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9月份海外資產(chǎn)價格波動加劇已成為當前市場一致預(yù)期,，而美聯(lián)儲第三輪量化寬松措施(QE3)靴子能否落地則是其中一個重要變量,。日前美聯(lián)儲主席伯南克于全球央行年會上的講話中流露出采取進一步寬松措施的意愿，上周剛剛公布的令人失望的就業(yè)數(shù)據(jù)則為推出新一輪量化寬松政策提供了更多支撐。分析人士認為,，美聯(lián)儲最早將于本周召開的貨幣政策例會上推出QE3,。
今年上半年美國經(jīng)濟增長顯露出疲弱信號,，第二季度GDP增速僅為1.7%,。尤其是美聯(lián)儲最為關(guān)注的兩大指標就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)黯淡。就業(yè)方面,，最新數(shù)據(jù)顯示美國8月新增就業(yè)崗位僅為9.6萬個,，低于7月份的14.1萬個,。至此今年以來美國月度新增就業(yè)崗位數(shù)量為13.9萬個，低于2011年15.3萬個的平均水平,。經(jīng)濟學(xué)家普遍預(yù)計,，若要保持失業(yè)率穩(wěn)定，美國每月至少要增加12.5萬個就業(yè)崗位,。
雖然8月份美國失業(yè)率從前一個月的8.3%下滑至8.1%，但這主要是由于更多勞動力放棄尋找工作,，從而從統(tǒng)計范圍內(nèi)被剔除,。到目前為止美國失業(yè)率已經(jīng)超過三年徘徊在8%以上的高位，創(chuàng)下上世紀三十年代經(jīng)濟“大蕭條”以來最長周期,。盡管已經(jīng)從2009年時10%的高位回落近兩個百分點,，但當前失業(yè)率水平仍較美聯(lián)儲目標水平高出2.1個百分點，這也是美聯(lián)儲不放棄進一步寬松措施的重要考量因素,。
通脹方面,，最新數(shù)據(jù)顯示美國7月核心個人消費開支物價指數(shù)(PCE)同比增幅從前一個月的1.8%下降至1.6%，低于美聯(lián)儲2%的長期通脹目標,，與兩年前QE2推出前的水平相當,。7月核心CPI的同比增幅為2.1%，創(chuàng)出2011年年末以來的新低,。在消費者信心不足,，就業(yè)崗位和薪資增長有限的情況下，美國通脹水平短期很難大幅上升,，甚至面臨通縮風(fēng)險,。這是美聯(lián)儲頗為擔憂的狀況。
展望下半年,，歐洲經(jīng)濟衰退,、亞洲經(jīng)濟增長放緩、美國“財政懸崖”的逼近以及圍繞在大選上的不確定性等將繼續(xù)給美國經(jīng)濟帶來拖累,，進一步削弱消費者信心和企業(yè)擴大招聘的意愿,。盡管今年以來美國房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)出筑底趨穩(wěn)的跡象，但樓市復(fù)蘇很大程度上受到更廣泛經(jīng)濟環(huán)境的影響,。眼下美國樓市脆弱的復(fù)蘇進程不僅對經(jīng)濟的推動力量極為有限,，而且很可能因為經(jīng)濟環(huán)境的變化而夭折。
考慮到上述因素,，美聯(lián)儲在近期啟動QE3,，再次為經(jīng)濟復(fù)蘇提供“彈藥”的幾率已經(jīng)顯著上升。而考慮到前兩輪量化寬松政策明顯降低了抵押貸款利率,，阻止了房地產(chǎn)市場的劇烈下滑并奠定復(fù)蘇基礎(chǔ),，美聯(lián)儲這一次很可能更多購買抵押貸款債券,，集中“火力”定向支持房地產(chǎn)市場。在美國整體房價趨穩(wěn)回升的態(tài)勢下,，進一步的寬松政策在此時推出將顯得更為有效,，房價上漲也將為經(jīng)濟注入更多動力。
不過與前兩輪量化寬松啟動時的外圍環(huán)境不同,，目前新興市場經(jīng)濟增速下滑,，歐債危機持續(xù)發(fā)酵，相比之下美元資產(chǎn)對投資者的吸引力更大,。若選擇在此時推出QE3,，大部分流動性將選擇留在美國國內(nèi)，從而推升通脹,，這是美聯(lián)儲不愿意看到的結(jié)果,。考慮到這一點,，美聯(lián)儲在推出QE3時可能會采取措施進行“沖銷”,，即購入抵押貸款債券和長期國債，同時通過短期金融工具將相當規(guī)模的資金從金融體系中抽回,，避免流動性泛濫引發(fā)通脹,。
當然，在大選之前“放水”將不可避免地令美聯(lián)儲陷入政治抨擊之中,，對于向來標榜自身獨立性的美聯(lián)儲而言,，這也是需要避諱的話題。但在財政政策基本處于真空狀態(tài)的條件下,，為了避免美國經(jīng)濟重陷衰退,，美聯(lián)儲只能獨挑大梁。目前來看,，如果對政治上的擔憂略占上風(fēng),，美聯(lián)儲也可能在大選結(jié)果明朗之前選擇一些“輕武器”，如延長超低利率指引,、下調(diào)超額準備金利率或銀行貼現(xiàn)率等,，而保留QE3選項直至大選和財政政策進一步明確。
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