據(jù)報(bào)道,，在歐洲央行正制定的最新國(guó)債購買方案中，該行正考慮設(shè)定啟動(dòng)購債行動(dòng)的收益率目標(biāo)區(qū)間,，這一方案正在歐央行內(nèi)部贏得越來越多的支持,。但在9月6日貨幣政策會(huì)議前，歐央行恐怕難以正式出臺(tái)最新的國(guó)債購買方案,。
歐央行欲重啟債券購買行動(dòng),，主要目的旨在壓低近期不斷攀升的西班牙和意大利國(guó)債收益率，防止歐債危機(jī)向歐元區(qū)大型經(jīng)濟(jì)體蔓延,。西班牙目前正與歐元區(qū)討論申請(qǐng)全面主權(quán)救助事宜,，分析人士預(yù)計(jì)，西班牙政府最早將于9月12日就此做出決定,，并將提交9月14日和15日舉行的歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)進(jìn)一步討論,。
歐央行態(tài)度謹(jǐn)慎
設(shè)定收益率目標(biāo)區(qū)間意味著，一旦歐元區(qū)某個(gè)高負(fù)債成員國(guó)國(guó)債收益率進(jìn)入目標(biāo)區(qū)間范圍,，歐央行將購買該國(guó)國(guó)債,，壓低其融資成本。目前歐央行進(jìn)一步討論的問題是，收益率目標(biāo)區(qū)間究竟與國(guó)債收益率水平本身掛鉤,，還是與債券息差,，即一國(guó)國(guó)債收益率與同期德國(guó)國(guó)債收益率之差掛鉤。
據(jù)德國(guó)《世界報(bào)》報(bào)道,，在未來的購債行動(dòng)中,，歐央行將不會(huì)對(duì)外公布具體的收益率目標(biāo)區(qū)間。這將使該行的購債行動(dòng)具有更大的自由度,，無需時(shí)時(shí)受制于市場(chǎng)漲跌,。
歐央行行長(zhǎng)德拉吉本月初承諾，該行將“盡其所能捍衛(wèi)歐元”,，包括采取干預(yù)債市在內(nèi)的措施,。德拉吉在歐央行8月貨幣政策會(huì)后表示，該行將在數(shù)周內(nèi)啟動(dòng)最新債券購買行動(dòng),。上周德國(guó)《明鏡周刊》報(bào)道,，歐央行將設(shè)置購債收益率上限，但這一報(bào)道隨后被歐央行否認(rèn),。
彭博社援引歐央行官員消息報(bào)道,，目前該行仍在等待德國(guó)憲法法院于9月12日針對(duì)永久性歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）的合法性做出裁決，因此可能無法在9月6日的貨幣政策會(huì)議上正式宣布最新債券購買方案,。
西班牙難下申援決心
鑒于久治不愈的銀行業(yè)危機(jī)和日漸暴露的地方政府債務(wù)問題,，西班牙已被卷入歐債危機(jī)漩渦中心。此前歐盟已批準(zhǔn)了規(guī)模為1000億歐元的援助西班牙銀行業(yè)方案,，但市場(chǎng)擔(dān)心,，西班牙危機(jī)難以就此終結(jié)。據(jù)路透社報(bào)道,，西班牙政府尚未就是否尋求全面救助做出最后決定,，目前討論主要集中在技術(shù)層面，包括援助條件和援助協(xié)議執(zhí)行情況的監(jiān)控等,，可能采取的援助措施包括,，歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）在一級(jí)市場(chǎng)購買西班牙國(guó)債、歐央行在二級(jí)市場(chǎng)購債,。
不過西班牙副首相圣瑪麗亞24日表示,，該國(guó)不會(huì)步希臘、葡萄牙和愛爾蘭后塵尋求全面的主權(quán)救助,。她稱：“歐盟委員會(huì)未與西班牙政府就援助銀行業(yè)以外的事宜進(jìn)行任何磋商,。”但她同時(shí)呼吁,，歐元區(qū)當(dāng)局須采取進(jìn)一步行動(dòng)，以降低市場(chǎng)不確定性。
此外,，路透社還披露了一項(xiàng)西班牙政府最新法令的草案,，該國(guó)政府將授予西班牙央行提前干預(yù)受困銀行的權(quán)力，該國(guó)銀行有序重組基金（FROB）在關(guān)閉破產(chǎn)銀行方面也將擁有更多權(quán)力,。預(yù)計(jì)這份草案將于8月31日通過,。
根據(jù)該法令草案，即使某家銀行暫時(shí)仍能滿足流動(dòng)性要求和償債需求,，但若可以預(yù)見該行未來無法滿足這些要求,，西班牙央行仍可進(jìn)行干預(yù)。西班牙央行有權(quán)要求陷入財(cái)務(wù)困境的銀行在10天內(nèi)制定計(jì)劃,，擔(dān)保其存續(xù)能力,，并有權(quán)代表銀行與債權(quán)人制定債務(wù)重組協(xié)議，也有權(quán)撤銷受困銀行高層官員的職務(wù),。
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購債難度不可小覷
在歐債危機(jī)無緩解跡象的當(dāng)下,，德國(guó)、西班牙,、愛爾蘭上周分別成功拍賣數(shù)十億歐元國(guó)債,，且德國(guó)國(guó)債收益率仍維持在歷史低位，西班牙,、愛爾蘭國(guó)債收益率也均有不同程度下降,。究其原因，除了歐元區(qū)的“火車頭”德國(guó)的債券仍是避險(xiǎn)資金選擇的主要投資方向之外,，部分投資者押注歐洲央行將于近期重啟債券購買,，避險(xiǎn)情緒有所釋放，使得高負(fù)債國(guó)順利通過債市完成融資,。
一枝獨(dú)秀的德國(guó)經(jīng)濟(jì)使其國(guó)債備受市場(chǎng)青睞,。支撐德債需求較旺的主要原因是，有投資者押注歐元區(qū)可能出現(xiàn)分裂,，德國(guó)將重啟本國(guó)貨幣馬克,，屆時(shí)相對(duì)于歐洲其他國(guó)家貨幣，新德國(guó)馬克勢(shì)必大幅升值,，德國(guó)債券潛在的高收益率吸引了市場(chǎng)資金,。
近期市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，歐央行推出最新購債方案已箭在弦上,。歐央行行長(zhǎng)德拉吉此前承諾,，將“不惜一切代價(jià)挽救歐元區(qū)”，包括采取干預(yù)債市的措施,。
如果此舉能夠落實(shí),，將意味著歐央行可憑借手中掌握的印鈔優(yōu)勢(shì),、以“無限”的財(cái)力拉低高負(fù)債國(guó)債券收益率，將歐元區(qū)各國(guó)債務(wù)成本有望被控制在安全,、可持續(xù)的范圍內(nèi),，避免了歐元區(qū)分裂。目前,，歐央行執(zhí)行董事會(huì)5名執(zhí)委對(duì)重啟購債計(jì)劃基本達(dá)成共識(shí),，其余17名具有投票權(quán)的歐元區(qū)成員國(guó)財(cái)長(zhǎng)中，除德國(guó)財(cái)長(zhǎng)魏德曼尚持反對(duì)意見外,，其他16位也基本認(rèn)同了購債計(jì)劃,。歐央行表示，本輪購債計(jì)劃的前提是,，重債國(guó)在主動(dòng)提出援助請(qǐng)求的同時(shí),，須兌現(xiàn)援助計(jì)劃所附加的經(jīng)濟(jì)與財(cái)政約束條件。
不過,，盡管歐央行決策者針對(duì)購債已基本統(tǒng)一政見,，但具體購債方案仍未最終確定，實(shí)施難度也不可小覷,。首先,，歐央行需確定購債行動(dòng)是與某國(guó)國(guó)債收益率水平本身掛鉤，還是與債券息差,，即重債國(guó)債券收益率與同期德國(guó)國(guó)債收益率之差掛鉤,。
此外，《里斯本條約》規(guī)定,，歐央行不得為成員國(guó)政府提供透支安排,、信貸便利，也不得直接購買政府發(fā)行的債務(wù)工具,。為避免違反條約,，歐央行可采取由歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）在一級(jí)市場(chǎng)上參與重債國(guó)國(guó)債標(biāo)售，壓低收益率,；隨后歐央行通過二級(jí)市場(chǎng)回購重債國(guó)債券,，最終達(dá)到降低債券收益率至可接受水平、并長(zhǎng)期持有的目的,。但無論采取哪種措施,，歐央行均須避免在購債過程中造成流動(dòng)性過剩從而導(dǎo)致通脹，因此需從銀行體系中“回收”與購債額度相同的貨幣進(jìn)行對(duì)沖,。不過,，歐央行購債規(guī)模越大，所需回收的資金也就越多,，“無限量”購債的對(duì)沖具體操作難度可想而知,。
媒體報(bào)道稱德國(guó)研究希臘臨時(shí)退歐方案
希臘總理薩馬拉斯24日,、25日分別會(huì)晤了德國(guó)總理默克爾和法國(guó)總統(tǒng)奧朗德。默克爾和奧朗德在會(huì)晤后均表示,，希望希臘繼續(xù)留在歐元區(qū),，但敦促該國(guó)應(yīng)履行緊縮和改革計(jì)劃,。分析人士預(yù)計(jì),，歐盟將于10月峰會(huì)就援助希臘問題做出最終決定。但據(jù)德國(guó)媒體披露,，德國(guó)政府正在制定希臘退出歐元區(qū)的應(yīng)對(duì)預(yù)案,，并研究希臘“臨時(shí)退出”歐元區(qū)，直至完成整頓財(cái)政目標(biāo)的新方案,。
奧朗德與來訪的薩馬拉斯會(huì)晤后表示,，希臘現(xiàn)在是歐元區(qū)的一部分，未來也將繼續(xù)留在歐元區(qū),。默克爾24日也強(qiáng)調(diào),，希望希臘留在歐元區(qū)內(nèi)，“歐元不僅僅是一種貨幣,，還代表一種理想”,。
不過，默克爾和奧朗德均未就希臘提出的延期實(shí)現(xiàn)財(cái)政目標(biāo)的請(qǐng)求發(fā)表評(píng)論,。希臘政府此前表示,，希望能將實(shí)現(xiàn)財(cái)政目標(biāo)的期限由援助協(xié)議規(guī)定的2014年延至2016年。
德法兩國(guó)首腦雖重申希望希臘留在歐元區(qū)內(nèi),，但據(jù)德交所旗下德國(guó)國(guó)際市場(chǎng)新聞通訊社（MNI）援引歐元區(qū)高級(jí)官員消息報(bào)道,，德國(guó)財(cái)政部正在研究一項(xiàng)新方案，要求希臘“臨時(shí)退出”歐元區(qū),，直至該國(guó)完成全部財(cái)政緊縮工作,。報(bào)道稱：“這雖然不是板上釘釘?shù)氖虑椋ＥD臨時(shí)退出歐元區(qū)將是最有可能發(fā)生的情景,。不過目前歐元區(qū)當(dāng)局部分官員強(qiáng)烈反對(duì)該方案,，預(yù)計(jì)今年年底前不太可能出臺(tái)方案�,！�