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“高高舉起、輕輕落下”似乎成了資本市場監(jiān)管的慣例,。
被認定“犯罪性質(zhì)惡劣”的綠大地,，虛增收入2.96億元，造假上市圈錢3.46億元,。但法院一審僅對公司處400萬元罰金,，幾名主要高管僅獲緩刑。如此判決,，網(wǎng)民戲稱為“罰酒三杯”,。
接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的專家表示，A股市場之所以造假屢禁不止,、內(nèi)幕交易橫行,，處罰力度過小、違法成本過低是重要原因,，這已經(jīng)形成了“反向激勵效應(yīng)”,，不僅損害了市場公信力，更侵蝕了市場發(fā)展的內(nèi)在根基,，成為股市長期低迷的深層癥結(jié)之一,。 | |
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上市造假“前赴后繼” 圈錢3億罰400萬
以中小板造假第一案綠大地為例，在這一被證監(jiān)會認定為“持續(xù)造假時間長,、犯罪性質(zhì)惡劣,、非法募集資金數(shù)額特別巨大、社會危害嚴重”的造假案件中,，綠大地造假上市圈錢3.46億元,。可法院一審僅對上市公司判處400萬元罰金,，幾名主要高管均獲得緩刑,，且無一被處罰款。
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境外"傾家蕩產(chǎn)"
境內(nèi)"罰酒三杯"
上海交通大學高級金融學院副院長朱寧認為,，加強監(jiān)管不能僅僅停留在道義上的譴責,，關(guān)鍵是要追究責任�,！霸诿绹�,，安然因造假一日之內(nèi)破產(chǎn)倒閉；在香港,，保薦機構(gòu)兆豐資本因未盡責被撤銷保薦牌照,，并被罰款4200萬港元；而在A股市場，綠大地造假,，各大責任主體逃之夭夭,，股票依舊堂而皇之地掛牌交易�,！� |
450個內(nèi)幕交易線索
查處10多起
不僅僅是造假上市頻現(xiàn),，監(jiān)管乏力還導致內(nèi)幕交易橫行。據(jù)《經(jīng)濟參考報》記者了解,，近幾年一家證券交易所上報涉嫌內(nèi)幕交易的線索450多起,，實際立案的只有100多起，最后查處的僅十幾起,。 |
立法缺失執(zhí)法不足 削弱監(jiān)管效力
多位市場人士反映,，我國人情社會的現(xiàn)實、行政審批環(huán)節(jié)過多,、監(jiān)管部門與市場機構(gòu)之間的微妙關(guān)系,，都使得違法者與監(jiān)管者之間存在千絲萬縷的聯(lián)系，很多案件查不下去,、罰不下手,。 |
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“仕而優(yōu)則商”的橋段不斷重復。近日,，原證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部副主任楊小松空降某基金公司擔任督察長一職,。這是今年以來第6位到基金公司擔任督察長的證監(jiān)會官員。
原來的監(jiān)管官員擔任被監(jiān)管對象的高管,、地方政府資助企業(yè)包裝上市、行政力量主導ST板塊的重組,、掌握關(guān)鍵信息的行政官員屢曝內(nèi)幕交易……在中國的資本市場中,、上市公司里，行政權(quán)力和市場邊界一直模糊不清,，市場法則不斷面臨行政權(quán)力的挑戰(zhàn),。
專家表示，一些掌握行政審批大權(quán)的部門,，在追求地方利益和個人利益最大化過程中,，過度干預上市公司市場行為，破壞了市場秩序,，影響了監(jiān)管公正性和市場競爭公平性,。因此，必須厘清權(quán)力和市場的邊界,，減少干預,，讓資本市場更有效率地發(fā)揮市場機制。 | |
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貓鼠一窩”挑戰(zhàn)監(jiān)管公平性
根據(jù)對基金公司招募說明書的不完全統(tǒng)計，已先后有約50名證監(jiān)會官員離職后到30多家基金公司擔任高管,，他們主要擔任與監(jiān)督,、合規(guī)有關(guān)的工作，是基金公司內(nèi)部負責防控老鼠倉,、內(nèi)幕交易等違法行為的關(guān)鍵人物,。…【全文】 | |
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| 股市微話題 |
剪斷地方政府向上市公司輸血臍帶
地方政府以各種形式注資上市公司，已成為中國股市最梗頑不化的弊病之一,�,！督�(jīng)濟參考報》近日對地方政府不計成本輸血ST股保殼，對上市公司進行獎勵,，插手公司債務(wù)重組,，以及主導資產(chǎn)重組等行為進行了報道，引起了網(wǎng)民的關(guān)注,。
有博友指出,，政府動用公共資源補貼上市公司，不僅難以做強企業(yè),，更擾亂了資本市場秩序,。在不正常的“輸血”現(xiàn)象背后，是扭曲的政績觀和利益糾葛在作祟,。博友建議,，遏制地方政府不恰當?shù)男姓深A行為，剪斷地方政府向上市公司輸血臍帶,。
“輸血”扶不起“阿斗”
地方政府反哺上市公司“保殼”現(xiàn)象遭網(wǎng)民質(zhì)疑,。博友指出，以粉飾業(yè)績?yōu)槟康牡难a貼難以幫助企業(yè)形成核心競爭力,。
博友“fwdwude”認為,，當一家公司變成了ST或者將變成ST時，政府部門通過人為地輸血使上市公司茍延殘喘,。但阿斗畢竟是阿斗,，不可能因為一兩次輸血而強壯起來。
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| 推進新股發(fā)行體制改革,、強化中介機構(gòu)權(quán)責,、增加保薦機構(gòu)對發(fā)行人的約束力……雖然措施不斷，但《經(jīng)濟參考報》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),，在競爭日趨白熱化的情況下,，本應(yīng)充當市場“守門人”角色的券商、律師事務(wù)所,、會計師事務(wù)所和行政審批者等部分中介機構(gòu),，不惜犧牲客觀公正與獨立性,，在如今的IPO產(chǎn)業(yè)鏈上結(jié)成了利益同盟，通過企業(yè)上市從中漁利,，從上市“守門人”墮落為利益“分食者”,，以致PE腐敗頻頻產(chǎn)生，成為中國資本市場的一大毒瘤,。 | |
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薦而不保：各環(huán)節(jié)結(jié)成利益同盟
安信證券首席經(jīng)濟學家高善文表示,，為了獲取超額的IPO發(fā)行費用以及滿足上市公司融資的“底線”，保薦機構(gòu)有動力對價格進行“指導”,，新股發(fā)行利益關(guān)聯(lián)方也有動力為高估值發(fā)行“搖旗吶喊”,。…【全文】 | |
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保薦人腐敗
利用企業(yè)依賴性漁利
武科大金融證券研究所所長董登新認為，IPO項目對保薦券商等中介機構(gòu)而言,，意味著上千萬元甚至更多的保薦,、承銷收入。由于利益取向一致,，一些中介機構(gòu)及其工作人員不惜幫助企業(yè)包裝粉飾乃至業(yè)績造假來取得上市資格,。 |
權(quán)責不對等 只審批不擔責
中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬說，當前的IPO審核成了集體決策,，沒有人需要為此簽字負責,，即使新股上市中暴露出違法行為，也無人需要為此承擔法律責任,。 |
內(nèi)幕交易
新型利益輸送渠道
國有控股上市公司整體上市和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入等進程加快,，這些都有賴于地方政府相關(guān)部門的支持和指導。但在這個環(huán)節(jié),，有些干部有機會接觸和掌握上市公司內(nèi)幕信息,，容易與上市公司、證券機構(gòu)形成利益捆綁,。 |
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| 作為證券市場最基本的組成元素之一,，上市公司的成長性以及給予投資者回報的能力，是證券市場繁榮的一大基石,。但對于國內(nèi)A股來說，真正具有成長性的上市公司屈指可數(shù),。比如,，衡量股市回報的重要指標之一——股息率(分紅與股價之比)在全球主要市場中排名墊底；十年來,，近七成的上市公司給股民帶來的實際收益甚至不如銀行同期儲蓄,，其中，近半上市公司給投資者的是負回報,。 | |
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股息率僅為0.55%
《經(jīng)濟參考報》記者統(tǒng)計全球12個股票市場在1990年至2010年的股息率后發(fā)現(xiàn),，A股股息率顯著低于發(fā)達市場和新興市場。以2010年為例，A股股息率僅0.55%,，美國,、日本、英國和德國的股息率分別為1.97%,、1.74%,、2.19%和1.11%，同期韓國,、香港,、臺灣、新加坡,、巴西,、智利和馬來西亞的股息率也高于A股。…【全文】 | |
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成長性之困
缺乏成長性,，已經(jīng)成為中國證券市場迫切需要解決的一大難題,。數(shù)據(jù)顯示，我國上市公司連續(xù)5年凈資產(chǎn)收益率大于10%的公司,，占整個市場的比例并不高,，遠遠落后于美國，反映出我國上市公司持續(xù)盈利能力較差,。 |
資本運作之惑
國內(nèi)一些公司上市后把重點放到了資本運作上,，企業(yè)的實體經(jīng)營顯得無足輕重；同時,，不少創(chuàng)業(yè)企業(yè)家在成為億萬富翁后對于股價的變化尤為關(guān)注,，甚至超過了對研發(fā)投入的重視，導致企業(yè)缺乏長遠的核心的成長動力,。 |
一股獨大之弊
一股獨大的家族企業(yè),，通過二級市場高拋低吸，回避窗口期,，等待解禁流通后減持套現(xiàn),，票面價格1塊和30塊、50塊的上市價格相比,，再跌都可以賺到錢,。這樣的股票正大量潛伏在中國資本市場中。 |
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