摘要：杠桿牛市之下,，兩融成為市場最敏感的部分,。《第一財經(jīng)日報》從知情人士處獲悉，上述消息又是一場過度解讀的“誤會”,。
6日晚間一則“監(jiān)管層再警示風(fēng)險,，兩融余額不得超凈資本4倍”的消息迅速傳播，不安情緒在市場蔓延――難道5月5日的滬指大跌181點又是遭遇兩融“黑天鵝”,？
杠桿牛市之下,，兩融成為市場最敏感的部分�,！兜谝回斀�(jīng)日報》從知情人士處獲悉,，上述消息又是一場過度解讀的“誤會”。
中國證券業(yè)協(xié)會6日組織的以“流動性風(fēng)險管理”為主題的研討會在上海召開,，證監(jiān)會主席助理張育軍出席聽取業(yè)界意見建議,。另外，中國證券金融股份有限公司（下稱“證金公司”）總經(jīng)理聶慶平參加并提出多項建議,，其中就包括限制兩融余額與券商凈資本比例的建議,。
前述參加會議的知情人士告訴本報，上述會議為內(nèi)部研討會,，主要討論如何發(fā)展兩融業(yè)務(wù),、券商如何進(jìn)行流動性風(fēng)險管理。該人士表示,，兩融業(yè)務(wù)發(fā)展到一定階段,，需要進(jìn)行“精細(xì)化”的風(fēng)險控制，證金公司提出的建議,，正是從具體操作層面向監(jiān)管層提出的建議,。
證監(jiān)會曾在4月中旬向市場提示投資風(fēng)險，并對兩融業(yè)務(wù)發(fā)展提出七項要求,，包括強(qiáng)化合規(guī)管理,、合理確定融資規(guī)模、及時根據(jù)市場做出調(diào)整,、禁止傘形信托和P2P配資,、對高比例持倉單一擔(dān)保證券和持續(xù)虧損客戶加強(qiáng)規(guī)范、加強(qiáng)客戶適當(dāng)性管理,，以及多方面放開限制促進(jìn)融券業(yè)務(wù)發(fā)展,。
6日在上海舉行的流動性風(fēng)險管理研討會，則正是從具體操作層面落實證監(jiān)會對兩融業(yè)務(wù)發(fā)展的要求,。
“股市漲的多,，就要注意風(fēng)險。成熟市場都有相應(yīng)的折算率管理,，券商會根據(jù)市場對標(biāo)的進(jìn)行調(diào)整,�,！鄙鲜鲋槿耸勘硎荆O(jiān)管層近期反復(fù)對兩融業(yè)務(wù)做出表態(tài),，也反映出對股市上漲中兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險的擔(dān)憂,。
證金公司建議，審慎合理確定融資類業(yè)務(wù)規(guī)�,？偭�,，控制融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模，將證券公司凈資本與融資融券規(guī)模掛鉤,。加強(qiáng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模管理,，將業(yè)務(wù)規(guī)模與凈資本掛鉤。單一證券公司融資融券余額不得超過本公司前一月末凈資本的4倍,。已超過前述要求的證券公司,，不得向客戶新增融出資金和證券。
另外,，建議細(xì)化融資融券擔(dān)保股票的折算率管理,，將擔(dān)保股票折算率計算與市場指數(shù)、市盈率掛鉤,，上證180指數(shù)和深證100（159901）指數(shù)成分股股票折算率最高不超過65%,，其他A股股票折算率不超過55%，被實施風(fēng)險警示和暫停上市的折算率為0,，靜態(tài)市盈高于50倍的A股股票折算率不超過60%,，高于100倍的折算率不超過40%，高于200倍的折算率不超過30%,，高于300倍的折算率不超過20%,，低于0倍的折算率不超過10%。
同時,，將高市盈率、虧損股票調(diào)出融資標(biāo)的證券范圍,，證券公司應(yīng)暫停投資者融資買入上一年度凈利潤為負(fù)數(shù)或者靜態(tài)市盈率高于300倍的標(biāo)的股票,。
另一方面，建議加強(qiáng)客戶適當(dāng)性管理,，限制股票集中度,。
單一客戶提交單一擔(dān)保股票市值超過該客戶擔(dān)保市值50%，且該客戶維持擔(dān)保比例低于500%的,，證券公司應(yīng)當(dāng)限制其融資買入或融券賣出,。
此外，還建議加強(qiáng)證券公司融資融券收益權(quán)債權(quán)轉(zhuǎn)讓管理,，將轉(zhuǎn)讓規(guī)模與凈資本掛鉤,。證券公司通過融資融券債券收益權(quán)轉(zhuǎn)讓方式融入資金待償還債券收益權(quán)轉(zhuǎn)讓融資余額不得超過其凈資本,。已經(jīng)超過前述要求的公司，不得新增融資融券債權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù),，到期業(yè)務(wù)不得展期,。
