編者按：
2012年中期業(yè)績報告收官，剔除凈利潤總額占比高達(dá)51.11%的銀行股后,，A股整體加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率5.43%,，有多達(dá)22類申萬二級行業(yè)凈資產(chǎn)收益率高于A股整體水平。具體來看,，飼料,、服裝家紡、食品加工制造,、建筑裝飾和醫(yī)藥商業(yè)等5類行業(yè)不但凈資產(chǎn)收益率高于整體A股且今年三季度業(yè)績預(yù)告中預(yù)喜股占行業(yè)比例居前,，今日本文對上述五行業(yè)進(jìn)行分析梳理，以饗讀者,。
飼料
三季報業(yè)績預(yù)喜占比60%
中報顯示,，飼料行業(yè)2012年中期凈資產(chǎn)收益率（整體法）為7.73%，高于A股加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率2.3個百分點(diǎn),。其中,，飼料三季預(yù)告預(yù)喜家數(shù)為6家，占行業(yè)個股總數(shù)的60%,，位居申萬二級行業(yè)第一名,。
據(jù)《證券日報》研究中心與同花順FIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，三季度業(yè)績預(yù)喜的飼料股中,，高于A股總平均凈資產(chǎn)收益率（5.43%）的有3家,，其中,，最高的大北農(nóng)凈資產(chǎn)收益率達(dá)到8.97%，其余兩家分別為：正邦科技（7.99%）,、海大集團(tuán)（6.50%）,。
數(shù)據(jù)顯示，飼料行業(yè)中三季報業(yè)績預(yù)喜的有6家,，其中,，預(yù)告凈利潤變動幅度超過50%有4家，分別為：天邦股份（200%）,、海大集團(tuán)（70%）,、唐人神（70%）、大北農(nóng)（60%）,。
從市場表現(xiàn)看,，這6只三季報業(yè)績預(yù)喜股7月以來至昨收盤，有2只上漲,，占比33.33%,，分別為：天邦股份（8.09%）、金新農(nóng)（3.76%）,。
中信建投認(rèn)為,，飼料行業(yè)轉(zhuǎn)型的中長期趨勢，是相關(guān)企業(yè)能夠獲得估值溢價的核心邏輯,。但是盡管行業(yè)趨勢向好,，仍存在盈利的周期波動。與養(yǎng)殖行業(yè)相比,，飼料行業(yè)的周期性相對較弱,。這是因?yàn)轱暳项惼髽I(yè)更可能實(shí)現(xiàn)“以量補(bǔ)價”，而養(yǎng)殖類公司難以實(shí)現(xiàn)“以量補(bǔ)價”的過程,。對于養(yǎng)殖行業(yè)來說,，產(chǎn)品價格下跌導(dǎo)致的單位凈利潤減少的幅度，實(shí)際上遠(yuǎn)大于產(chǎn)品價格本身下跌的幅度,，甚至導(dǎo)致單位虧損：而量增加往往難以抵御單位盈利下滑的影響,，并可能由于某些時點(diǎn)虧損的存在，便得全年的有效銷量小于名義銷量,。
飼料行業(yè)長期轉(zhuǎn)型趨勢向好,，同時，行業(yè)景氣呈現(xiàn)周期性波動,，但與養(yǎng)殖行業(yè)的強(qiáng)周期表現(xiàn)相比,，飼料行業(yè)呈現(xiàn)弱周期的特征。第一、對飼料公司下半年業(yè)績過高預(yù)期是不客觀的,。必須及時調(diào)整預(yù)期，正視飼料公司下半年季度業(yè)績增速環(huán)比回落的可能性,。第二,、飼料行業(yè)景氣下滑過程中，行業(yè)集中度提高,，中小企業(yè)的市場份額被擠壓,，具有技術(shù)、營銷以及管理優(yōu)勢的企業(yè)將獲得更高的份額,，抵御周期回落的風(fēng)險能力相對較強(qiáng),。此外，與其它上市公司相向比較,，海大集團(tuán),、大北農(nóng)等優(yōu)質(zhì)飼料公司的業(yè)績增速，具有較顯著的相對優(yōu)勢,，成長股的特性較為突出,。
東方證券表示，豬價受收儲提振的短期反彈預(yù)計(jì)告一段落,，同時成本上漲導(dǎo)致養(yǎng)殖盈利虧損加劇,，最困難的時候已經(jīng)到來，好在前期市場已經(jīng)對此有較充分的預(yù)計(jì),。從3季度業(yè)績來看,，養(yǎng)殖預(yù)計(jì)會繼續(xù)低迷，反而是飼料企業(yè)存在超預(yù)期的可能性,。經(jīng)過調(diào)整,，飼料股價基本回到5月份的價格水平，重新開始建議逐步買入
服裝家紡
三季報業(yè)績預(yù)喜占比48.65%
中報顯示,，服裝家紡行業(yè)2012年中期凈資產(chǎn)收益率（整體法）為5.67%,，高于A股加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率0.24個百分點(diǎn)。其中,，服裝家紡行業(yè)三季預(yù)告預(yù)喜家數(shù)為18家,，占行業(yè)個股總數(shù)的48.65%，位居申萬二級行業(yè)第二名,。
據(jù)《證券日報》研究中心與同花順FIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,，三季度業(yè)績預(yù)喜的服裝家紡股中，高于A股總平均凈資產(chǎn)收益率（5.43%）的個股8只,。其中,，最高的喬治白凈資產(chǎn)收益率達(dá)到13.44%，其余排名前5家公司分別為：七匹狼（11.84%）、美邦服飾（10.29%）,、卡奴迪路（9.89%）,、富安娜（8.46%）和羅萊家紡（7.89%）。
數(shù)據(jù)顯示,，服裝家紡行業(yè)中三季報業(yè)績預(yù)喜的有18家,，其中，預(yù)告凈利潤變動幅度超過50%有6家,，分別為：*ST遠(yuǎn)東（189.47%）,、搜于特（70%）、卡奴迪路（60%）,、七匹狼（50%）,、朗姿股份（50%）和江蘇三友（50%）。
從市場表現(xiàn)看,，這18只三季報業(yè)績預(yù)喜的股7月以來至昨收盤,，有4只上漲，占比22.22%,，它們分別為：華斯股份（9.12%）,、搜于特（5%）、金飛達(dá)（2.72%）和凱撒股份（1.41%）,。
招商證券認(rèn)為,，剔除干擾因素之后二季度以來服飾終端零售增速基本穩(wěn)定，但極端天氣因素導(dǎo)致7月份增速顯著放緩,。限額以上批零企業(yè)服裝鞋帽針紡織品和金銀珠寶類零售額增速分別為18.4%和14.0%,，較上月分別回落1.8個百分點(diǎn)和5.5個百分點(diǎn)；百家重點(diǎn)零售企業(yè)服裝類零售額和零售量增速分別為11.5%和2.5%,，較上月分別回落3.9個百分點(diǎn)和3.1個百分點(diǎn),，夾克衫、童裝,、男西裝和女裝零售量增速相對較高,，運(yùn)動服則沒有市場預(yù)期的那么差。7月出口增速顯著下滑,；7月以來紡織原料有止跌企穩(wěn)跡象,，化纖價格8月份以來更是顯著反彈。7月及8月上半月板塊以調(diào)整為主,，符合近期呈現(xiàn)盤整的判斷,。下一步走勢與8、9月份明年春夏訂貨會的預(yù)期情況密切相關(guān),，在目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下部分公司召開的訂貨會增速可能有所放緩,，因此8月、9月行業(yè)總體以盤整為主。
近期估值調(diào)整安全邊際有所加強(qiáng),，待9月份訂貨會預(yù)期基本穩(wěn)固后,，去年四季度基數(shù)低，預(yù)計(jì)到年底仍可獲得一定的絕對收益,。選股思路主要是優(yōu)選零售能力和渠道控制力強(qiáng)或有潛力的企業(yè),。重點(diǎn)推薦三個高增長的朗姿、探路者和卡奴,，及三個穩(wěn)健增長的九牧王、七匹狼和富安娜,。目前階段,，根據(jù)估值與近期經(jīng)營等因素考慮，突出重點(diǎn)推薦朗姿,、富安娜和七匹狼,。
食品加工制造
三季報業(yè)績預(yù)喜占比38.46%
中報顯示，食品加工制造行業(yè)2012年中期凈資產(chǎn)收益率（整體法）為5.86%,，高于A股加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率0.43個百分點(diǎn),。其中，食品加工制造行業(yè)三季預(yù)告預(yù)喜家數(shù)為10家,，占行業(yè)個股總數(shù)的38.46%,，位居申萬二級行業(yè)第三名。
據(jù)《證券日報》研究中心與同花順FIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,，三季度業(yè)績預(yù)喜的食品加工制造股中,，高于A股總平均凈資產(chǎn)收益率（5.43%）的個股4只，它們的凈資產(chǎn)收益分別為克明面業(yè)（8.82%）,、涪陵榨菜（6.52%）,、百潤股份（6.16%）和貝因美（6.06%）。
數(shù)據(jù)顯示,，食品加工制造行業(yè)中三季報業(yè)績預(yù)喜的有10家,，其中，預(yù)告凈利潤變動幅度超過50%有5家,，分別為：南方食品（162.26%）,、百潤股份（90%）、雙塔食品（70%）,、涪陵榨菜（60%）和洽洽食品（50%）,。
從市場表現(xiàn)看，這10只三季報業(yè)績預(yù)喜的股7月以來至昨收盤,，有5只上漲,，占比50%，它們分別為：百潤股份（59.67%）、貝因美（16.03%）,、佳隆股份（4.69%）,、三全食品（1.91%）和加加食品（0.38%）。
國都證券認(rèn)為,，截至昨日,，食品飲料行業(yè)靜態(tài)估值處于所有申萬一級行業(yè)的中檔偏高水平，靜態(tài)估值為26.21倍,，2012年的動態(tài)估值19.48倍,。縱向來看行業(yè)估值水平處于歷史偏低水平,，目前食品飲料行業(yè)相對滬深300指數(shù)的估值溢價達(dá)到161.06%,。中報顯示，雖然白酒行業(yè)的業(yè)績增長依然高于其他子行業(yè),，但是增長動力已經(jīng)出現(xiàn)分化,，高端白酒上半年控量保價比較明顯，銷量增速不高,。二線白酒中只有省內(nèi)市場有較強(qiáng)增長勢頭的山西汾酒業(yè)績超預(yù)期,。三線白酒的業(yè)績增長主要來自于新區(qū)域的招商，隨著下半年新經(jīng)銷商的加入和打款,，三線白酒的全年業(yè)績有保障,。整個白酒行業(yè)目前處于去庫存的階段，三季度行業(yè)逐漸進(jìn)入旺季,，如果中秋節(jié)期間白酒的動銷情況較好,，下半年經(jīng)銷商打款積極性將恢復(fù)，行業(yè)全年銷量增長有保障,。
招商證券認(rèn)為,，建議重點(diǎn)關(guān)注五糧液、山西汾酒,、沱牌舍得,、青青稞酒、光明乳業(yè),、青島啤酒,、承德露露等公司的投資機(jī)會。
建筑裝飾
三季報業(yè)績預(yù)喜占比36.36%
中報顯示,，建筑裝飾行業(yè)2012年中期凈資產(chǎn)收益率（整體法）為5.50%,，高于A股加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率0.07個百分點(diǎn)。其中,，建筑裝飾行業(yè)三季預(yù)告預(yù)喜家數(shù)為20家,，占行業(yè)個數(shù)總數(shù)的36.36%,位居申萬二級行業(yè)第四名,。
據(jù)《證券日報》研究中心與同花順I(yè)FIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，三季度業(yè)績預(yù)喜的建筑裝飾股中,，高于A股總平均凈資產(chǎn)收益率（5.43%）的有11家,，其中，最高的金螳螂凈資產(chǎn)收益率達(dá)到12.57%,，其余排名前5家公司分別為：東方園林（12.02%）,、普邦園林（11.01%）、東華科技（10.72%）,、中國海誠（10.44%）,。
數(shù)據(jù)顯示，建筑裝飾行業(yè)中三季報業(yè)績預(yù)喜的有20家,，其中,，預(yù)告凈利潤變動幅度超過50%有8家，分別為：洪濤股份（90%）,、金螳螂（70%）、中工國際（70%）,、亞夏股份（70%）,、東方園林（60%）、普邦園林（60%）,、中國海城（50%）和威海股份（50%）,。
從市場表現(xiàn)看，這20只三季報業(yè)績預(yù)喜的股7月以來至昨收盤,，有5只上漲,，占比25%，分別為：中國海城（26.44%）,、東華科技（22.86%）,、中工國際（16.42%）、三維工程（11.16%）,、成都路橋（5.51%）,。
根據(jù)國家旅游局發(fā)布的“旅游業(yè)十二五規(guī)劃”，十二五期間目標(biāo)國內(nèi)旅游人數(shù)將要達(dá)到33億人次,，能大致推算出四五星級酒店至2015年將會達(dá)到4782家左右,，增量達(dá)到近1500家左右，將大大帶動酒店裝飾的發(fā)展,。
據(jù)測算,，在未來的四年（包括2012
年）內(nèi)，四五星級酒店增量需求和存量需求將帶來共計(jì)超過2800億的酒店裝飾市場容量,，年復(fù)合增速在13.6%左右,，（過去3年在13%左右）,，和前幾年相比，市場需求增速變化不大,。而建筑裝飾主要上市公司在高端酒店領(lǐng)域擁有資質(zhì),、技術(shù)、品牌,、資金上的優(yōu)勢,，憑借市占率提升的加成，有望在酒店領(lǐng)域延續(xù)較高成長,。
廣發(fā)證券認(rèn)為,，酒店業(yè)務(wù)收入占上市公司收入比重較大，因此,，該業(yè)務(wù)繼續(xù)維持較快增長對建筑裝飾行業(yè)的成長性及估值水平有重要支撐作用,。鑒于未來四年酒店裝飾業(yè)務(wù)增速仍保持穩(wěn)定較快水平，主張投資者繼續(xù)持有建筑裝飾類股票或者在長期持有的前提下買入該類股票,，將投資期放長,，成長性將熨平周期性帶來的波動。
醫(yī)藥商業(yè)
三季報業(yè)績預(yù)喜占比33.33%
中報顯示,，醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)2012年中期凈資產(chǎn)收益率（整體法）為5.65%,，高于A股加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率0.22個百分點(diǎn)。其中,，醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)三季預(yù)告預(yù)喜家數(shù)為4家,，占行業(yè)個數(shù)總數(shù)的33.33%，位居申萬二級行業(yè)第五名,。
據(jù)《證券日報》研究中心與同花順I(yè)FIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,，三季度業(yè)績預(yù)喜的醫(yī)藥商業(yè)股中，高于A股總平均凈資產(chǎn)收益率（5.43%）的有2家,，分別為：國藥一致（16.35%）,、瑞康醫(yī)藥（5.57%）。
數(shù)據(jù)顯示,，醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)中三季報業(yè)績預(yù)喜的有4家,，其中，預(yù)告凈利潤變動幅度超過50%有3家,，分別為：浙江震元（70%）,、國藥一致（50%）、瑞康醫(yī)藥（50%）,。
從市場表現(xiàn)看,，這4只三季報業(yè)績預(yù)喜的股7月以來至昨收盤，全部上漲,，占比100%,，分別為：國藥一致（14.24%）,、瑞康醫(yī)藥（5.57%）、浙江震元（4.33%）,。
8月末,，國家推出《大病醫(yī)保指導(dǎo)意見》利用醫(yī)保存量資金投保的形式，加速商業(yè)保險進(jìn)入基本醫(yī)療保險領(lǐng)域,，優(yōu)化了統(tǒng)籌形式,。截止2011年，我國的職工醫(yī)保,、居民醫(yī)保的覆蓋率達(dá)到90%以上,，新農(nóng)合的參合率達(dá)到97%，醫(yī)保的全覆蓋基本實(shí)現(xiàn),。
申銀萬國認(rèn)為,，上半年利潤增長慢于收入，下半年盈利增長將穩(wěn)步回升,。首先,，上半年利潤增速大幅慢于收入增速，主要是受到化學(xué)原料藥子行業(yè)的拖累,，剔除化學(xué)原料藥后,，2012年上半年醫(yī)藥板塊營業(yè)收入同比增長20%，凈利潤同比增長0.4%,，主業(yè)凈利潤同比增長14%。其次,，下半年盈利增長穩(wěn)步回升,。2012下半年有正面因素，2011下半年收入利潤增速較低,，并且今年下半年中藥材價格有望進(jìn)一步回落,，因此預(yù)期2012年下半年收入和利潤均保持穩(wěn)步上升態(tài)勢。展望2013年,，在政策逐步回暖,，原材料成本下降體現(xiàn)在企業(yè)盈利上，快速增長可期,。子行業(yè)層面,，醫(yī)療商業(yè)表現(xiàn)最好，醫(yī)藥商業(yè)仍處于集中度快速提升階段,。
長江證券認(rèn)為,，2012年1-7月，醫(yī)藥制造業(yè)累計(jì)收入增速19.10%,，環(huán)比基本持平,；累計(jì)利潤增速17.75%,，環(huán)比提升0.4個百分點(diǎn)�,？v觀行業(yè)上半年的表現(xiàn),，1-2月累計(jì)利潤增速僅為11.47%，而1-7月則大幅提升到17.75%,，持續(xù)改善趨勢十分明顯,，符合對今年行業(yè)整體走勢的判斷。全年行業(yè)利潤增速將呈現(xiàn)“前低后高”的態(tài)勢,，下半年行業(yè)增速將持續(xù)改善,，存在超預(yù)期的可能。