昨日晚間,，央行宣布自2月5日起普降金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點,。與此同時，對小微企業(yè)貸款占比達到定向降準標準的城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點,，對中國農業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點,。央行“點線面”全方位降準的時點出乎預料,，其傳遞的多重政策含義值得玩味,。
全面降準，意味著對經濟下滑的擔憂已壓過對寬松負作用的警惕;再次定向降準，是央行2015年貨幣信貸與金融市場工作會議中“在區(qū)間調控的基礎上加強定向調控”的印證,。至于農發(fā)行的額外降準,，一位縣域央行人士認為，在2014年已明確農業(yè)發(fā)展銀行改革的總體目標和主要政策措施的背景下,，該舉措有利于其在農村基礎建設設施領域發(fā)揮更大作用,。
定向降準的標準是否與前次一致尚不得而知。假設有一半城商行和農商行符合定向降準標準,，并按農發(fā)行目前預計4500億元的存款規(guī)模,，此次降準將釋放流動性6000億元左右。
一位省會城市央行貨幣信貸管理處人士談起此次降準時表示：“此前通過定向降準,、MLF,、公開市場操作等方式補充了一定數(shù)量的流動性,，但還不太夠,，近期經濟數(shù)據(jù)也不太理想，融資成本也還需進一步下降,�,！�
近日，央行上�,？偛肯蜉爟�86家地方法人金融機構傳達了何謂新常態(tài)下“松緊適度”的貨幣政策,，指出央行必須根據(jù)經濟基礎條件的變化適當調整力度和節(jié)奏，做到不多也不少,。既要在基礎條件出現(xiàn)較大變化時適時適度調整,，促進經濟平穩(wěn)增長，為結構調整和轉型升級爭取時間;也要防止過度“放水”固化結構扭曲,，推升債務和杠桿水平,。
專家認為，央行選擇了“點線面”全方位降準,，顯然是基礎條件發(fā)生了一些變化,，而貨幣政策也正根據(jù)經濟基礎條件的變化適當調整力度和節(jié)奏,。興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委認為,，降準是對此前PMI跌破50的反應,。中金公司固定收益研究部門預計，1月份CPI將降至0.7%附近,，而PMI的下行意味著經濟動能仍疲弱，社會融資和貨幣增速可能繼續(xù)破位下行,，M2很可能跌破12%,，創(chuàng)歷史新低,。
從資金面考慮，中國社科院教授劉煜輝認為降準時點并不意外,。春節(jié)前對流動性需求較強,，本周銀行間市場的資金壓力也比較大，所以這次降準沒有拖到周五,。
除季節(jié)因素和銀行間市場，資本外流和新股密集發(fā)行也對近期資金面造成壓力,。2月3日國家外管局公布了2014年全年及四季度的國際收支平衡表初步數(shù)據(jù)顯示，2014年四季度資本和金融項目(含凈誤差和遺漏)逆差5595億元人民幣(相當于912億美元),，創(chuàng)下自1998年以來最大季度赤字。
1月30日晚,，證監(jiān)會發(fā)布公告審核通過24家企業(yè)IPO，其中多數(shù)集中在2月9日到11日發(fā)行,。海通證券預測，參照1月份的新股發(fā)行結果,，預計本輪IPO中簽率為0.6%到0.7%，預計凍結資金在1.9萬億到2.2萬億元,。
中國央行降準,，也是對全球央行競相寬松作出的反應。按照中金公司固定收益團隊的說法,，在各國央行相繼放水來刺激經濟之際,，中國不松就等于收緊。
民生證券宏觀研究團隊預計在全年外匯占款零增長的假設下,，基礎貨幣缺口約3萬億元,，這意味著降準不會只出現(xiàn)一次。交通銀行金融研究中心認為,，外有歐央行大規(guī)模量化寬松,、美元走強，內有經濟下行壓力,，貨幣貶值,、資本外流或將貫穿上半年，外匯占款放緩趨勢難改,，預計準備金率還有1至2次、每次0.5個百分點的下降,，發(fā)生在上半年的可能性較大,。
