摘要：在不少P2P平臺積極創(chuàng)新的同時,，也衍生出越來越多備受爭議,、風險較高的模式。
日漸成熟的P2P網貸行業(yè)正在經歷著“成長的煩惱”,，在自我成熟和完善的同時,，P2P平臺產業(yè)模式的垂直細分更為明顯,。在不少P2P平臺積極創(chuàng)新的同時，也衍生出越來越多備受爭議,、風險較高的模式,，其中討論最多的莫過于商業(yè)保理、股票配資,、債權拆包等業(yè)務模式,，這些備受爭議的模式風險究竟有多大？
爭議1 保理業(yè)務
日前,，陸金所身陷旗下國際商業(yè)保理公司2.5億元壞賬風波引發(fā)市場對于保理業(yè)務的關注,。對于保理業(yè)務，多數(shù)人可能較為陌生,，它是供應鏈金融的一種業(yè)務模式,。保理業(yè)務與P2P結合到底能擦出怎樣的火花？在上下游企業(yè)生產經營過程中,，作為中小企業(yè)的供應商,，在給買方企業(yè)（多為有一定知名度的大公司）供貨時，強勢買方企業(yè)往往通過賒賬或者商業(yè)票據等結算方式延長付款賬期,，對中小企業(yè)供應商形成資金占有,，從銀行或者別的金融機構融不到資的中小企業(yè)可以借助P2P平臺進行融資,，中間由商業(yè)保理公司牽線搭橋。
從本質上來看,，應收賬款的最終還款人是強勢買方企業(yè),，只要應收賬款真實，風險就相對較小,。在厚樸商業(yè)保理有限公司董事長李書文看來,，保理業(yè)務與P2P結合就是“屌絲借款，高富帥償還”的商業(yè)模式,。目前已有包括愛投資,、銀湖網、積木盒子,、PPmoney,、普惠理財?shù)榷鄠�知名網貸平臺從事保理業(yè)務。
P2P平臺和保理公司合作的這種商業(yè)模式能給缺乏資金的中小企業(yè)提供很好的融資服務,，還有利于P2P網貸平臺借款端的項目開發(fā),，但也存在較多風險點。網貸之家研究院高級研究員張葉霞表示,，P2P網貸平臺商業(yè)保理業(yè)務存在較多風險因素,，比如應收賬款真實性風險、應收賬款壞賬,、業(yè)務法律障礙和重復抵押風險,。
與此同時，也有分析人士表示,，P2P平臺和保理公司合作模式屬于監(jiān)管空當,，目前仍存在較大爭議。
社會科學院金融所銀行研究室主任曾剛表示,，保理商應該是通過銀行和非銀金融機構以及發(fā)行債券等渠道融資的。現(xiàn)在保理在P2P平臺上進行收益權轉讓,，相當于一種類資產證券化業(yè)務,。目前，P2P還沒被認定為非銀金融機構,，也未被納入銀監(jiān)會監(jiān)管體系,。即使將來監(jiān)管細則落地，也應該不與商業(yè)保理公司歸屬于同一部門監(jiān)管（目前商業(yè)保理公司屬于商務部監(jiān)管）,�,？傊F(xiàn)在是一個監(jiān)管空當,，P2P在利用這樣一個空當開展本來銀行才能做的業(yè)務,，業(yè)務目標是做供應鏈金融,。
不過，商業(yè)保理業(yè)務未來的市場前景并沒有人質疑,。目前我國的保理業(yè)務未破10萬億元,，還未達商務部報告預計20萬億元保理業(yè)務市場的一半。分析人士表示,，保理業(yè)務與互聯(lián)網金融平臺的合作,，勢必會促進國內保理業(yè)務更好地發(fā)展。
張葉霞認為,，無論何種業(yè)務模式類型,，都有其各自的風險，重要的是如何充分認識風險,、進行風險控制,。P2P網貸平臺在業(yè)務創(chuàng)新、市場細分的同時,，也需要加強自身風控能力,、保護投資人權益。
爭議2 股票配資
除了保理業(yè)務外,，P2P行業(yè)還有一種更具爭議的創(chuàng)新模式——股票配資,。自去年以來，A股的狂熱帶動了大批投資者“借錢炒股”的熱潮,。相比券商提供高門檻的融資業(yè)務,，一些P2P平臺借低門檻勢頭開始進入股票配資行業(yè)。比如,，券商的融資融券業(yè)務門檻為50萬元,，而P2P平臺的門檻僅為2000元。
除了資金門檻低,，P2P股票配資申請手續(xù)也比券商簡化許多,。據了解，一些P2P平臺僅需確認借款人的真實身份,，對借款人的財務狀況,、證券投資經驗、投資風險偏好等常見的證券公司融資條件不做審核,。另外,，通過P2P平臺配資的杠桿比例也比券商高，券商融資的杠桿比例為1.5-2倍,；P2P配資比例大多為3-5倍,。
據不完全統(tǒng)計，國內目前已有六合資本、658金融網,、貸未來,、不差錢、贏在投資,、錢程無憂等數(shù)十家做股票配資的P2P平臺,。在股市行情狂熱時，部分P2P平臺在幾日之內便可完成上億元的交易量,。
對于這種“賺快錢”的模式,，業(yè)內爭議一直頗多。去年5月,，專門開展股票配資業(yè)務的平臺股民貸跑路更加引發(fā)了市場對于資金安全的關注,。
銀率網金融研究中心分析師吳靜淼表示，股票融資業(yè)務本質上是一種類貸款業(yè)務,，監(jiān)管層一直對其加以高度關注,，尤其強調防范券商在開展融資融券業(yè)務因內控制度缺陷或信息技術系統(tǒng)問題導致的經營風險，以及證券公司在自有資本不足的情況下盲目擴大融資融券規(guī)模,，可能會引發(fā)券商的資金流動性風險,。事實上，這樣的風險在P2P身上更容易發(fā)生,。此前也發(fā)生過因行情變動投資者無法兌付,、P2P資金鏈斷裂以致跑路的案例，這個問題并不是第三方托管所能避免的,。此外,，這類投資使用了杠桿，風險較一般股票投資大得多,，適合擁有長期股票投資經驗,、具有良好盈利能力和風險控制能力的投資者，經驗和能力不夠的投資者不要輕易嘗試,。
爭議3 資金拆標和期限拆標模式
作為定位于“草根金融”的P2P行業(yè)還存在一大爭議,，將大的項目進行資金拆標和期限拆標，隨著這種模式的運用能更好地促進平臺成交量的提升,，但也容易造成平臺的流動性風險,。
一般而言，拆標包括兩類：一種是拆金額,，也就是一個大標拆成幾個小標，比如一個1000萬元的借款標的拆成10個期限相同的100萬元的標,；另一種是拆期限,，將長期標拆成短期，如一年期標拆成4個3月期或12個1月期，滾動發(fā)行,。
比如,，借款人申請貸款1200萬元，借款期限12個月,，
這樣大額,、長期的借款標發(fā)布后很難在短時間內籌集到足夠的資金，因此平臺常會將1200萬元拆分為10份甚至更多份,，期限縮短為1個月,，滾動放標12次。
兩種拆標方式同時運行很容易使平臺陷入資金鏈斷裂困境,，如果有一次找不到新的投資者且平臺又沒有足夠的資金,，很容易陷入違約風波。著名案例包括“中財在線”2013年7月30日發(fā)生擠兌事件,。2013年7月6日,，中財在線遭遇“黑客攻擊”，部分用戶數(shù)據泄露,。由于投資人出現(xiàn)恐慌,，平臺的兌付量有所提升。而隨后,，大量投資集中到期,，平臺墊付后出現(xiàn)了自有資金緊缺。
業(yè)界認為,，相比期限拆標,，單純資金拆標相對風險較小，知名平臺紅嶺創(chuàng)投曾多次將大項目進行資金拆標,，這也引發(fā)業(yè)界爭論,。紅嶺創(chuàng)投創(chuàng)始人周世平在回應爭議時表示，將大項目進行資金拆標的主要目的是為了快速獲得融資,。
理財范COO葉映輝認為兩種類型的拆標要區(qū)別來看,。拆金額的方式如果在開始時將信息充分披露給用戶，告訴用戶總額度讓用戶自行選擇,，就沒有太大問題,。而且對于借款企業(yè)來說，也不影響其用款,。而對于期限拆分的做法,，單個借款需求被拆分成多個短期借款，短期來看,，平臺的成交量和用戶黏性雖然增加了,，但實質屬于借新還舊,，問題很大。一旦遇到資金大規(guī)模撤離,，平臺的資金鏈就會斷裂,。
網貸之家首席研究員馬駿認為，即使行業(yè)對于拆標的風險已經形成一定的共識,，但拆標的做法在今后依然會存在,。最有效的解決途徑就在于信息公示的透明。
