美聯(lián)儲(chǔ)9日公布最新一期會(huì)議紀(jì)要顯示,，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)朝著預(yù)期方向發(fā)展,，美聯(lián)儲(chǔ)將于10月的貨幣政策例會(huì)上決定結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，這意味著歷時(shí)五年多的量化寬松政策屆時(shí)將全面退出,。此外,，美聯(lián)儲(chǔ)官員們對(duì)加息問(wèn)題進(jìn)行了深入討論,，未來(lái)可能公布20個(gè)基點(diǎn)左右的目標(biāo)利率區(qū)間。
資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)行將結(jié)束
當(dāng)天公布的美聯(lián)儲(chǔ)6月17日至18日召開(kāi)的貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示,，與會(huì)者認(rèn)為,，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年年初時(shí)大幅下滑，但近幾個(gè)月來(lái)經(jīng)濟(jì)增速已迎來(lái)反彈,。就業(yè)增加的平均速度有所提高,，失業(yè)率在4月顯著降低并在5月保持穩(wěn)定。通脹率在近幾個(gè)月里也有所上漲,，長(zhǎng)期通脹預(yù)期保持穩(wěn)定,。
與會(huì)者認(rèn)為，工業(yè)生產(chǎn)在4月和5月總體增長(zhǎng),，制造業(yè)產(chǎn)出和礦業(yè)生產(chǎn)的擴(kuò)張大大彌補(bǔ)了公用事業(yè)因嚴(yán)寒天氣而遭受的下滑損失,，工業(yè)產(chǎn)能利用率近幾個(gè)月來(lái)有所上升。美國(guó)家庭消費(fèi)溫和增長(zhǎng),，但部分與會(huì)者認(rèn)為近來(lái)零售額和醫(yī)保支出的疲軟數(shù)據(jù)可能會(huì)引發(fā)對(duì)消費(fèi)者支出增長(zhǎng)潛在動(dòng)能的擔(dān)憂(yōu),。此外，近幾個(gè)月,，全國(guó)大部分地區(qū)的房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇依然緩慢,，企業(yè)固定投資保持增長(zhǎng)，交通運(yùn)輸,、能源,、通訊和制造業(yè)增長(zhǎng)尤其強(qiáng)勁。隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)限制程度的降低,，工資增長(zhǎng)將加速,。
會(huì)議紀(jì)要顯示,，與會(huì)者判斷，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有充足的潛在動(dòng)能支持勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況持續(xù)改善以及通脹率重回美聯(lián)儲(chǔ)2%的長(zhǎng)期目標(biāo)水平,，因此同意進(jìn)一步減少資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)額度,。此外，與會(huì)者基本同意,，如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善,，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)廣泛支持美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于失業(yè)率和通脹將逐漸達(dá)到目標(biāo)水平的預(yù)期，那么美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)逐步削減購(gòu)債規(guī)模,，最后一次削減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃將在美聯(lián)儲(chǔ)10月28日至29日的例會(huì)上宣布,，規(guī)模為150億美元。這是美聯(lián)儲(chǔ)首次明確給出購(gòu)債計(jì)劃的結(jié)束時(shí)間,。
美聯(lián)儲(chǔ)自今年初開(kāi)始削減購(gòu)債規(guī)模以來(lái),，已將月度資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模減至350億美元。由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然脆弱,，美聯(lián)儲(chǔ)一直承諾將在購(gòu)債計(jì)劃結(jié)束以后的相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)維持寬松貨幣政策,。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫本月初表示，貨幣政策不應(yīng)偏離價(jià)格穩(wěn)定和就業(yè)最大化這兩大首要目標(biāo),。
據(jù)美聯(lián)社報(bào)道,，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要對(duì)金融市場(chǎng)的影響較小。當(dāng)日,，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲78.99點(diǎn)至16985.61點(diǎn),，漲幅為0.5%。
加息方式討論升溫
此次會(huì)議紀(jì)要沒(méi)有出現(xiàn)對(duì)加息時(shí)點(diǎn)的討論,，但顯示美聯(lián)儲(chǔ)官員仍然在如何向市場(chǎng)暗示首次提高基準(zhǔn)利率的問(wèn)題上存在爭(zhēng)議,。
部分與會(huì)者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)當(dāng)繼續(xù)向市場(chǎng)傳遞通脹率過(guò)低因此需維持現(xiàn)有低利率的信號(hào),。另一些與會(huì)者則認(rèn)為,，下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)度可能快于預(yù)期，因此可以承諾更快采取措施提高利率,。會(huì)議紀(jì)要顯示,，美聯(lián)儲(chǔ)仍維持原有前瞻指引，即低利率將在購(gòu)債計(jì)劃結(jié)束以后“相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間”內(nèi)維持在低水平,。
自2008年下半年以來(lái),，聯(lián)邦基金利率一直處于0至0.25%區(qū)間的歷史低位。目前經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì),，美聯(lián)儲(chǔ)如果在今年秋天退出量化寬松政策后,，最早會(huì)在明年年中開(kāi)始加息。
盡管未提及加息時(shí)點(diǎn)，但美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)加息的具體方式展開(kāi)了深入的討論,。多位與會(huì)者表示傾向于繼續(xù)公布目標(biāo)區(qū)間,，而非單一數(shù)值。大多數(shù)與會(huì)者認(rèn)為,，對(duì)超額準(zhǔn)備金率的調(diào)整應(yīng)該在貨幣政策正�,；倪^(guò)程中發(fā)揮中心作用，將隔夜回購(gòu)利率設(shè)置在低于超額準(zhǔn)備金率的水平可以穩(wěn)定市場(chǎng)利率的下限,，從而有效地發(fā)揮輔助作用,。這表明,，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)可能將超額準(zhǔn)備金率和隔夜回購(gòu)利率設(shè)置為加息區(qū)間的上限和下限,。盡管尚未宣布具體決定，但許多與會(huì)者認(rèn)為上限和下限之間應(yīng)維持較大利差,，可能需要接近或高于現(xiàn)有的20基點(diǎn),，這樣才能為聯(lián)邦基金利率市場(chǎng)提供支持并足夠管控市場(chǎng)利率。
此外,，會(huì)議紀(jì)要顯示,，美聯(lián)儲(chǔ)在如何縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模方面尚未做出最終決定，但表示將繼續(xù)對(duì)所持債券進(jìn)行再投資,，許多與會(huì)者認(rèn)為在首次加息時(shí)或之后調(diào)整再投資政策是最佳選擇,。據(jù)美聯(lián)社報(bào)道，結(jié)束購(gòu)債后,，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表將接近4.5萬(wàn)億美元,，為2008年金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)的逾四倍。
所謂再投資政策是指,，美聯(lián)儲(chǔ)將到期的機(jī)構(gòu)債券和抵押貸款支持證券的本金繼續(xù)投資于抵押貸款支持證券,，同時(shí)對(duì)到期國(guó)債進(jìn)行展期，以避免其資產(chǎn)負(fù)債表因?yàn)樗肿C券到期而自動(dòng)收縮,。
會(huì)議紀(jì)要顯示,，許多與會(huì)者認(rèn)為，過(guò)早結(jié)束再投資會(huì)讓市場(chǎng)感到貨幣政策收緊過(guò)快,，并使得與市場(chǎng)的溝通變得更加復(fù)雜,，從而給經(jīng)濟(jì)前景帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。因此,，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)立即拋售所持債券,，而將循序漸進(jìn)地縮減資產(chǎn)負(fù)債表。紀(jì)要稱(chēng),，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將于今年晚些時(shí)候發(fā)布相關(guān)計(jì)劃,。
