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“高高舉起、輕輕落下”似乎成了資本市場(chǎng)監(jiān)管的慣例,。
被認(rèn)定“犯罪性質(zhì)惡劣”的綠大地,，虛增收入2.96億元，造假上市圈錢3.46億元,。但法院一審僅對(duì)公司處400萬元罰金,，幾名主要高管僅獲緩刑。如此判決,，網(wǎng)民戲稱為“罰酒三杯”,。
接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的專家表示，A股市場(chǎng)之所以造假屢禁不止,、內(nèi)幕交易橫行,，處罰力度過小,、違法成本過低是重要原因，這已經(jīng)形成了“反向激勵(lì)效應(yīng)”,，不僅損害了市場(chǎng)公信力,，更侵蝕了市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)在根基，成為股市長(zhǎng)期低迷的深層癥結(jié)之一,。 | |
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上市造假“前赴后繼” 圈錢3億罰400萬
以中小板造假第一案綠大地為例,，在這一被證監(jiān)會(huì)認(rèn)定為“持續(xù)造假時(shí)間長(zhǎng)、犯罪性質(zhì)惡劣,、非法募集資金數(shù)額特別巨大,、社會(huì)危害嚴(yán)重”的造假案件中，綠大地造假上市圈錢3.46億元,�,？煞ㄔ阂粚弮H對(duì)上市公司判處400萬元罰金，幾名主要高管均獲得緩刑,，且無一被處罰款,。
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境外"傾家蕩產(chǎn)"
境內(nèi)"罰酒三杯"
上海交通大學(xué)高級(jí)金融學(xué)院副院長(zhǎng)朱寧認(rèn)為，加強(qiáng)監(jiān)管不能僅僅停留在道義上的譴責(zé),，關(guān)鍵是要追究責(zé)任,�,！霸诿绹�(guó),，安然因造假一日之內(nèi)破產(chǎn)倒閉；在香港,，保薦機(jī)構(gòu)兆豐資本因未盡責(zé)被撤銷保薦牌照,，并被罰款4200萬港元；而在A股市場(chǎng),，綠大地造假,，各大責(zé)任主體逃之夭夭，股票依舊堂而皇之地掛牌交易,�,！� |
450個(gè)內(nèi)幕交易線索
查處10多起
不僅僅是造假上市頻現(xiàn)，監(jiān)管乏力還導(dǎo)致內(nèi)幕交易橫行,。據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解,，近幾年一家證券交易所上報(bào)涉嫌內(nèi)幕交易的線索450多起，實(shí)際立案的只有100多起,，最后查處的僅十幾起,。 |
立法缺失執(zhí)法不足 削弱監(jiān)管效力
多位市場(chǎng)人士反映，我國(guó)人情社會(huì)的現(xiàn)實(shí),、行政審批環(huán)節(jié)過多,、監(jiān)管部門與市場(chǎng)機(jī)構(gòu)之間的微妙關(guān)系,，都使得違法者與監(jiān)管者之間存在千絲萬縷的聯(lián)系，很多案件查不下去,、罰不下手,。 |
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“仕而優(yōu)則商”的橋段不斷重復(fù)。近日,，原證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部副主任楊小松空降某基金公司擔(dān)任督察長(zhǎng)一職,。這是今年以來第6位到基金公司擔(dān)任督察長(zhǎng)的證監(jiān)會(huì)官員。
原來的監(jiān)管官員擔(dān)任被監(jiān)管對(duì)象的高管,、地方政府資助企業(yè)包裝上市,、行政力量主導(dǎo)ST板塊的重組、掌握關(guān)鍵信息的行政官員屢曝內(nèi)幕交易……在中國(guó)的資本市場(chǎng)中,、上市公司里,，行政權(quán)力和市場(chǎng)邊界一直模糊不清，市場(chǎng)法則不斷面臨行政權(quán)力的挑戰(zhàn),。
專家表示,，一些掌握行政審批大權(quán)的部門，在追求地方利益和個(gè)人利益最大化過程中,，過度干預(yù)上市公司市場(chǎng)行為,，破壞了市場(chǎng)秩序，影響了監(jiān)管公正性和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)公平性,。因此,，必須厘清權(quán)力和市場(chǎng)的邊界，減少干預(yù),，讓資本市場(chǎng)更有效率地發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制,。 | |
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貓鼠一窩”挑戰(zhàn)監(jiān)管公平性
根據(jù)對(duì)基金公司招募說明書的不完全統(tǒng)計(jì)，已先后有約50名證監(jiān)會(huì)官員離職后到30多家基金公司擔(dān)任高管,，他們主要擔(dān)任與監(jiān)督,、合規(guī)有關(guān)的工作，是基金公司內(nèi)部負(fù)責(zé)防控老鼠倉(cāng),、內(nèi)幕交易等違法行為的關(guān)鍵人物,。…【全文】 | |
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| 股市微話題 |
剪斷地方政府向上市公司輸血臍帶
地方政府以各種形式注資上市公司，已成為中國(guó)股市最梗頑不化的弊病之一,�,！督�(jīng)濟(jì)參考報(bào)》近日對(duì)地方政府不計(jì)成本輸血ST股保殼，對(duì)上市公司進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì),，插手公司債務(wù)重組,，以及主導(dǎo)資產(chǎn)重組等行為進(jìn)行了報(bào)道，引起了網(wǎng)民的關(guān)注,。
有博友指出,，政府動(dòng)用公共資源補(bǔ)貼上市公司,，不僅難以做強(qiáng)企業(yè)，更擾亂了資本市場(chǎng)秩序,。在不正常的“輸血”現(xiàn)象背后,，是扭曲的政績(jī)觀和利益糾葛在作祟。博友建議,，遏制地方政府不恰當(dāng)?shù)男姓深A(yù)行為,，剪斷地方政府向上市公司輸血臍帶。
“輸血”扶不起“阿斗”
地方政府反哺上市公司“保殼”現(xiàn)象遭網(wǎng)民質(zhì)疑,。博友指出,，以粉飾業(yè)績(jī)?yōu)槟康牡难a(bǔ)貼難以幫助企業(yè)形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。
博友“fwdwude”認(rèn)為,，當(dāng)一家公司變成了ST或者將變成ST時(shí),，政府部門通過人為地輸血使上市公司茍延殘喘。但阿斗畢竟是阿斗,，不可能因?yàn)橐粌纱屋斞鴱?qiáng)壯起來,。
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| 推進(jìn)新股發(fā)行體制改革、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)權(quán)責(zé),、增加保薦機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人的約束力……雖然措施不斷,，但《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化的情況下,，本應(yīng)充當(dāng)市場(chǎng)“守門人”角色的券商,、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和行政審批者等部分中介機(jī)構(gòu),，不惜犧牲客觀公正與獨(dú)立性,，在如今的IPO產(chǎn)業(yè)鏈上結(jié)成了利益同盟，通過企業(yè)上市從中漁利,，從上市“守門人”墮落為利益“分食者”，以致PE腐敗頻頻產(chǎn)生,，成為中國(guó)資本市場(chǎng)的一大毒瘤,。 | |
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薦而不保：各環(huán)節(jié)結(jié)成利益同盟
安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文表示，為了獲取超額的IPO發(fā)行費(fèi)用以及滿足上市公司融資的“底線”,，保薦機(jī)構(gòu)有動(dòng)力對(duì)價(jià)格進(jìn)行“指導(dǎo)”,，新股發(fā)行利益關(guān)聯(lián)方也有動(dòng)力為高估值發(fā)行“搖旗吶喊”。…【全文】 | |
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保薦人腐敗
利用企業(yè)依賴性漁利
武科大金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為,，IPO項(xiàng)目對(duì)保薦券商等中介機(jī)構(gòu)而言,，意味著上千萬元甚至更多的保薦、承銷收入,。由于利益取向一致,，一些中介機(jī)構(gòu)及其工作人員不惜幫助企業(yè)包裝粉飾乃至業(yè)績(jī)?cè)旒賮砣〉蒙鲜匈Y格,。 |
權(quán)責(zé)不對(duì)等 只審批不擔(dān)責(zé)
中國(guó)政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬說，當(dāng)前的IPO審核成了集體決策,，沒有人需要為此簽字負(fù)責(zé),，即使新股上市中暴露出違法行為，也無人需要為此承擔(dān)法律責(zé)任,。 |
內(nèi)幕交易
新型利益輸送渠道
國(guó)有控股上市公司整體上市和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入等進(jìn)程加快,，這些都有賴于地方政府相關(guān)部門的支持和指導(dǎo)。但在這個(gè)環(huán)節(jié),，有些干部有機(jī)會(huì)接觸和掌握上市公司內(nèi)幕信息,，容易與上市公司、證券機(jī)構(gòu)形成利益捆綁,。 |
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| 作為證券市場(chǎng)最基本的組成元素之一,，上市公司的成長(zhǎng)性以及給予投資者回報(bào)的能力，是證券市場(chǎng)繁榮的一大基石,。但對(duì)于國(guó)內(nèi)A股來說,，真正具有成長(zhǎng)性的上市公司屈指可數(shù)。比如,，衡量股市回報(bào)的重要指標(biāo)之一——股息率(分紅與股價(jià)之比)在全球主要市場(chǎng)中排名墊底,；十年來，近七成的上市公司給股民帶來的實(shí)際收益甚至不如銀行同期儲(chǔ)蓄,，其中,，近半上市公司給投資者的是負(fù)回報(bào)。 | |
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股息率僅為0.55%
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)全球12個(gè)股票市場(chǎng)在1990年至2010年的股息率后發(fā)現(xiàn),，A股股息率顯著低于發(fā)達(dá)市場(chǎng)和新興市場(chǎng),。以2010年為例，A股股息率僅0.55%,，美國(guó),、日本、英國(guó)和德國(guó)的股息率分別為1.97%,、1.74%,、2.19%和1.11%，同期韓國(guó),、香港,、臺(tái)灣、新加坡,、巴西,、智利和馬來西亞的股息率也高于A股。…【全文】 | |
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成長(zhǎng)性之困
缺乏成長(zhǎng)性，已經(jīng)成為中國(guó)證券市場(chǎng)迫切需要解決的一大難題,。數(shù)據(jù)顯示,，我國(guó)上市公司連續(xù)5年凈資產(chǎn)收益率大于10%的公司，占整個(gè)市場(chǎng)的比例并不高,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美國(guó),，反映出我國(guó)上市公司持續(xù)盈利能力較差。 |
資本運(yùn)作之惑
國(guó)內(nèi)一些公司上市后把重點(diǎn)放到了資本運(yùn)作上,，企業(yè)的實(shí)體經(jīng)營(yíng)顯得無足輕重,；同時(shí)，不少創(chuàng)業(yè)企業(yè)家在成為億萬富翁后對(duì)于股價(jià)的變化尤為關(guān)注,，甚至超過了對(duì)研發(fā)投入的重視,，導(dǎo)致企業(yè)缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)的核心的成長(zhǎng)動(dòng)力。 |
一股獨(dú)大之弊
一股獨(dú)大的家族企業(yè),，通過二級(jí)市場(chǎng)高拋低吸,，回避窗口期，等待解禁流通后減持套現(xiàn),，票面價(jià)格1塊和30塊,、50塊的上市價(jià)格相比，再跌都可以賺到錢,。這樣的股票正大量潛伏在中國(guó)資本市場(chǎng)中,。 |
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