對A股及投資者而言,，珈偉股份并不是國泰君安埋下的首顆“地雷”,。2009年IPO重啟以來，國泰君安所保薦的13家上市公司(含聯(lián)席保薦項目,，下同),，今年中期的凈利潤有6家實現(xiàn)同比負增長，加上今年9月20日新上市的,、預(yù)計前三季度凈利潤將同比下降0%-10%的永貴電器,，國泰君安出品的上市公司“績差率”已超半數(shù)！
不僅如此,，其就相關(guān)個股發(fā)行時出具的合理估值價幾乎全為“天價”,，如珈偉股份的估價接近該股發(fā)行價的1倍！在所保薦個股大面積破發(fā)下,，已出現(xiàn)現(xiàn)價較國泰君安估值區(qū)間跌去近六成的尷尬,。
逾五成個股業(yè)績負增長永貴電器上市前夜“變臉”
據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2009年IPO重啟以來國泰君安共計保薦13家上市公司,，當中剔除聯(lián)席保薦的農(nóng)業(yè)銀行,、中國交建，其作為單一主承銷商的11家公司為其貢獻的承銷保薦費用總額為4.7億元,。
一手從投資者身上賺走了近5億元,，另一手卻并未為市場貢獻“合格品”。
統(tǒng)計顯示,，除無可比數(shù)據(jù)的永貴電器外,，12家上市公司的今年上半年凈利潤同比平均增長幅度為-2.08%。
其中,，有半數(shù)公司已經(jīng)出現(xiàn)業(yè)績同比下滑,，最為嚴重者無疑是珈偉股份,，中期凈利潤同比降94.21%；緊隨其后者為華中數(shù)控,，中期凈利潤同比降34.61%,；實現(xiàn)凈利潤同比增長的上市公司中，長城汽車以29.90%的增幅居首,。
不僅所保薦上市的公司大面積出現(xiàn)業(yè)績下滑,，國泰君安還習慣出品“變臉王”。最為典型者無疑是永貴電器,，公司2010年,、2011年的凈利潤分別同比增115.36%、18.95%,，但上市前夜一則“預(yù)計前三季度凈利潤同比下降0%至10%”的業(yè)績預(yù)降公告,，躋身新科業(yè)績“變臉王”。
而珈偉股份,、中國交建,、四方達,、華中數(shù)控,，則皆在上市當年便出現(xiàn)了凈利潤同比下滑的“業(yè)績變臉”。其中,，去年1月13日上市的華中數(shù)控在2010年度實現(xiàn)凈利潤同比增23.46%,，去年一季度憑政府補助金實現(xiàn)凈利潤同比暴增近5倍，但自去年中報至今,，公司凈利潤的同比數(shù)據(jù)幾乎全為負增長,，去年度為同比降47.90%，險踩同比下降50%的監(jiān)管紅線,。
去年2月15日上市的四方達,，則在去年的一季報中遞交出一份凈利潤同比劇減56.78%的業(yè)績，公司將業(yè)績“變臉”的責任推給“因上市過程中發(fā)生的上市酒會費,、路演費,、財經(jīng)公關(guān)費等費用約500萬元計入當期損益所致”，但在募集資金已使用1.15億元下(IPO募資凈額為4.63億元,，國泰君安所獲保薦費用約3000萬元),，其去年度凈利潤依然同比下滑了7.49%；不存在上市開銷的今年上半年,，其凈利潤同比再降5.31%,。
事實上，若將考察標準提高,，則實際上國泰君安近3年來的保薦項目全部出現(xiàn)較上市前業(yè)績增速下滑,，幾無“良品”,。
近七成個股現(xiàn)仍破發(fā)首發(fā)市值蒸發(fā)逾200億
“績差股”迭現(xiàn)，意味著國泰君安所保薦的上市公司同樣將是“熊股集中營”,。
統(tǒng)計顯示,，13只個股中有4股出現(xiàn)上市首日破發(fā)，概率為30.77%,，其中業(yè)績“變臉王”永貴電器首秀開盤即跌逾5%,、收盤跌11%，此后4個交易日內(nèi)暴跌17%,；有9只個股截至昨日收盤仍處破發(fā)狀態(tài)(復權(quán),，下同)，占比69.23%,。其中星宇股份,、力帆股份、華中數(shù)控等破發(fā)率超過40%,，股價幾近“腰斬”,。
去年2月1日上市的星宇股份上市首日即破發(fā)7.11%，此后一度重回發(fā)行價,，但伴隨網(wǎng)下配售股的解禁期一過,，該股便陷入漫長“熊途”，單邊下跌至今,；力帆股份的發(fā)行價為14.50元,，上市首日收盤報于17.87元，上市次日起便陷入單邊下跌,，昨日收盤價僅剩下7.23元(上市來未實施送轉(zhuǎn)股),。
此外，珈偉股份在今年7月初便在發(fā)行價一線的12元左右先行出現(xiàn)一波快速殺跌,，7月14日披露中報預(yù)減九成以上的業(yè)績預(yù)警,，股價慘遭跌停，至昨日收盤時,，其股價也僅剩8.19元,。
在此之下，截至昨日收盤時國泰君安所保薦的個股(不含超級權(quán)重農(nóng)業(yè)銀行)的總市值為1669.78億元,，較首發(fā)市值1875.81億元“蒸發(fā)”了206.03億元,，減幅達11%。
珈偉股份能漲到19.6元,？現(xiàn)價低于估值價近六成,！
不得不提的是，在保薦發(fā)行的過程中,，國泰君安所出具的主承銷商估值價幾乎全為“天價”,。
根據(jù)公開資料顯示,，10只有數(shù)據(jù)的國泰君安保薦上市公司中，6家的發(fā)行價低于國泰君安所出具的估值下限,，即國泰君安預(yù)估價更高,。其中珈偉股份的發(fā)行價為11元，而國泰君安的估值區(qū)間為18.20元-19.60元,，幾乎翻倍,；僅有2家估值區(qū)間低于發(fā)行價，分別為華中數(shù)控,、永貴電器——有趣的是,，這兩只似乎連國泰君安自己都“底氣不足”的股票，上市后跌勢慘烈,。
截至昨日收盤時,，僅天壕節(jié)能的股價勉強超過了國泰君安的估值區(qū)間(較估價上限的0.63%)，其余皆不符合國泰君安的“預(yù)期”,。當中最為離譜者又是珈偉股份,，其現(xiàn)價較國泰君安的估值區(qū)間跌55%-58%；星宇股份的現(xiàn)價則較國泰君安估值區(qū)間跌49%-54%,。
去年凈利同比劇降逾三成 IPO業(yè)務(wù)沒落一公司遭否決
翻開兩市IPO主承銷商的歷史記錄,，記在國泰君安名下的現(xiàn)有上市公司多達156家(含1999年國泰君安重組前及聯(lián)席保薦項目)，這一數(shù)字,，超過了平安證券,、僅次于國信證券。然而,，作為老牌券商，國泰君安在始于2009年7月的IPO盛宴中的投行業(yè)務(wù)可謂乏善可陳,。
統(tǒng)計顯示,，IPO重啟來，國泰君安僅保薦了13家上市公司,，占期間新上市公司總數(shù)的1.48%,。而其早年的老對手國信證券，保薦了超過90家上市公司,。
從時間跨度看,，2009年國泰君安的IPO以零筆收場，故最先“修成正果”者為2010年1月上市的正泰電器,，2010年,、2011年，其保薦上市的公司分別為4家,、5家,，年內(nèi)其保薦上市的公司僅3家,。
“(國泰君安)IPO業(yè)務(wù)的沒落，主要是沒能跟上這幾年中小企業(yè)融資的井噴,，許多企業(yè)別的券商已經(jīng)拜訪了,，他們的人才去�,！币恍袠I(yè)人士向記者說,。
IPO承銷數(shù)量的下降，令投行業(yè)務(wù)已淪為國泰君安的一塊“邊緣業(yè)務(wù)”,。根據(jù)披露,，2010年、2011年,，國泰君安的營業(yè)收入分別為87.55億元,、74.45億元，而同期其證券承銷業(yè)務(wù)凈收入僅分別為7.24億元,、8.23億元,，占比分別為8.27%、11.05%,。而同期國信證券的比例分別為19.13%,、24.85%。在市道低迷下,，投行業(yè)務(wù)不舉的國泰君安去年凈利潤同比劇降31.32%,，而同期兩市19家上市券商的凈利潤同比平均降幅僅為14%。
需要特別指出的是,，上述13家保薦項目無一存在“保薦+直投”的情況,，在此之下，國泰君安于2009年5月便早早成立的直投子公司國泰創(chuàng)投“形同虛設(shè)”,。
值得注意的是,，即便在保薦項目如此有限下，國泰君安依然出現(xiàn)一單被否的IPO公司——2010年3月,，國泰君安保薦的山東東佳集團首發(fā)申請遭證監(jiān)會否決,，盡管此后證監(jiān)會并未披露否決原因，但該公司上會前也因涉嫌虛增業(yè)績而遭媒體質(zhì)疑,。