摘要：具體來看,，工業(yè)生產將繼續(xù)小幅好轉。5月份6大發(fā)電集團煤耗繼續(xù)好轉，發(fā)電量同比增速有望進一步改善,。粗鋼產量在5月初表現(xiàn)疲弱,，但全國高爐開工率進一步回升。與此同時,，
統(tǒng)計局PMI從4月的50.1小幅升至50.2,，其中新訂單和生產量均有所好轉。匯豐PMI也回升至49.2,，其中新訂單的好轉抵消了生產量的下滑,。整體來看，我們估計5月工業(yè)生產同比增速從4月的5.9%小幅回升至6.2%,。
瑞銀中國首席經濟學家汪濤（財苑）今日發(fā)布報告表示,，受益于寬松政策不斷加碼，預計即將公布的5月宏觀數(shù)據將顯示生產活動繼續(xù)小幅回暖,，不過需求面依然乏力,。
具體來看，工業(yè)生產將繼續(xù)小幅好轉,。5月份6大發(fā)電集團煤耗繼續(xù)好轉,，發(fā)電量同比增速有望進一步改善。粗鋼產量在5月初表現(xiàn)疲弱,，但全國高爐開工率進一步回升,。與此同時,，
統(tǒng)計局PMI從4月的50.1小幅升至50.2,，其中新訂單和生產量均有所好轉。匯豐PMI也回升至49.2,，其中新訂單的好轉抵消了生產量的下滑,。整體來看，我們估計5月工業(yè)生產同比增速從4月的5.9%小幅回升至6.2%,。
房地產銷售繼續(xù)同比正增長,，固定資產投資有望低位企穩(wěn)。汪濤表示,，房地產和制造業(yè)投資可能會受益于去年較基數(shù)較低,，但很難出現(xiàn)明顯復蘇。近期政策加碼估計會部分抵消融資困境和去年較高基數(shù)的拖累,，因此基建投資可能保持溫和增長,。整體來看，我們估計5月固定資產投資同比增速從4月的9.4%略微加快至11.8%,、年初至今同比增長12%,。
出口則可能仍較為發(fā)力。4月美國企業(yè)信心企穩(wěn),，但歐洲企業(yè)信心掉頭向下,。與此同時,，統(tǒng)計局PMI新出口訂單回升、但匯豐PMI新出口訂單下滑,。在此背景下,，報告估計5月出口可能同比小幅增長1.3%。另一方面,，國際大宗商品價格企穩(wěn)有望推動5月進口同比跌幅從此前的16.2%收窄至10%,。隨著出口好轉，5月外貿順差可能擴大至547億美元,。
CPI可能再次回落,，PPI有望改善。5月蔬菜價格下跌抵消了豬肉,、水產品和水果價格的上漲,，使得整體食品價格再次季節(jié)性回落。再加上去年基數(shù)較高,，5月CPI同比增速可能從4月的1.5%回落至1.3%,。與此同時，受國內生產活動回暖,、國際大宗商品價格企穩(wěn)的推動,，國內原材料價格也有所好轉，其中有色金屬,、化工和橡膠價格好轉幅度較明顯,。相應地，5月PMI購進價格指數(shù)也有所回升,。因此,，汪濤估計5月PPI有望實現(xiàn)16個月以來首次環(huán)比正增長、同比跌幅有望收窄至4.3%,。
5月新增貸款有望反彈,，推動整體信貸增速企穩(wěn)。央行在4月末大幅降準100個基點將從供給端支撐銀行擴大信貸投放,，且基建項目審批加快,、地方平臺融資松綁也會支撐信貸需求。因此汪濤估計5月新增人民幣貸款規(guī)�,？赡軘U大至9800億元,，（按可比口徑）同比多增1300億元，并在一定程度上抵消影子銀行信貸和企業(yè)債券發(fā)行的低迷,。估計5月新增社會融資規(guī)模1.3萬億,、同比僅少增1000億元，推動整體信貸同比增速穩(wěn)定在13%。
