長期以來，經濟學家一直告訴人們：股市是經濟發(fā)展的晴雨表,。然而,，５年來,，中國經濟一直領跑世界，ＧＤＰ增長年均９％以上,，上證綜指卻累計下跌了６０％以上,，在全球主要股市中始終墊底。
即使２０１２年上半年,，我國ＧＤＰ增長回落至７．８％,，經濟增速仍高于歐美國家及新興經濟體國家�,？墒墙衲暌詠�,，全球主要股指紛紛上揚，Ａ股依然“熊”居全球,。
究竟是什么原因,，導致中國股市出現“反晴雨表”現象,？
經濟增速驕人，股民卻賠錢,？
無論是今年以來,，還是近１年、２年,、３年,、５年來，全球主要指數跌幅榜的前三位始終被上證綜指,、深證成指和滬深３００指數所占據,。
隨著上證綜指跌破２１００點并創(chuàng)下４１個月的新低，Ａ股又一次穩(wěn)居全球主要股指最后一名,。
截至今年８月底,，今年以來深證成指跌幅達到７．９４％，在全球２５個主要指數中跌幅排名第一,。緊隨其后的是上證綜指和滬深３００指數,，跌幅也超過了６％。
從橫向比較,，全球其他主要股指,，除了阿根廷ＭＥＲＶＡＬ指數出現了微幅下跌外，包括歐美,、日韓以及新興經濟體在內的大部分國家股票市場,，主要指數都出現了較大幅度的上漲，其中納斯達克指數漲幅超過了１７％,，香港恒生指數今年以來漲幅接近６％,。
作為歐洲經濟表現最為強勁的國家，德國今年前兩個季度ＧＤＰ增速只有１．１８％和１．６３％,，而德國ＤＡＸ指數漲幅接近１７％,，在全球主要股指中排名前列。
相比之下,，中國前兩個季度ＧＤＰ增速分別為８．１％和７．８％,，資本市場投資者并沒有分享到經濟增長的成果。
有關數據顯示,，截至８月１７日,，滬深兩市有效賬戶數為１．３８億戶,，持倉Ａ股賬戶數為５６３１萬戶,，而當周參與交易的Ａ股賬戶數僅有７７０萬戶。
可見,，６０％左右的股民選擇了空倉,，而真正參與交易的賬戶只占到５％,。
“吸金”２萬多億元，股民嚴重“失血”,？
權威統(tǒng)計顯示,，在過去５年中，上市公司在Ａ股市場進行首發(fā),、增發(fā),，累計融資規(guī)模超過２萬億元。
從２００８年１月到２０１２年５月,，Ａ股市場首發(fā)募集資金總額達１．１２萬億元,。不僅如此，近５年來,，上市公司通過公開增發(fā),、定向增發(fā)、配股進行再融資的規(guī)模達１．０６萬億元,，與首發(fā)募資規(guī)模相差無幾,。
Ａ股融資規(guī)模不斷攀升，２００９年接近３９００億元,，２０１０年達到８９００億元,。近兩年來，融資規(guī)模雖有所下降,，但２０１１年仍保持在５０００億元以上,。
２０１１年，共有２７７家公司首發(fā)上市,，實際募得資金２８２５億元,，比預計募集資金總額多出了逾７００億，此外,，還有大量通過增發(fā)獲得的資金,。
“圈錢”增多，甚至出現了巨額超募,，然而,，不少資金并沒有用于上市公司主營業(yè)務的發(fā)展，而是用于所謂的“投資理財”,，很難給股民帶來應有的回報,。
對于一些上市公司來說，巨額的超募資金,，顯然超出了項目本身的資金需求,，成了資金的“堰塞湖”。于是，買房,、買地,、買理財產品，成為某些上市公司超募資金后的集體選擇,。
如此不務正業(yè),，投資者如何分享他們的發(fā)展成果？抑或只能分擔上市公司的集體風險,？
高增長的收益,，流到哪里去了？
經濟高速增長,，企業(yè)加速融資,，投資者卻難以獲得相應回報。在某種意義上,，Ａ股成了“圈錢”樂土,，而中小板、創(chuàng)業(yè)板也屢屢被戴上“造富板”標簽,。
中信證券董事總經理,、研究部負責人徐剛認為，中國股市的一個突出矛盾是ＩＰＯ公司上市后的利益套現問題,。目前Ａ股的主流投資者熱衷于一級市場,，公司上市后套現走人，并不看重公司的后續(xù)投資價值,，因而對于Ａ股形成了持續(xù)的“空頭”,，二級市場承接力再強也擋不住。
統(tǒng)計數據顯示,，２０１２年以來,，兩市共計有７９６家上市公司發(fā)生了關鍵持股人的股權變動，兩市凈減持金額達到了３２０多億元,。這其中多數都是公司高管和大股東,。
而諸多通過股市融資“造富”的案例，更是給“圈錢”游戲帶來了無窮的想象,，激勵著一些業(yè)內人士不擇手段地“禍害”資本市場,。
包裝上市、造假上市屢屢發(fā)生,。號稱“茶油第一股”的新大地公司,，在ＩＰＯ前夜涉嫌虛增利潤、關聯交易,、虛假交易等而被終止上市,。而此前綠大地的造假行為更是明目張膽,，２００４年至２００７年，該公司便通過偽造合同,、發(fā)票、工商登記資料等手段,，虛構交易業(yè)務,、虛增資產及主營業(yè)務收入。
正是由于這些造假行為的存在,，使得一部分上市公司股價從一開始就是虛高的,。
華泰證券首席經濟學家劉煜輝表示，內地股市不斷下跌,，但是如果從估值角度來衡量,，剔除銀行股、石油,、煤炭等股票,，Ａ股股票估值的中位數仍然有３０倍之高，也就是說,，這些股票大約一半的市盈率仍是虛高的,，不僅高于國際市場的估值水平，也要高于內地公司在香港市場的估值水平,。