行業(yè)低谷期下,，沱牌舍得易主進程已呼之欲出,。
1月15日，四川沱牌舍得集團有限公司(下稱“沱牌舍得集團”)的38.78%股權在西南聯(lián)合產(chǎn)權交易所以12.19億元的價格掛牌出售,，一旦交易成功,，沱牌舍得的國有資本將淡出控股權。
一位長期關注沱牌舍得的券商分析師對記者表示，對于目前的股價看,，交易價格不算高,，但股價上升空間已不大。而且,，走過逾10年改制路的沱牌舍得隨著資本入駐,，李家順等管理層未來也將慢慢淡出經(jīng)營。
對于目前市場盛傳的,，將是復星集團參與沱牌舍得集團混改一事,，復星集團官方的說法是不予評論，但據(jù)記者了解,，沱牌舍得的確是復星感興趣的項目,，不過目前結果并未確定，而復星內部也一直看好白酒行業(yè),，認為這是行業(yè)周期的相對底部,。
資不抵債
根據(jù)交易所的公告，本次掛牌的標的為沱牌舍得集團38.78%股權以及增資擴股,，成功引入戰(zhàn)略投資者后,，投資者將占有沱牌舍得集團70%的股權。
這項交易將在2月11日掛牌期滿,，如果征集到兩個及以上符合條件的意向受讓方,，將會以網(wǎng)絡競價多次報價的方式確定受讓方。沱牌舍得集團為沱牌舍得的第一大股東,，持有其29.85%股權,，為國有獨資企業(yè)。
本次轉讓標的38.78%股權的評估價格為3.3億元,，而根據(jù)《關于四川沱牌舍得集團有限公司戰(zhàn)略重組事項進展情況的通知》,，除此股權外，投資者還需要對沱牌舍得集團增資1.18億股,，而這部分股權的價格必須以投資者購買上述股權相同的價格認繳,，以此計算，這部分增資擴股的價值為8.88億元,。
但事實上,，沱牌舍得集團內部已經(jīng)資不抵債，公告顯示,，截至2014年8月31日,，沱牌舍得集團的營業(yè)收入為10.96億元，凈利潤3392.92萬元,。根據(jù)本次資產(chǎn)評估的情況,，沱牌舍得集團的資產(chǎn)評估總價為26.2億元,，而其賬面價值為14.22億元，負債總計為17.76億元,，凈資產(chǎn)為-3.54億元,，已經(jīng)處于資不抵債的情況。
而從2013年開始,，沱牌舍得便走入下坡路,，去年三季報顯示，其凈利潤僅有607.62萬元,，而在2012年高峰期,，這個數(shù)字曾經(jīng)高達2.55億元。
或許因此,，“本次的估值不算高,�,！鄙鲜龇治鰩煂τ浾弑硎�,，“不過現(xiàn)在行業(yè)下滑，這個估值雖然低了,，而且可以通過競價方式確認受讓方,，但估計價格也不會再漲�,！�
其實,，早在掛牌之前，業(yè)內已經(jīng)傳復星集團將是此次接盤者,，對于已有潛在接盤對象仍掛牌,，沱牌舍得相關負責人接受記者采訪時表示，掛牌主要考慮兩個方面,，一是需要走這個程序,，二是通過掛牌看看有無更強有力的投資者參與其中。
復星并購帷幕剛拉開
事實上,，復星集團對白酒的濃厚興趣并非一時,。在此之前，復星集團副董事長兼CEO梁信軍就曾對記者指出,，復星看好與中產(chǎn)階層和體驗式消費相關的行業(yè),，比如現(xiàn)在不被看好的高端食品餐飲等，就是非常典型的體驗式消費,，需要把跟公款消費相關的奢侈品的消費去除之后再回到正常的增長,。“比如白酒,，現(xiàn)在的下降非常不尋常,，也是一個好的投資機會,。”
本報記者從復星集團內部了解到,，公司已經(jīng)成立了全新的食品飲料事業(yè)部,，隸屬復星集團總部旗下，主要負責食品,、飲料,、酒類方面的投資，與鋼鐵裝備,、能源,、影視等細分行業(yè)事業(yè)部平行。而食品飲料事業(yè)部的總經(jīng)理,，即是曾擔任過金六福酒業(yè)副總經(jīng)理,、華澤集團助理總裁兼市場總監(jiān)、華澤集團副總裁,、聯(lián)想控股的豐聯(lián)酒業(yè)總裁等的路通,。其在主政豐聯(lián)酒業(yè)時，在2012年一年便收購了湖南武陵,、河北板城酒業(yè),、山東孔府家三家酒業(yè)公司。
“我們在二級市場也買過一些食品飲料股,，去年還投資了西班牙火腿及酒類制造商Osborne集團,，后者的雪利酒在當?shù)睾苡忻�,，也會拓展中國市場,�,！睆托且晃粌炔咳耸客嘎�,，而在國內,，公司也曾有意參與牛欄山酒廠母公司順鑫農業(yè)的定向增發(fā),，并且積極參與國企改制,。
此前,，金種子酒的證券事務代表也曾對外證實復星參與談集團股權轉讓,，但最終沒有成功,。
而且，本次掛牌對意向方的要求不低,，當中要求其2013年總資產(chǎn)不低于100億元且凈資產(chǎn)不低于20億元,，2011~2013年連續(xù)盈利且每年盈利不低于2億元。這種要求已經(jīng)將很多投資者排除在外,，“這種公開掛牌或拍賣中,，量身定制條件的現(xiàn)象很正常，之前洋河并購雙溝時也是這樣的,�,！卑拙茖＜視x育鋒對本報記者表示,。
“如果此次復星集團接盤后，有可能會以此為平臺,，繼續(xù)向外收購,。”上述券商人士表示,。有消息人士甚至向本報記者透露,，復星集團已經(jīng)有繼續(xù)拿下其他酒企的計劃，以滿足射洪縣人民政府的銷售目標,。晉育鋒認為,，實現(xiàn)百億銷售并不困難，“今年收一個,，明年收一個就能實現(xiàn)了,。如果順利，2016年就能達到50億元,�,！�
根據(jù)本次掛牌的要求，投資人必須承諾做大沱牌舍得酒業(yè),，2018年沱牌舍得集團銷售收入力爭實現(xiàn)50億元,，稅收10億元,。2020年,，沱牌舍得集團銷售收入力爭實現(xiàn)100億元，稅收20億元,。此外,，射洪縣人民政府還要求，必須將注冊地,、稅收解繳地永久保留在射洪縣,，對外投資項目盡可能優(yōu)先投于射洪縣，等等,。
在白酒行業(yè)以外,，據(jù)記者了解，剛剛過去的2014年,，復星就完成了對三元食品,、中山公用、中石化[微博]銷售公司等投資,，其中很多都是國有企業(yè)改制的項目,，而截至2013年年底，復星累計參與投資了21個國企改制項目,，總投資金額69億元,。
隨著新投資者的加入,，未來管理層也將面臨變更。成都尚善董事長鐵犁對記者表示,，實際控制人變更后,，管理層也會逐步變更，目前董事長李家順已經(jīng)65歲了,，再留任一段時間也會逐步退下來,，新的大股東應該會制定新的發(fā)展戰(zhàn)略，“預計在行業(yè)下滑期,，投資者要理順整個架構需要三年以上,。”
