本周上證綜指在金融服務(wù)類板塊的帶領(lǐng)下連續(xù)上攻，相繼攻克了2700點(diǎn)、2800點(diǎn),、2900點(diǎn)，周五盤中一度摸高至2978.03點(diǎn),。與此同時(shí)，兩市成交量也不斷創(chuàng)出歷史新高,，從9149億到10740億元,，“天量復(fù)天量”。全周上證綜指和滬深300指數(shù)分別上漲9.5%和11.25%,，此外,，創(chuàng)業(yè)板周內(nèi)也一度創(chuàng)出歷史新高。在史無前例的交投熱情和場(chǎng)外資金入場(chǎng)的背景下,，中期來看,，A股5000點(diǎn)或不是夢(mèng)。
筆者認(rèn)為,，經(jīng)濟(jì)雖然偏弱,，但整體問題并不大，其對(duì)股市的負(fù)面影響也相對(duì)有限,。中國(guó)物流與采購聯(lián)合會(huì)12月1日公布的數(shù)據(jù)顯示,，11月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)為50.3%，預(yù)期值為50.5%,，創(chuàng)下近8個(gè)月的新低,，除供應(yīng)商配送指數(shù)外，其他所有分項(xiàng)指數(shù)環(huán)比悉數(shù)下滑,，而新訂單和生產(chǎn)的下降貢獻(xiàn)了PMI指數(shù)下滑的絕大部分,；11月匯豐制造業(yè)PMI終值為50.0%,，與初值持平,，為近6個(gè)月的新低，勉強(qiáng)運(yùn)行于榮枯線位置,。一方面,，原材料采購連續(xù)四個(gè)月量?jī)r(jià)齊跌，且與此同時(shí),，原材料庫存也出現(xiàn)了連續(xù)兩個(gè)月的下降,，另一方面，生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月下降，11月降至52.5%,，為今年5月以來的最低水平,，內(nèi)外需均偏弱，產(chǎn)成品庫存反季節(jié)性下滑,，“需求弱,，減生產(chǎn)，降庫存”成為企業(yè)的主流選擇,，企業(yè)預(yù)期較為謹(jǐn)慎,，而在年內(nèi)第二低的購進(jìn)價(jià)格水平下，預(yù)計(jì)PPI將繼續(xù)承壓,，因此未來降準(zhǔn)或進(jìn)一步降息的預(yù)期都顯著升溫,。
當(dāng)前國(guó)內(nèi)社會(huì)財(cái)富資產(chǎn)配置再平衡和國(guó)際資金A股增量配置都已是不可扭轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，這一巨大的“風(fēng)口”之下,，國(guó)內(nèi)大盤股相對(duì)于小盤股的估值失衡和國(guó)際對(duì)比上相對(duì)同類股票低估的藍(lán)籌股無疑將成為最大的受益者,。但在經(jīng)歷了連續(xù)兩周，尤其是本周的大幅逼空式上漲后,，以券商為代表的部分板塊短期正在集聚風(fēng)險(xiǎn),。
一方面，雖然在實(shí)體經(jīng)濟(jì)并無亮點(diǎn)而股市表現(xiàn)搶眼的背景下,，券商無疑是最受益的板塊,。按照當(dāng)前的成交量規(guī)模估算，券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)3倍,，估值提升1倍,，股價(jià)樂觀估計(jì)漲6倍似乎都不為過；而銀行股當(dāng)前平均估值不足6.5倍,，就算漲到10倍也屬合理,，那么保守估計(jì)，銀行股便還有50%的上漲空間,。則上證綜指再漲50%也不為過,。但另一方面，本來需要一年實(shí)現(xiàn)的漲幅在一個(gè)月完成,，“盛極而衰”是需要高度警惕的短期風(fēng)險(xiǎn),，暴漲之后是不是會(huì)有暴跌風(fēng)險(xiǎn)也需要投資者特別注意。
受到改革穩(wěn)步推進(jìn),、無風(fēng)險(xiǎn)利率下行和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的支撐,，在國(guó)內(nèi)社會(huì)財(cái)富資產(chǎn)配置再平衡和國(guó)際資金A股增量配置這一巨大的“風(fēng)口”下，A股將迎來一輪系統(tǒng)性的重估,。而國(guó)內(nèi)大盤股相對(duì)于小盤股的估值失衡和國(guó)際對(duì)比上相對(duì)同類股票低估的藍(lán)籌股無疑將是最大的受益者,。中期來看,，市場(chǎng)向好的趨勢(shì)不可扭轉(zhuǎn)，但短期來看,，漲幅過大且漲速太快,，“盛極而衰”的風(fēng)險(xiǎn)需要高度警惕。在投資品種的選擇上,，低估值高分紅的藍(lán)籌股無疑是中線配置的首選,，但近期或許需要耐心等待低吸的機(jī)會(huì)。短線投資者則可適當(dāng)關(guān)注中小盤和滯漲股的補(bǔ)漲機(jī)會(huì),。期指操作策略上,，在經(jīng)歷連續(xù)大漲之后，再加上當(dāng)前極不合理的期現(xiàn)價(jià)差水平和盤中頻繁出現(xiàn)的劇烈震蕩,，追高做多風(fēng)險(xiǎn)較大,，但在無法預(yù)測(cè)市場(chǎng)非理性瘋狂會(huì)演繹到何種極端程度的情況下，做空更是要慎之又慎,，當(dāng)前可重點(diǎn)關(guān)注正向期現(xiàn)套利的機(jī)會(huì),。
