中證500期指“4-16”上市：利空隱憂多頭謹(jǐn)慎，跨市場套利機(jī)會涌現(xiàn),，或重演滬深300行情,。
中證500的估值目前處于相對較高的位置，中證500股指期貨推出后面臨的套期保值需求會比較多,，短期可能引發(fā)市場波動加�,。划�(dāng)股指期貨和現(xiàn)貨價格基差擴(kuò)大,，有可能產(chǎn)生買入現(xiàn)券或融資賣空相應(yīng)ETF的套利機(jī)會,。
距離上證50、中證500股指期貨交易合約正式掛牌還有不到一周的時間,，市場開始趨于謹(jǐn)慎,。
上證指數(shù)在經(jīng)過兩天的寬幅震蕩后，上周五A股B股均大漲,，滬指時隔7年收盤再上4000點,，成交連續(xù)9天過萬億。B股漲9.06%,，個股全線漲停,。
然而，周四即將到來的中證500,、上證50股指期貨卻猶如高懸的“達(dá)摩克利斯之劍”,。
“從股指期貨推出的歷史經(jīng)驗來看，短期內(nèi)股指期貨推出后對相關(guān)現(xiàn)貨有一定的利空影響,。
尤其是中證500的估值目前處于相對較高的位置,，中證500股指期貨推出后面臨的套期保值需求會比較多,，短期可能引發(fā)市場波動加劇，但實際走勢還需要結(jié)合市場資金和情緒進(jìn)行綜合判斷,；中長期股指期貨的推出難以改變市場趨勢,。”華潤元大基金接受采訪時表示,。
或重演滬深300ETF行情
中證500股指期貨旨在描述A股市場中小盤股的整體狀況,，其包括500只股票，占A股流通市值比重為15.5%,。這是繼滬深300股指期貨,、上證50ETF期權(quán)上市后，A股衍生品市場的又一次重要創(chuàng)新,。
今年以來中小盤股強(qiáng)勢突擊,，中證500指數(shù)頻創(chuàng)歷史新高，業(yè)內(nèi)專家指出,，成長股的不斷涌現(xiàn)或?qū)Ⅱ?qū)動指數(shù)出現(xiàn)類似美股標(biāo)普500和納斯達(dá)克[微博]那樣的長牛行情,。南方基金中證500ETF基金經(jīng)理羅文杰表示，隨著牛市風(fēng)格輪動,，彈性較大的中證500指數(shù)后期有望取得良好的表現(xiàn),。
從市場表現(xiàn)看，中證500指數(shù)是名符其實的長跑健將,。WIND數(shù)據(jù)顯示,，2007年以來截至今年3月25日，中證500指數(shù)累計收益率達(dá)到308.2%,，完勝滬深300,、上證50等指數(shù)，累計超越滬深300達(dá)213%,。以市場上第一只跟蹤中證500指數(shù)的產(chǎn)品南方中證500ETF為例,，該基金今年以來截至4月7日凈值漲幅為47.79%，其聯(lián)接基金漲幅45.77%,，近一年來兩只基金的漲幅也分別達(dá)到100.37%和94.99%,。
在2010年滬深300股指期貨上市時，期貨和現(xiàn)貨之間的跨市場套利機(jī)會涌現(xiàn),，當(dāng)時相關(guān)ETF和LOF份額大漲,，“歷史可能會重演”，大成基金方面認(rèn)為,。
也有分析人士認(rèn)為,，中證500股指期貨的推出將改變小票只能通過做多賺錢的現(xiàn)狀，對于中小市值和成長股尤其是創(chuàng)業(yè)板來說可能是利空,。
對沖時代來臨
上周五,，華夏上證50ETF期權(quán)標(biāo)的合約收盤漲0.059點或2.05%,，報收2.936元；日內(nèi)振幅達(dá)2.82%,。
當(dāng)天,，上證50ETF期權(quán)各合約總體成交環(huán)比有所縮減。認(rèn)購合約集體上揚(yáng),，認(rèn)沽合約則多數(shù)重挫,。認(rèn)購合約中，成交量最高的4月認(rèn)購2800合約漲25.85%,，當(dāng)周則漲113%,。認(rèn)沽合約中，當(dāng)天成交量最高的認(rèn)沽4月2800合約跌44%,，當(dāng)周跌約75%,。滬深300股指期貨主力合約IF1504收盤漲151.8點。
從行業(yè)分布看,，滬深300指數(shù)權(quán)重在金融板塊，非銀金融和銀行權(quán)重合計在36%以上,，其他權(quán)重較均衡地分布在醫(yī)藥生物,、房地產(chǎn)、建筑裝飾,、食品飲料,、汽車、公用事業(yè)(3137.775,
-16.52, -0.52%)等板塊,。
相比之下,，上證50指數(shù)權(quán)重在金融板塊的集中度更高，非銀金融和銀行權(quán)重合計在65%以上,，基本上可作為金融板塊指數(shù)的代表,。華寶證券研究員李真認(rèn)為，其在與跟蹤金融股的分級基金(如金融b,、證券b,、證保b、券商b)等工具組合的過程中可以衍生出更多策略,。如,，在對上述金融屬性強(qiáng)的分級基金進(jìn)行溢價套利時，對于母基金的凈值下跌給套利造成的風(fēng)險,，可以考慮采用上證50指數(shù)進(jìn)行對沖,。
與上述兩類指數(shù)不同的是，中證500指數(shù)在金融板塊的權(quán)重極低,，較大的權(quán)重在醫(yī)藥生物和房地產(chǎn)板塊,，合計占約18%,，未占絕對比重。除了上述兩個板塊,，中證500權(quán)重較均衡地分布在計算機(jī),、機(jī)械設(shè)備、化工,、電子,、有色金屬、電氣設(shè)備等領(lǐng)域,。
跨市場套利機(jī)會
中證500股指期貨上市之后,，中證500ETF將更加“多功能”，投資者不僅僅有了做空中小盤的工具,，對于專業(yè)對沖機(jī)構(gòu)更是提供了更合適的套期保值的工具,。一位基金分析師指出，中證500股指期貨配合中證500ETF基金,，投資者可以實現(xiàn)期現(xiàn)套利,，期現(xiàn)套利中的現(xiàn)貨除了一籃子股票，更常用的是相應(yīng)標(biāo)的ETF,，投資者直接在二級市場買入ETF,，成本更低，操作更便利,；另一方面,，二者配合有助于投資者抓住輪動的行業(yè)投資機(jī)遇，例如市場大跌而中小盤醫(yī)藥下跌幅度較小時,，投資者可買入500醫(yī)藥ETF,，賣出相應(yīng)手?jǐn)?shù)中證500期貨。
大成基金方面也表示,，上證50和中證500股指期貨上線會引來相關(guān)板塊的交易活躍性增加,，會出現(xiàn)短暫的套利機(jī)會。當(dāng)股指期貨和現(xiàn)貨價格基差擴(kuò)大,，有可能產(chǎn)生買入現(xiàn)券或融資賣空相應(yīng)ETF的套利機(jī)會,。
此外，500股指期貨的推出,，也將大大增加券商端500ETF存量,，使得融資融券更為便利。
