外匯占款大量減少對(duì)貨幣增長(zhǎng)產(chǎn)生較大下行壓力,。目前貨幣增速基本適度,、合理
1月15日，央行公布的2014年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，去年末廣義貨幣(M2)余額122.84萬(wàn)億元,，同比增長(zhǎng)12.2%,。
“這一增速確實(shí)低于市場(chǎng)預(yù)期,，主要有三方面原因”，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成分析,，首先,，外匯占款明顯少增。2014年,，外匯占款新增6411億元,，同比少增2.12萬(wàn)億元。從近10年外匯占款的歷史數(shù)據(jù)看,，2014年外匯占款新增量?jī)H高于2012年的4281億元,，而低于其他各年�,！巴鈪R占款新增量減少,，意味著央行通過(guò)購(gòu)買外匯而投放的基礎(chǔ)貨幣也相應(yīng)減少�,！�
其次,，同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管加強(qiáng)導(dǎo)致貨幣派生能力下降。2014年,，為有效防范和控制風(fēng)險(xiǎn),，監(jiān)管部門規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù),。“同業(yè)資金在運(yùn)用上類似信貸資金,，同業(yè)資金增長(zhǎng)放緩導(dǎo)致貨幣派生能力下降,。”
此外,，存款偏離度新規(guī)導(dǎo)致季末存款沖時(shí)點(diǎn)減弱,。新規(guī)實(shí)施后，商業(yè)銀行季末存款沖時(shí)點(diǎn)的動(dòng)力減弱,，導(dǎo)致12月末的存款增長(zhǎng)不及往年,。這在某種程度上拉低了M2的增速。
“貨幣增速放緩將成為金融運(yùn)行新常態(tài)”,，盛松成認(rèn)為,，一方面，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,，經(jīng)常賬戶順差占GDP的比重下降,，外匯占款也會(huì)隨之減少。2009年至2014年,，外匯占款的年均水平約2萬(wàn)億元,，較2008年減少約1.4萬(wàn)億元。2014年5月以來(lái),，外匯占款下降尤為明顯,，5—12月凈減少2314億元，較前4個(gè)月減少約1.1萬(wàn)億元,�,！巴鈪R占款的大量減少改變了以往央行通過(guò)回收外匯流動(dòng)性投放基礎(chǔ)貨幣的方式，對(duì)貨幣增長(zhǎng)產(chǎn)生較大的下行壓力,�,！�
另一方面，目前我國(guó)貨幣供應(yīng)量基數(shù)已經(jīng)較高,，2014年末M2余額已超120萬(wàn)億元,，M2每提高1個(gè)百分點(diǎn)，需投放貨幣1.2萬(wàn)億元,。而10年前M2每提高1個(gè)百分點(diǎn),，僅需投放貨幣2000億元左右，5年前需6000億元左右,�,！柏泿殴⿷�(yīng)基數(shù)高了后，提高貨幣增速的難度也相應(yīng)增加，不能再要求保持以前那么高的貨幣增速了,，就如經(jīng)濟(jì)增速也不可能像以前那么高一樣,。”
盛松成認(rèn)為,，目前12.2%的貨幣增速基本適度,、合理，仍在調(diào)控的范圍內(nèi),�,！皬慕�10年貨幣增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹水平的經(jīng)驗(yàn)關(guān)系看,，貨幣增速一般高出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與通脹率之和2—3個(gè)百分點(diǎn),。2014年通脹率為2%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為7.4%左右,，M2增速高出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和通脹率之和約2.8個(gè)百分點(diǎn),，這與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)漲幅預(yù)期目標(biāo)基本匹配�,！�
去年新增人民幣貸款創(chuàng)歷史最高水平,。企業(yè)融資成本不降反升的說(shuō)法不符合實(shí)際
央行統(tǒng)計(jì)顯示，2014年社會(huì)融資規(guī)模為16.46萬(wàn)億元,，為歷史次高水平,，僅比2013年的歷史最高位少8598億元;人民幣貸款增加9.78萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史最高水平,，比應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)時(shí)的2009年還多1874億元,。
“總體看，當(dāng)前貸款和社會(huì)融資規(guī)模適度增長(zhǎng),，金融有力地支持了國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整”,，盛松成說(shuō),。
時(shí)下,，社會(huì)上有觀點(diǎn)認(rèn)為，去年11月份降息并允許存款利率上浮20%以來(lái),，企業(yè)融資成本不降反升,。對(duì)此，盛松成表示,，企業(yè)融資成本是趨于惡化還是有所改善,，不能憑主觀推理和個(gè)別案例來(lái)判斷，而應(yīng)通過(guò)全面的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)分析和證明,。
從貨幣市場(chǎng)利率看,，近幾個(gè)月保持穩(wěn)中有降的走勢(shì)。截至2015年1月13日，3個(gè)月SHIBOR(上海銀行間同業(yè)拆放利率)為4.91%,，比上年同期下降67個(gè)基點(diǎn)(1基點(diǎn)即0.01%),。
再?gòu)拇尜J款利率看，據(jù)央行抽樣統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),，2014年12月末,，企業(yè)貸款利率比2014年年初下降5個(gè)基點(diǎn)，比第三季度末下降14個(gè)基點(diǎn),。其中,，小型企業(yè)貸款利率和年初基本持平，比第三季度末下降9個(gè)基點(diǎn);微型企業(yè)貸款利率比年初下降17個(gè)基點(diǎn),，比第三季度末下降9個(gè)基點(diǎn),。
“據(jù)我們初步測(cè)算，去年11月份的降息及擴(kuò)大存款利率上浮區(qū)間,，將使存款利率下降約2個(gè)基點(diǎn),，貸款利率下降約44個(gè)基點(diǎn)”，盛松成說(shuō),。
存貸款口徑調(diào)整后是否會(huì)對(duì)存貸比造成影響,，要看監(jiān)管機(jī)構(gòu)如何確定存貸比的計(jì)算基礎(chǔ)
盛松成證實(shí)，不久前,，央行發(fā)布了《關(guān)于存款口徑調(diào)整后存款準(zhǔn)備金政策和利率調(diào)整政策有關(guān)事項(xiàng)的通知》(387號(hào)文),，涉及存款口徑調(diào)整問(wèn)題。1月15日,，央行又發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整金融機(jī)構(gòu)存貸款統(tǒng)計(jì)口徑的通知》,，提出了存貸款統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整方案。
盛松成解釋說(shuō),，央行自2015年起修訂“各項(xiàng)存款”和“各項(xiàng)貸款”統(tǒng)計(jì)口徑,，將非存款類金融機(jī)構(gòu)存放在存款類金融機(jī)構(gòu)的款項(xiàng)納入“各項(xiàng)存款”統(tǒng)計(jì)口徑，將存款類金融機(jī)構(gòu)拆放給非存款類金融機(jī)構(gòu)的款項(xiàng)納入“各項(xiàng)貸款”統(tǒng)計(jì)口徑,�,！氨热纾C券公司存放在商業(yè)銀行的客戶交易保證金,，按原口徑不計(jì)入各項(xiàng)存款,，但按新口徑需要計(jì)入;再如，商業(yè)銀行拆借給金融租賃公司的資金,，按原口徑不計(jì)入各項(xiàng)貸款,，但按新口徑需要計(jì)入�,！�
盛松成表示,，存貸款統(tǒng)計(jì)口徑的修訂主要是基于以下幾方面考慮：其一,，逐步與國(guó)際通行規(guī)則接軌。在貨幣的發(fā)行和派生過(guò)程中,，非存款類金融機(jī)構(gòu)的作用與企業(yè)和個(gè)人基本相同,。非存款類金融機(jī)構(gòu)的存款和貸款與普通企業(yè)和個(gè)人的存款、貸款沒(méi)有實(shí)質(zhì)區(qū)別,。因此,，按照國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的標(biāo)準(zhǔn)，存款類金融機(jī)構(gòu)與非存款類金融機(jī)構(gòu)之間的資金往來(lái)要計(jì)入存款和貸款,。
其二,，保證統(tǒng)計(jì)口徑的科學(xué)性，準(zhǔn)確反映存貸款總量,。近年來(lái),，非存款類金融機(jī)構(gòu)快速發(fā)展，它們存放在存款類金融機(jī)構(gòu)的存款與普通的單位,、個(gè)人存款一樣,，已經(jīng)成為存款類金融機(jī)構(gòu)重要的資金來(lái)源。
其三,，提高貨幣政策有效性,。“比如,，當(dāng)新股發(fā)行時(shí),，儲(chǔ)蓄存款下降，客戶交易保證金上升,，統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整前,，就會(huì)認(rèn)定存款減少，但實(shí)際上資金還在銀行,，數(shù)量沒(méi)有發(fā)生變化”,，盛松成說(shuō)，統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整后,，資金在存款類金融機(jī)構(gòu)與非存款類金融機(jī)構(gòu)之間的相互轉(zhuǎn)移不會(huì)引起存款規(guī)模的大幅波動(dòng),，有利于提高貨幣政策有效性。
“我們也初步評(píng)估了存貸款統(tǒng)計(jì)口徑修訂的影響”,，盛松成說(shuō),，比如在存款準(zhǔn)備金方面，按照387號(hào)文的要求,，新納入各項(xiàng)存款口徑的非存款類金融機(jī)構(gòu)存款適用的存款準(zhǔn)備金率暫定為零。因此,，這次存款口徑修訂目前不影響存款準(zhǔn)備金的交存,�,！斑@種做法在國(guó)際上有先例。比如在美國(guó),，非個(gè)人定期存款,、個(gè)人儲(chǔ)蓄存款等非交易賬戶，以及一定金額以下的交易性賬戶都屬于法定存款準(zhǔn)備金交存范圍,，但準(zhǔn)備金率都為零,。”
“總體講,，這次統(tǒng)計(jì)口徑的調(diào)整是為了更加準(zhǔn)確地反映全社會(huì)存貸款和流動(dòng)性的實(shí)際狀況,，也是為了與國(guó)際接軌，不應(yīng)做太多的政策解讀,。當(dāng)然,，存貸款口徑調(diào)整后是否會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)存貸比造成影響，那要看有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)如何確定存貸比的計(jì)算基礎(chǔ)”,，盛松成坦言,。
