昨日,，在逼近2000點整數(shù)關(guān)口之際，股指快速拉升上演神奇逆轉(zhuǎn)大戲,，最終收報2033.19點,。雖然2000點成功地“起死回生”，但鑒于增量資金缺乏,，宏觀環(huán)境低迷,，多空圍繞2000點的爭奪或仍將持續(xù)。就目前的市場環(huán)境來看,，A股若要擺脫新低復(fù)新低的困局,，有兩條路徑：一是股指快速跌破2000點,，退至1700-1800點一帶,，借力估值修復(fù)的跳板展開反彈行情；二是多空僵持不下,，股指圍繞2000點弱勢震蕩走鋼絲,，直至經(jīng)濟(jì)底出現(xiàn)奠定反轉(zhuǎn)基礎(chǔ)。不論是“跳板”還是“鋼絲”,，“1時代”的殺傷力都不足為懼,；不論是“快跌”還是“慢等”，A股最后的探底階段正在到來。
2000點：一戰(zhàn)難定 爭奪還將繼續(xù)
上周滬綜指的重挫,，宣告了2029點啟動的反彈行情快速夭折,，不僅反彈成果悉數(shù)回吐，指數(shù)更是迭創(chuàng)新低,，節(jié)節(jié)敗退,。昨日，滬綜指低開低走,，2000點失守幾乎已經(jīng)毫無懸念,；然而，一場及時快速的反彈,，令2000點化險為夷,。
具體來看，昨日滬綜指低開逾10個點,，之后快速下探弱勢震蕩,，最低探至2005.26點。就在2000點岌岌可危之際,，股指在11點左右突然啟動一波快速反彈,，午后延續(xù)窄幅震蕩。截至收盤,，滬綜指收報2033.19點,，上漲6.50點，漲幅為0.32%,；深成指表現(xiàn)更為出色,，收報8310.94點，上漲109.41點,，漲幅為1.33%,。
滬綜指在2000點的“起死回生”，令市場不由地松了口氣,。盡管絕對漲幅不大,，但2000點附近啟動的快速反彈，顯然意味著該整數(shù)關(guān)口擁有較強的支撐力度,。畢竟,，自2010年以來，滬綜指從未跌破2000點,，不論從技術(shù)形態(tài)還是心理意義來看,，該點位都不會不堪一擊。更何況,，周末市場并未出現(xiàn)新的利空因素,，做空底氣并不充分,，而上周較大的跌幅也令短線技術(shù)性反抽的需求有所升溫。如此一來,，整數(shù)支撐,、超跌動能成就了2000點附近的強勢拉升。
然而,，需要指出的是,，盡管昨日滬綜指在2000點附近快速反彈近30個點，但這并不意味著2000點爭奪戰(zhàn)已經(jīng)以勝利告終,。首先,，昨日滬深兩市分別成交455.8億元和438.7億元，量能并未有效放大,，特別是在盤中快速拉升階段,，成交也并沒有出現(xiàn)明顯放量。而缺少增量資金推升的反彈,，空間往往不會太大,，不排除股指重新回落的可能。其次,，昨日建材和煤炭板塊領(lǐng)跑市場,，平添了幾分不確定性。建材板塊在此前短暫的大漲之后持續(xù)低迷,，在沒有明顯政策利好的背景下,，不排除是存量資金的自救行為；而煤炭股市值較大,，也缺乏基本面支撐,，后續(xù)如果量能無法跟進(jìn)，恐怕會引發(fā)回調(diào),，從而成為市場新的做空力量,。另外，隨著市場的持續(xù)下跌,，投資者情緒日趨謹(jǐn)慎,，在經(jīng)濟(jì)基本面和政策面沒有超預(yù)期利好的格局下，資金難以放心入市,，最多只是擇機(jī)參與超跌反彈,，在這種短差心態(tài)之下，股指難以擺脫下跌的風(fēng)險,。
因此,，在承認(rèn)2000點整數(shù)關(guān)口支撐和超跌反彈動能的同時,，也應(yīng)意識到當(dāng)前投資情緒的謹(jǐn)慎和宏觀環(huán)境的低迷,。在此背景下,，多空或仍將圍繞2000點爭奪，不排除股指回到“1時代”的可能,。而究竟是大幅下破2000點還是在2000點附近拉鋸,，將決定A股后市的“破局”方式。
路徑一：破位快跌 打破“死循環(huán)”
8月以來,，市場陷入了“下跌-反彈-新低”的死循環(huán),。反彈幅度愈來愈小，反彈時間愈來愈短,，新低層出不窮,，心態(tài)日漸脆弱。分析人士指出,，“充分釋放”是打破“死循環(huán)”的一種有效方式,，表現(xiàn)在盤面上就是滬綜指快速下破2000點，從而大幅提升資金參與反彈的安全邊際,，恢復(fù)信心,。
不論是8月初的“五連陽”，還是9月7日的“旱地拔蔥”,，均未擺脫反彈夭折和再創(chuàng)新低的命運,。這其中，除了經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)令投資者失望之外,，超跌動能的不充分也是一個重要原因,。在經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下行的背景下，股指近期的下跌符合基本面運行方向,，但不論從速度還是幅度顯然還不足以令市場情緒降至冰點,。沒有大幅的超跌，沒有糾錯的理由,，資金就沒有足夠的動力和空間展開反彈,。因此，在短期經(jīng)濟(jì)底未明,、政策微調(diào)的背景下,，只有大幅超跌，才可能令市場真正展開一輪修復(fù)行情,。
就具體點位來看,，快速下破2000點至1700-1800點，是目前超跌動能達(dá)標(biāo)的重要參照,。一方面,，基于2000點整數(shù)關(guān)口的技術(shù)意義，快速跌破2000點本身就具備一定的超跌動能,，有望吸引尋求較高安全性的抄底資金進(jìn)場,，并且有望觸發(fā)實質(zhì)性救市政策的出臺,。另一方面，今年以來A股的下跌在很大程度上緣于估值向國際接軌,，目前A股非金融股的動態(tài)市盈率為20倍,，與歐美等國股市不超過15倍的估值水平仍有一定距離，當(dāng)股指快速下跌至1700-1800點時,，將逐步完成估值接軌,。
實際上，歷史上重要的底部之前都經(jīng)歷過快速的破位下跌,，正是這種最后的恐慌引發(fā)了市場的轉(zhuǎn)向,。對于當(dāng)前A股而言，如果滬綜指快速下破2000點甚至快速跌至1700-1800點,，那么在不考慮基本面變化的背景下,，估值體系的重塑將暫時趨于完結(jié)，從而有望重新釋放市場的吸引力,。屆時,，如果伴隨救市政策的出臺或者經(jīng)濟(jì)基本面的好轉(zhuǎn)，那么反彈動能無疑將疊加,，股指有望走出一波像樣的反彈行情,，重返2000點上方。換言之,，如果股指選擇以快速破位的方式“破局”,，那么“1時代”很可能就是A股不破不立的跳板。
路徑二：弱勢震蕩 以時間換空間
當(dāng)然,，根據(jù)股市的反身性原理,，如果投資者都在等待股指快速跌破2000點才有動作，那么股指則難以如愿走出大刀闊斧的先破后立走勢,。如此一來,，在當(dāng)前的宏觀環(huán)境之下，市場很可能選擇在2000點附近拉鋸,。
其實,，昨日2000點啟動的反彈恰恰反映了多方對于2000點陣地的堅守。而穩(wěn)增長政策的加碼,、基金倉位的大幅下降,、市場情緒的急速下滑，似乎都意味著市場底正在漸行漸近,。在此背景下,，多方恐怕不會輕易投降。實際上,，時至今日,，許多深度套牢的投資者也已經(jīng)趨于“麻木”,，觀望、等底成為他們的操作策略,。在這種心態(tài)之下，2000點的爭奪還將繼續(xù),，即便跌破2000點,，也不排除股指以小陰陽的走勢圍繞該點位震蕩。如此一來,，市場“破局”的路徑就只有耐心等待經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),，從而打破弱平衡。
從最新公布的9月匯豐PMI初值來看,，該數(shù)據(jù)依然遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于榮枯分水嶺,，并且環(huán)比回升幅度明顯小于季節(jié)性水平，產(chǎn)出指數(shù)甚至大幅回落,。景氣度旺季不旺以及生產(chǎn)大幅下滑,，都表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運行依然低迷，去庫存仍在進(jìn)行當(dāng)中,，經(jīng)濟(jì)見底時間再度推遲,。不過，三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也并非“全線盡墨”,，部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)環(huán)比企穩(wěn)甚至改善信號,。比如，8月消費品零售總額增速提升,，工業(yè)增加值環(huán)比改善,，9月匯豐PMI新訂單和新出口訂單回升，近期鋼價明顯反彈等,�,？梢姡募径葒鴥�(nèi)經(jīng)濟(jì)有望逐步企穩(wěn)回升,，這也就意味著市場轉(zhuǎn)向只是時間問題,。
需要指出的是，本輪經(jīng)濟(jì)底一再推遲,，A股反彈頻頻夭折,，令市場對于經(jīng)濟(jì)底的確認(rèn)愈發(fā)多疑和謹(jǐn)慎。因此,，經(jīng)濟(jì)底恐怕需要明確而充分的信號反復(fù)驗證,，才能真正扭轉(zhuǎn)頹勢，改善市場信心,，這或?qū)⒀娱L投資者的等待時間,。
總之,，如果市場不能以大開大合的方式打破死循環(huán)，那么唯有在“1時代”的邊緣弱勢震蕩,，以時間換空間,，等待經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)最終奠定市場反轉(zhuǎn)基礎(chǔ)，投資者只能耐心等待,。而這種路徑雖然漫長,，卻也是最為安全的方式。