根據(jù)國際三大評級機(jī)構(gòu)認(rèn)定美國3A評級的前提條件是債務(wù)占GDP比重不超過110%，這意味著如果美債繼續(xù)按照目前速度增加,，那么極有可能遭遇降級,，這勢必導(dǎo)致全球資本流動出現(xiàn)劇烈波動，資本可能大幅回流美國尋求避險(xiǎn),，全球股市,，特別是新興市場會受到較大沖擊，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能出現(xiàn)拋售,。
美債是全球風(fēng)險(xiǎn)的受益者,，但也是全球風(fēng)險(xiǎn)的制造者,。當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)仍存在諸多潛在風(fēng)險(xiǎn)隱患,，美債就是其中之一。最新數(shù)據(jù)顯示,，美國公共債務(wù)總額首次超過GDP,，達(dá)到18萬億美元，這一信號在未來對全球市場產(chǎn)生的影響不可低估,。
美國債務(wù)持續(xù)增長來源于長期的赤字經(jīng)濟(jì),。一般情況下，彌補(bǔ)財(cái)政赤字的路徑主要有三個:一是加稅或減支,，二是增發(fā)貨幣,，三是發(fā)行國債�,？梢�,，美國的債務(wù)問題并不僅僅是一個短期或是周期性問題，更反映了美國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一種長期性變化,，有其內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)邏輯,。事實(shí)上，美元是美國聯(lián)邦儲備銀行發(fā)行的不可兌換銀行券,，美聯(lián)儲必須以購買國債的數(shù)量決定印刷美元的數(shù)量,。美國政府向美聯(lián)儲賣出國債，美聯(lián)儲向其提供等額美元,。美國的“美元本位制”本質(zhì)上是由“債務(wù)本位制”所決定的,。最近十年來，美國政府每年的借款包括債務(wù)再融資規(guī)模平均超過4萬億美元,，美國債務(wù)總規(guī)模由5.3萬億美元增長至目前的18萬億美元,，增長了3.3倍。2009年奧巴馬宣誓就職時美國公共債務(wù)為6.3萬億美元,，如今增至12.9萬億美元,，增幅高達(dá)105%。
根據(jù)美國白宮預(yù)算辦公室的長期預(yù)測,，美國債務(wù)將以快于經(jīng)濟(jì)增速的步伐繼續(xù)增加,，美國經(jīng)濟(jì)須每年至少增長6%，才能跟上債務(wù)增加的步伐,。如以目前每天增加35億美元新債的速度計(jì),，美國政府的債務(wù)總額將會在十年后漲至26萬億美元，到2035年,，美國聯(lián)邦債務(wù)將占GDP的180%,。
本質(zhì)上來講,，美元信用創(chuàng)造為全球流動性提供了投資標(biāo)的，美國國債也一直被認(rèn)為是與美元等量齊觀的全球流通性最好的金融資產(chǎn),。
從市場深度和流動性而言,，美國國債二級市場存量達(dá)到6萬億美元以上，可以滿足全球源源不斷的資金投資需求,。在美國的國債構(gòu)成之中,，除政府外的其他部門持有約40%，美國居民持有約30%,，外國投資者持有約30%,。中國持有美債占比為8%。過去十年,，中國持有美國債券規(guī)模經(jīng)歷了爆炸性增長,，年均增長率達(dá)36.8%。世界上大多數(shù)通過資源出口和商品出口積累貿(mào)易盈余的新興國家,，都積極購買美債,，這大大壓低了美國長期融資成本。
而量化寬松貨幣政策的本質(zhì)就是債務(wù)貨幣化,，美國將“私人債務(wù)國家化”,，然后將“國家債務(wù)國際化”，讓別國為美國的危機(jī)買單,。全球貿(mào)易順差國的外匯儲備是主要的債務(wù)融資來源之一,，這對于美元長期實(shí)際利率水平起到一定的抑制作用。2000年到2011年,，美國10年期國債的收益率平均下降了45%,，美國充分享有了全球低利率的價格紅利。特別是近期在美聯(lián)儲退出QE,，國際油價,、金價暴跌所引發(fā)的全球市場一系列連鎖性動蕩的大背景下，全球資金涌向美國,，美債也成為了資金避險(xiǎn)之地,，美元資本回流相當(dāng)于為美國國債提供了更多的廉價融資。
然而,，不斷膨脹的美國債務(wù)仍是全球市場隱藏的“定時炸彈”,。根據(jù)國際三大評級機(jī)構(gòu)認(rèn)定美國3A評級的前提條件是債務(wù)占GDP比重不超過110%，這意味著如果美債繼續(xù)按照目前速度增加,，那么極有可能遭遇降級,，這勢必導(dǎo)致全球資本流動出現(xiàn)劇烈波動，資本可能大幅回流美國尋求避險(xiǎn),，全球股市,，特別是新興市場會受到較大沖擊,，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能出現(xiàn)拋售。因此,，美國債務(wù)問題仍將是未來影響世界經(jīng)濟(jì)和全球市場的“黑天鵝”,。
