股票期權(quán)開戶正式啟動
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A股即將正式進入期權(quán)時代,�,！督�(jīng)濟參考報》記者1月26日從多家證券公司了解到,，股票期權(quán)的開戶工作已經(jīng)正式啟動,。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計，上證50ETF期權(quán)的推出,，將在短期內(nèi)刺激標(biāo)的股票的漲幅和成交量,，提升股票的波動幅度。不過,，有權(quán)證遭遇爆炒的案例在前,，風(fēng)險防控與處置機制仍將考驗交易所與監(jiān)管層的應(yīng)變能力。
《經(jīng)濟參考報》記者了解到,，相對于此前的融資融券業(yè)務(wù),，此次股票期權(quán)投資門檻明顯更高：投資者需要滿足指定交易滿6個月、擁有融資融券交易資格或股指期貨交易經(jīng)歷,、金融資產(chǎn)超過50萬元,、具有期權(quán)模擬交易經(jīng)歷、通過上交所相關(guān)的期權(quán)考試等硬性要求。
稍早之前,，中登公司發(fā)布公告稱,，自1月26日起，該公司統(tǒng)一賬戶平臺開始接收各期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)發(fā)送的衍生品合約賬戶配號申請數(shù)據(jù),，并于當(dāng)日日終反饋配號處理結(jié)果,。各期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)在取得衍生品合約賬戶配號開戶權(quán)限后，就可以開始受理投資者衍生品合約賬戶開戶申請,，按要求開展投資者宣傳教育,，與投資者簽署適當(dāng)性管理相關(guān)文件等工作。據(jù)了解,，首批獲得參與期權(quán)交易的有39家券商,，上周起，已經(jīng)有部分上市券商陸續(xù)公告表示獲得股票期權(quán)資格,。
作為中國證券市場首只期權(quán)產(chǎn)品,，上證50ETF期權(quán)到底會對A股產(chǎn)生何種影響？證監(jiān)會表示,，在我國試點股票期權(quán),，有助于完善資本市場的風(fēng)險管理功能和價格發(fā)現(xiàn)機制，有利于豐富交易品種和交易機制,，降低市場波動,，有利于培育機構(gòu)投資者，提升行業(yè)競爭力,對促進我國資本市場健康發(fā)展,、提高資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟能力,，提升我國資本市場的國際競爭力具有重要意義。上交所則表示,，期權(quán)的推出,，將使境內(nèi)證券交易所產(chǎn)品線首次實現(xiàn)橫跨期現(xiàn)市場，從而有助于打造“全能型”交易所,，縮小與世界主要交易所的差距,。
來自全球主要市場的經(jīng)驗表明，在期權(quán)推出之后,，短期之內(nèi)現(xiàn)貨標(biāo)的股票的漲幅普遍非常顯著,，股票的價格波動普遍提高，標(biāo)的成交量有大幅度提高,。數(shù)據(jù)顯示,，美國市場期權(quán)推出后一個月內(nèi)現(xiàn)貨標(biāo)的股票平均絕對年化漲幅高達(dá)50.4%，股票上漲概率顯著超過50%,，期權(quán)推出后標(biāo)的資產(chǎn)一個月內(nèi)波動率提升非常顯著,，隨著時間的推移開始恢復(fù)正常但仍然高于期權(quán)推出前的波動。歐洲市場期權(quán)推出之后，短期一個月內(nèi)過半數(shù)股票上漲,，但少數(shù)股票跌幅較大,，期權(quán)推出后股票一個月內(nèi)波動率提升非常顯著。在亞洲市場,，香港市場期權(quán)推出之后,，標(biāo)的漲幅非常顯著，短中期來看推出后股票年化絕對漲幅和超額漲幅都比較顯著,，上漲數(shù)量也過半,，標(biāo)的在一個月內(nèi)波動率提升非常顯著，但隨著時間推移,，80%個股在期權(quán)推出后波動降低,。日本市場期權(quán)推出之后，標(biāo)的漲幅非常顯著,，推出后一個月內(nèi)平均絕對年化漲幅高達(dá)55%,，標(biāo)的價格波動普遍有所提高，成交量也大幅度提高,。
多位業(yè)內(nèi)人士表示,，期權(quán)上市對于標(biāo)的證券會有非常積極、正面的作用,。首先會刺激股價上漲和股票成交量的大幅上升,，印度、日本等國家由于衍生品種類優(yōu)先,，股價的反應(yīng)最為激烈,。所以，像我國這樣衍生品有限的國家,，推出期權(quán)將很有可能對股價產(chǎn)生很大的刺激,。
海通證券副總裁、首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷則表示,，在當(dāng)前中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型加速的情況下,，上市公司經(jīng)營不確定性加大,。投資者迫切需要更多的風(fēng)險管理和風(fēng)險轉(zhuǎn)移工具,。他強調(diào)，對于中國當(dāng)前的股票市場,，通過股票期權(quán)吸引長期資金入市,，引導(dǎo)價值投資理念，具有特別的現(xiàn)實意義,。股票期權(quán)的推出將極大豐富包括保本產(chǎn)品在內(nèi)的低風(fēng)險產(chǎn)品,，滿足長期資金風(fēng)險管理和增強收益的需要；可提高現(xiàn)貨市場流動性、提升市場深度,，降低機構(gòu)投資者大規(guī)模資金進出帶來的市場沖擊成本,；期權(quán)的保險功能和多樣化的交易策略方便投資者構(gòu)建更為理性的資產(chǎn)組合，可減少單一的趨勢投機交易,。
對于市場擔(dān)憂期權(quán)作為一個做空工具,，可能產(chǎn)生分流資金并對大盤產(chǎn)生砸盤效應(yīng)，廈門大學(xué)金融系教授鄭振龍表示,，從認(rèn)購,、認(rèn)沽期權(quán)的買方和賣方操作行為看，股票期權(quán)的做多功能比較顯著,，這也是境外市場推出股票期權(quán)后,，相應(yīng)標(biāo)的證券普遍上漲的重要原因。股票期權(quán)的推出沒有從本質(zhì)上改變市場的供求關(guān)系,，相反通過降低波動,，增加現(xiàn)貨市場流動性，為投資者提供理性預(yù)期,，起到利好股市的作用,。股票期權(quán)的實物交割制度也會使得投資者對現(xiàn)貨的需求加大，這無疑有利于市場將資金投向期權(quán)標(biāo)的股票,。
《經(jīng)濟參考報》記者注意到,，在本次上證50ETF期權(quán)的推出上，上交所態(tài)度格外謹(jǐn)慎,，對風(fēng)險控制尤為注意,，但業(yè)內(nèi)人士指出應(yīng)謹(jǐn)防重蹈當(dāng)年權(quán)證遭遇爆炒的覆轍。1月20日,，上交所召集各券商召開專項風(fēng)險管理會議,，就股票期權(quán)的風(fēng)險管理注意事項以及對開展業(yè)務(wù)的合規(guī)要求方面進行培訓(xùn)。
萬博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長滕泰表示,，股票期權(quán)一方面有利于為投資者提供風(fēng)險管理工具,，提高現(xiàn)貨市場定價效率以及證券交易所和證券期貨經(jīng)營機構(gòu)的競爭力；但另一方面也會給市場帶來風(fēng)險,，包括運行風(fēng)險,、炒作與操縱風(fēng)險、結(jié)算風(fēng)險,、高頻交易風(fēng)險導(dǎo)致的市場波動等,。因此，股票期權(quán)的風(fēng)險防控與處置機制十分考驗方案設(shè)計者的能力,。
北京工商大學(xué)證券期貨研究所教授胡俞越則表示,，在期權(quán)試點初期,，上交所對期權(quán)義務(wù)方收取了相對較高的保證金，因此,，義務(wù)方的成本相對較高,，可能會導(dǎo)致供給不足。與此同時,，采取了嚴(yán)格的限倉,、限購等制度以限制需求，能夠有助于平衡買賣雙方的力量,，避免爆炒風(fēng)險,。總體上看,，通過嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理制度,、充分的投資者教育工作和嚴(yán)密的風(fēng)控體系，ETF期權(quán)市場不會引發(fā)爆炒風(fēng)險,。
