近期弱市里似乎風(fēng)雨不停，轉(zhuǎn)融通將推出的消息一度引發(fā)市場擔(dān)憂,，加之中信證券大跌也傳言是因有人做空,，市場對做空機(jī)制似乎存在恐慌情緒,。理性地看,，轉(zhuǎn)融通并沒有想象中那么可怕,，不過值得注意的是,，在做空時(shí)代里，散戶投資者確實(shí)將面臨著更為嚴(yán)峻的考驗(yàn),。
首先需要說明的是,，基于市場保護(hù),，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)決定將轉(zhuǎn)融通分兩步走，第一步推出的是轉(zhuǎn)融資,，而具有做空功能的轉(zhuǎn)融券并未有時(shí)間表，這表明利用轉(zhuǎn)融通做空在現(xiàn)階段,，甚至今年年內(nèi)都無法實(shí)現(xiàn),。事實(shí)上，做空并沒有市場想象中的那么可怕,。且不論國內(nèi)做空手段匱乏,，即便在國外成熟市場擁有著種類繁多做空方法的環(huán)境下，投資者依然能夠在大部分時(shí)間里通過做多實(shí)現(xiàn)收益,。筆者近期與多家知名投資機(jī)構(gòu)在交流中感受到,，市場多數(shù)人認(rèn)為目前A股市場的下跌其實(shí)是基于基本面預(yù)期的惡化，轉(zhuǎn)融通消息只不過給部分不明真相的投資者增加了恐慌情緒,。
轉(zhuǎn)融通不幸成為股市下跌“罪人”這一事實(shí),，反映出我國市場一個(gè)鮮明的特征，即投資主體依然由散戶投資者組成,，不成熟的散戶群體很容易被不實(shí)消息所影響,，甚至利用。
那么,，或許有投資者會(huì)問,，現(xiàn)階段誰在利用做空獲益呢？
最有嫌疑的或許是以機(jī)構(gòu)為主體的空頭力量,。根據(jù)中金所每日公布的股指期貨成交明細(xì)發(fā)現(xiàn),，以中證期貨、國泰君安期貨席位上的空方力量半年來大多壓過多方,，其席位也多為機(jī)構(gòu)資金,。原本機(jī)構(gòu)資金進(jìn)入股指期貨市場是為了套期保值，但實(shí)際已經(jīng)演變?yōu)槔闷诂F(xiàn)交易實(shí)現(xiàn)套利,，不少機(jī)構(gòu)操盤手在每天開盤前,，會(huì)利用市場盤面不利因素選擇反手做空。根據(jù)基金公司,、券商資管近期公布的半年報(bào)資料分析,，其自營資金在權(quán)益類投資方面所獲收益有相當(dāng)一部分來源于此。
機(jī)構(gòu)資金做空有先天的優(yōu)勢,，例如強(qiáng)大的研究投資隊(duì)伍,、多樣化的量化交易策略、消息渠道,、龐大的投資資金,，基于上述優(yōu)勢，機(jī)構(gòu)資金往往能抓住非常短暫的套利機(jī)會(huì)做空實(shí)現(xiàn)獲利。相較之下,，一般散戶投資者利用做空套利的交易策略則很難順利實(shí)現(xiàn),，也因此必須借助中介機(jī)構(gòu)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)做空套利。兩者不是一個(gè)量級(jí)的較量,，其結(jié)果顯而易見,。
雖然現(xiàn)階段做空的標(biāo)的仍然有限，對于市場影響并不直接有效,，但長遠(yuǎn)來看,，未來的市場必然是多空雙方的博弈之戰(zhàn)。那么,，對于散戶投資者而言,，不善于做空這個(gè)短板無疑將被放大到極致，即在做空時(shí)代里,，信息不對稱劣勢將更為明顯,。
對于空頭而言，利空消息的謠言傳播將是其實(shí)現(xiàn)做空的重要手段,，比如在網(wǎng)絡(luò)股吧或者利用各類網(wǎng)絡(luò)媒體渠道散播謠言,，這種病毒式傳播對于股價(jià)的打擊往往是直接而有效的。在這種傳言面前,，機(jī)構(gòu)可以憑借其渠道優(yōu)勢和團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢快速確認(rèn)信息,，選擇策略應(yīng)對，但散戶投資者卻因?yàn)榉直婺芰Σ钊菀茁犘胖{言,，從而恐慌性拋售,。
毫無疑問，謠言傳播對于散戶投資者的打擊是致命的,，這也會(huì)使得部分散戶淪為股市絞肉機(jī)上的犧牲品,。可以預(yù)料的是,，隨著做空手段的多樣化,，未來我國A股市場必然也向歐美成熟市場靠攏，散戶投資者的大部分人群在市場洗禮下,，會(huì)慢慢被淘汰出局,，或者選擇將資金委托給機(jī)構(gòu)來操作。在這個(gè)過程中,，財(cái)富管理市場將迎來更大的發(fā)展機(jī)會(huì),，尤其是具備專業(yè)投資素養(yǎng)的券商資管將獲得更多機(jī)會(huì)。