一萬億地方債置換已經(jīng)啟動,。記者發(fā)現(xiàn),，已有部分地方省份開始發(fā)債準(zhǔn)備。其中安徽,、江蘇等已在組建債券承銷團,，安徽,、天津、河北,、廣西,、貴州等已招標(biāo)信用評級機構(gòu)。
近期地方政府償債迎來高峰期,，根據(jù)之前的審計報告,，截至2013年上半年地方政府負有償還責(zé)任的存量債務(wù)中，2015年到期需償還近1.86萬億元,。不久前,，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財政部下達了1萬億元地方政府債券置換存量債務(wù)額度,，從而達到置換后地方政府債務(wù)延長,，利率降低的效果，緩解了債務(wù)風(fēng)險,。
地方存量債務(wù)如何置換成政府債券,？置換債券能在多大程度上緩解地方債危機？會否有第二個1萬億置換債券,？伴隨著置換啟動,，市場的這些問號將逐步找到答案。
地方政府減負,，這點是肯定的,。根據(jù)財政部測算，1萬億元的置換債券能讓地方政府一年減輕利息負擔(dān)400億元-500億元,。
怎么發(fā)：一般債券和專項債券
此前財政部有關(guān)負責(zé)人答問的信息顯示,，1萬億元的置換債券將分為一般債券和專項債券，前者針對沒有收益的公益性項目,，最終由一般公共預(yù)算收入還本付息,，后者針對有一定收益的公益性項目，最終由項目對應(yīng)的政府性基金或?qū)ｍ検杖脒�本付息,。
為確保1萬億置換債券資金用于償還存量債務(wù),，財政部也劃出幾條紅線，比如這筆錢只能用于償還債務(wù)本金,，不得用于付息,，不得用于經(jīng)常性支出等,。
目前，一些地方已經(jīng)相繼披露首批發(fā)行一般債券額度,。比如安徽確定首批一般債券發(fā)行規(guī)模為258億元,，江蘇則為648億元。
一位資深評級人士告訴記者,，目前評級機構(gòu)參與評級的地方債券多是置換債券,。
一位主管融資平臺公司的地方財政人士告訴本報記者，地方在拿到置換債券額度之后,，會用這筆發(fā)行債券的錢用于歸還到期的銀行貸款,。由于債券屬于直接融資，利率相對銀行貸款要低,，而且債券期限長,，如此緩解了地方償債壓力。
比如某市有一筆今年10月份到期,、連本帶息總計為8億元的債務(wù),，該市政府在5月份通過省級政府代發(fā)總額為8億元的10年期低息債，發(fā)行成功之后,，將8億元本息還給債權(quán)人,，然后在未來的10年內(nèi)再歸還新債權(quán)人的債務(wù)。
上述地方財政人士稱,，融資平臺公司的貸款主要來自銀行,，當(dāng)時銀行貸款利率在6%-7%，如果替換成地方政府債券(二級市場收益率年化約3.5%),，成本將明顯降低,。
安徽省財政廳政府債務(wù)管理辦公室有關(guān)負責(zé)人稱，地方政府債券置換將有利于降低政府融資成本,，置換后的融資成本會降低到5%左右,。
如果考慮到一些地方借助“影子銀行”的融資高成本，如信托融資的年化成本大多在10%以上,，此次置換債券帶來的融資成本降低將更明顯,。
獲得置換債券最高額度(810億元)的江蘇省測算過，過去每年利息負擔(dān)在80億元~100億元之間,，通過發(fā)行地方債能減少一半的利息支出,，既緩解了地方的支出壓力，也為地方挪騰出一部分資金,，用于加大其他支出,。
誰來買：鼓勵社會保險基金、住房公積金
上述財政人士告訴本報記者,，置換債券發(fā)行的關(guān)鍵是看投資者買不買賬,。
中國債券市場分為銀行間債券市場和證券交易所債券市場,，而前者是債券市場的主體，而且其中多數(shù)債券是由銀行持有,，剩余部分由證券公司,、基金公司,、社�,；稹⒈ｋU公司等持有,。
近日,，財政部在有關(guān)一般債券和專項債券發(fā)行管理的兩份文件中，都提到鼓勵社會保險基金,、住房公積金,、企業(yè)年金、職業(yè)年金,、保險公司等機構(gòu)投資者和個人投資者在符合法律法規(guī)等相關(guān)規(guī)定的前提下投資一般債券和專項債券,。
近日的國務(wù)院常務(wù)會議也決定，將社�,；鸬膫顿Y范圍擴展到地方政府債券,，并將企業(yè)債和地方政府債券投資比例從10%提高到20%。根據(jù)社�,；鹳Y產(chǎn)規(guī)模測算,，社保基金最高可以購買3000多億元的地方政府債券,。
財政部部長樓繼偉在博鰲論壇期間曾表示,，置換債券主要還是金融機構(gòu)來購買，“另外金融機構(gòu)和證券公司承銷,，像其他的購買主體,，包括個人也可能有一定的比例�,！�
上述評級人士對本報表示,，債券市場能夠消化這筆巨額地方債券。地方政府債券屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，銀行肯定是購買置換債券的主力之一,。地方政府債券允許在證券交易所債券市場上市交易，普通民眾等也能夠購買,。
去年十個地區(qū)試點地方政府債券自發(fā)自還,，其中山東等地出現(xiàn)了地方政府債券中標(biāo)利率低于同期限二級市場國債收益率。不過,，根據(jù)上述兩份債券發(fā)行管理文件,，之前地方債發(fā)行利率低于同期國債收益率的現(xiàn)象將不再出現(xiàn),。
樓繼偉在博鰲論壇期間表示，整個地方政府最終需要償還的債務(wù)規(guī)模在12萬億元~13萬億元,。不少專家認為,，1萬億元的置換債券額度明顯不夠，債務(wù)置換降低成本作用有限,。
樓繼偉稱,，財政部正在跟全國人大進行溝通，可能會根據(jù)地方此次發(fā)債情況,，準(zhǔn)備進一步的替換,。
