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人民銀行于9月4日以利率招標(biāo)方式開展了550億元7天期和400億元14天期逆回購(gòu)操作,，其中，7天品種中標(biāo)利率持平于3.40%,，14天品種中標(biāo)利率較上周小幅下探5BP至3.50%,�,？梢钥吹剑�9月正回購(gòu)和票據(jù)到期量共計(jì)560億元,，而逆回購(gòu)到期規(guī)模為3000億元,，本月資金回籠規(guī)模達(dá)到2440億元,。
在央行連續(xù)逆回購(gòu)?fù)斗帕鲃?dòng)性的影響下，近期資金面緊張程度相比之前一段時(shí)間出現(xiàn)了明顯的緩解,，多個(gè)期限的同業(yè)拆借利率和銀行間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率呈現(xiàn)出普降態(tài)勢(shì),。
中債提供的數(shù)據(jù)顯示，截至9月3日收盤,，銀行間回購(gòu)利率中長(zhǎng)端總體下行,。具體來看，1天,、7天,、14天品種回購(gòu)利率分別行至2.057%、3.389%和3.327%的位置,。
然而,，在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來，7月降息之后市場(chǎng)一直在熱烈盼望降準(zhǔn)的兌現(xiàn),，央行選擇持續(xù)逆回購(gòu)雖然能緩解短期資金面壓力,，可也讓市場(chǎng)神經(jīng)時(shí)刻緊繃。
事實(shí)上,，央行8月調(diào)控的一個(gè)顯著特點(diǎn)就是持續(xù)性地利用逆回購(gòu)緩解市場(chǎng)流動(dòng)性緊張,，8月的前三周，央行連續(xù)擴(kuò)大逆回購(gòu)規(guī)模,。不過,，目前實(shí)施的逆回購(gòu)主要是7天和14天，期限較短,，要持續(xù)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生影響只能依靠滾動(dòng)操作,。
華龍證券固定收益研究員牟治陽表示，“由于9月資金缺口巨大,，當(dāng)前央行仍需要通過持續(xù)擴(kuò)大逆回購(gòu)規(guī)模(延長(zhǎng)逆回購(gòu)期限),，或者降準(zhǔn)，以一次性解決流動(dòng)性問題,�,！蹦仓侮栔赋觯皢螐墓_市場(chǎng)操作來說,，繼續(xù)逆回購(gòu)的可能性較大,，但從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度考量，降準(zhǔn)也勢(shì)在必行,，總之管理層不會(huì)讓資金面過度緊張,。由于國(guó)慶假期較長(zhǎng)，因此28天逆回購(gòu)操作出現(xiàn)的可能性很大,�,！�
“9月是季末,，又到了一個(gè)資金面敏感的時(shí)點(diǎn)�,！币晃簧绦薪灰讍T稱,，“季末一直都是銀行存款爭(zhēng)奪激烈的月份，盡管在今年貸款投放不足的背景下,，存貸比的壓力對(duì)銀行已經(jīng)減小，月末流動(dòng)性需求也跟隨減弱,。不過,，從銀行新增存款的走勢(shì)來看，季末仍然增長(zhǎng)較快,，一部分來自于季末貸款投放派生的存款,，一部分來自于理財(cái)賬戶到存款賬戶的搬家，這仍然會(huì)對(duì)資金面形成干擾,�,！�
由此，鑒于逆回購(gòu)并不能從根本上解決流動(dòng)性緊張,，而且持續(xù)擴(kuò)張不具有可持續(xù)性,，因此，不排除央行在9月會(huì)調(diào)降準(zhǔn)備金率,。
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