外匯占款大量減少對貨幣增長產(chǎn)生較大下行壓力,。目前貨幣增速基本適度,、合理
1月15日,，央行公布的2014年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，去年末廣義貨幣(M2)余額122.84萬億元,，同比增長12.2%,。
“這一增速確實低于市場預期，主要有三方面原因”,，央行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成分析,，首先,，外匯占款明顯少增。2014年,，外匯占款新增6411億元,，同比少增2.12萬億元。從近10年外匯占款的歷史數(shù)據(jù)看,，2014年外匯占款新增量僅高于2012年的4281億元,，而低于其他各年�,！巴鈪R占款新增量減少,，意味著央行通過購買外匯而投放的基礎(chǔ)貨幣也相應減少�,！�
其次,，同業(yè)業(yè)務監(jiān)管加強導致貨幣派生能力下降。2014年,，為有效防范和控制風險,，監(jiān)管部門規(guī)范金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務�,！巴瑯I(yè)資金在運用上類似信貸資金,，同業(yè)資金增長放緩導致貨幣派生能力下降�,！�
此外,，存款偏離度新規(guī)導致季末存款沖時點減弱。新規(guī)實施后,，商業(yè)銀行季末存款沖時點的動力減弱,，導致12月末的存款增長不及往年。這在某種程度上拉低了M2的增速,。
“貨幣增速放緩將成為金融運行新常態(tài)”,，盛松成認為，一方面,，隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整,，經(jīng)常賬戶順差占GDP的比重下降，外匯占款也會隨之減少,。2009年至2014年,，外匯占款的年均水平約2萬億元，較2008年減少約1.4萬億元,。2014年5月以來,，外匯占款下降尤為明顯，5—12月凈減少2314億元,，較前4個月減少約1.1萬億元,�,！巴鈪R占款的大量減少改變了以往央行通過回收外匯流動性投放基礎(chǔ)貨幣的方式，對貨幣增長產(chǎn)生較大的下行壓力,�,！�
另一方面，目前我國貨幣供應量基數(shù)已經(jīng)較高,，2014年末M2余額已超120萬億元,，M2每提高1個百分點，需投放貨幣1.2萬億元,。而10年前M2每提高1個百分點,，僅需投放貨幣2000億元左右，5年前需6000億元左右,�,！柏泿殴⿷鶖�(shù)高了后，提高貨幣增速的難度也相應增加,，不能再要求保持以前那么高的貨幣增速了,，就如經(jīng)濟增速也不可能像以前那么高一樣�,！�
盛松成認為,，目前12.2%的貨幣增速基本適度、合理,，仍在調(diào)控的范圍內(nèi),。“從近10年貨幣增長與經(jīng)濟增長,、通脹水平的經(jīng)驗關(guān)系看,，貨幣增速一般高出經(jīng)濟增長率與通脹率之和2—3個百分點。2014年通脹率為2%,，經(jīng)濟增長率預計為7.4%左右,，M2增速高出經(jīng)濟增長率和通脹率之和約2.8個百分點,，這與經(jīng)濟增長和物價漲幅預期目標基本匹配,。”
去年新增人民幣貸款創(chuàng)歷史最高水平,。企業(yè)融資成本不降反升的說法不符合實際
央行統(tǒng)計顯示,，2014年社會融資規(guī)模為16.46萬億元，為歷史次高水平,，僅比2013年的歷史最高位少8598億元;人民幣貸款增加9.78萬億元,，創(chuàng)歷史最高水平，比應對國際金融危機時的2009年還多1874億元,。
“總體看,，當前貸款和社會融資規(guī)模適度增長,，金融有力地支持了國民經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整”，盛松成說,。
時下,，社會上有觀點認為，去年11月份降息并允許存款利率上浮20%以來,，企業(yè)融資成本不降反升,。對此，盛松成表示,，企業(yè)融資成本是趨于惡化還是有所改善,，不能憑主觀推理和個別案例來判斷，而應通過全面的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來分析和證明,。
從貨幣市場利率看,，近幾個月保持穩(wěn)中有降的走勢。截至2015年1月13日,，3個月SHIBOR(上海銀行間同業(yè)拆放利率)為4.91%,，比上年同期下降67個基點(1基點即0.01%)。
再從存貸款利率看,，據(jù)央行抽樣統(tǒng)計數(shù)據(jù),，2014年12月末，企業(yè)貸款利率比2014年年初下降5個基點,，比第三季度末下降14個基點,。其中，小型企業(yè)貸款利率和年初基本持平,，比第三季度末下降9個基點;微型企業(yè)貸款利率比年初下降17個基點,，比第三季度末下降9個基點。
“據(jù)我們初步測算,，去年11月份的降息及擴大存款利率上浮區(qū)間,，將使存款利率下降約2個基點，貸款利率下降約44個基點”,，盛松成說,。
存貸款口徑調(diào)整后是否會對存貸比造成影響，要看監(jiān)管機構(gòu)如何確定存貸比的計算基礎(chǔ)
盛松成證實,，不久前,，央行發(fā)布了《關(guān)于存款口徑調(diào)整后存款準備金政策和利率調(diào)整政策有關(guān)事項的通知》(387號文)，涉及存款口徑調(diào)整問題,。1月15日,，央行又發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整金融機構(gòu)存貸款統(tǒng)計口徑的通知》，提出了存貸款統(tǒng)計口徑調(diào)整方案,。
盛松成解釋說,，央行自2015年起修訂“各項存款”和“各項貸款”統(tǒng)計口徑,，將非存款類金融機構(gòu)存放在存款類金融機構(gòu)的款項納入“各項存款”統(tǒng)計口徑，將存款類金融機構(gòu)拆放給非存款類金融機構(gòu)的款項納入“各項貸款”統(tǒng)計口徑,�,！氨热纾C券公司存放在商業(yè)銀行的客戶交易保證金,，按原口徑不計入各項存款,，但按新口徑需要計入;再如，商業(yè)銀行拆借給金融租賃公司的資金,，按原口徑不計入各項貸款,，但按新口徑需要計入�,！�
盛松成表示,，存貸款統(tǒng)計口徑的修訂主要是基于以下幾方面考慮：其一，逐步與國際通行規(guī)則接軌,。在貨幣的發(fā)行和派生過程中,，非存款類金融機構(gòu)的作用與企業(yè)和個人基本相同。非存款類金融機構(gòu)的存款和貸款與普通企業(yè)和個人的存款,、貸款沒有實質(zhì)區(qū)別,。因此，按照國際貨幣基金組織(IMF)的標準,，存款類金融機構(gòu)與非存款類金融機構(gòu)之間的資金往來要計入存款和貸款,。
其二，保證統(tǒng)計口徑的科學性,，準確反映存貸款總量,。近年來，非存款類金融機構(gòu)快速發(fā)展,，它們存放在存款類金融機構(gòu)的存款與普通的單位,、個人存款一樣，已經(jīng)成為存款類金融機構(gòu)重要的資金來源,。
其三,，提高貨幣政策有效性�,！氨热�,，當新股發(fā)行時,，儲蓄存款下降,，客戶交易保證金上升，統(tǒng)計口徑調(diào)整前,，就會認定存款減少,，但實際上資金還在銀行,，數(shù)量沒有發(fā)生變化”，盛松成說,，統(tǒng)計口徑調(diào)整后,，資金在存款類金融機構(gòu)與非存款類金融機構(gòu)之間的相互轉(zhuǎn)移不會引起存款規(guī)模的大幅波動，有利于提高貨幣政策有效性,。
“我們也初步評估了存貸款統(tǒng)計口徑修訂的影響”,，盛松成說，比如在存款準備金方面,，按照387號文的要求,，新納入各項存款口徑的非存款類金融機構(gòu)存款適用的存款準備金率暫定為零。因此,，這次存款口徑修訂目前不影響存款準備金的交存,。“這種做法在國際上有先例,。比如在美國,，非個人定期存款、個人儲蓄存款等非交易賬戶,，以及一定金額以下的交易性賬戶都屬于法定存款準備金交存范圍,，但準備金率都為零�,！�
“總體講,，這次統(tǒng)計口徑的調(diào)整是為了更加準確地反映全社會存貸款和流動性的實際狀況，也是為了與國際接軌,，不應做太多的政策解讀,。當然，存貸款口徑調(diào)整后是否會對金融機構(gòu)存貸比造成影響,，那要看有關(guān)監(jiān)管機構(gòu)如何確定存貸比的計算基礎(chǔ)”,，盛松成坦言。
