為提振經濟，中國目前正在采取第四輪微刺激政策,。
8月2日,，高盛投資管理部中國副主席、首席投資策略師哈繼銘在2014CFA中國投資峰會上指出,，從歷史數據來看,，微刺激政策并不具有持續(xù)性，且有市場反響漸弱的趨勢,。在獲取改革紅利的同時經濟發(fā)展需應對諸多挑戰(zhàn),，地產行業(yè)將面臨較大的結構阻力，這一阻力或會因城鎮(zhèn)化而有所緩解,，但短期內難以見效,。
公開數據顯示,，2014年一季度中國經濟增長為7.4%，與歷史增長率相比,，一季度呈現增長放緩的趨勢,，為提振經濟，政府推出了一系列包括貨幣政策和財政政策在內的微刺激政策,，一系列舉動,，在二季度得到有效反饋，經濟增長率應聲提高至7.5%,。
哈繼銘表示,，消費這一首駕馬車未明顯響應短期政策激勵，且中國消費結構正在逐步升級,。對比過去平均15%的消費增長速度,，當前國內消費增長率在經濟趨緩和反腐行動加大的雙重作用下,，名義消費增長率為12%,，而實際增長率僅為10%�,！暗请娮有袠I(yè)的強勢抗跌代表著中國消費正在不斷升級,，從基礎消費轉變?yōu)橄冗M產品消費�,！彼f,。
作為經濟增長的第二駕馬車，基礎設施建設投資的穩(wěn)定增長彌補了制造業(yè)和房地產的投資水平,，帶來二季度投資增速達到17.5%,。雖然短期投資保持良好增速，但哈繼銘指出,，未來投資仍可能會遇到經濟增長的阻力,。“樓市銷售是未來經濟表現的先導因素,，約在提前5個月左右的經濟數據中體現,，目前樓市銷售放緩，因此可預計未來投資表現疲軟,�,！�
改革紅利成為提振經濟增長最為迫切的政策，但是哈繼銘認為該政策的獲取并非簡單易行,，需要面對中國當前經濟表現出的三大挑戰(zhàn),。
第一，投資在GDP中占比過高,�,！拔覀兊耐顿Y占到GDP比率48%左右,，”哈繼銘表示，這一比率是導致中國產能過剩的直接原因,，如何去解決將是未來面臨的重大挑戰(zhàn)之一,。第二，快速增長的債務�,，F在包括企業(yè),、政府、個人在內的整體債務已經占到229%,，而在2008年時,，這一比率還僅為150%，并且其增長速度在利率比較低的周期內依舊保持,。第三,，房地產行業(yè)將面臨較大的結構阻力。
哈繼銘進一步指出,，地產投資約占中國總投資的四分之一,，而總投資本身幾乎占據中國GDP的一半，由此可知,，地產業(yè)投資約占中國GDP的八分之一,。
受制于銀行儲蓄低利率及海外投資受阻，嬰兒潮這批人尚未退休的時候,，或為自住或為投資,，購房意愿十分強烈。但隨著老齡化時代的到來,，該人群逐步邁入退休期,，一方面無法繼續(xù)獲得貸款，另一方面,，他們傾向于用房產換取更優(yōu)質的生活,。“2015年之前有很多人愿意買房,，但是在2015年之后有更多人賣房,。”哈繼銘表示,，二戰(zhàn)后,，美國過去70年房地產平均占據GDP比重為4.1%，即使在2006年的高峰期也只有6.5%,，而中國房地產已經占到GDP的8.5%,，商業(yè)投資更占到10%以上�,！拔磥碓谧≌矫娴耐顿Y肯定會下降,�,！惫^銘預測。
地產行業(yè)這一現狀或會因城鎮(zhèn)化而有所緩解,。農村人口逐步走進城市,，產生購房意愿和購房能力，進而提振地產行業(yè),�,！俺擎�(zhèn)化可能是一個需要加大力度的一項政策�,！惫^銘表示,。
哈繼銘坦言，城鎮(zhèn)化并非一蹴而就,，一張戶口并不是城鎮(zhèn)化的全部,。戶籍制度逐漸放開只是改革的第一步，更多應體現在農村人口城鎮(zhèn)化后享受同樣的福利和公共服務,，但公共服務需要財政支持,。“我看到去年社科院有一個研究,，為實現城鎮(zhèn)化而投入醫(yī)院,、學校等設施建設，政府平均在一個農民工身上需要付出13萬元人民幣才能夠使他真正成為城里人,。”哈繼銘說,。
數據顯示,，現在有2.6億已經進城但尚未獲得城市戶籍的農民工，如按人均13萬來算,，供需支出34萬億元,，而2013年國內GDP為55萬億元�,！斑@個代價很大,，這個單一時半會兒很難買�,！惫^銘表示,，城鎮(zhèn)化是一個循序漸進的過程，伴隨老齡化的加劇,，該群體獲得就業(yè)的機會進一步減小將減緩城鎮(zhèn)化的步伐,。
諸多政策表明，戶籍制度改革,、城鎮(zhèn)化政策更傾向于中小城市,，大城市仍受到嚴格的控制,。但與之相背的是，中小城市房地產近年出現供大于求的現象,�,！俺擎�(zhèn)化讓人們更傾向于擁有良好就業(yè)會以和較好教育醫(yī)療的大城市�,！惫^銘認為,，這一矛盾體表現出城鎮(zhèn)化、戶籍制度改革的政策引導與市場內在變化并不完全一致,。
