證監(jiān)會(huì)上市部主任歐陽澤華近日表示,，為防控內(nèi)幕交易,，證監(jiān)會(huì)正在研究論證上市公司并購重組審核與股票異常交易掛鉤制,，實(shí)行“異動(dòng)即核查,、涉嫌即暫停、違規(guī)即終止”,。
把并購重組審核與股票異常交易掛起鉤來，這是一個(gè)好主意,。如果這一辦法能夠得以實(shí)行,，對(duì)于抑制內(nèi)幕交易是有重要意義的。此舉堪稱是打擊上市公司并購重組過程中內(nèi)幕交易行為的殺手锏之一,。
要抑制并購重組中的內(nèi)幕交易行為,，將并購重組審核與股票異常交易掛鉤，是最有效的方法之一,。因?yàn)閷?duì)于進(jìn)行并購重組的上市公司來說,，并購重組有可能決定著公司命運(yùn)甚至是生死存亡,，所以沒有哪家上市公司希望自己的并購重組被叫停。因此,，為了并購重組不被叫停,，上市公司也會(huì)盡可能避免內(nèi)幕交易。而對(duì)于內(nèi)幕交易者來說,，一旦上市公司的資產(chǎn)重組被叫停,，內(nèi)幕交易不僅無利可圖，相反還會(huì)因?yàn)椴①徶亟M落空而使股價(jià)遭到打壓,，內(nèi)幕交易者偷雞不成反蝕米,。因此，叫停上市公司重組進(jìn)程,，對(duì)于上市公司與內(nèi)幕交易者來說都是有震懾力的,。此舉將大大減少并購重組過程中的內(nèi)幕交易行為。
不過,，將并購重組審核與股票異常交易掛鉤,，還有兩點(diǎn)是需要引起注意的。一是對(duì)并購重組過程中的內(nèi)幕交易,，不能只盯著股票異常交易,。股票交易異常固然要盯住不放，但那些股票交易看似沒有異常的,，同樣有可能存在內(nèi)幕交易,。如有的股票在并購重組消息兌現(xiàn)前，始終處于平穩(wěn)上升的態(tài)勢(shì),，每天就漲幾分錢或幾毛錢,。這種平穩(wěn)上升的股票，同樣也是“異�,！钡�,。還有的股票股價(jià)一路下跌，但就是在下跌中,，在股票并購重組停牌前,，有內(nèi)幕消息的知情人成功進(jìn)入。ST黑龍的重組就是這種類型的典型,，停牌前一段時(shí)間,，股價(jià)總體呈下跌態(tài)勢(shì)，但這并不妨礙有人在股票停牌前靜悄悄進(jìn)入,，并分別成為第一,、第二大流通股股東。相對(duì)于股票異常交易的情形來說,，這種股票異常交易并不明顯,，甚至不露痕跡。這種內(nèi)幕交易通常只局限于極少數(shù)人,。
二是在并購重組成功后發(fā)現(xiàn)有內(nèi)幕交易情況的查處問題,。正如此前所言,，有的內(nèi)幕交易股票異常交易并不明顯，那么這種公司很容易通過并購重組的審核,。但一旦審批后發(fā)現(xiàn)存在內(nèi)幕交易情形的該如何處理,，這是需要明確的問題。對(duì)于涉及內(nèi)幕交易者,，依法追究其責(zé)任，這是無可爭議的,。關(guān)鍵是并購重組是否有效,。對(duì)于股票沒有復(fù)牌的,，其并購重組可宣布無效,。而對(duì)于已復(fù)牌交易的公司，則在5年內(nèi)不接受該公司的再融資申請(qǐng)與并購重組項(xiàng)目事宜,。