證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站已于6月初披露了海洋王照明科技股份有限公司(以下簡稱“海洋王照明”)首發(fā)招股說明書(申報(bào)稿）,。
據(jù)悉，海洋王照片此次欲發(fā)行5000萬股,，發(fā)行后總股本40000萬股,。海洋王照明主營業(yè)務(wù)為專業(yè)從事特殊環(huán)境照明設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn),、銷售和服務(wù),。本報(bào)《天天證券》報(bào)IPO研究組通過細(xì)致瀏覽招股書發(fā)現(xiàn)，海洋王照明業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)放緩跡象,，同時(shí)大股東在上市前夕通過分紅只顧大肆撈金,，這讓人對其上市前景難以感到樂觀。
業(yè)績增速已現(xiàn)疲態(tài)
雖然海洋王照明營業(yè)收入已經(jīng)超過十億元大關(guān),，為沖擊中小板公司中少有的“大公司”,。但由于公司業(yè)績增長已經(jīng)出現(xiàn)疲態(tài)，這難免會(huì)讓人對其未來的發(fā)展前景產(chǎn)生憂慮,。
招股書數(shù)據(jù)表明,，2009年、2010年和2011年,，海洋王照明營業(yè)收入達(dá)到96822.65萬元,、118638.96萬元和132273.12萬元，年復(fù)合增長率為16.88%,。這樣的銷售增速,，其實(shí)已難言理想。
但凈利潤的增長速度則顯得“拿不出手”,。查閱招股書中財(cái)務(wù)報(bào)表中的“合并利潤表”中數(shù)據(jù)得知,，2009年、2010年和2011年,，凈利潤分別為12011.65萬元,、18791.31萬元和18989.85萬元。從表面上看,，近三年來年復(fù)增長率達(dá)到了25.74%,，但2011年較2010年，增幅卻只有可以忽略不計(jì)的1.06%,。
業(yè)績增速出現(xiàn)疲軟態(tài)勢,，這對擬上市公司來說，并不是一個(gè)好現(xiàn)象,。據(jù)了解,，根據(jù)已公布的部分中小板上市公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年中小板中期歸屬母公司股東的凈利潤合計(jì)同比增幅為19.53%,。兩廂對比,，海洋王照明的凈利潤增幅則顯得非�,！昂~”。有分析人士指出,，對于業(yè)績增速大大放緩的公司來說,，上市之后不可能立刻改頭換面。因此對于二級(jí)市場上的投資者來說,，無疑不是什么好消息,。
大肆分紅意欲何為
是優(yōu)先考慮公司發(fā)展而把資金用在投資上，還是為自己撈金把錢裝進(jìn)自己的腰包,？理性的股東會(huì)選擇前者，而海洋王照明的大股東則選擇了后者,。
招股書資料顯示,，2009年至2011年，海洋王照明現(xiàn)金分紅額分別為6000萬元,、1.1億元和6000萬元,，占當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤的比例分別高達(dá)55.57%、64.87%和34.38%,。
真的是錢多無處花而必須分紅嗎,？實(shí)際情況并非如此。招股書透露,，海洋王照明的客戶以大中型國有企業(yè),、政府機(jī)關(guān)、事業(yè)單位等為主,，這些客戶一般年初預(yù)算,、年底決算，因此海洋王照明的營業(yè)收入在下半年體現(xiàn)較多,，這導(dǎo)致該公司歷年的營業(yè)收入均呈現(xiàn)前低后高特點(diǎn),。2009至2011
年各年度，海洋王照明上半年實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比重分別為37.92%,、39.07%和41.23%,。經(jīng)營業(yè)績存在季節(jié)性波動(dòng)特征導(dǎo)致海洋王照明年度內(nèi)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量不均衡，客觀上需要海洋王照明保有較高的現(xiàn)金存量,，并對海洋王照明投資,、籌資活動(dòng)帶來一定的影響。也就是說,，海洋王照明的營業(yè)收入不穩(wěn)定,，極有可能導(dǎo)致其面臨現(xiàn)金流不足的風(fēng)險(xiǎn)。由此看來,，海洋王照明其實(shí)需要儲(chǔ)備一些現(xiàn)金,，來應(yīng)對這種局面的出現(xiàn),。
但海洋王照明大股東大肆分紅的做法卻與之相左。據(jù)了解,，該公司實(shí)際控制人為周明杰,、徐素夫婦，此次發(fā)行前二人合計(jì)持有該公司83.62%的股份,，處于絕對控股地位,。因此近三年來2.3億元的分紅中，有1.92億元揣進(jìn)了周氏夫婦的口袋里,。
其實(shí),，這是一次不折不扣的利益獨(dú)享行為。
董監(jiān)高異常變動(dòng)
近年來海洋王照明董事,、監(jiān)事和高級(jí)管理人員變動(dòng)比較頻繁,，這有可能會(huì)對其最終上市產(chǎn)生影響。
在2008年10月10日,，海洋王照明召開創(chuàng)立大會(huì),，選舉產(chǎn)生了第一屆董事會(huì)成員：周明杰、陳忠,、李彩芬,、黃修乾、劉記沁,、劉必成,、陳少鳳、張欣,、馬少勇,、劉杉珊、王錦燧,、陳燕生,、范值清、胡援成和王勇,，其中王錦燧,、陳燕生、范值清,、胡援成,、王勇為獨(dú)立董事。同一天,，公司第一屆董事會(huì)第一次會(huì)議選舉周明杰為公司董事長,。
第一屆董事會(huì)成員在報(bào)告期內(nèi)有4人辭職。2009年6月，陳忠辭去公司董事職務(wù),；2010年6月,，張欣辭去公司董事職務(wù)；就在2011年的1月和5月,，又有劉必成和劉新華辭去公司董事職務(wù),。
海洋王照明監(jiān)事會(huì)成員也出現(xiàn)了變化，第一屆監(jiān)事會(huì)成員中,，劉新華在辭去董事職務(wù)之前的2009年4月,，就已經(jīng)辭去了監(jiān)事職務(wù)；陳燕因?yàn)檫M(jìn)入董事會(huì),，所以也在2010年6月辭去監(jiān)事職務(wù),。以職工代表資格出任監(jiān)事的羅文乙，則在2010年7月也辭去了職工代表監(jiān)事職務(wù),。
此外,，高層管理人員也出現(xiàn)了變化。招股書記載,，在2009年4月和2010年1月，海洋王照明分別聘任劉新華和張欣為公司副總經(jīng)理,。但兩人任職時(shí)間軍不長,，2010年1月，張欣率先辭去總經(jīng)理職務(wù),，2011年5月,，劉新華也辭去了副總經(jīng)理職務(wù)。對于兩位高管的辭職,，招股書不知是有意還是無意,，居然連原因都未做說明。
對比第一屆董事會(huì)成員,，新一屆成員中,，少了陳忠、劉必成,、張欣,、劉新華、羅文乙五人,。這樣的變化,，雖未構(gòu)成“董監(jiān)高發(fā)生重大變化�,！钡豢煞裾J(rèn)的是,，其實(shí)已屬異常變動(dòng)。對于這種情形，發(fā)審委很是審慎,，如去年底華致酒行折戟IPO,，就栽在這上面。