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最近有關(guān)美聯(lián)儲何時加息的議論熱度不減,，從各種聲音的表態(tài)來看,，似乎美聯(lián)儲自己都沒有想好何時加息,。
雖然美聯(lián)儲副主席斯坦利·費希爾23日表示,，美聯(lián)儲在今年底前加息是合適的,，但是他又表示由于未來美國可能會遭遇各種意外沖擊,，會根據(jù)形勢保持靈活調(diào)整,，既可能加息也可能降息,，這使得美國貨幣政策走向更加霧里看花,。
在這之前,，美聯(lián)儲今年3月17、18兩日召開的議息會議給全球金融市場帶來了明顯擾動,。在之前的議息會議聲明中,，美聯(lián)儲曾說會保持“耐心”，不急于收緊貨幣,。而這次會議聲明中則刪去了“耐心”二字,。這表明，美國寬松貨幣政策的退出已經(jīng)近在眼前,。
但另一方面,，聯(lián)儲聲明中也調(diào)降了對經(jīng)濟增長的預(yù)期，并聲稱在勞動力市場進(jìn)一步改善之前,，并不急于加息,。同時，聯(lián)儲公開市場委員會對未來幾年基準(zhǔn)利率的預(yù)期也有明顯下降,。這又表明美聯(lián)儲第一次加息的時間會比之前預(yù)期的更晚,。在這次會議之后，市場對聯(lián)儲加息時間點的預(yù)期被推后了大概一個季度到今年9月,。
受聯(lián)儲加息時點推遲的影響,，在過去半年大幅走強的美元匯率出現(xiàn)了明顯回調(diào)。衡量美元匯率強度的美元指數(shù)在幾天內(nèi)就下挫3%,，創(chuàng)下了半年來的最大跌幅,。以美元計價的金價及大宗商品價格相應(yīng)回升。而人民幣對美元的即期匯率則在幾天內(nèi)升值1%,，一掃過去幾個月貶值壓力深重的陰霾,。
美聯(lián)儲的此次議息會議，以及隨之而來的全球金融市場波動,，再次提示我們,，美國貨幣政策仍然相當(dāng)不確定。
從長期來看,，美國貨幣政策逐步收緊的趨勢仍然非常明顯,。盡管此次會議釋放的信號偏鴿派,，但加息預(yù)期只是被延后，而非被打消,。與之同時,，全球其他主要央行都處在加大貨幣寬松的狀態(tài)中。因此,，美元走強,，美元資產(chǎn)吸引力上升，資本回流美國的大趨勢在未來還會延續(xù),。
依照歷史經(jīng)驗,，這種情況下，新興市場國家因為資本外流而發(fā)生動蕩的概率相當(dāng)大,。中國作為新興市場國家的一員,，也直接暴露在這一風(fēng)險中。人民幣始于去年年末的貶值壓力就與之直接相關(guān),。另外,，其他新興市場國家也可能受創(chuàng)于這種壓力，給我國經(jīng)濟間接帶來不利影響,。
而從短期來看,，美國貨幣政策正處在長期保持0利率之后首次加息的重大轉(zhuǎn)折點附近。但轉(zhuǎn)折時點又存在不小變數(shù),。盡管美聯(lián)儲副主席都說過美國應(yīng)在今年6月或9月加息,，但仍有不少人相信加息時點會更晚。最近一次議息會議后,，持該觀點的人變得更多,。這樣一來，美聯(lián)儲姿態(tài)的輕微變化都有可能引發(fā)市場預(yù)期的劇烈調(diào)整,，給全球金融體系帶來巨大沖擊,。
面對這樣的局面，我國應(yīng)保持警惕,，積極應(yīng)對,。
一方面，我國自身經(jīng)濟和金融體系的體量都較大,，且對外資的依賴度很小,，因而抵御美國貨幣政策沖擊的能力較強。再加上我國資本管制仍在發(fā)揮一定效果,。這也給我們增加了一層保護(hù)網(wǎng)。因此,，盡管未來美國貨幣政策會有不小波動,，我國仍完全有能力維護(hù)國內(nèi)經(jīng)濟與金融的穩(wěn)定。
但另一方面，我們也需要對可能到來的沖擊保持警惕,，妥善應(yīng)對,，慎防政策調(diào)控失當(dāng)而放大波動。2013年6月,，美國貨幣政策緊縮預(yù)期的升溫曾導(dǎo)致我國資本明顯外流,，成為國內(nèi)“錢荒”的一個導(dǎo)火索。如果未來再次出現(xiàn)類似資本快速外流的局面,，國內(nèi)貨幣當(dāng)局需要及時通過公開市場操作,、降準(zhǔn)等工具向金融市場補充流動性，對沖其影響,。此外,，政策決策者與市場保持良好的溝通，適時引導(dǎo)和穩(wěn)定市場預(yù)期,，也非常重要,。
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