總量疊加定向 降準預計釋放逾6000億流動性
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| 中國央行降準0.5個百分點
全球貨幣戰(zhàn)布陣引關注 |
“終于等到你,！”在市場人士心中反復揣度多時的全面降準終于出現(xiàn)。
2月4日晚間,，央行宣布自2月5日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。而在總量政策的基礎上,，定向“滴灌”也沒有缺席：央行同時宣布,，加大對小微企業(yè),、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設的支持力度，對小微企業(yè)貸款占比達到定向降準標準的城市商業(yè)銀行,、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點,，對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。
業(yè)內(nèi)人士分析稱,，此次降準可被視為全面寬松周期開啟,，央行貨幣政策在下一階段將走向新常態(tài)，定向工具將與總量政策組合操作,，而總量政策有望成為貨幣政策的主力。未來再次的降息,、降準仍可期,。
華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負責人楊馳在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，初步測算,，此次普遍降準和定向降準大約能釋放資金6200億元左右,。其中，按照金融機構(gòu)2014年12月末存款總額113.8萬億元的基數(shù)計算,，普遍降準0.5個百分點大概釋放資金5700億元左右,。對符合標準的城商行、非縣域農(nóng)商行和農(nóng)發(fā)行實施定向降準,，釋放資金不超過500億元,。
全面寬松符合市場預期，不過時點較預期有所提前,。一位分析師對《經(jīng)濟參考報》記者稱,，1月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)很有可能不太理想，所以刺激政策的力度才出乎意料的大,。數(shù)據(jù)顯示,，PPI已經(jīng)連續(xù)34個月為負，CPI也已經(jīng)連續(xù)2個月小于1.5%,�,！斑m當放松貨幣，能防止物價漲幅進一步回落,。另外,，下周24只新股上市，凍結(jié)資金數(shù)萬億元,，構(gòu)成降準時點選擇的短期理由,。”中行國際金融研究所研究員高玉偉稱,。
而更重要的是,，外匯占款趨勢性減少的背景下，全面降準是必然的選擇。中國民生銀行首席研究員溫彬分析稱,，去年四季度我國資本項目逆差逾900美元,，資本流出導致外匯占款收縮，并且在去年12月出現(xiàn)了1200多億的負增長,，隨著當前人民幣貶值預期的增加,，未來幾個月外匯占款仍將出現(xiàn)趨勢性下降，央行僅靠逆回購,、MLF等政策工具補充流動性屬于治標之策,，此時降準顯得尤為必要和及時。
楊馳表示,，央行首次將普遍降準和定向降準相結(jié)合,，統(tǒng)籌兼顧“保增長”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”，既體現(xiàn)了全面釋放流動性的考慮,，也反映了重點扶持三農(nóng),、小微領域的調(diào)控意圖。前不久頒布的中央一號文件專門指出,，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行要加大對水利,、貧困地區(qū)公路等農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎設施建設的貸款力度。農(nóng)發(fā)行此次享受4個百分點的降準政策,，是央行貫徹落實一號文件精神,，首次針對一家金融機構(gòu)單獨實施差別化的降準政策，意在鼓勵加大對水利工程建設的信貸投放規(guī)模,，推動金融資源繼續(xù)向“三農(nóng)”傾斜,。
全面降準了，下一步貨幣政策會如何,？央行表示,，中國人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持松緊適度,，引導貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長,，促進經(jīng)濟健康平穩(wěn)運行。而在此次降準之后,，不少分析人士認為,，全面寬松的周期已經(jīng)開啟。
有專家認為,，央行貨幣政策在下一階段,，將走向新常態(tài)，近一階段使用的定向工具將與總量政策組合操作,，而總量政策有望成為貨幣政策的主力,。
中金債券組則發(fā)布報告指出,，“我們并不認為一次降準就可以拯救中國經(jīng)濟�,！痹搱蟾娣Q,，從貨幣條件來看，由于實體經(jīng)濟投資需求疲弱導致融資放緩,，貨幣增速回落,，降準起到的是引導實際利率回落和帶來人民幣小幅貶值，從實際利率和匯率層面刺激經(jīng)濟,，在貨幣增速下滑的情況下提高貨幣流通速度,。但鑒于實際利率仍處于歷史高位，綜合有效匯率過去幾個月的升值幅度較大,，央行的放松需要繼續(xù)加碼,。因此，這次降準絕對不是年內(nèi)央行最后一次大力放松,。
恒豐銀行戰(zhàn)略與創(chuàng)新部總經(jīng)理婁麗麗表示，考慮到前幾年以外匯占款拉動的被動貨幣投放渠道作用已顯著下降,，未來資金面不容樂觀,。作為應對，人民銀行除繼續(xù)通過SLF,、MLF,、PSL等持續(xù)補充市場流動性外，2015年1月又時隔一年重啟逆回購操作,，增加流動性供給,。因此，此次降準側(cè)面表明當前資本外流壓力或仍在繼續(xù)增大,，未來預期人民銀行仍將繼續(xù)通過降準,、降息等操作釋放市場流動性，刺激經(jīng)濟增長,。
中信證券宏觀報告指出,，未來仍將繼續(xù)出臺總量寬松政策。本次降準對于緩解流動性緊張,、降低金融市場利率和緩解經(jīng)濟下行速度有一定的效果,，但是現(xiàn)有政策還不足以扭轉(zhuǎn)正在下滑的經(jīng)濟，未來總量政策依然會繼續(xù)出臺,。其預計,，2015年還將繼續(xù)降息兩次，每次25個基點,；繼續(xù)降準50個基點,。下次總量政策出臺的時間估計在一季度末或二季度初,。
