上周五,，中國(guó)人民銀行宣布降息，將金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率是下調(diào)了0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%,，一年期的存款基準(zhǔn)利率下調(diào)了0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.75%,，而同時(shí)將金融機(jī)構(gòu)的存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為了1.2倍,。按理說，央行調(diào)整基準(zhǔn)利率之后,，銀行存款和貸款的利息應(yīng)該雙雙是下降才對(duì),，但這幾天我們?cè)谑袌?chǎng)上看到了相反的情況。隨著央行宣布降息,，很多的商業(yè)銀行是紛紛上調(diào)了存款利率,，展開了一場(chǎng)所謂的存款爭(zhēng)奪戰(zhàn),，這究竟是為什么?央視財(cái)經(jīng)頻道主持人沈竹和特約評(píng)論員中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚、著名財(cái)經(jīng)評(píng)論員張鴻共同評(píng)論,。
隨著央行宣布降息,，很多商業(yè)銀行卻紛紛上調(diào)了存款利率，降息利好究竟向何處釋放?
向松祚：降息的第一受益者是廣大企業(yè) 其次是個(gè)人貸款戶
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
市場(chǎng)的利息,，就是我們想叫資金的成本,，就像任何一個(gè)商品的價(jià)格，價(jià)格調(diào)整以后,，肯定是有受益者,、有受損者。實(shí)際上這次降息以后,，很多人都在講說誰是受益者,、誰是受損者，我想說第一受益者肯定是廣大的企業(yè),，廣大的企業(yè)一定是受益者;第二個(gè)個(gè)人貸款戶,，凡是貸款戶都會(huì)收益，原因很簡(jiǎn)單,，就是說商業(yè)銀行對(duì)于企業(yè),、對(duì)于按揭貸款的個(gè)人客戶，它的貸款利率是怎么算的,，其實(shí)非常簡(jiǎn)單,。就是一個(gè)非常簡(jiǎn)單的公式，就是你獲得的利率是等于基準(zhǔn)利率加上一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)議價(jià),�,；鶞�(zhǔn)利率，比如說現(xiàn)在人民銀行定的一年期的貸款利率是5.6%,，從過去的6%下降到5.6%,，5.6%如果企業(yè)、個(gè)人完全沒有任何風(fēng)險(xiǎn),，銀行完全相信你,，它給你的利率就是5.6%，如果你的風(fēng)險(xiǎn)比較高,，給你的也許就高一點(diǎn),。
我現(xiàn)在把兩個(gè)問題說清楚，第一個(gè),，中央銀行希望降低市場(chǎng)的利息的成本,、降低企業(yè)的財(cái)富成本，它是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程,，不是說馬上一下子就產(chǎn)生的,，而且對(duì)不同的企業(yè),。如果你沒有風(fēng)險(xiǎn)，你的利率肯定下降,，但是如果你的風(fēng)險(xiǎn)反而增加了,，那么這個(gè)時(shí)候你獲得的銀行貸款利率反而還有可能上升,。第二,，貸款利率下降了0.4個(gè)百分點(diǎn)，存款利率只下降0.25百分點(diǎn),，那很顯然誰是受損者,、誰面臨壓力最大?當(dāng)然是銀行。銀行的利差收窄,，銀行本身也是企業(yè),，而且銀行多數(shù)都是上市公司，那怎么辦?銀行現(xiàn)在面臨幾個(gè)壓力,，一個(gè)是存款利率下降,，存款可能從銀行搬家，銀行如果沒有存款,，它就失去了做業(yè)務(wù)的一個(gè)基礎(chǔ),，所以為什么很多中小銀行馬上把存款利率從過去上浮10%，一下用足20%,，它是希望留住存款,。銀行會(huì)采取很多其他的辦法，比如說它要?jiǎng)?chuàng)造更多的負(fù)債的管理工具,，怎么能夠把老百姓的存款穩(wěn)定住,，同時(shí)它要?jiǎng)?chuàng)造更多的新的金融產(chǎn)品，就是在利差收窄的背景下保證它的收入和利潤(rùn)還有穩(wěn)定的增長(zhǎng),。
張鴻：降息有分化 存款利率不降反升
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員)
其實(shí)這里面是有分化的,，比如說我倆信用等級(jí)不一樣，在銀行里面拿貸款,，它的貸款利息是不一樣的,，并不會(huì)因?yàn)榛鶞?zhǔn)利率的下調(diào)而改變我倆的信用等級(jí)，所以在貸款利率上,，本身現(xiàn)在就已經(jīng)是市場(chǎng)化的,。基準(zhǔn)利率,，相當(dāng)于我們都熟知的政府指導(dǎo)價(jià),，但是我們本身貸款分別跟銀行談出來了，然后指導(dǎo)價(jià)下降了,，理論上講,，比如個(gè)人房貸等等還有一些大中型企業(yè),，包括政府的一些債，它是基于指導(dǎo),，就和指導(dǎo)價(jià)本身就聯(lián)系比較密切,。比如說你明年的房貸肯定會(huì)下調(diào)，所以它和指導(dǎo)價(jià)聯(lián)系比較緊密,。但小微企業(yè),，本來就是和他談出來市場(chǎng)化非常強(qiáng)的，和基準(zhǔn)的指導(dǎo)價(jià)已經(jīng)基本上沒有太大關(guān)系了,，所以這就是我們短期內(nèi)不太能看到它往下降,，原來首套房貸，雖然說規(guī)定了說你享用首套有7折,，但是在市場(chǎng)上拿7折的很少,。
另外還有存款，存款是因?yàn)榘殡S著利率市場(chǎng)化的改革在里面,，如果還是1.1上浮,，銀行拿你錢還是1.1%上浮的話，肯定存款利率會(huì)下調(diào),，但是現(xiàn)在又增加了10%,，銀行拿你存款的時(shí)候，可以給你20%的上浮利率,，所以這樣算下來,，一年期定期存款基本上它用足了20%的話，和原來10%是持平的,，三年期你現(xiàn)在會(huì)比原來存款利息會(huì)高,，沒降反而升了。
向松祚：中小企業(yè)要解決融資難,、融資貴 最好的辦法是讓自身業(yè)績(jī)變得穩(wěn)健
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
什么叫基準(zhǔn)利率?央行所管理,、所調(diào)控的叫基準(zhǔn)利率。就像孫悟空的定海神針一樣的,，其他的市場(chǎng)利率是圍繞定海神針來調(diào)節(jié)的,，怎么調(diào)節(jié)?這個(gè)調(diào)節(jié)就是風(fēng)險(xiǎn)度。比如說最好的金融產(chǎn)品,，比如國(guó)債,，國(guó)債的利率往往是央行基準(zhǔn)利率最基本的參照系，其他的利率,，實(shí)際上你可以理解為國(guó)債的利率在往上面加上風(fēng)險(xiǎn)度,。比如說公司或者政府所發(fā)行的債券、所借款的利率,，相當(dāng)于是等同于國(guó)債的利率,，也等于差不多是央行的基準(zhǔn)利率,，所以央行的基準(zhǔn)利率，實(shí)際上我們可以這么講,，它有完全的掌控權(quán),，它怎么掌控呢?比如說，它可以通過各種這種正回購(gòu),、利回購(gòu),，通過各種流動(dòng)性管理工具，甚至通過比如說央行行長(zhǎng)或者負(fù)責(zé)人的講話,，像美聯(lián)儲(chǔ)的主席,、央行的主席,，他們只要一講話,，市場(chǎng)馬上就知道他們要干什么了。
為什么我說央行有完全的掌控權(quán),，除了它有大量的工具以外,，更重要的是央行對(duì)市場(chǎng)的影響力是非常龐大和巨大的，他一句話,、一個(gè)動(dòng)作,，市場(chǎng)馬上要跟著反映。為什么我講現(xiàn)在叫間接調(diào)控?真正的老百姓不管你是按揭貸款還是企業(yè)的貸款,，你拿到的利率并不是央行決定的,，這其實(shí)正好是我們貨幣政策要完成的目標(biāo)。就說央行管理的是一個(gè)基本的流動(dòng)性,，一個(gè)基準(zhǔn)利率,，至于說市場(chǎng)，這個(gè)企業(yè)拿的利潤(rùn)是多少,，那完全要取決于企業(yè)的規(guī)模,、所處的行業(yè)以及信用評(píng)級(jí)，你的信用評(píng)級(jí)非常好,，那就拿到最好的,，比如說比爾蓋茨的企業(yè)，我們的阿里巴巴或者騰訊等等著名的企業(yè),，它們可能拿銀行利率是很低的,，但是阿里巴巴在十年以前，它要拿銀行利率,，我相信是非常高的,，所以我們可以看到，它是一個(gè)動(dòng)態(tài)的變化,。也就是說,，中小企業(yè)要解決融資難,、融資貴的問題，最好的辦法是什么?就是你的企業(yè)的利潤(rùn),、收入,、業(yè)務(wù)變得越來越穩(wěn)健，銀行對(duì)你非常相信了,，這個(gè)時(shí)候,，銀行會(huì)主動(dòng)的給你降低它的利息成本。從這個(gè)意義上來講,，央行不僅沒有失去利率調(diào)控權(quán),，而且它對(duì)利率的調(diào)控就更加主動(dòng)了，并且它讓市場(chǎng)機(jī)制更好地發(fā)揮作用,，就是我只管基準(zhǔn)利率,。
經(jīng)濟(jì)怎么判斷呢?當(dāng)然它要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)，比如說宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在比較疲弱,、下限的壓力比較大,，那這個(gè)時(shí)候，我要努力的把基準(zhǔn)利率適當(dāng)?shù)慕狄唤�,，�?dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)薄弱的背景的時(shí)候,，我這個(gè)時(shí)候要把利率適當(dāng)?shù)耐险{(diào)一調(diào)。至于說市場(chǎng)的利率,，企業(yè)和按揭個(gè)人他們所享受的利率是多少,，那完全是由他們跟商業(yè)銀行直接談判決定的。
張鴻：我們?cè)诶适袌?chǎng)化的過程當(dāng)中是循序漸進(jìn)的
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員)
央行會(huì)越來越清楚,，它不需要管具體的,、微觀的東西，它其實(shí)管總量,，剛其實(shí)就是央行管宏觀調(diào)控,。用我們最近一段時(shí)間常用的話說，讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用,，市場(chǎng)是什么?市場(chǎng)主體是你我他,，然后我們和銀行的這種關(guān)系，現(xiàn)在其實(shí)競(jìng)爭(zhēng)最充分的那些城商行會(huì)把存款一下就上浮,，每一次都是,，你允許我上浮1.1倍，那我就上浮到1.1倍,，這次允許到1.2倍了,，我就上浮到1.2倍，永遠(yuǎn)是這樣，因?yàn)樗鼘?duì)市場(chǎng)的敏感度最強(qiáng),，所以它會(huì)采取這樣的一個(gè)完全市場(chǎng)化的手段來發(fā)現(xiàn)真實(shí)的,、實(shí)際的利率，就是實(shí)際的利率和指導(dǎo)的基準(zhǔn)利率,。
我們?cè)诶适袌?chǎng)化的過程當(dāng)中是循序漸進(jìn)的,，比如說我們從1996年的時(shí)候，同業(yè)拆借利率給放開了,，然后2004年的時(shí)候就剩存款和貸款了,，前幾年又把貸款給放開了，現(xiàn)在只剩下存款,，這次五年期的也沒有了,，你定期存款五年期不管、不指導(dǎo)了,，沒有基準(zhǔn)利率,，所以現(xiàn)在只剩下三年期、一年期等等�,，F(xiàn)在這就是最后的堡壘,，如果我們談利率市場(chǎng)化的話，這個(gè)堡壘要攻克它,，當(dāng)然需要配套的相關(guān)的措施，比如說存款保險(xiǎn)等等,。
張鴻：解決整個(gè)社會(huì)融資成本的問題 單純靠降息降準(zhǔn)是不夠的
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員)
如果我們要解決整個(gè)社會(huì)融資成本的問題,，單純靠降息、降準(zhǔn),，甚至單純靠央行顯然不夠,，央行已經(jīng)壓力山大了。央行其實(shí)是一個(gè)負(fù)責(zé)貨幣總量的機(jī)構(gòu),，讓它承擔(dān)更多的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等等義務(wù),，其實(shí)是非常難的。上周三的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì),，融十條是解決什么?就是融資成本,。
為什么小微企業(yè)、中小企業(yè)貸不到款?因?yàn)闆]有直接對(duì)它服務(wù)的金融機(jī)構(gòu),，所以我們里邊有加快發(fā)展,，包括互聯(lián)網(wǎng)金融，包括小微金融,、手機(jī)金融等等,，那我們要加快完善信用體系。沒有擔(dān)保怎么辦?我們要支持擔(dān)保和再擔(dān)保機(jī)構(gòu)的發(fā)育，這是間接,。你通過銀行,，那你需要有信用體系、需要有擔(dān)保,、需要有為你提供服務(wù)的這些機(jī)構(gòu),，如果直接融資，我們這兒有幾條是專門的,，你可以直接發(fā)債,，然后股票發(fā)行。股票發(fā)行,，過去我們對(duì)發(fā)行公司的盈利是有持續(xù)要求的,，你連續(xù)幾年盈利才能上市，現(xiàn)在這個(gè)也取消了,，降低你的門檻,，你自己去上市，但上市以后怎么辦?你的風(fēng)險(xiǎn)誰來承擔(dān)?這就是我們說的市場(chǎng)來決定,，就是你這個(gè)企業(yè)如果發(fā)行股票,，到最后你完了，你自己承擔(dān)責(zé)任,，當(dāng)然買了你這個(gè)公司股票的股民也要學(xué)會(huì)自己承擔(dān)責(zé)任,。
向松祚：平均而言 大多數(shù)企業(yè)未來的融資成本會(huì)有所下降
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
我們今天有個(gè)詞叫利率市場(chǎng)化，利率市場(chǎng)化是什么呢?就是波浪式的,，什么叫波浪式的?就是像水波有高有低,，始終處在動(dòng)態(tài)。央行降低基準(zhǔn)利率,，實(shí)際上它是把水平面降低,，但是在水平面降低的時(shí)候，有的企業(yè),，比如說企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果很差,、風(fēng)險(xiǎn)很高，信用評(píng)級(jí)很低,，那這個(gè)時(shí)候你的貸款利率可能比以前還要高,，但是因?yàn)槠骄乃矫嫦陆担云骄�,，絕大多數(shù)的企業(yè)未來的融資成本會(huì)逐步的有所下降,。在這個(gè)意義上，我們要降低融資難,、融資貴的問題,，國(guó)務(wù)院的十條非常關(guān)鍵,。就是說你要直接融資，要增加企業(yè)的資本金,，有些企業(yè)要通過兼并重組,，要補(bǔ)充自有資本金，更多要依靠自有資金?
