9月26日,，中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)將召開(kāi)2012年第26次工作會(huì)議,，審核均勝電子發(fā)行股份收購(gòu)資產(chǎn)事宜,。中證報(bào)讀者來(lái)信指出，均勝電子發(fā)行股份收購(gòu)相關(guān)資產(chǎn)的條件尚不成熟,，涉嫌違規(guī)闖關(guān)。
標(biāo)的資產(chǎn)收購(gòu)條件不成熟
按照均勝電子《向特定對(duì)象發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)（草案）》,，均勝電子將以7.81元/股的價(jià)格向大股東均勝集團(tuán)發(fā)行股份18700萬(wàn)股,，總額146047萬(wàn)元，購(gòu)買(mǎi)其持有的德國(guó)普瑞控股74.9%的股權(quán)和德國(guó)普瑞5.1%的股權(quán),；以7.03元/股的價(jià)格向不多于10名投資者發(fā)行6999.6萬(wàn)股,，總額49207萬(wàn)元，募集現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)德國(guó)普瑞控股25.1%的股權(quán),。
資料表明,，德國(guó)普瑞控股是均勝集團(tuán)2011年6月收購(gòu)控股的一家德國(guó)企業(yè)，并在2011年進(jìn)行了重大債務(wù)重組,。有讀者認(rèn)為,，均勝電子這次收購(gòu)，將使德國(guó)普瑞控股整體進(jìn)入均勝電子,，并構(gòu)成重大資產(chǎn)重組,。依據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十八條對(duì)收購(gòu)資產(chǎn)的相關(guān)要求，“經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)獨(dú)立,、完整,，且在最近兩年未發(fā)生重大變化；在進(jìn)入上市公司前已在同一實(shí)際控制人之下持續(xù)經(jīng)營(yíng)兩年以上,。”據(jù)此兩條,，均勝電子收購(gòu)德國(guó)普瑞和德國(guó)普瑞控股的條件尚不成熟,。
有關(guān)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，不論是均勝電子,，還是均勝集團(tuán)都缺少長(zhǎng)期運(yùn)作海外公司的成功經(jīng)驗(yàn),。由于社會(huì)、政治,、經(jīng)濟(jì),、文化等方面的差異，公司在整合過(guò)程中面臨著多方面的風(fēng)險(xiǎn),。特別是在本次收購(gòu)?fù)瓿珊�,，德�?guó)普瑞控股和德國(guó)普瑞將成為中方獨(dú)資公司，公司股東,、管理層,、職工隊(duì)伍的變動(dòng)，尤其是技術(shù)人員,、經(jīng)營(yíng)人員的流動(dòng),，都會(huì)干擾公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng),，從而給公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)了較大的不確定性。從而使中小投資者承受巨大的風(fēng)險(xiǎn),。
業(yè)績(jī)承諾 只字未提
有讀者稱(chēng),，根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十七條規(guī)定“上市公司購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)提供擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告,�,！钡谌龡l“資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)采取收益現(xiàn)值法、假設(shè)開(kāi)發(fā)法等基于未來(lái)收益預(yù)期的估值方法對(duì)擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估并作為定價(jià)參考依據(jù)的,，上市公司應(yīng)當(dāng)在重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后3年內(nèi)的年度報(bào)告中單獨(dú)披露相關(guān)資產(chǎn)的實(shí)際盈利數(shù)與評(píng)估報(bào)告中利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的差異情況,，并由會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)此出具專(zhuān)項(xiàng)審核意見(jiàn)；交易對(duì)方應(yīng)當(dāng)與上市公司就相關(guān)資產(chǎn)實(shí)際盈利數(shù)不足利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的情況簽訂明確可行的補(bǔ)償協(xié)議,�,！北M管已有許多中小股東提議，也有媒體提出質(zhì)疑,，但時(shí)至今日,，仍未看到均勝集團(tuán)和德國(guó)普瑞、普瑞控股其它股東的相關(guān)業(yè)績(jī)承諾及補(bǔ)償協(xié)議,。
我們注意到,，在均勝電子的收購(gòu)案中對(duì)收購(gòu)資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估，特別是無(wú)形資產(chǎn)巨額增值的評(píng)估是基于收益法確定的,。其中,，無(wú)形資產(chǎn)賬面價(jià)值4863.47萬(wàn)元，評(píng)估值74863.51萬(wàn)元,，評(píng)估增值率14.4倍,，其中技術(shù)類(lèi)資產(chǎn)評(píng)估增值22.5倍；固定資產(chǎn)增值率281.76%,，其中房屋建筑物賬面價(jià)值7614.97萬(wàn)元,，評(píng)估值55317.19萬(wàn)元，評(píng)估增值率6.26倍,。
有關(guān)人士指出,，資產(chǎn)評(píng)估是建立在一定的假設(shè)基礎(chǔ)之上的，評(píng)估師選擇的評(píng)估方法,、參數(shù)不同,，評(píng)估的結(jié)果差異很大。對(duì)于收益法評(píng)估來(lái)說(shuō),，未來(lái)時(shí)期收益的任何變動(dòng)都會(huì)對(duì)收購(gòu)資產(chǎn)的價(jià)值產(chǎn)生巨大的影響,，管理層在《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第三十三條中的相關(guān)要求，就是為保護(hù)中小投資者的利益增加了一把鎖,。均勝電子對(duì)此視而不見(jiàn),，必有其他目的,。
諸如盈利未達(dá)預(yù)期的案例，在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)并不鮮見(jiàn),，也使中小投資者屢受重創(chuàng),。如果缺少均勝集團(tuán)和其它資產(chǎn)所有者的業(yè)績(jī)承諾，收購(gòu)?fù)瓿珊�,，如果收�?gòu)資產(chǎn)達(dá)不到業(yè)績(jī)預(yù)期,，中小投資者及公司將蒙受巨大的損失。
6億資產(chǎn)去向不明
今年3月30日和5月26日,，均勝電子先后公告了發(fā)行股份收購(gòu)資產(chǎn)預(yù)案和草案,。預(yù)案顯示，德國(guó)普瑞控股2010年和2011年末的未經(jīng)審計(jì)的總資產(chǎn)分別為230828.44萬(wàn)元和237215.54萬(wàn)元,，歸屬于母公司股東權(quán)益分別為28686.51萬(wàn)元和97261.23萬(wàn)元,。但在5月26日中瑞岳華出具的審計(jì)報(bào)告中顯示，2010年和2011年末的德國(guó)普瑞控股的總資產(chǎn)分別為162742.33萬(wàn)元和173729.22萬(wàn)元,，歸屬于母公司股東權(quán)益分別為-39399.6萬(wàn)元和33774.91萬(wàn)元,。
審計(jì)前后，2010年和2011年德國(guó)普瑞控股的資產(chǎn)總額和股東權(quán)益分別存在68086.11萬(wàn)元和63486.32萬(wàn)元的差異,。
這6個(gè)多億的資產(chǎn)哪里去了,？公司缺少合理的解釋。從另一方面來(lái)看,，標(biāo)的公司的資產(chǎn)價(jià)值發(fā)生了變化,，但均勝電子卻未對(duì)相應(yīng)的收購(gòu)價(jià)格作出相應(yīng)調(diào)整，顯然是不合適的,。
標(biāo)的資產(chǎn)高負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)
資料顯示,，2011年末德國(guó)普瑞控股和德國(guó)普瑞的資產(chǎn)負(fù)債率分別為78.31%、81.91%,，德國(guó)普瑞所屬子公司普瑞投資、葡萄牙普瑞,、羅馬尼亞普瑞,、墨西哥普瑞、美國(guó)普瑞的資產(chǎn)負(fù)債率分別為99.25%,、49.03%,、82.95%、83.7%,、94.41%,。而普瑞投資持有葡萄牙普瑞98%的股份。
有關(guān)人士認(rèn)為,，高企的資產(chǎn)負(fù)債率,，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了企業(yè)正常運(yùn)作的債務(wù)水平,，使這些公司的資產(chǎn)運(yùn)用和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到了諸多限制，并隨時(shí)面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn),。