據(jù)報(bào)道,，在歐洲央行正制定的最新國債購買方案中,，該行正考慮設(shè)定啟動(dòng)購債行動(dòng)的收益率目標(biāo)區(qū)間，這一方案正在歐央行內(nèi)部贏得越來越多的支持,。但在9月6日貨幣政策會(huì)議前,，歐央行恐怕難以正式出臺(tái)最新的國債購買方案,。
歐央行欲重啟債券購買行動(dòng)，主要目的旨在壓低近期不斷攀升的西班牙和意大利國債收益率,，防止歐債危機(jī)向歐元區(qū)大型經(jīng)濟(jì)體蔓延,。西班牙目前正與歐元區(qū)討論申請(qǐng)全面主權(quán)救助事宜，分析人士預(yù)計(jì),，西班牙政府最早將于9月12日就此做出決定,，并將提交9月14日和15日舉行的歐元區(qū)財(cái)長會(huì)進(jìn)一步討論。
歐央行態(tài)度謹(jǐn)慎
設(shè)定收益率目標(biāo)區(qū)間意味著,，一旦歐元區(qū)某個(gè)高負(fù)債成員國國債收益率進(jìn)入目標(biāo)區(qū)間范圍,，歐央行將購買該國國債，壓低其融資成本,。目前歐央行進(jìn)一步討論的問題是,，收益率目標(biāo)區(qū)間究竟與國債收益率水平本身掛鉤，還是與債券息差,，即一國國債收益率與同期德國國債收益率之差掛鉤,。
據(jù)德國《世界報(bào)》報(bào)道，在未來的購債行動(dòng)中,，歐央行將不會(huì)對(duì)外公布具體的收益率目標(biāo)區(qū)間,。這將使該行的購債行動(dòng)具有更大的自由度，無需時(shí)時(shí)受制于市場漲跌,。
歐央行行長德拉吉本月初承諾,，該行將“盡其所能捍衛(wèi)歐元”，包括采取干預(yù)債市在內(nèi)的措施。德拉吉在歐央行8月貨幣政策會(huì)后表示,，該行將在數(shù)周內(nèi)啟動(dòng)最新債券購買行動(dòng),。上周德國《明鏡周刊》報(bào)道，歐央行將設(shè)置購債收益率上限,，但這一報(bào)道隨后被歐央行否認(rèn),。
彭博社援引歐央行官員消息報(bào)道，目前該行仍在等待德國憲法法院于9月12日針對(duì)永久性歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）的合法性做出裁決,，因此可能無法在9月6日的貨幣政策會(huì)議上正式宣布最新債券購買方案,。
西班牙難下申援決心
鑒于久治不愈的銀行業(yè)危機(jī)和日漸暴露的地方政府債務(wù)問題，西班牙已被卷入歐債危機(jī)漩渦中心,。此前歐盟已批準(zhǔn)了規(guī)模為1000億歐元的援助西班牙銀行業(yè)方案,，但市場擔(dān)心，西班牙危機(jī)難以就此終結(jié),。據(jù)路透社報(bào)道,，西班牙政府尚未就是否尋求全面救助做出最后決定，目前討論主要集中在技術(shù)層面,，包括援助條件和援助協(xié)議執(zhí)行情況的監(jiān)控等,，可能采取的援助措施包括，歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）在一級(jí)市場購買西班牙國債,、歐央行在二級(jí)市場購債,。
不過西班牙副首相圣瑪麗亞24日表示，該國不會(huì)步希臘,、葡萄牙和愛爾蘭后塵尋求全面的主權(quán)救助,。她稱：“歐盟委員會(huì)未與西班牙政府就援助銀行業(yè)以外的事宜進(jìn)行任何磋商�,！钡瑫r(shí)呼吁,，歐元區(qū)當(dāng)局須采取進(jìn)一步行動(dòng)，以降低市場不確定性,。
此外,，路透社還披露了一項(xiàng)西班牙政府最新法令的草案，該國政府將授予西班牙央行提前干預(yù)受困銀行的權(quán)力,，該國銀行有序重組基金（FROB）在關(guān)閉破產(chǎn)銀行方面也將擁有更多權(quán)力,。預(yù)計(jì)這份草案將于8月31日通過。
根據(jù)該法令草案,，即使某家銀行暫時(shí)仍能滿足流動(dòng)性要求和償債需求,，但若可以預(yù)見該行未來無法滿足這些要求，西班牙央行仍可進(jìn)行干預(yù),。西班牙央行有權(quán)要求陷入財(cái)務(wù)困境的銀行在10天內(nèi)制定計(jì)劃,，擔(dān)保其存續(xù)能力,，并有權(quán)代表銀行與債權(quán)人制定債務(wù)重組協(xié)議，也有權(quán)撤銷受困銀行高層官員的職務(wù),。
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購債難度不可小覷
在歐債危機(jī)無緩解跡象的當(dāng)下,，德國、西班牙,、愛爾蘭上周分別成功拍賣數(shù)十億歐元國債,，且德國國債收益率仍維持在歷史低位，西班牙,、愛爾蘭國債收益率也均有不同程度下降。究其原因,，除了歐元區(qū)的“火車頭”德國的債券仍是避險(xiǎn)資金選擇的主要投資方向之外,，部分投資者押注歐洲央行將于近期重啟債券購買，避險(xiǎn)情緒有所釋放,，使得高負(fù)債國順利通過債市完成融資,。
一枝獨(dú)秀的德國經(jīng)濟(jì)使其國債備受市場青睞。支撐德債需求較旺的主要原因是,，有投資者押注歐元區(qū)可能出現(xiàn)分裂,，德國將重啟本國貨幣馬克，屆時(shí)相對(duì)于歐洲其他國家貨幣,，新德國馬克勢(shì)必大幅升值,，德國債券潛在的高收益率吸引了市場資金。
近期市場普遍預(yù)計(jì),，歐央行推出最新購債方案已箭在弦上,。歐央行行長德拉吉此前承諾，將“不惜一切代價(jià)挽救歐元區(qū)”,，包括采取干預(yù)債市的措施,。
如果此舉能夠落實(shí)，將意味著歐央行可憑借手中掌握的印鈔優(yōu)勢(shì),、以“無限”的財(cái)力拉低高負(fù)債國債券收益率,，將歐元區(qū)各國債務(wù)成本有望被控制在安全、可持續(xù)的范圍內(nèi),，避免了歐元區(qū)分裂,。目前，歐央行執(zhí)行董事會(huì)5名執(zhí)委對(duì)重啟購債計(jì)劃基本達(dá)成共識(shí),，其余17名具有投票權(quán)的歐元區(qū)成員國財(cái)長中,，除德國財(cái)長魏德曼尚持反對(duì)意見外，其他16位也基本認(rèn)同了購債計(jì)劃,。歐央行表示,，本輪購債計(jì)劃的前提是,，重債國在主動(dòng)提出援助請(qǐng)求的同時(shí)，須兌現(xiàn)援助計(jì)劃所附加的經(jīng)濟(jì)與財(cái)政約束條件,。
不過,，盡管歐央行決策者針對(duì)購債已基本統(tǒng)一政見，但具體購債方案仍未最終確定,，實(shí)施難度也不可小覷,。首先，歐央行需確定購債行動(dòng)是與某國國債收益率水平本身掛鉤,，還是與債券息差,，即重債國債券收益率與同期德國國債收益率之差掛鉤。
此外,，《里斯本條約》規(guī)定,，歐央行不得為成員國政府提供透支安排、信貸便利,，也不得直接購買政府發(fā)行的債務(wù)工具,。為避免違反條約，歐央行可采取由歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）在一級(jí)市場上參與重債國國債標(biāo)售,，壓低收益率,；隨后歐央行通過二級(jí)市場回購重債國債券，最終達(dá)到降低債券收益率至可接受水平,、并長期持有的目的,。但無論采取哪種措施，歐央行均須避免在購債過程中造成流動(dòng)性過剩從而導(dǎo)致通脹,，因此需從銀行體系中“回收”與購債額度相同的貨幣進(jìn)行對(duì)沖,。不過，歐央行購債規(guī)模越大,，所需回收的資金也就越多,，“無限量”購債的對(duì)沖具體操作難度可想而知。
媒體報(bào)道稱德國研究希臘臨時(shí)退歐方案
希臘總理薩馬拉斯24日,、25日分別會(huì)晤了德國總理默克爾和法國總統(tǒng)奧朗德,。默克爾和奧朗德在會(huì)晤后均表示，希望希臘繼續(xù)留在歐元區(qū),，但敦促該國應(yīng)履行緊縮和改革計(jì)劃,。分析人士預(yù)計(jì)，歐盟將于10月峰會(huì)就援助希臘問題做出最終決定,。但據(jù)德國媒體披露,，德國政府正在制定希臘退出歐元區(qū)的應(yīng)對(duì)預(yù)案，并研究希臘“臨時(shí)退出”歐元區(qū),，直至完成整頓財(cái)政目標(biāo)的新方案,。
奧朗德與來訪的薩馬拉斯會(huì)晤后表示,，希臘現(xiàn)在是歐元區(qū)的一部分，未來也將繼續(xù)留在歐元區(qū),。默克爾24日也強(qiáng)調(diào),，希望希臘留在歐元區(qū)內(nèi)，“歐元不僅僅是一種貨幣,，還代表一種理想”,。
不過，默克爾和奧朗德均未就希臘提出的延期實(shí)現(xiàn)財(cái)政目標(biāo)的請(qǐng)求發(fā)表評(píng)論,。希臘政府此前表示,，希望能將實(shí)現(xiàn)財(cái)政目標(biāo)的期限由援助協(xié)議規(guī)定的2014年延至2016年。
德法兩國首腦雖重申希望希臘留在歐元區(qū)內(nèi),，但據(jù)德交所旗下德國國際市場新聞通訊社（MNI）援引歐元區(qū)高級(jí)官員消息報(bào)道,，德國財(cái)政部正在研究一項(xiàng)新方案，要求希臘“臨時(shí)退出”歐元區(qū),，直至該國完成全部財(cái)政緊縮工作。報(bào)道稱：“這雖然不是板上釘釘?shù)氖虑�,，但希臘臨時(shí)退出歐元區(qū)將是最有可能發(fā)生的情景,。不過目前歐元區(qū)當(dāng)局部分官員強(qiáng)烈反對(duì)該方案，預(yù)計(jì)今年年底前不太可能出臺(tái)方案,�,！�