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中國人民銀行２８日發(fā)布公告,，以利率招標方式進行７天期和１４天期逆回購操作,，規(guī)模共計１２５０億元。
這是中國央行自６月下旬以來連續(xù)第十周于公開市場進行逆回購操作,。分析人士認為,，隨著逆回購的頻繁使用，準備金率下調(diào)等貨幣工具的使用時點將進一步推遲,�,；趯ξ飪r、房價反彈的忌憚,，中國央行自二季度以來貨幣調(diào)控松動的節(jié)奏或?qū)⒎啪彙?BR> “央行周一上午就向交易商進行了７天,、１４天逆回購操作詢量，此次繼續(xù)開展大規(guī)模的逆回購操作,，意在避免略微回暖的資金面重新收緊,。”有銀行交易員指出,。
逆回購是中國人民銀行向一級交易商購買有價證券,，并約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，屬于中國央行向市場上投放流動性的操作,。
算上本周操作,，自６月２６日以來，中國央行已經(jīng)連續(xù)十周于公開市場進行逆回購操作,，創(chuàng)下自２００２年６月以來連續(xù)逆回購操作的最長時間紀錄,。就在上周，中國央行當周拋出３６５０億元逆回購操作以熨平短期市場資金波動,，以致當周凈投放規(guī)模創(chuàng)下７個月來單周最高,。
逆回購的頻繁使用，削弱了市場對于準備金率下調(diào)的預(yù)期,。此前,，中國央行曾于２月、５月兩次下調(diào)準備金率,，隨著６月,、７月兩次下調(diào)基準利率，市場曾一度認為８月份將是央行準備金率調(diào)降的時間窗口,，不過,，隨著逆回購的日趨常態(tài)化,，市場對于短期內(nèi)降準的預(yù)期明顯黯淡。
“單周逆回購所釋放的資金量接近下調(diào)準備金率０．５個百分點,，逆回購作為短期平滑資金壓力的工具對于目前階段性的調(diào)整還是比較有效的。而下調(diào)準備金率則影響比較深遠,，其乘數(shù)效應(yīng)對于未來物價,、房價的走高可能會產(chǎn)生比較大的影響�,！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學(xué)家連平指出,。
“更多運用逆回購，可以主動,、精準調(diào)節(jié)每周的資金面,。”瑞銀證券的一份分析報告認為,，與降低準備金率相比,，逆回購在調(diào)控流動性上具有更加靈活、精準的特點：當資金面偏緊時,，央行可以通過增加逆回購操作主動凈投放資金,；當資金面略微寬松時，央行可以通過逆回購到期后不展期實現(xiàn)資金的凈回籠,�,！敖档蜏蕚浣鹇剩喈斢谝淮涡葬尫帕碎L期資金,，很難在短期內(nèi)再度通過上調(diào)準備金率來回收,。”報告指出,。
逆回購的連續(xù)使用以及準備金率的引而不發(fā),，被一些經(jīng)濟學(xué)家視為貨幣調(diào)控的新信號，凸顯出貨幣政策所面臨的兩難局面,�,！霸诂F(xiàn)有的貨幣政策體系下，既要保證經(jīng)濟穩(wěn)增長對流動性的需求,，又要穩(wěn)定市場對房價和物價反彈的預(yù)期,，中國貨幣政策工具面臨著兩難�,！敝袊缈圃貉芯繂T易憲容認為,，過去兩個月央行的連續(xù)降息雖然有利于企業(yè)降低融資成本，但卻刺激了住房市場價格的反彈,。
“７月房價上升的城市較６月增加了一倍,，再加上物價方面呈現(xiàn)出的反彈苗頭,，通貨膨脹壓力將有回升之勢。這些都是央行貨幣政策必須權(quán)衡的事情,�,！币讘椚葜赋觥�
種種跡象表明,，隨著二季度樓市的回暖,，房價反彈的壓力日趨明顯。根據(jù)中國國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù),，繼６月樓市量價齊升后,，７月市場回暖加速。新建商品住宅中,，５０個城市環(huán)比價格上漲,，比例超七成。
接受采訪的一些專家認為,，盡管穩(wěn)增長是當前宏觀調(diào)控的首要任務(wù),，但基于對物價和房價反彈的忌憚，三季度中國貨幣政策的松動節(jié)奏或有所趨緩,。
“目前廣義貨幣（Ｍ２）增速已經(jīng)接近年初決策部門定下的調(diào)控目標,，加上下半年物價、房價可能上漲帶來的新壓力,，面對目前尚不明朗的前景,，政策進一步寬松還需謹慎�,！边B平認為,。
“當前的穩(wěn)增長目標需要貨幣政策的相對寬松，但這又與長期的控房價目標有所抵觸,，從而制約了中國貨幣政策的放松力度,。”中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生認為,，考慮到美聯(lián)儲出臺ＱＥ３可能性的上升,，中國貨幣政策放松的節(jié)奏和力度將有所降低。
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