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中國(guó)人民銀行２８日發(fā)布公告,，以利率招標(biāo)方式進(jìn)行７天期和１４天期逆回購(gòu)操作,，規(guī)模共計(jì)１２５０億元。
這是中國(guó)央行自６月下旬以來連續(xù)第十周于公開市場(chǎng)進(jìn)行逆回購(gòu)操作。分析人士認(rèn)為,，隨著逆回購(gòu)的頻繁使用，準(zhǔn)備金率下調(diào)等貨幣工具的使用時(shí)點(diǎn)將進(jìn)一步推遲,�,；趯�(duì)物價(jià)、房?jī)r(jià)反彈的忌憚,，中國(guó)央行自二季度以來貨幣調(diào)控松動(dòng)的節(jié)奏或?qū)⒎啪彙?BR> “央行周一上午就向交易商進(jìn)行了７天,、１４天逆回購(gòu)操作詢量，此次繼續(xù)開展大規(guī)模的逆回購(gòu)操作,，意在避免略微回暖的資金面重新收緊,。”有銀行交易員指出,。
逆回購(gòu)是中國(guó)人民銀行向一級(jí)交易商購(gòu)買有價(jià)證券,，并約定在未來特定日期將有價(jià)證券賣給一級(jí)交易商的交易行為，屬于中國(guó)央行向市場(chǎng)上投放流動(dòng)性的操作,。
算上本周操作,，自６月２６日以來，中國(guó)央行已經(jīng)連續(xù)十周于公開市場(chǎng)進(jìn)行逆回購(gòu)操作,，創(chuàng)下自２００２年６月以來連續(xù)逆回購(gòu)操作的最長(zhǎng)時(shí)間紀(jì)錄,。就在上周，中國(guó)央行當(dāng)周拋出３６５０億元逆回購(gòu)操作以熨平短期市場(chǎng)資金波動(dòng),，以致當(dāng)周凈投放規(guī)模創(chuàng)下７個(gè)月來單周最高,。
逆回購(gòu)的頻繁使用，削弱了市場(chǎng)對(duì)于準(zhǔn)備金率下調(diào)的預(yù)期。此前,，中國(guó)央行曾于２月,、５月兩次下調(diào)準(zhǔn)備金率，隨著６月,、７月兩次下調(diào)基準(zhǔn)利率,，市場(chǎng)曾一度認(rèn)為８月份將是央行準(zhǔn)備金率調(diào)降的時(shí)間窗口，不過,，隨著逆回購(gòu)的日趨常態(tài)化,，市場(chǎng)對(duì)于短期內(nèi)降準(zhǔn)的預(yù)期明顯黯淡。
“單周逆回購(gòu)所釋放的資金量接近下調(diào)準(zhǔn)備金率０．５個(gè)百分點(diǎn),，逆回購(gòu)作為短期平滑資金壓力的工具對(duì)于目前階段性的調(diào)整還是比較有效的,。而下調(diào)準(zhǔn)備金率則影響比較深遠(yuǎn)，其乘數(shù)效應(yīng)對(duì)于未來物價(jià),、房?jī)r(jià)的走高可能會(huì)產(chǎn)生比較大的影響,。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出,。
“更多運(yùn)用逆回購(gòu),，可以主動(dòng)、精準(zhǔn)調(diào)節(jié)每周的資金面,�,！比疸y證券的一份分析報(bào)告認(rèn)為，與降低準(zhǔn)備金率相比,，逆回購(gòu)在調(diào)控流動(dòng)性上具有更加靈活,、精準(zhǔn)的特點(diǎn)：當(dāng)資金面偏緊時(shí)，央行可以通過增加逆回購(gòu)操作主動(dòng)凈投放資金,；當(dāng)資金面略微寬松時(shí),，央行可以通過逆回購(gòu)到期后不展期實(shí)現(xiàn)資金的凈回籠�,！敖档蜏�(zhǔn)備金率，相當(dāng)于一次性釋放了長(zhǎng)期資金,，很難在短期內(nèi)再度通過上調(diào)準(zhǔn)備金率來回收,。”報(bào)告指出,。
逆回購(gòu)的連續(xù)使用以及準(zhǔn)備金率的引而不發(fā),，被一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家視為貨幣調(diào)控的新信號(hào)，凸顯出貨幣政策所面臨的兩難局面,�,！霸诂F(xiàn)有的貨幣政策體系下，既要保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)對(duì)流動(dòng)性的需求,，又要穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)房?jī)r(jià)和物價(jià)反彈的預(yù)期,，中國(guó)貨幣政策工具面臨著兩難,。”中國(guó)社科院研究員易憲容認(rèn)為,，過去兩個(gè)月央行的連續(xù)降息雖然有利于企業(yè)降低融資成本,，但卻刺激了住房市場(chǎng)價(jià)格的反彈。
“７月房?jī)r(jià)上升的城市較６月增加了一倍,，再加上物價(jià)方面呈現(xiàn)出的反彈苗頭,，通貨膨脹壓力將有回升之勢(shì)。這些都是央行貨幣政策必須權(quán)衡的事情,�,！币讘椚葜赋觥�
種種跡象表明,，隨著二季度樓市的回暖,，房?jī)r(jià)反彈的壓力日趨明顯。根據(jù)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù),，繼６月樓市量?jī)r(jià)齊升后,，７月市場(chǎng)回暖加速。新建商品住宅中,，５０個(gè)城市環(huán)比價(jià)格上漲,，比例超七成。
接受采訪的一些專家認(rèn)為,，盡管穩(wěn)增長(zhǎng)是當(dāng)前宏觀調(diào)控的首要任務(wù),，但基于對(duì)物價(jià)和房?jī)r(jià)反彈的忌憚，三季度中國(guó)貨幣政策的松動(dòng)節(jié)奏或有所趨緩,。
“目前廣義貨幣（Ｍ２）增速已經(jīng)接近年初決策部門定下的調(diào)控目標(biāo),，加上下半年物價(jià)、房?jī)r(jià)可能上漲帶來的新壓力,，面對(duì)目前尚不明朗的前景,，政策進(jìn)一步寬松還需謹(jǐn)慎�,！边B平認(rèn)為,。
“當(dāng)前的穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)需要貨幣政策的相對(duì)寬松，但這又與長(zhǎng)期的控房?jī)r(jià)目標(biāo)有所抵觸,，從而制約了中國(guó)貨幣政策的放松力度,。”中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為,，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)ＱＥ３可能性的上升,，中國(guó)貨幣政策放松的節(jié)奏和力度將有所降低。
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