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  “高高舉起、輕輕落下”似乎成了資本市場監(jiān)管的慣例,。
   被認定“犯罪性質(zhì)惡劣”的綠大地,,虛增收入2.96億元,造假上市圈錢3.46億元,。但法院一審僅對公司處400萬元罰金,,幾名主要高管僅獲緩刑。如此判決,,網(wǎng)民戲稱為“罰酒三杯”,。
  接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的專家表示,A股市場之所以造假屢禁不止,、內(nèi)幕交易橫行,,處罰力度過小、違法成本過低是重要原因,,這已經(jīng)形成了“反向激勵效應(yīng)”,,不僅損害了市場公信力,,更侵蝕了市場發(fā)展的內(nèi)在根基,成為股市長期低迷的深層癥結(jié)之一,。
  上市造假“前赴后繼” 圈錢3億罰400萬
  以中小板造假第一案綠大地為例,,在這一被證監(jiān)會認定為“持續(xù)造假時間長、犯罪性質(zhì)惡劣,、非法募集資金數(shù)額特別巨大,、社會危害嚴重”的造假案件中,綠大地造假上市圈錢3.46億元,�,?煞ㄔ阂粚弮H對上市公司判處400萬元罰金,幾名主要高管均獲得緩刑,,且無一被處罰款,。 …【全文】
 
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  境外"傾家蕩產(chǎn)" 境內(nèi)"罰酒三杯"
  上海交通大學高級金融學院副院長朱寧認為,加強監(jiān)管不能僅僅停留在道義上的譴責,,關(guān)鍵是要追究責任,。“在美國,,安然因造假一日之內(nèi)破產(chǎn)倒閉,;在香港,保薦機構(gòu)兆豐資本因未盡責被撤銷保薦牌照,,并被罰款4200萬港元,;而在A股市場,綠大地造假,,各大責任主體逃之夭夭,,股票依舊堂而皇之地掛牌交易�,!�
  450個內(nèi)幕交易線索 查處10多起
  不僅僅是造假上市頻現(xiàn),,監(jiān)管乏力還導致內(nèi)幕交易橫行。據(jù)《經(jīng)濟參考報》記者了解,,近幾年一家證券交易所上報涉嫌內(nèi)幕交易的線索450多起,,實際立案的只有100多起,最后查處的僅十幾起,。
  立法缺失執(zhí)法不足 削弱監(jiān)管效力
  多位市場人士反映,,我國人情社會的現(xiàn)實、行政審批環(huán)節(jié)過多,、監(jiān)管部門與市場機構(gòu)之間的微妙關(guān)系,,都使得違法者與監(jiān)管者之間存在千絲萬縷的聯(lián)系,很多案件查不下去,、罰不下手,。
 
 
  “仕而優(yōu)則商”的橋段不斷重復,。近日,原證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部副主任楊小松空降某基金公司擔任督察長一職,。這是今年以來第6位到基金公司擔任督察長的證監(jiān)會官員,。
原來的監(jiān)管官員擔任被監(jiān)管對象的高管、地方政府資助企業(yè)包裝上市,、行政力量主導ST板塊的重組,、掌握關(guān)鍵信息的行政官員屢曝內(nèi)幕交易……在中國的資本市場中、上市公司里,,行政權(quán)力和市場邊界一直模糊不清,,市場法則不斷面臨行政權(quán)力的挑戰(zhàn)。
專家表示,,一些掌握行政審批大權(quán)的部門,,在追求地方利益和個人利益最大化過程中,過度干預上市公司市場行為,,破壞了市場秩序,,影響了監(jiān)管公正性和市場競爭公平性。因此,,必須厘清權(quán)力和市場的邊界,,減少干預,讓資本市場更有效率地發(fā)揮市場機制,。
  貓鼠一窩”挑戰(zhàn)監(jiān)管公平性
  根據(jù)對基金公司招募說明書的不完全統(tǒng)計,,已先后有約50名證監(jiān)會官員離職后到30多家基金公司擔任高管,他們主要擔任與監(jiān)督,、合規(guī)有關(guān)的工作,,是基金公司內(nèi)部負責防控老鼠倉、內(nèi)幕交易等違法行為的關(guān)鍵人物,。…【全文】
 
 股市微話題
  剪斷地方政府向上市公司輸血臍帶
  地方政府以各種形式注資上市公司,,已成為中國股市最梗頑不化的弊病之一�,!督�(jīng)濟參考報》近日對地方政府不計成本輸血ST股保殼,對上市公司進行獎勵,,插手公司債務(wù)重組,,以及主導資產(chǎn)重組等行為進行了報道,引起了網(wǎng)民的關(guān)注,。
  有博友指出,,政府動用公共資源補貼上市公司,不僅難以做強企業(yè),,更擾亂了資本市場秩序,。在不正常的“輸血”現(xiàn)象背后,,是扭曲的政績觀和利益糾葛在作祟。博友建議,,遏制地方政府不恰當?shù)男姓深A行為,,剪斷地方政府向上市公司輸血臍帶。
  “輸血”扶不起“阿斗”
  地方政府反哺上市公司“保殼”現(xiàn)象遭網(wǎng)民質(zhì)疑,。博友指出,,以粉飾業(yè)績?yōu)槟康牡难a貼難以幫助企業(yè)形成核心競爭力。
博友“fwdwude”認為,,當一家公司變成了ST或者將變成ST時,,政府部門通過人為地輸血使上市公司茍延殘喘。但阿斗畢竟是阿斗,,不可能因為一兩次輸血而強壯起來,。 …【全文】
 
 
  推進新股發(fā)行體制改革、強化中介機構(gòu)權(quán)責,、增加保薦機構(gòu)對發(fā)行人的約束力……雖然措施不斷,,但《經(jīng)濟參考報》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),在競爭日趨白熱化的情況下,,本應(yīng)充當市場“守門人”角色的券商,、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所和行政審批者等部分中介機構(gòu),,不惜犧牲客觀公正與獨立性,,在如今的IPO產(chǎn)業(yè)鏈上結(jié)成了利益同盟,通過企業(yè)上市從中漁利,,從上市“守門人”墮落為利益“分食者”,,以致PE腐敗頻頻產(chǎn)生,成為中國資本市場的一大毒瘤,。
  薦而不保:各環(huán)節(jié)結(jié)成利益同盟
  安信證券首席經(jīng)濟學家高善文表示,,為了獲取超額的IPO發(fā)行費用以及滿足上市公司融資的“底線”,保薦機構(gòu)有動力對價格進行“指導”,,新股發(fā)行利益關(guān)聯(lián)方也有動力為高估值發(fā)行“搖旗吶喊”,。…【全文】
 
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  保薦人腐敗 利用企業(yè)依賴性漁利
  武科大金融證券研究所所長董登新認為,IPO項目對保薦券商等中介機構(gòu)而言,,意味著上千萬元甚至更多的保薦,、承銷收入。由于利益取向一致,,一些中介機構(gòu)及其工作人員不惜幫助企業(yè)包裝粉飾乃至業(yè)績造假來取得上市資格,。
  權(quán)責不對等 只審批不擔責
  中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬說,當前的IPO審核成了集體決策,,沒有人需要為此簽字負責,,即使新股上市中暴露出違法行為,,也無人需要為此承擔法律責任。
  內(nèi)幕交易 新型利益輸送渠道
  國有控股上市公司整體上市和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入等進程加快,,這些都有賴于地方政府相關(guān)部門的支持和指導,。但在這個環(huán)節(jié),有些干部有機會接觸和掌握上市公司內(nèi)幕信息,,容易與上市公司,、證券機構(gòu)形成利益捆綁。
 
 
  作為證券市場最基本的組成元素之一,,上市公司的成長性以及給予投資者回報的能力,,是證券市場繁榮的一大基石。但對于國內(nèi)A股來說,,真正具有成長性的上市公司屈指可數(shù),。比如,衡量股市回報的重要指標之一——股息率(分紅與股價之比)在全球主要市場中排名墊底,;十年來,,近七成的上市公司給股民帶來的實際收益甚至不如銀行同期儲蓄,其中,,近半上市公司給投資者的是負回報,。
  股息率僅為0.55%
  《經(jīng)濟參考報》記者統(tǒng)計全球12個股票市場在1990年至2010年的股息率后發(fā)現(xiàn),A股股息率顯著低于發(fā)達市場和新興市場,。以2010年為例,,A股股息率僅0.55%,美國,、日本,、英國和德國的股息率分別為1.97%、1.74%,、2.19%和1.11%,,同期韓國、香港,、臺灣,、新加坡、巴西,、智利和馬來西亞的股息率也高于A股,。…【全文】
 
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  成長性之困
  缺乏成長性,已經(jīng)成為中國證券市場迫切需要解決的一大難題,。數(shù)據(jù)顯示,我國上市公司連續(xù)5年凈資產(chǎn)收益率大于10%的公司,,占整個市場的比例并不高,,遠遠落后于美國,,反映出我國上市公司持續(xù)盈利能力較差。
  資本運作之惑
  國內(nèi)一些公司上市后把重點放到了資本運作上,,企業(yè)的實體經(jīng)營顯得無足輕重,;同時,不少創(chuàng)業(yè)企業(yè)家在成為億萬富翁后對于股價的變化尤為關(guān)注,,甚至超過了對研發(fā)投入的重視,,導致企業(yè)缺乏長遠的核心的成長動力。
  一股獨大之弊
一股獨大的家族企業(yè),,通過二級市場高拋低吸,,回避窗口期,等待解禁流通后減持套現(xiàn),,票面價格1塊和30塊,、50塊的上市價格相比,再跌都可以賺到錢,。這樣的股票正大量潛伏在中國資本市場中,。