雖然此前的降準(zhǔn)預(yù)期一直在降溫,，但央行在這個(gè)史上最長(zhǎng)假期沒(méi)有任何舉動(dòng),，還是讓市場(chǎng)有些失望，A股市場(chǎng)也以下跌來(lái)迎接節(jié)后的第一個(gè)交易日,。
此前,，央行在放假前或收假前動(dòng)用存準(zhǔn)或利率工具的幾率相對(duì)較高。不過(guò),，在黃金周之后,，巨大的逆回購(gòu)到期量、準(zhǔn)備金繳款與季節(jié)性財(cái)政存款上繳等因素疊加或?qū)е沦Y金面緊張,，而這也使得10月“降準(zhǔn)”的預(yù)期再次升溫,。
農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，10月降準(zhǔn)可能性很大,。
6500億逆回購(gòu)到期
節(jié)前最后一周,，同時(shí)也是季末考核時(shí)點(diǎn)，銀行間市場(chǎng)資金面較為緊張,。為釋放流動(dòng)性,，央行進(jìn)行了罕見(jiàn)的巨量逆回購(gòu)。9月25日,，央行進(jìn)行了高達(dá)2900億元的逆回購(gòu)操作,；9月27日，央行又開(kāi)展了1800億元的逆回購(gòu)操作,。9月最后一周,，央行實(shí)現(xiàn)資金凈投放3650億元，創(chuàng)下歷史新高,。
節(jié)前巨量的逆回購(gòu)操作,，把資金的緊張延遲到節(jié)后。據(jù)統(tǒng)計(jì),，10月到期逆回購(gòu)規(guī)模高達(dá)6500億元,，扣除390億元到期央票所釋放資金后,，10月公開(kāi)市場(chǎng)已形成6110億元被動(dòng)回籠的資金規(guī)模。
據(jù)興業(yè)證券研報(bào)顯示,，節(jié)后兩周內(nèi)資金將相對(duì)寬松,。央行節(jié)前的大量逆回購(gòu)在10月將相繼到期，節(jié)后2周分別為1700億和1600億,，算上央票,、正回購(gòu)，到期凈量分別為1600億和1500億,，而節(jié)后第三周則有3200億的逆回購(gòu)到期,。如果央行在10月20日之后逆回購(gòu)的力度不大，則有可能會(huì)面臨著資金價(jià)格再度上升,。
專(zhuān)家預(yù)計(jì)10月降準(zhǔn)
隨著資金面趨緊，市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)的預(yù)期再度升溫,。農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚認(rèn)為,，10月降準(zhǔn)的可能性比較大，原因主要有兩個(gè)：一是前段時(shí)間整個(gè)銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借的利率比較高,，Shibor利率已創(chuàng)了3個(gè)月以來(lái)的新高,，很多時(shí)間都維持在3.5%～3.6%的水平，反映流動(dòng)性的趨勢(shì)一直都有點(diǎn)緊,。
向松祚表示：“為什么前段時(shí)間央行一直沒(méi)有降準(zhǔn),，還有一個(gè)原因主要是關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)QE3的影響，大家看不太清楚,，所以在等QE3的效果,，QE3宣布了兩周多，現(xiàn)在看起來(lái)對(duì)資金的影響不是那么大,，外部資金的流入效果不那么明顯,。根據(jù)這兩個(gè)判斷，我認(rèn)為10月應(yīng)該是有降低存款準(zhǔn)備金率的很好的窗口,，而且也有強(qiáng)烈的市場(chǎng)需求,。”
對(duì)于此前央行為何更青睞逆回購(gòu)而不是降準(zhǔn),？中央財(cái)經(jīng)大學(xué)郭田勇教授則表示：“從央行自身的角度來(lái)說(shuō),，逆回購(gòu)肯定是更有利，僅從自身利益考慮央行是更喜歡逆回購(gòu),。但我們并不認(rèn)為,，央行是一個(gè)和市場(chǎng)中的商業(yè)主體一樣的機(jī)構(gòu)，央行在調(diào)控中,，并不是站在其本身的角度,�,！�
郭田勇認(rèn)為，央行不斷擴(kuò)大逆回購(gòu)的量,，是出于政策效應(yīng)和利率市場(chǎng)化兩方面的考慮,。他表示：“逆回購(gòu)釋放流動(dòng)性，但是對(duì)外的震蕩比降準(zhǔn)要小,，逆回購(gòu)再多市場(chǎng)也不會(huì)感覺(jué)像降準(zhǔn)那樣一下子松了不少,，帶來(lái)的效果是不一樣的。逆回購(gòu)的方式也是更加市場(chǎng)化的手段,，把貨幣市場(chǎng)規(guī)模做大,，是為未來(lái)推動(dòng)利率市場(chǎng)化考慮。在貨幣市場(chǎng)上要形成一個(gè)有影響的均衡的利率水平,，逆回購(gòu)的擴(kuò)大對(duì)此是更有幫助的,。”
美國(guó)實(shí)施QE3以后,，歐洲央行推行直接貨幣交易計(jì)劃(OMT),，日本也開(kāi)啟了10萬(wàn)億日元(1280億美元)的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃(QE8)，英國(guó)央行維持利率不變,，澳大利亞央行下調(diào)利率0.25個(gè)百分點(diǎn),。
向松祚認(rèn)為，中國(guó)央行下調(diào)利率的空間也有,，年內(nèi)降息和降準(zhǔn)的可能性都有,。因?yàn)楝F(xiàn)在整體經(jīng)濟(jì)放緩，企業(yè)去庫(kù)存的壓力還很大,，所以確實(shí)需要降低利率,，減輕企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，同時(shí)也能夠幫助企業(yè),，獲得更多的融資,。他的判斷是10月央行應(yīng)該有降準(zhǔn)的動(dòng)作，降息或在10月或11月,。
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央行昨日進(jìn)行三個(gè)期限逆回購(gòu)詢量 本周降準(zhǔn)或無(wú)望
據(jù)接近投標(biāo)的交易人士透露,，央行昨日進(jìn)行了7天、14天和28天等三個(gè)品種逆回購(gòu)的詢量,。由于幾個(gè)品種詢量并發(fā),，市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)本周內(nèi)降準(zhǔn)概率很低。
大通證券分析師徐虹預(yù)計(jì),，“10月的資金面仍會(huì)比較緊張,，因?yàn)槭艿截?cái)政存款上繳、公開(kāi)市場(chǎng)回籠資金規(guī)模大的影響,。因此,，央行在10月仍有向市場(chǎng)大幅投放流動(dòng)性的必要,。而從目前的操作手法來(lái)看，央行可能更傾向于逆回購(gòu)操作,，但不排除降準(zhǔn)的可能性,。”
宏源證券高級(jí)債券分析師何一峰認(rèn)為,，10月已有6500億逆回購(gòu)到期,，還有3000億的財(cái)政存款上繳，而新增外匯占款也未見(jiàn)好轉(zhuǎn),。即使央行在節(jié)后暫時(shí)回款2000億,，也不改資金緊張的局面。
他認(rèn)為,，從7天,、14天和28天逆回購(gòu)并發(fā)的情況看，逆回購(gòu)要打持久戰(zhàn),。假若央行降準(zhǔn)一次,，對(duì)資金面幾乎沒(méi)有影響。
此前,，他曾對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,，滾動(dòng)逆回購(gòu)可以代替降準(zhǔn),，這一點(diǎn)是比較明確的,。但逆回購(gòu)的利率較高，所以銀行間市場(chǎng)的回購(gòu)利率下不來(lái),。他預(yù)計(jì),，7天回購(gòu)利率會(huì)繼續(xù)穩(wěn)定在3%～3.5%之間。
昨日,，7天質(zhì)押式回購(gòu)利率收于3.82%,。而上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)利率則幾乎全線上漲，短期利率上漲幅度尤其明顯,。隔夜利率上漲43.92個(gè)基點(diǎn),，收于3.71%；7天利率上漲62.58個(gè)基點(diǎn),，收于3.81%,；14天利率上漲64.34個(gè)基點(diǎn)，收于3.99%,。而其他期限利率漲跌幅度均在1個(gè)基點(diǎn)以內(nèi),。