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信貸資產(chǎn)證券化尚待化繭成蝶
2015-05-29    作者:吳青    來源:經(jīng)濟參考報
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  前不久,國務(wù)院常務(wù)會議提出新增5000億信貸資產(chǎn)證券化試點規(guī)模,,隨后,《個人汽車貸款資產(chǎn)支持證券信息披露指引》,、《個人住房抵押貸款支持證券信息披露指引》及配套表格體系也隨之正式推出,。越來越多的跡象表明,資產(chǎn)證券化提速在即,。
  然而,,2015年第一季度,信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模僅為509億元,,發(fā)行有所放緩,,出現(xiàn)“叫好不叫座”的現(xiàn)象。扭轉(zhuǎn)這種局面,,還需政府和各個市場主體付出更多積極的努力,。
  基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇錯位,是發(fā)行遇阻的原因之一,。國外金融資產(chǎn)證券化,,更多是出于風險緩釋的需要,所以選擇不良資產(chǎn),。而我國銀行試圖通過信貸資產(chǎn)證券化,,減少資本占用,有利穩(wěn)定增長,。目前,,我國商業(yè)銀行進行資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)主要為銀行的優(yōu)良資產(chǎn),主要在房地產(chǎn),、按揭貸款和地方政府融資平臺等領(lǐng)域,,由于經(jīng)濟下行的大趨勢商業(yè)銀行放貸日趨謹慎,如果將大量的存量優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)進行證券化并出售,,或許不那么容易再得到安全的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),,因此阻礙了銀行的積極性。
  市場環(huán)境尚不成熟,,是發(fā)行遇阻的原因之二,。風險低、收益低是目前資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的基本面貌,,而很多機構(gòu)投資者認為發(fā)行利率太低,,沒有足夠的吸引力。在收益率正常的情況下,,優(yōu)先級AAA收益率高于同期中票,,有一定的吸引力,而其他級別就要看流動性的風險狀況和期限的風險狀況,,定價存在不同的區(qū)間,。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行后多以“互相支持”的形式在銀行系統(tǒng)內(nèi)流轉(zhuǎn),投資者過于單一,。
  信貸資產(chǎn)證券化可以優(yōu)化銀行信貸結(jié)構(gòu),,將流動性差的貸款轉(zhuǎn)化為流動性好的標準資產(chǎn),同時對信用風險重新劃分,,實現(xiàn)發(fā)起機構(gòu)的風險緩釋,;可以緩解銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力,促進經(jīng)營方式轉(zhuǎn)變,;可以增加中間業(yè)務(wù)收入,,銀行除擔任發(fā)起人之外還是貸款管理和資金保管機構(gòu),收取相應(yīng)費用,。從宏觀角度來說,,信貸資產(chǎn)證券化能夠盤活存量資產(chǎn),激活市場流動性,,有助于實現(xiàn)穩(wěn)增長的目的,。
  因此,如何使得信貸資產(chǎn)證券化“叫好又叫座”,,便成為政府和市場主體值得思考的問題,。從政府制定規(guī)則的角度看,完善資產(chǎn)支持證券交易制度和做市商制度勢在必行,。除此之外,,建立融資性質(zhì)押支持政策,完善產(chǎn)品信息披露制度和交易信息統(tǒng)一登記制度,,是推動資產(chǎn)證券化發(fā)展的重要舉措,。從發(fā)行主體看,要增加滿足市場需求的產(chǎn)品設(shè)計,。當前產(chǎn)品雖然在基礎(chǔ)資產(chǎn)方面有所增加,,但結(jié)構(gòu)簡單,基本上是一兩個優(yōu)先級加一個次級,,證券產(chǎn)品中風險等級劃分不明顯,,期限選擇有限。而從長遠來看,,不良資產(chǎn)的證券化,,成本更低,更有利于盤活信貸存款,,優(yōu)化信貸資源配置,。要認識到,,以不良貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品完全可以產(chǎn)生低風險的證券,既可滿足發(fā)行方轉(zhuǎn)移風險的需要,,也可滿足高收益,、高風險的對沖基金的需求。從監(jiān)管的角度看,,要明確監(jiān)管內(nèi)容和范圍,,調(diào)整監(jiān)管結(jié)構(gòu),解決目前相同基礎(chǔ)資產(chǎn)但不同發(fā)行主體發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品面臨不同監(jiān)管部門管理的狀況,,推動市場聚合,,增強產(chǎn)品流通性和投資者的積極性。
  我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)從2004年開始試點,,在經(jīng)歷了十年“一波三折”的發(fā)展之后,,有望迎來蓬勃向上的時期。如何樹立對資產(chǎn)證券化的正確理解,,主動解決制約資產(chǎn)證券化發(fā)展的市場,、政策因素,實現(xiàn)量的變化和質(zhì)的飛躍,,成為未來幾年發(fā)展的重要問題,。
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