5萬億直至2萬億大關(guān),，所謂的融資極限不斷被突破，另一邊卻是融券規(guī)模始終做不大,，號稱多達(dá)千只融券標(biāo)的,，實際上投資者無券可融。當(dāng)兩融一手硬一手軟時,，融資便成為單邊牛市的一大推手,，因此被稱為杠桿上的牛市。
融券這一手也要硬
目前為券商兩融業(yè)務(wù)提供轉(zhuǎn)融通服務(wù)的是中國證券金融股份有限公司,。投資者曾擔(dān)憂轉(zhuǎn)融通開啟或?qū)⒁l(fā)大量“賣空”現(xiàn)象,，對此,，證監(jiān)會規(guī)定，證金公司融出的每種證券余額不得超過該證券可流通市值的10%,。針對限售股有可能借融券變相解禁賣出的情況,，相關(guān)規(guī)定也有所限制，如“大小非”所持有的解禁后限售股在合法合規(guī)情況下,，將可作為轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)中融券證券來源,，但還在限售期的股份不能成為融券證券來源。現(xiàn)在看來,，投資者的擔(dān)憂完全是多余的,，融券證券的來源其實非常少，市場無券可融,。
現(xiàn)在的當(dāng)務(wù)之急是要迅速拓寬融券證券的來源,，做大融券業(yè)務(wù)的規(guī)模，做到融資融券兩手都要硬,。由于大股東普遍不愿意借出手中的股票作為融券證券,，因此必須要動員那些央企、國企控股股東出借一部分股票給證金公司作為融券證券,。這一般不會影響國資的控股地位,，同時也可盤活沉睡多年的國有股存量，獲得一定的收益,。另外,，對于大股東向銀行質(zhì)押的流通股，如果是融券標(biāo)的,，銀行應(yīng)出借給證金公司作為融券證券,，銀行也能從中獲得一定的額外收益，投資者也有券可融,，這樣就能形成多贏的局面,。
讓融券這一手硬起來好處多多。很多投資者把做大融券業(yè)務(wù)與調(diào)控股市聯(lián)系起來,，這有失偏頗,。融資融券本來就是相反相成的，兩融一手硬一手軟是不正常的,，做大融券業(yè)務(wù)是回歸題中之義,。至于調(diào)控股市的功效也是題中之義，融資給牛市火上澆油,，融券給牛市降溫,，相互抵消，這是多空平衡的需要，總比非市場化的調(diào)控手段要好,。另外,，有了融券業(yè)務(wù)后，投資者也可以在熊市中賺錢,。
當(dāng)然,，這一切都要有一個前提條件,，就是要有券可融,。如果無券可融，當(dāng)股價暴跌時就意味著投資者失去了一次較大的賺錢機會,。如果融券證券的來源問題解決了,，那么投資者的操作觀念也要相應(yīng)改變，以后股市無論是牛是熊,，投資者都可以賺錢,。如果無券可融，一旦市場轉(zhuǎn)熊,，投資者就會快速撤離,，市場人氣很快就會陷入低迷。如果融券業(yè)務(wù)的規(guī)模足夠大,，熊市將成為空頭的集結(jié)號,，這樣熊市也會有賺錢效應(yīng)，市場人氣就不會散,，熊市中證券營業(yè)部門庭冷落的低迷景象將一去不復(fù)返,。
