科冕木業(yè)3月24日發(fā)布公告稱,，公司擬以53.13元/股的價(jià)格向交易各方共計(jì)發(fā)行5191.06萬(wàn)股,，并且支付7.91億元現(xiàn)金,，收購(gòu)北京妙趣橫生網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“妙趣橫生”）95%的股權(quán),、雷尚（北京）科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“雷尚科技”）100%的股權(quán)、Avazu Inc,。和上海麥橙網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海麥橙”）100%的股權(quán)，交易作價(jià)共計(jì)為35.49億元,。
同時(shí),，科冕木業(yè)擬以47.82元/股的底價(jià)擬向不超過(guò)10名的特定投資者發(fā)行不超過(guò)約1922.49萬(wàn)股，募集不超過(guò)9.19億元,。募得的配套資金將用于支付此次交易現(xiàn)金對(duì)價(jià),、交易費(fèi)用及補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。
根據(jù)科冕木業(yè)公布的評(píng)估結(jié)果,，截至2014年10月31日的評(píng)估基準(zhǔn)日,，妙趣橫生總資產(chǎn)賬面價(jià)值為7490.50萬(wàn)元，評(píng)估后的股東全部權(quán)益價(jià)值約為62011.60萬(wàn)元（采取兩種不同評(píng)估方法,，下同）,，增值額為55192.98萬(wàn)元,，增值率為809.45%；雷尚科技總資產(chǎn)賬面價(jià)值為5864.79萬(wàn)元,，評(píng)估后的股東全部權(quán)益價(jià)值約為88018.50萬(wàn)元,，增值額為84879.13萬(wàn)元，增值率為2703.70%,；Avazu Inc,。總資產(chǎn)賬面價(jià)值為12556.10萬(wàn)元,，評(píng)估后的股東全部權(quán)益價(jià)值約為206937.81萬(wàn)元,，評(píng)估增值199347.31萬(wàn)元，增值率為2626.27%,；上海麥橙總資產(chǎn)賬面價(jià)值為318.05萬(wàn)元,，評(píng)估后的股東全部權(quán)益價(jià)值約為1081.16萬(wàn)元，評(píng)估增值1010.46萬(wàn)元,，增值率為1429.23%,。這意味著，上述四家公司在評(píng)估基準(zhǔn)日的總資產(chǎn)賬面價(jià)值合計(jì)僅為26229.44萬(wàn)元,，而科冕木業(yè)卻為此開(kāi)出了35.49億元的高價(jià),，溢價(jià)高達(dá)32.87億元，合計(jì)增值率更是超過(guò)了1250%,，令人咋舌,。
對(duì)此，有市場(chǎng)人士向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者介紹,，由于市場(chǎng)環(huán)境所致,，近期市場(chǎng)上高溢價(jià)并購(gòu)的現(xiàn)象層出不窮。一方面,，部分企業(yè)融資需求無(wú)法滿足,，只有選擇借道實(shí)現(xiàn)曲線上市；另一方面,，部分上市公司也有市值管理的需求,，需要有意識(shí)地制造資本事件，推高股價(jià),。
根據(jù)科冕木業(yè)公布的材料,，妙趣橫生是一家以移動(dòng)游戲研發(fā)為主，兼顧客戶端和網(wǎng)頁(yè)游戲的游戲公司,；雷尚科技主要從事移動(dòng)端和Web端軍事類SLG策略游戲的研發(fā)發(fā)行,；Avazu Inc。和上海麥橙公司屬于技術(shù)服務(wù)外包模式下的合作關(guān)系,。前者主要從事互聯(lián)網(wǎng)廣告投放業(yè)務(wù),，后者則專注于互聯(lián)網(wǎng)廣告平臺(tái)的技術(shù)支持,、網(wǎng)站運(yùn)營(yíng)維護(hù)、數(shù)據(jù)庫(kù)管理更新,、操作界面優(yōu)化,、客戶咨詢和操作培訓(xùn)服務(wù)等支持服務(wù)。
部分市場(chǎng)分析認(rèn)為,，近年來(lái)游戲和互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)受到市場(chǎng)熱捧,，并購(gòu)價(jià)格一路水漲船高。盡管科冕木業(yè)以高溢價(jià)收購(gòu)上述資產(chǎn),，但從公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看,，將有助于科冕木業(yè)快速轉(zhuǎn)型，并形成成熟的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)能力,。對(duì)此,，科冕木業(yè)表示，此次并購(gòu)有利于繼續(xù)增強(qiáng)上市公司移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)能力,，進(jìn)一步完善產(chǎn)品類型及產(chǎn)品的全球區(qū)域布局,；有利于公司借助資本市場(chǎng)平臺(tái)，在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域進(jìn)行業(yè)務(wù)的延伸,，豐富業(yè)務(wù)板塊,。
科冕木業(yè)提供的評(píng)估材料顯示，上述四家公司在評(píng)估期內(nèi)（即2012年度,、2013年度,、2014年1到10月），營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)顯著,，保持了迅猛的發(fā)展勢(shì)頭,。例如，Avazu Inc,。在評(píng)估期內(nèi)的營(yíng)收分別為2935.38萬(wàn)元,、16478.52萬(wàn)元和25542.59萬(wàn)元；凈利潤(rùn)則分別為451.42萬(wàn)元,、5668.85萬(wàn)元和6753.61萬(wàn)元,。
但有接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的市場(chǎng)人士表示，盡管上述四家公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定,，但總計(jì)高達(dá)35.49億元的交易價(jià)格，以及合計(jì)超過(guò)12倍的資產(chǎn)增值出乎市場(chǎng)意料,，讓人無(wú)法理解,。事實(shí)上，此前科冕木業(yè)高溢價(jià)收購(gòu)天神互動(dòng)等資產(chǎn)時(shí),，就已經(jīng)有投資者發(fā)出了質(zhì)疑之聲,。
對(duì)此,，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》試圖聯(lián)系科冕木業(yè)進(jìn)行深入采訪，但截至發(fā)稿時(shí),，對(duì)方電話始終無(wú)人接聽(tīng),。隨后，記者又以郵件形式,，向科冕木業(yè)提出采訪請(qǐng)求,，但截至發(fā)稿時(shí)尚未收到科冕木業(yè)回應(yīng)。
不過(guò),，科冕木業(yè)公告表示,，“縱觀互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展歷程，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)內(nèi)著名的公司如騰訊,、百度等均通過(guò)并購(gòu)等外延式擴(kuò)張的手段建立起多業(yè)務(wù)板塊,、多品牌運(yùn)營(yíng)的模式，最終成長(zhǎng)為全球知名的企業(yè),。上市公司希望借鑒這一成功模式,，通過(guò)并購(gòu)向一流的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)集團(tuán)的目標(biāo)邁進(jìn)，同時(shí)為股東創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)回報(bào),�,！�
也有市場(chǎng)分析認(rèn)為，盡管收購(gòu)上述四家公司的溢價(jià)程度和其他行業(yè)收購(gòu)案例相比是比較高,，但目前市場(chǎng)上,，游戲和互聯(lián)網(wǎng)概念資產(chǎn)的收購(gòu)價(jià)格一路水漲船高，資產(chǎn)增值率平均都在10倍以上,。所以科冕木業(yè)此次給出的交易價(jià)格并不夸張,。
但有業(yè)內(nèi)人士卻向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》表示，“一家公司往往依賴一兩款游戲?qū)崿F(xiàn)盈利,，而每款游戲的周期十分有限,，能否做到持續(xù)盈利，還很難說(shuō),。此外,，由于近年來(lái)游戲市場(chǎng)火爆，越來(lái)越多的開(kāi)發(fā)者進(jìn)入這一行業(yè),，但游戲分發(fā)渠道卻越來(lái)越集中在少數(shù)巨頭公司手中,，想要從眾多游戲中脫穎而出的難度在不斷加大。因此,，單個(gè)游戲公司保持長(zhǎng)期盈利的可能性則在不斷減小,。”該人士還指出，從目前國(guó)內(nèi)主流的游戲分發(fā)渠道看,，科冕木業(yè)擬收購(gòu)的公司的游戲產(chǎn)品,，在排行榜上的名次并不靠前，這意味著上述公司未來(lái)的發(fā)展前景并不明朗,。
另有市場(chǎng)人士解釋,，由于市場(chǎng)環(huán)境所致，近期市場(chǎng)上高溢價(jià)并購(gòu)的現(xiàn)象層出不窮,。部分上市公司有市值管理的需求,，需要有意識(shí)地制造資本事件，穩(wěn)定或進(jìn)一步推高自身股價(jià),。
2013年10月11日科冕木業(yè)停牌前,，股價(jià)長(zhǎng)時(shí)間維持在每股15元左右，隨后公司因?yàn)橹亟M停牌,，2014年1月15日公布并購(gòu)天神互動(dòng)的重組預(yù)案后,，公司股價(jià)連續(xù)13個(gè)交易日漲停，并在不到兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi),，股價(jià)就沖高至每股56.35元,；隨后，科冕木業(yè)股價(jià)震蕩走低,，一度維持在每股45元左右的水平,。2014年10月30日，因籌劃重組科冕木業(yè)再度停牌,，當(dāng)日科冕木業(yè)股價(jià)報(bào)收于每股57.50元,。公布收購(gòu)上述四家公司收購(gòu)方案后，2015年3月24日公司股票復(fù)牌后已連續(xù)5個(gè)交易日漲停,。截至3月30日,，公司股價(jià)已達(dá)到每股92.61元，較停牌前股價(jià)上漲61.06%,。
