即將公布的8月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)或?qū)@示中國經(jīng)濟尷尬的一面。
物價再次反彈，而實體經(jīng)濟仍然處于觸底過程之中,，中國經(jīng)濟正在迎來頭痛的一次調(diào)控。
“我們應(yīng)該做好最艱苦的準(zhǔn)備,，中國經(jīng)濟很像1998年，大家都在關(guān)注經(jīng)濟什么時候見底,，而真正應(yīng)該重視的是經(jīng)濟在底部持續(xù)的時間,。”申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇對記者說,。
輸入性因素主導(dǎo)CPI重回“2”區(qū)間
“排隊一小時,，便宜一塊錢�,！痹诒本┠铣悄承^(qū)的社區(qū)超市門口,，為了能以低于市價買到雞蛋，不少居民提前兩小時就開始排隊了,。這個景象的背后是一斤雞蛋價格在一周內(nèi)從四塊八漲到了五塊八,，漲幅超過20%。
雞蛋價格的上漲只是近期農(nóng)產(chǎn)品持續(xù)上漲的一個縮影�,，F(xiàn)在菜市場中,，每斤兩塊錢以內(nèi)的蔬菜很少，牛羊肉價格每公斤都已經(jīng)超過40元,。
根據(jù)商務(wù)部監(jiān)測數(shù)據(jù),，食用農(nóng)產(chǎn)品價格已連續(xù)6周上漲，國家統(tǒng)計局9月5日發(fā)布的“50個城市主要食品平均價格變動情況”顯示,，8月下旬約六成主要食品價格上漲,。
受此影響，CPI漲幅從7月份1.8%的年內(nèi)最低點反彈回到“2”區(qū)間成為絕大多數(shù)市場分析人士的一致判斷,。
交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示,，8月以來，受極端天氣及國際糧食價格上漲影響,，國內(nèi)食品價格連續(xù)上漲，8月食品價格環(huán)比可能出現(xiàn)較大幅上升,。而受國內(nèi)成品油價格上調(diào)等因素影響,，預(yù)計非食品價格同比增速繼續(xù)小幅上行。
“初步判斷,，8月CPI同比漲幅可能回升至2.3%左右,�,！彼f。
多年從事雞蛋批發(fā)業(yè)務(wù)的經(jīng)營者告訴記者,，每年8月中旬到9月中旬雞蛋價格都會出現(xiàn)上漲行情,，這是因為雙節(jié)將至以及高校開學(xué)都增加了需求。而今年上漲尤其明顯,，與去年上半年進入養(yǎng)殖業(yè)的養(yǎng)殖戶在上半年價格下降后減少蛋雞存欄數(shù)也有密切關(guān)系,。
北京新發(fā)地市場統(tǒng)計部負(fù)責(zé)人劉通表示，雞蛋供需層面的斷裂只是漲價的一個方面,，最根本原因其實還是飼料的上漲,。
而當(dāng)前飼料價格上漲主要則來自美國干旱所引發(fā)的蝴蝶效應(yīng)�,！笆苊绹珊涤绊�,，豆粕、豆油,、玉米,、小麥等品種巨幅上漲。價格傳導(dǎo)到國內(nèi)市場上,，作為養(yǎng)雞重要飼料的玉米和豆粕的價格也隨之不斷攀升,。”劉通說,。
自2012年二季度以來,，豆粕現(xiàn)貨價格由每噸3318
元上漲目前的4627元，漲幅近40%,。與此同時,，每噸玉米價格由此前的2363元上漲到目前的2464元，漲幅為4%,。從飼料廠家的收購價格來看,，一些地方的玉米收購價格已經(jīng)喊到了2800元/噸，漲幅已經(jīng)超過10%,。
“飼料價格在不斷地往上漲,，今年養(yǎng)豬已經(jīng)是在虧錢�,！�9月6日,，四川省遂寧市大英縣太吉養(yǎng)豬場總經(jīng)理王林告訴本報記者，今年以來飼料每噸價格上漲了1000元,，他甚至已有了轉(zhuǎn)產(chǎn)或關(guān)門的打算,。
根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，1至7月，我國谷物共進口868.2萬噸,，同比增261.3%,；進口額29.8億美元
。其中玉米進口312.7萬噸,，為去年同期進口20.9萬噸的15倍,。
美國中西部玉米產(chǎn)區(qū)的干旱天氣已經(jīng)持續(xù)兩個多月，減產(chǎn)已成定局,。目前CBOT玉米期價維持在800美分/蒲式耳附近,，表現(xiàn)較為堅挺。而國內(nèi)北方玉米主產(chǎn)區(qū)也爆發(fā)了近十年來最嚴(yán)重的黏蟲災(zāi)害,，國家糧油信息中心預(yù)計今年玉米產(chǎn)量為1.97億噸,，受蟲災(zāi)影響或減少50萬噸左右，減產(chǎn)量較去年增加2.19%,。
武漢大學(xué)國際問題研究院副教授苗迎春表示,，大豆和玉米是中國主要進口的作物，世界主產(chǎn)國作物減產(chǎn)必將造成國際相關(guān)作物價格隨之上漲,，我國進口成本亦會水漲船高,，的確存在一定的輸入型通脹風(fēng)險。
生意社農(nóng)副分社分析師張瓊指出,，近年來,，高盛、網(wǎng)易,、武鋼等諸多非農(nóng)產(chǎn)業(yè)資本紛紛大舉入侵養(yǎng)豬業(yè),，產(chǎn)業(yè)集中度快速提升，生豬養(yǎng)殖被產(chǎn)業(yè)大資本實際控制后,，后者一定會利用壟斷地位,，借助價格上浮，生豬等農(nóng)產(chǎn)品價格再次上漲亦將成為必然,。
“進入四季度,，隨著消費旺季的來臨，今年秋冬季節(jié)的肉,、蛋,、油等農(nóng)產(chǎn)品價格將面臨新一輪漲勢�,！睆埈傉f,。
短期政策調(diào)控面臨考驗
一面CPI反彈，一面卻是經(jīng)濟加快探底,，“滯漲”的風(fēng)險讓政策調(diào)控再度面臨兩難,。
從目前正在發(fā)生的情況看，決策層似乎更擔(dān)心經(jīng)濟過快下滑,。
在8月底的在十一屆全國人大常委會第28次會議上,，發(fā)改委主任張平指出，下半年經(jīng)濟工作要堅持穩(wěn)中求進的工作總基調(diào),，把穩(wěn)增長放在更加重要的位置,。
9月5日，國家發(fā)改委批復(fù)了全國多個城市的軌道交通建設(shè)規(guī)劃,，總投資規(guī)模預(yù)計超過8000億元,。而在此之前，包括天津,、重慶,、寧波、南京,、廣州,、長沙在內(nèi)多個地方政府均宣布了大規(guī)模的地方經(jīng)濟刺激計劃。
對此,，許多投行經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為逆周期調(diào)控力度應(yīng)在現(xiàn)有基礎(chǔ)上有所加強,，不過，支持投資再次高速增長的條件已經(jīng)減少,。
顯見的事實：在7月初的降息之后,，貨幣政策便偃旗息鼓。瑞銀首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤表示,，中國政府重申了房地產(chǎn)調(diào)控的決心,，基建投資增長只能與房地產(chǎn)投資下行相互抵消，而央行和商業(yè)銀行也都在避免再一次大規(guī)模注入流動性,。
匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌認(rèn)為,，今年以來兩次降準(zhǔn)之后，銀行業(yè)的準(zhǔn)備金率仍居19.5%的高位,，因而從貨幣政策層面來看,，逆回購、公開市場操作之外,，至年末還有200個基點的降準(zhǔn)空間,。
不過隨著8月物價已經(jīng)有上漲跡象，調(diào)控從想法落實到行動必然要經(jīng)歷一番兩難掙扎,。
中國人民銀行日前發(fā)布的《二季度貨幣政策執(zhí)行報告》中警示,，受翹尾因素、勞動力成本,、資源性產(chǎn)品和部分不可貿(mào)易品價格存在趨勢性上漲壓力等影響,，8月份之后物價水平將有所回升。
銀河證券首席總裁顧問左小蕾也認(rèn)為，并非通脹下降后,，貨幣政策就一定要寬松,。“如果盲目地放松貨幣,，會對未來物價的再次上揚產(chǎn)生直接影響,。”她說道,。
在廈門大學(xué)發(fā)布的中國季度宏觀經(jīng)濟模型(CQMM)
2012年秋季預(yù)測報告中顯示,，當(dāng)前的新增貸款可能更多是企業(yè)利用低利率來彌補自身的流動資金不足，或用于短期投資,，并非擴大生產(chǎn)規(guī)�,；蛞M設(shè)備等長期行為。
廈門大學(xué)宏觀經(jīng)濟研究中心副主任龔敏告訴記者,，這不僅反映了企業(yè)對未來經(jīng)濟前景不樂觀,，而且還意味著在當(dāng)前產(chǎn)能過剩的背景下，通過數(shù)量手段以擴大流動性的措施,，不能有效刺激實體經(jīng)濟投資,，相反可能刺激短期投機性資金需求擴張，從而引發(fā)資產(chǎn)價格反彈,。
但在左右為難之際,，調(diào)控卻不能被束之高閣。中國社科院工經(jīng)所工業(yè)運行室主任原磊分析,，雖然經(jīng)濟下行趨勢難以逆轉(zhuǎn),，但宏觀調(diào)控十分必要，這有利于避免由于經(jīng)濟波動過大而造成的社會福利損失,。
“加大轉(zhuǎn)型升級力度,，利用技術(shù)改造與創(chuàng)新來‘穩(wěn)增長’；進行競爭秩序整頓,，為企業(yè)特別是民營企業(yè)創(chuàng)造良好的競爭環(huán)境等,。短期而言，降息要好過降準(zhǔn),，降息有利于減輕企業(yè)財務(wù)成本負(fù)擔(dān),，而降準(zhǔn)則有可能刺激落后產(chǎn)業(yè)及房地產(chǎn)的新一輪畸形發(fā)展�,！痹谡f,。
GDP“七上八下”或持續(xù)3~5年
央行警惕通脹大幅反彈而謹(jǐn)慎釋放流動性的舉措，或許會讓經(jīng)濟復(fù)蘇的路程更長一些,。
匯豐銀行近日公布的8月PMI終值僅為47.6,，降至2009年3月以來的新低,，并且已連續(xù)10個月低于50的榮枯分界線。而官方PMI也在年內(nèi)首次跌落至50%以下,。
在實體經(jīng)濟中,，很多行業(yè)正在內(nèi)需不足和外需萎縮的共同作用下艱難度日。
以中國傳統(tǒng)行業(yè)紡織為例,，9月5日發(fā)布的《2012年中國工業(yè)經(jīng)濟運行上半年報告》顯示,，前7月,，規(guī)模以上紡織企業(yè)累計實現(xiàn)利潤總額1323億元人民幣,，同比降1%。中國棉紡織企業(yè)虧損達到40%,，3萬錠以下紡紗企業(yè)減產(chǎn),、停產(chǎn)面積接近50%。
除了紡織業(yè),，鋼鐵業(yè),，有色、建材和化工等原材料工業(yè)生產(chǎn)形勢低迷,，產(chǎn)能過剩問題嚴(yán)重,；而裝備制造業(yè)也進入了前所未有的低迷狀態(tài)。這份報告預(yù)計,，今年全年規(guī)模以上工業(yè)增加值增速在10%左右,，比年初的預(yù)計降低，與2010年15.7%,、2011年13.9%的增速相比,，降幅明顯。
屈宏斌表示,，匯豐預(yù)測下半年美國及歐洲經(jīng)濟會比上半年更差,，外需仍在下行通道。8月匯豐PMI急劇下滑的新出口訂單指數(shù),，顯示外需下滑將繼續(xù)拖累制造業(yè)生產(chǎn),。
“經(jīng)濟下滑階段，消費如能保持穩(wěn)定已實屬不易,，預(yù)計短期內(nèi)很難見到明顯提升,。”瑞穗證券首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光認(rèn)為,，由于政策放松慢于預(yù)期,，對投資的信貸支持沒有明顯增加，而房地產(chǎn)支柱仍然受控,，投資可能會繼續(xù)下滑,，預(yù)計三季度GDP增速或降至7.4%,。
“中國經(jīng)濟很像1998
年！”申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇對本報記者表示,，“當(dāng)時1998 年經(jīng)濟觸底之后并沒有回升,，而是在底部持續(xù)了 5
年的時間。現(xiàn)在的企業(yè)和金融機構(gòu)更多關(guān)注經(jīng)濟什么時候見底,，而真正應(yīng)該重視的是經(jīng)濟在底部持續(xù)的時間,。”
“我們認(rèn)為在找到的新的增長動力之前,，今年中國經(jīng)濟增速‘七上八下’的狀況可能代表了未來的常態(tài),。去產(chǎn)能、消化金融風(fēng)險,、轉(zhuǎn)變增長方式需要時間,，上次
1998~2002 年用了近 5 年的時間，這次也可能需要 3~5
年,�,！崩罨塾抡f。
國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任劉世錦則表示,，這一輪經(jīng)濟延續(xù)了近兩年的下行態(tài)勢,，是1992年以來增長回調(diào)時間最長的一次。增長放緩有短期因素影響,，而更值得重視的是中長期經(jīng)濟增長階段的轉(zhuǎn)換,。