滕泰這個(gè)名字,，對于基金界的人來說,，并不陌生。在萬博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長這個(gè)身份之前,，他的前一個(gè)身份是民生證券副總裁,、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。是什么動因促使這位年近不惑之年的資產(chǎn)管理行業(yè)資深人士毅然決然開始創(chuàng)業(yè),？他所創(chuàng)辦的萬博兄弟資產(chǎn)管理公司又會給中國未來的資產(chǎn)管理行業(yè)帶來些什么呢,？日前，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者在其北京的辦公室里對他進(jìn)行了專訪,。
轉(zhuǎn)身“創(chuàng)業(yè)” 這是最好的時(shí)機(jī)
公開資料顯示,，滕泰畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)，他在上世紀(jì)90年代后期在證券公司擔(dān)任交易員和投資經(jīng)理,，10年前擔(dān)任券商資產(chǎn)管理部總經(jīng)理和基金公司投資總監(jiān),，2005年以后滕泰轉(zhuǎn)至從事宏觀研究，是我國70年代學(xué)者中唯一多次受邀“中南海問策”的少壯派經(jīng)濟(jì)學(xué)家,。曾向國務(wù)院總理及國務(wù)院部門領(lǐng)導(dǎo)做宏觀經(jīng)濟(jì)專題匯報(bào),。經(jīng)常應(yīng)邀出席國務(wù)院研究室、央行,、發(fā)改委等部門的專家咨詢會,。
對于一個(gè)已經(jīng)在資產(chǎn)管理行業(yè)摸爬滾打多年的資深人士,，一次創(chuàng)業(yè)的轉(zhuǎn)身既是深思熟慮的結(jié)果，更有著水到渠成的自然,。而在滕泰自己看來,，這次創(chuàng)業(yè)的選擇，不僅是抓準(zhǔn)了天時(shí)地利的好機(jī)會,，更是對自己所選擇的商業(yè)模式的信心,。
“中國的投資市場經(jīng)過這五六年的下跌過程，我認(rèn)為在未來一定存在很好的機(jī)會,。雖然現(xiàn)在的大勢仍然不容樂觀,，市場還在持續(xù)下跌，但是由于已經(jīng)有了五六年的沉淀,，只要一輪牛市起來,，資產(chǎn)管理行業(yè)的模式就能依托牛市發(fā)生階段式爆發(fā)性增長�,！闭劦阶约簞�(chuàng)業(yè)時(shí)機(jī)的選擇,，滕泰對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者如此表示。他說,，此時(shí)的創(chuàng)業(yè),，正是經(jīng)過了長時(shí)間的精心準(zhǔn)備和分析之后做出的選擇。他堅(jiān)定地認(rèn)為,，此后不久的中國投資市場是充滿機(jī)會的,。一旦一輪牛市來臨，一個(gè)公司做上上百億的資產(chǎn)是非常容易的,。
如果僅僅是一個(gè)理由,，那一定還不夠充分。除了對市場的信心,，對政策前景的看好也支撐了滕泰做出了如此的選擇,。他說，新《基金法》即將頒布,，這意味著基金自由化將成為未來的趨勢,，資產(chǎn)管理行業(yè)的管制和壟斷會越來越少�,！八^牌照的價(jià)值將越來越少,，真正為投資人賺錢的能力將成為一個(gè)資產(chǎn)管理者能夠成功的根本�,！彪┲赋觯拔覀兿嘈�,，萬博兄弟所倡導(dǎo)的資產(chǎn)管理的模式能夠?yàn)槊恳粋�(gè)客戶在每一個(gè)領(lǐng)域帶來超額收益,。在政策越來越放松,、越來越市場化的情況下，正是我們創(chuàng)業(yè)的好時(shí)機(jī),�,！�
“萬博兄弟認(rèn)真分析了過去幾年的中國資本市場，總結(jié)不同類型的基金失敗和成功的原因,，還分析了機(jī)構(gòu)投資者,、財(cái)務(wù)公司和個(gè)人客戶的需求，我們認(rèn)為此時(shí)正是推出宏觀策略投資基金和MoM(manager of managers,，基金經(jīng)理的管理人)業(yè)務(wù)最好的時(shí)機(jī),。”滕泰答得斬釘截鐵,。
在這樣的創(chuàng)業(yè)動機(jī)下,，在今年的8月6日，萬博兄弟資產(chǎn)管理公司正式“開張”,，滕泰預(yù)計(jì),，憑借著其獨(dú)特地商業(yè)模式，公司資產(chǎn)管理規(guī)模不僅能夠迅速做到10億元以上,，而且一定能夠?yàn)橥顿Y者帶來滿意的回報(bào),。
中國投資者需要宏觀策略投資
滕泰直言，宏觀策略投資基金和MoM業(yè)務(wù)是其業(yè)務(wù)模式的兩個(gè)“輪子”,，而他對這兩個(gè)“輪子”的優(yōu)勢充滿信心,。
這兩個(gè)“輪子”的第一個(gè)正是宏觀策略投資，它在滕泰看來,，正是中國的投資者在目前情況下能夠獲得超值收益的必然選擇,。
過去幾年，無論是公募基金還是私募基金,，給老百姓的投資回報(bào)都不太滿意,。究竟原因是什么？有人把原因歸結(jié)為資本市場的下跌,，也有人把原因歸結(jié)為基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)的問題,。不過在滕泰看來，這兩種邏輯都不成立,。
滕泰指出,，大部分公募、私募基金產(chǎn)品,，一般都用契約把自己局限在股票和債券等領(lǐng)域,，不允許投資PE、商品,、地產(chǎn),、另類投資等領(lǐng)域,。有時(shí)明知股市要下跌，卻還要投資,，甚至要求投資股票的最低比例不能低于60%,，即便看空也不能做空，這種背景下造成的虧損不能全部歸罪于基金經(jīng)理,�,！巴顿Y者投資的目的是為了掙錢，因此一切能夠掙到錢的投資領(lǐng)域,，都應(yīng)該進(jìn)行投資,。萬博兄弟不是一個(gè)單純盯著股票市場或資本市場的基金，它是一個(gè)以宏觀策略投資為特征的資產(chǎn)管理公司,�,！彪┱f。
滕泰直言,，他個(gè)人跟蹤宏觀策略投資已經(jīng)不下十年,，而這也是其籌建這個(gè)團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢所在。他介紹說,，宏觀策略基金的特征在于其立足于宏觀,、以對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢政策預(yù)判、市場策略研究為基礎(chǔ),，有側(cè)重地投資于股票,、債券、股指期貨,、商品期貨等多元領(lǐng)域,。而通過在不同市場、不同品種之間的多向操作,，來對沖風(fēng)險(xiǎn)來放大收益,。
“投資人要想在中國這種暴漲暴跌、周期性明顯的市場環(huán)境下,，獲取更大的投資收益,，首先必須要選用宏觀策略投資理念進(jìn)行資產(chǎn)配置，才有可能獲取足夠的收益,。緊盯著一個(gè)市場是行不通的,。”滕泰指出,。
而宏觀策略投資的優(yōu)勢也有數(shù)據(jù)的支撐：美國市場過去十年9大類策略產(chǎn)品中,，宏觀策略基金收益率有3年排名第一、4年排名第三，波動率最低,，2008年金融危機(jī)中平均損失不超5%,�,！�
MoM業(yè)務(wù) 精選最好的基金經(jīng)理
而大的資產(chǎn)配置結(jié)束后,，在細(xì)分資產(chǎn)市場里面去獲得超額收益，想要靠自己培養(yǎng)基金經(jīng)理是不現(xiàn)實(shí)的,，只有從市場里選擇最優(yōu)秀的基金經(jīng)理來幫你打理資產(chǎn),，才有可能獲得超額收益。
依據(jù)這個(gè)理念,，滕泰和萬博兄弟找到了第二個(gè)“輪子”——全球最先進(jìn)的資產(chǎn)管理模式——MoM,。
MoM，全稱manager of managers,，即基金經(jīng)理的管理人,，是國際上一種先進(jìn)的資產(chǎn)管理模式，它的核心正是“在多元市場上配置資產(chǎn)并挑選不同市場環(huán)境下最具有超額收益能力的基金經(jīng)理來管理資產(chǎn),�,！彼紕�(chuàng)于美國，憑借創(chuàng)新的理念和優(yōu)勢,，在短短幾年之內(nèi)迅速發(fā)展,。目前，全球MoM資產(chǎn)管理規(guī)模已達(dá)萬億美元,。近6年的復(fù)合收益率排在所有類型基金首位,。不過在中國，MoM尚處于起步階段,。
MoM是如何挑選基金經(jīng)理的呢,？公開資料顯示，MoM的目標(biāo)是尋找不同市場,、各種市場風(fēng)格下,，超額收益能力最強(qiáng)的基金經(jīng)理。其將長期跟蹤研究基金經(jīng)理的投資過程,，結(jié)合歸因分析發(fā)現(xiàn)可持續(xù)超額能力的人選,，并通過多次深度訪談?wù){(diào)查，進(jìn)一步確認(rèn)其持續(xù)超額收益能力的基金經(jīng)理,，最終選定能在某一類市場持續(xù)獲得超額收益的人選,，進(jìn)入核心基金經(jīng)理池。再根據(jù)市場的具體情況,，把資產(chǎn)委托給最適合的風(fēng)格基金經(jīng)理或團(tuán)隊(duì),。
滕泰說，萬博兄弟目前跟蹤著全國約2400位基金經(jīng)理，其中包括公募基金經(jīng)理700余人,、私募基金經(jīng)理500余人以及一些券商自管和獨(dú)立的民間基金經(jīng)理,。他指出，1998年以來的這2400位基金經(jīng)理所有的歷史數(shù)據(jù)萬博兄弟全都掌握備齊,�,！盎鸾�(jīng)理中，有擅長價(jià)值股,，有擅長中小盤股,；有的擅長在牛市中投資，而有的擅長在熊市中尋找機(jī)會,。舉個(gè)例子,，若客戶將5個(gè)億的資金交給我們管理，其中3個(gè)億我們配置在股市上,，那我們會根據(jù)未來市場的走向,，做一個(gè)稍微有偏向的配置。比如,，若我們預(yù)測未來市場還會下跌,，將呈現(xiàn)震蕩市或者熊市，那我們就將資金給擅長熊市的基金經(jīng)理多配置一些,；而如果牛市起來以后,，我們就會把資金逐漸向擅長牛市的基金經(jīng)理調(diào)配。但是總體上,，它是一個(gè)相對均衡的配置,。”他像講故事一樣向記者娓娓道來,。
滕泰還指出,，萬博兄弟所做的不但是幫助投資者選擇最好的投資管理人，而且還會每天監(jiān)督各個(gè)基金經(jīng)理的每筆投資交易,、防范風(fēng)險(xiǎn),，并定期與其訪談，一旦發(fā)現(xiàn)與本來目標(biāo)偏離的話,，就會做出資產(chǎn)配置的調(diào)整,。“從費(fèi)用上來說,，你交給一個(gè)基金公司打理和交給我,，是完全一樣的，但是你所享受到的服務(wù)是完全不一樣的,。你是碰巧認(rèn)識那個(gè)老板,，所以你把你的錢交給了他；而你把錢交給我，我是從全中國所有的基金經(jīng)理中選擇最好的幫你投資,，而且?guī)湍氵M(jìn)行其他所有的服務(wù)與監(jiān)控,。”滕泰表示,。
“MoM更多的是適合大的機(jī)構(gòu)投資者,，也許普及工作需要花很多時(shí)間，但是大家對新概念的接受還是比較快的,�,！倍雇磥�,，滕泰顯得心中很有數(shù),。據(jù)他透露，在不久的未來,，上海,、深圳、杭州,、西安,、成都會出現(xiàn)五個(gè)萬博兄弟分公司，這些分公司合伙人都具有很深厚的客戶資源,�,！爸灰龅煤茫袌鰸摿κ菬o限的,�,！�