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銀行公開發(fā)售的理財(cái)產(chǎn)品,，竟暗藏券商“自肥”玄機(jī),；風(fēng)光一時(shí)的債券市場(chǎng)“一哥”“一姐”,，竟是私吞巨款的“碩鼠”,；本是機(jī)構(gòu)公開交易的債券市場(chǎng),，竟成個(gè)人輸送利益的灰色地帶……審計(jì)署首次公布的債市大案令人觸目驚心,，有關(guān)部門正加緊構(gòu)筑三道“藩籬”,。值得注意的是,，審計(jì)署近年來先后查處11起債券交易犯罪案件,，相關(guān)人員從中牟利高達(dá)6億多元,。
尋 租 拿到券就能賺
債市“碩鼠”出現(xiàn)的一個(gè)重要原因就是債券發(fā)行定價(jià)不科學(xué)，一二級(jí)市場(chǎng)間差價(jià)過大,，為權(quán)力尋租產(chǎn)生極大誘惑,。
“拿到券就能賺，行情好的時(shí)候,，給券就等于送錢,。”某商業(yè)銀行交易員坦言,，“一些小投資公司因?yàn)楹桶l(fā)行環(huán)節(jié)有關(guān)系,，總是能低價(jià)拿到券。銀行正常價(jià)格都拿不到,，只能從這種人手里去買,。”
債市法律專家柯荊民律師告訴記者,，企業(yè)債上市需要行政審批,，絕大多數(shù)債券采取簿記建檔方式發(fā)行，定價(jià)機(jī)制尚未完全市場(chǎng)化,，定價(jià)過程不透明,，對(duì)短期融資券、中期票據(jù)的發(fā)行利率還強(qiáng)制加點(diǎn),，因此為各類小公司尋租創(chuàng)造了條件,。
債市“一姐”華林證券原副總裁孫明霞案，就是孫明霞通過有審批權(quán)的政府部門工作人員獲得承銷機(jī)會(huì),，而后利用手中的分銷權(quán)將券分給宏源證券,，并從中收取好處費(fèi)數(shù)千萬元。
審計(jì)有監(jiān)督,，部門有回應(yīng),。2013年5月，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)要求所有債券發(fā)行價(jià)格應(yīng)無限接近二級(jí)市場(chǎng)成交價(jià)，同時(shí)要求簿記建檔發(fā)行的債券需在發(fā)行前報(bào)備發(fā)行方案,，并向市場(chǎng)披露,。2014年12月18日，央行發(fā)布銀行間債券與發(fā)行管理辦法,。
不過,，在柯荊民律師看來，發(fā)行招標(biāo)或是解決問題的關(guān)鍵,，“債券發(fā)行尤其應(yīng)該強(qiáng)調(diào)的是公正,。如果不采用招標(biāo)制度、形成健康的市場(chǎng)價(jià)格發(fā)行機(jī)制,，徹底消除發(fā)行市場(chǎng)可能產(chǎn)生的利益,，那么這些利益還會(huì)找到新的管道進(jìn)行輸送�,！�
內(nèi) 幕 暗箱操作無人知
銀行間債券市場(chǎng)“碩鼠”頻出的另一因素是市場(chǎng)透明度較低,。民營(yíng)投資公司等非金融機(jī)構(gòu)法人過去不能直接聯(lián)網(wǎng)交易，只能委托銀行代為交易結(jié)算,，交易過程和結(jié)果在常規(guī)的債券交易系統(tǒng)上得不到體現(xiàn)。這種隱蔽性反而給“低賣高買”的異常交易及利益輸送提供了灰色空間,。
審計(jì)署查處的湖北荊州農(nóng)信社溫某案,，長(zhǎng)沙農(nóng)信社羅某案，華宸信托蔡某案,，富滇銀行李某,、付某案，均為銀行,、證券公司工作人員將本單位持有的債券,，以明顯低價(jià)直接或者轉(zhuǎn)售給小型民營(yíng)投資公司，讓對(duì)方高價(jià)售出或自己再高價(jià)購回,。而這些小公司,，要么是其“關(guān)系戶”，要么干脆就是其親戚開的,。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹,，與滬深交易所通過計(jì)算機(jī)集中撮合成交不同的是，在銀行間債券市場(chǎng),，投資者可以與選定的交易對(duì)手逐筆達(dá)成交易,。交易雙方往往通過QQ、微信,、電話等,，先在線下私自達(dá)成協(xié)議，然后再通過交易系統(tǒng)完成交割。信息披露不充分,，價(jià)格公布不及時(shí),，交易行為不公開，最終形成了暗箱操作空間,。
“大量注冊(cè)資本僅3萬元,、10萬元的小型投資咨詢公司，能在銀行間外匯市場(chǎng)撬動(dòng)幾億元,、幾十億元的交易,，而且在沒有實(shí)際交易本金的情況下，以當(dāng)天買當(dāng)天賣的方式實(shí)現(xiàn)‘空手套’,，極不正常,。”北京金融衍生品研究院首席研究員趙慶明說,。
審計(jì)部門將情況反饋給有關(guān)部門后,，銀行間債券市場(chǎng)開展了一次全面清理整頓。2013年8月,，央行發(fā)布公告,，要求銀行間債券市場(chǎng)全面采用券款對(duì)付的方式進(jìn)行結(jié)算�,！耙皇纸诲X,，一手交券”的明規(guī)則，排除了墊資,、代持等操作,，也杜絕了非金融機(jī)構(gòu)投資者利用時(shí)間差進(jìn)行“空手套白狼”行為。
2014年11月,，央行下發(fā)通知恢復(fù)了非金融機(jī)構(gòu)投資者入市,，同時(shí)要求其必須借助北京金融資產(chǎn)交易所平臺(tái)進(jìn)行交易，這就意味著過去“線下協(xié)商線上交易”模式被堵死,。
趙慶明表示,，“陽光是最好的消毒劑”，不僅要在交易模式上公開透明,，更關(guān)鍵的是要打通銀行間市場(chǎng),、交易所市場(chǎng)和柜臺(tái)市場(chǎng)，特別是鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)行的融資債券主要通過交易所和銀行柜臺(tái)直接面向居民,，提高公眾參與度,，使報(bào)價(jià)、成交信息等徹底公開,，最大程度壓縮暗箱操作空間,。
牟 利 理財(cái)收益私自分
利用結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行利益輸送,，是債券市場(chǎng)近期出現(xiàn)的新動(dòng)向。近年來隨著商業(yè)銀行理財(cái)資金的規(guī)模不斷擴(kuò)張,，數(shù)以萬億的理財(cái)資金涌向債券市場(chǎng),，而這些資金大多是通過開設(shè)非金融機(jī)構(gòu)投資賬戶或信托賬戶等方式進(jìn)入債券市場(chǎng)。
審計(jì)署查處了多起利用偽結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品向特定關(guān)系人輸送巨額利益的違法犯罪案件線索,�,！皞幸桓纭便y河證券的代旭案、宏源證券陳智軍,、胡強(qiáng)案等,，均為相關(guān)部門負(fù)責(zé)人通過優(yōu)先級(jí)投資人拿固定收益、劣后級(jí)投資人拿剩余收益的特殊設(shè)計(jì),，把本屬于公司的利益“偷”走,。
據(jù)內(nèi)部人士介紹，普通消費(fèi)者根本看不出理財(cái)產(chǎn)品背后的“貓膩”,。例如某證券公司發(fā)行3億元規(guī)模結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品,，預(yù)期年化收益超過6％，其中九成為優(yōu)先級(jí)通過某國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)外發(fā)售,，一成為劣后級(jí)由證券公司高管,、關(guān)系人等認(rèn)購。最終銀行客戶年化收益率不到5％,，而劣后級(jí)收益率卻能接近40％,。據(jù)了解，銀河證券的代旭就是將銀河證券的債券賣出,，然后以結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品給自己輸送利益。
“實(shí)際上,，劣后級(jí)投資人并不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn),，其獲取的高額回報(bào)實(shí)質(zhì)是國(guó)有證券公司通過低賣高買輸送的利益，明顯屬于職務(wù)侵占,�,！痹搶徲�(jì)人員指出。
為保護(hù)投資人權(quán)益,，2013年債市風(fēng)暴整肅,，理財(cái)產(chǎn)品在銀行間債券市場(chǎng)開戶被暫停。2014年1月,，央行下發(fā)通知,，明確規(guī)定理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)必須單獨(dú)開戶；由第三方托管人獨(dú)立托管的,，管理人自營(yíng)債券賬戶與理財(cái)產(chǎn)品債券賬戶之間,，以及同一管理人管理的不同債券賬戶之間不得進(jìn)行交易,。
“央行新規(guī)，旨在斬?cái)嚓P(guān)聯(lián)交易,，減少利益輸送,。過去理財(cái)產(chǎn)品基本是‘一鍋燉’的‘糊涂賬’，銀行完全有權(quán)決定從實(shí)際收益中拿出多少來給消費(fèi)者作為產(chǎn)品收益,。央行新要求將在管理人和理財(cái)產(chǎn)品之間筑起一道‘防火墻’,，每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧,，無法進(jìn)行利益轉(zhuǎn)移,，也為理財(cái)產(chǎn)品的信息披露打下基礎(chǔ)�,！笨虑G民說,。
清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院教授宋逢明表示，理財(cái)產(chǎn)品事關(guān)廣大市民的切身利益,，應(yīng)有足夠的風(fēng)險(xiǎn)提示,，信息披露一定要全面充分。對(duì)結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品,，關(guān)鍵要看是不是公開市場(chǎng)行為,。如果是少數(shù)人利用手中權(quán)力謀取私利肯定有問題，必須通過加強(qiáng)監(jiān)管盡快補(bǔ)好漏洞,。
