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前不久,國務(wù)院常務(wù)會議提出新增5000億信貸資產(chǎn)證券化試點規(guī)模,，隨后，《個人汽車貸款資產(chǎn)支持證券信息披露指引》,、《個人住房抵押貸款支持證券信息披露指引》及配套表格體系也隨之正式推出,。越來越多的跡象表明，資產(chǎn)證券化提速在即,。
然而,，2015年第一季度，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模僅為509億元,，發(fā)行有所放緩,，出現(xiàn)“叫好不叫座”的現(xiàn)象。扭轉(zhuǎn)這種局面,，還需政府和各個市場主體付出更多積極的努力,。
基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇錯位，是發(fā)行遇阻的原因之一,。國外金融資產(chǎn)證券化,，更多是出于風險緩釋的需要，所以選擇不良資產(chǎn),。而我國銀行試圖通過信貸資產(chǎn)證券化,，減少資本占用，有利穩(wěn)定增長,。目前,，我國商業(yè)銀行進行資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)主要為銀行的優(yōu)良資產(chǎn)，主要在房地產(chǎn),、按揭貸款和地方政府融資平臺等領(lǐng)域,，由于經(jīng)濟下行的大趨勢商業(yè)銀行放貸日趨謹慎，如果將大量的存量優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)進行證券化并出售,，或許不那么容易再得到安全的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，因此阻礙了銀行的積極性。
市場環(huán)境尚不成熟,，是發(fā)行遇阻的原因之二,。風險低、收益低是目前資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的基本面貌,，而很多機構(gòu)投資者認為發(fā)行利率太低,，沒有足夠的吸引力。在收益率正常的情況下,，優(yōu)先級AAA收益率高于同期中票,，有一定的吸引力，而其他級別就要看流動性的風險狀況和期限的風險狀況,，定價存在不同的區(qū)間,。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行后多以“互相支持”的形式在銀行系統(tǒng)內(nèi)流轉(zhuǎn)，投資者過于單一,。
信貸資產(chǎn)證券化可以優(yōu)化銀行信貸結(jié)構(gòu),，將流動性差的貸款轉(zhuǎn)化為流動性好的標準資產(chǎn)，同時對信用風險重新劃分,，實現(xiàn)發(fā)起機構(gòu)的風險緩釋,；可以緩解銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力，促進經(jīng)營方式轉(zhuǎn)變,；可以增加中間業(yè)務(wù)收入,，銀行除擔任發(fā)起人之外還是貸款管理和資金保管機構(gòu)，收取相應(yīng)費用,。從宏觀角度來說,，信貸資產(chǎn)證券化能夠盤活存量資產(chǎn)，激活市場流動性,，有助于實現(xiàn)穩(wěn)增長的目的,。
因此，如何使得信貸資產(chǎn)證券化“叫好又叫座”,，便成為政府和市場主體值得思考的問題,。從政府制定規(guī)則的角度看，完善資產(chǎn)支持證券交易制度和做市商制度勢在必行,。除此之外,，建立融資性質(zhì)押支持政策，完善產(chǎn)品信息披露制度和交易信息統(tǒng)一登記制度,，是推動資產(chǎn)證券化發(fā)展的重要舉措,。從發(fā)行主體看，要增加滿足市場需求的產(chǎn)品設(shè)計,。當前產(chǎn)品雖然在基礎(chǔ)資產(chǎn)方面有所增加,，但結(jié)構(gòu)簡單，基本上是一兩個優(yōu)先級加一個次級,，證券產(chǎn)品中風險等級劃分不明顯,，期限選擇有限。而從長遠來看,，不良資產(chǎn)的證券化,，成本更低，更有利于盤活信貸存款,，優(yōu)化信貸資源配置,。要認識到,，以不良貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品完全可以產(chǎn)生低風險的證券，既可滿足發(fā)行方轉(zhuǎn)移風險的需要,，也可滿足高收益,、高風險的對沖基金的需求。從監(jiān)管的角度看,，要明確監(jiān)管內(nèi)容和范圍,，調(diào)整監(jiān)管結(jié)構(gòu)，解決目前相同基礎(chǔ)資產(chǎn)但不同發(fā)行主體發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品面臨不同監(jiān)管部門管理的狀況,，推動市場聚合,，增強產(chǎn)品流通性和投資者的積極性。
我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)從2004年開始試點,，在經(jīng)歷了十年“一波三折”的發(fā)展之后,，有望迎來蓬勃向上的時期。如何樹立對資產(chǎn)證券化的正確理解,，主動解決制約資產(chǎn)證券化發(fā)展的市場,、政策因素，實現(xiàn)量的變化和質(zhì)的飛躍,，成為未來幾年發(fā)展的重要問題,。
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