審計署最新公布數(shù)據(jù)：社會保險基金結(jié)余超過3萬億元,。近期，養(yǎng)老金是否應(yīng)該入市的爭議在業(yè)界討論的沸沸揚揚,，那么養(yǎng)老金入市可行嗎,？養(yǎng)老金保值增值面臨多大的壓力,？還有哪些更好的投資渠道？央視財經(jīng)頻道主持人史小諾和特邀評論員中國銀行首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠征,、著名財經(jīng)評論員張鴻共同評論,。
養(yǎng)老金是否入市，在業(yè)界爭論的沸沸揚揚,，養(yǎng)老金入市真的可行嗎,？
養(yǎng)老金也稱退休金、退休費,，是一種最主要的養(yǎng)老保險待遇,，被百姓稱作“保命錢”，一直本著“安全第一”的原則進行投資,。但隨著通脹壓力的走高,，低收益問題成為熱議的焦點。
3月20日,，全國社�,；鹄硎聲l(fā)布消息,，受廣東省政府委托，將投資運營廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險結(jié)存資金1000億元,，這對地方管理的養(yǎng)老保險資金尚屬首次,，記者隨機采訪一些廣州市民：
廣東市民：聽說這個事了，這是很高興的事情,，對我們老人的關(guān)心愛護,，老有所養(yǎng)嘛！就是好,。
徐先生：那是好事啊,，政府就給我養(yǎng)老保險金啊,！那是很好的事啊,，關(guān)心老人這是最好的事了，老人家就是需要養(yǎng)老保險,。
8月2日,，國家審計署公布了“全國社會保障資金審計結(jié)果”截至去年底，全國企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)余18500.41億元,，比2005年底增長413.4%,，從基金結(jié)余形態(tài)分布看，活期存款,、定期存款和其他形式分別分別占31.37%,、63.65%和4.98%。按照國家規(guī)定,，對基本養(yǎng)老金的投資有嚴(yán)格的限定,，除了預(yù)留兩個月的支出費用外，這筆資金必須購買國家債券和存入銀行,，不得進行任何形式的直接或間接投資,。
養(yǎng)老金如何保值增值？怎樣跑贏CPI,？在北京街頭,，記者隨機采訪了一些市民，對于養(yǎng)老金究竟該投那些項目,，大家的觀點并不一致,。
北京市民：投資股票。
北京市民：投資債券,。
持不同觀點的不僅是市民,，在業(yè)內(nèi)專家和金融界人士那里，記者得到的也是不同的觀點。
唐鈞（中國社會科學(xué)院社會政策研究中心秘書長）：把養(yǎng)老保險余下的錢,，到國有企業(yè)去入股,，然后分紅，這也是一個辦法,。
劉景德（信達證券研發(fā)中心副總經(jīng)理）：隨著社�,；鸺捌渌恍C構(gòu)的資金逐步的入市，對中國股市會起到比較重要的推動作用,。
鄭秉文（中國社會科學(xué)院世界社保研究中心主任）：怕的是什么,，是你把股票市場作為一個投機市場，你要是真的作為一個長期的,、價值的投資工具,，我覺得少量的股票作為社保基金的資產(chǎn)長期持有,，是可以的,。
曹遠征：養(yǎng)老金是特殊資產(chǎn) 它的安全性是第一位的
（中國銀行首席經(jīng)濟學(xué)家 《央視財經(jīng)評論》特約評論員）
養(yǎng)老金作為一個資產(chǎn)，資產(chǎn)是要保值增值,，從這個意義來講,，入市是完全合理的。與此同時,，養(yǎng)老金是特殊的資產(chǎn),，它的安全性是第一位的，因為是老百姓的保命錢,，從這個意義上講，能不能在風(fēng)險可控的情況獲得更高投資回報,？現(xiàn)在中國股市低迷,，入市是否合適？未來怎么入,？怎么去獲得回報等等,，這些問題固然很重要，但是方向第一位,，第二是技術(shù)操作問題,。
最重要的是養(yǎng)老金是投資組合，我們在投資組合中會發(fā)現(xiàn),，可能固定收益中間,，風(fēng)險比較小，回報也穩(wěn)定,，但是回報率比較低,，股市可能風(fēng)險比較高，回報率比較高，那么做一個組合,，比如一個組合中間相當(dāng)一部分投在固定收益市場,，另一部分投在股市中間，既能獲得一個固定收入,，風(fēng)險較小的安全性,，同時又獲得了股市一個交割的回報，兩個一對沖可能比單純投入某一個市場好得多,，這通常叫投資組合概念,。
張鴻：養(yǎng)老金的投資收益率跑不過CPI
（《央視財經(jīng)評論》評論員）
已經(jīng)是太安全了，收益率跑不過CPI,。這次廣東的試點就是把這筆資金投入股市,，其實是投資協(xié)議，全國的社�,；鹄硎聲鋵嵲谶^去,，它管的那部分，比如減持這一塊資金其實已經(jīng)是多元化的投資了,。最近加拿大,，包括日本也在說，他們的養(yǎng)老金進入到中國股市,，加拿大很多的教師養(yǎng)老基金已經(jīng)通過合格境外投資者的流程已經(jīng)進入中國股市,，但是他們有一個前提。中國股市風(fēng)險這么高,，這些發(fā)達國家養(yǎng)老基金怎么敢進來,？這是他組合的一部分，即使他認(rèn)為中國股市風(fēng)險很高,，他也會有,，可能比例小一點。我們的問題是什么,？就是我們現(xiàn)在是負(fù)增值,，保值很難，所以進入到股市,，可能你就希望股市能夠保住那個負(fù)的部分,。你對股市期望值的高一些，這些發(fā)達國家投資渠道多一些,，大多數(shù)是穩(wěn)定的投資,，那個投資是不虧的，所以有膽量,，有勇氣,，敢于小部分進入風(fēng)險更大一點的地方。而我們在基本養(yǎng)老一塊，基本跑不過CPI,，存在銀行,，買國債，怎么能跑過CPI,？必須從單一投資渠道進入多元,。
曹遠征：養(yǎng)老金缺口變成一個更大的國家隱性負(fù)債
（中國銀行首席經(jīng)濟學(xué)家 《央視財經(jīng)評論》特約評論員）
養(yǎng)老金增值保值從兩方面討論，一方面國家需要支持,，從很多國家的情況來看,，養(yǎng)老金入市或者養(yǎng)老金投資，有稅收支持,，比如稅收的減免，稅收的優(yōu)惠,，這樣可以提高回報率,，理論也說得過去，因為這是取之于民用之于民,，也減輕國家負(fù)擔(dān),。第二個方面，開辟養(yǎng)老金更加增值可能的渠道,，比如說一些長期資產(chǎn),，電站，鐵路,，它可能是長期回報穩(wěn)定,，而且回報率比較高，如果養(yǎng)老金持有,，有穩(wěn)定的一個收入,，這種資產(chǎn)的安排也非常重要，在很多國家也有嘗試,。
養(yǎng)老金的缺口和個人賬戶是不是連在一起？現(xiàn)在有不同的測算方法,，但是一般大家相信,，可能賬戶缺口在1.7萬億左右。關(guān)鍵不在缺口大小的問題,，在于這個缺口,，這個流量，需要多少存量支持?從這個來講,，它是變成一個是更大的國家的隱性負(fù)債,。
張鴻：養(yǎng)老金缺口越來越大 因為繳費的人越來越少
（《央視財經(jīng)評論》評論員）
這個壓力有多大？現(xiàn)在缺口越來越大，因為我們繳費的人越來越少,，領(lǐng)養(yǎng)老金的人越來越多,。清華大學(xué)教授有一個數(shù)據(jù)，中國職工社會保險法定繳費比例在全球是領(lǐng)先的,，占到工資的40%到50%,，但是我們領(lǐng)養(yǎng)老金的時候有一個替代率的概念，你現(xiàn)在掙多少錢,，到時候你拿的養(yǎng)老金和現(xiàn)在的收入是成比例的�,，F(xiàn)在除了公務(wù)員和事業(yè)單位的職工，普通職工大概在40%,，你到退休的時候只能拿到現(xiàn)在工資的40%左右,，按照世界標(biāo)準(zhǔn)來看是非常低的，再加上繳費人口減少,，所以這個缺口的壓力會越來越大,。
我們普通的老百姓已經(jīng)感受到壓力，但是投資的收益不樂觀,，2%是基本社會養(yǎng)老,，就是各地，縣一級,，市一級分散的投資,，這個投資確實不樂觀。我們現(xiàn)在覺得挺樂觀的一個是社�,；鹄硎聲�,，有一個數(shù)據(jù)比較樂觀，這么多年他們的收益是9.17%,。但仔細分析,，也是靠天吃飯，收益率最高是06年,，07年,，09年，股市暴漲,，29.01%和43.19%,，09年16.12%，三年上證指數(shù)漲了130%,，97%,，80%，沒跑過上證指數(shù),，所以這樣一個投資的收益,，確實讓我們覺得不是特別樂觀,，而他們相對來說比較專業(yè)，又有投資組合的投資,，所以這就是我們?yōu)槭裁葱枰懈嗟耐顿Y渠道,，投資的辦法。
百姓的保命錢,，養(yǎng)老金保值增值如何實現(xiàn)安全和高效,？
曹遠征：要把全國養(yǎng)老金統(tǒng)一起來 只有大錢才能掙大錢
（中國銀行首席經(jīng)濟學(xué)家 《央視財經(jīng)評論》特約評論員）
第一，養(yǎng)老金是投資組合,，這個投資組合能保證安全性,，又能保證一個合理的回報，從這上面來說,，如何把養(yǎng)老金歸一起來做出投資組合是我們面臨的第一位問題,。第二，是開辟更多的投資渠道,，除了股市,，甚至還可以在海內(nèi)外運營資產(chǎn)，獲取更高的回報,，這樣增加養(yǎng)老金收入,。第三，養(yǎng)老金目前我們說是分割的體制,，在各地都有一小堆,，應(yīng)該統(tǒng)籌起來，只有大錢才能掙大錢,，這是非常必要的,。
不僅僅從投資的角度來看，這也是養(yǎng)老最基本的要求,，比如現(xiàn)在,，我是在深圳工作的農(nóng)民工，我回到四川,，但我的養(yǎng)老金交在深圳,，那我回去這不能接續(xù)和轉(zhuǎn)接，只能在深圳提現(xiàn)拿回四川,，這就帶來很多的麻煩,。特別是作為一個國家來說，應(yīng)該給全社會的公民提供公平,，全覆蓋的保障網(wǎng)是應(yīng)該是建立好的。連到一塊恰恰能滿足這么一個功能,，而這個功能帶來一個附屬有利條件就是小錢變成大錢,。
全球都面臨這樣一個困難,，就是如何擴充社保資產(chǎn)投資渠道的問題，除了傳統(tǒng)的固定收益的市場以外,，我們現(xiàn)在說有股市,，更重要的是還有別的投資渠道，通常叫另類資產(chǎn),，比如鐵路,、水利建設(shè)等等，這些資產(chǎn)有很重要一個特點,，就是投資周期比較長,，所以適用長期資金進入，社保屬于長期資金,，回報率相對比較穩(wěn)定,，符合社保的要求，回報率相對比較高,。從這個意義上來講,，作為一種另類資產(chǎn)投資是各國社保討論的方向，中國社保已經(jīng)開始有這種經(jīng)驗了,，比如在過去,，我們在上市中間，把一份國有股權(quán)劃給社保是長期投資,，可以獲得穩(wěn)定的分紅,，穩(wěn)定的收入，補充社�,，F(xiàn)金的需要,，如果開拓這種渠道，可以叫社保穩(wěn)定性更好,，不拘泥于短期,。
張鴻：養(yǎng)老金投資應(yīng)從碎片化走向統(tǒng)一
（《央視財經(jīng)評論》評論員）
從投資角度來說，碎片化應(yīng)該統(tǒng)一,，一個縣管一個基本養(yǎng)老基金,，另外一個縣也管一個，雞蛋不能放在一個籃子里,，對它來說就沒法組合,，所以很難產(chǎn)生很好的投資收益，如果有一個更大一盤棋可能更好,。還有一個市場化和專業(yè)化的問題,，國外有很多的受托制度，比如基金管理者和基金的投資者是分開的,，你是市場運作很好的一個投資基金,，我就招標(biāo),，然后你給我承諾回報，不能靠事業(yè)單位這樣一個編制的機構(gòu)來做非常專業(yè)的投資,。專業(yè)化要交給專業(yè)的人做,。
陳章明：政府應(yīng)該把儲備或盈余用于養(yǎng)老方面
（香港安老事務(wù)委員會主席《央視財經(jīng)評論》特約評論員）
在儲蓄方面，因為我們的年輕人從現(xiàn)在開始儲錢,，也是任期比較短,，也有一定問題，所以政府也應(yīng)該在豐收的幾年,，把錢放進去,，未來的一個投放，未來的一個安排養(yǎng)老,。香港政府在這一兩年動用它的儲備或者是盈余,，是有一點過分慷慨的。就是說給每一個人6000塊錢花掉就沒有了,，不如把這個錢放進養(yǎng)老方面,，那這個計劃還是比現(xiàn)在這樣做要好一點。
戴維·考特：投資組合 控制風(fēng)險
（美國大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院稅金研究中心《央視財經(jīng)評論》特約評論員）
一些雇主會和投資人將很一小部分養(yǎng)老金投入到股市,，而將大部分用來投資國債,，認(rèn)為這種方式比較穩(wěn)妥。大部分擁有個人儲蓄,，或者參與了雇員計劃的人,，試圖在他們的投資組合中，配置不同種類的股票,。如果經(jīng)濟中一部分表現(xiàn)糟糕,，而另一部分表現(xiàn)良好，就可以平衡他的投資組合,，控制風(fēng)險,。
張鴻：沒有一個投資渠道是專門供養(yǎng)老金保值增值的
（《央視財經(jīng)評論》評論員）
研究養(yǎng)老金投資渠道的時候我發(fā)現(xiàn)，其實沒有一個投資渠道是專門供養(yǎng)老金保值增值的渠道,，所以中國的投資的渠道就太少了,，我們要拓寬的其實是所有資金的保值增值的或者是獲利的渠道。比如,，國外很多資金養(yǎng)老金是可以投資的PE,，VC，私募股權(quán)投資等等,，但是他們有一個很好的退出的機制,。我們在資本市場整個退出機制的安排上，是不是應(yīng)該很好的設(shè)計,？當(dāng)我們?yōu)樗械馁Y金提供很好的投資渠道的話,，養(yǎng)老金自然在里面如魚得水,。
曹遠征：應(yīng)在稅收制度上給予養(yǎng)老金投資支持
（中國銀行首席經(jīng)濟學(xué)家 《央視財經(jīng)評論》特約評論員）
其實還有國家政策的支持，比如稅收制度的安排,，養(yǎng)老金投資減稅或者免稅會提高，如果把工資一部分交給養(yǎng)老金,，我愿意多交,，那就應(yīng)該給予鼓勵，這對養(yǎng)老金都是有幫助的,。