作為有望成為下半年來首個“落地”的券商新政,，轉(zhuǎn)融通近期賺飽眼球,。事實上，關(guān)于轉(zhuǎn)融通即將推出的消息,，從去年下半年開始就在業(yè)內(nèi)盛傳,。今年以來,，關(guān)于轉(zhuǎn)融通的各項工作也在緊鑼密鼓地進(jìn)行，隨著上周通關(guān)測試的結(jié)束,，如今該項新政可謂呼之欲出,。
據(jù)悉，深交所8月20日對其會員發(fā)出通知,，要求在綜合行情庫中增加轉(zhuǎn)融通證券出借行情信息,，并在8月31日前完成技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備工作,。有業(yè)內(nèi)人士表示，深交所發(fā)布這個通知，意味著轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)正式推出更進(jìn)一步,，預(yù)計9月初就會推出,。
所謂“轉(zhuǎn)融通”業(yè)務(wù)是指證券金融公司借入證券,、籌得資金后,，再轉(zhuǎn)借給證券公司，為證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)提供資金和證券來源,，包括轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)和轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)兩部分,。但與轉(zhuǎn)融資相比，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的制度安排和實施方案的設(shè)計更為復(fù)雜,。融資融券業(yè)務(wù)主要是券商把自有資金和自有證券出借給客戶,，轉(zhuǎn)融通則是券商向金融公司借入資金和證券后再轉(zhuǎn)借給客戶，實質(zhì)上是證券金融公司對券商的融資融券,。
轉(zhuǎn)融通進(jìn)入沖刺階段
證監(jiān)會2011年8月19日證監(jiān)會公布了《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)監(jiān)督管理試行辦法(草案)》(征求意見稿)并表示將適時推出轉(zhuǎn)融通,，這意味著轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的推出正在臨近,。緊接著，10月19日,，中國證券金融股份有限公司(下稱證金公司)正式獲得國家工商局的企業(yè)名稱核準(zhǔn),。證金公司的成立，是融資融券開閘以來第二個突破性進(jìn)展,，意味著醞釀數(shù)時的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)將獲得突破,，融資融券將就此駛?cè)肟燔嚨馈┚惭袌蠓Q,，在我國單一授信的融資融券機(jī)制下,，證券金融公司在轉(zhuǎn)融通、乃至整個融資融券中扮演著關(guān)鍵作用和核心角色,。證金公司將成為整個轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)中融資券的流轉(zhuǎn)中樞,。
10月28日證監(jiān)會正式發(fā)布《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)監(jiān)督管理試行辦法》，同時還發(fā)布了《關(guān)于修改〈證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點管理辦法〉的決定》和《關(guān)于修改〈證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點內(nèi)部控制指引〉的決定》,。這意味著證券公司的融資融券業(yè)務(wù)正式從試點轉(zhuǎn)入常規(guī),。而隨著“轉(zhuǎn)融通辦法”的正式頒布，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)也進(jìn)入最后的沖刺階段,。
“兩步走”方案
今年4月份證金公司已經(jīng)開始組織各家券商進(jìn)行培訓(xùn),，證金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，轉(zhuǎn)融通試點準(zhǔn)備工作已基本就緒,。此前,，交易所、中登公司,、證金公司,、前三批25家兩融試點券商已進(jìn)行了三輪聯(lián)網(wǎng)技術(shù)系統(tǒng)測試。這意味著轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)距正式實施已經(jīng)越來越近,。
近期，中國證券金融公司擬在當(dāng)前75億元資本金的基礎(chǔ)上,，再增資擴(kuò)股45億元,，按相關(guān)監(jiān)管要求以10倍杠桿比例計，這意味著證金公司用于轉(zhuǎn)融資的資金規(guī)模將超過1200億元,。中國證券金融公司總經(jīng)理聶慶平稱,，目前轉(zhuǎn)融通試點推出的各項工作正在加緊準(zhǔn)備，公司75億元注冊資金作為初期轉(zhuǎn)融資資金已經(jīng)到位,，公司擬進(jìn)一步增資擴(kuò)股至120億元,，目前董事會已通過增資預(yù)案，近期將就此召開股東大會,。至此,，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)有望年內(nèi)正式推出的呼聲也越來越高,。國泰君安就此表示，轉(zhuǎn)融通隨時可望推出,。
據(jù)悉,，11家券商日前正式遞交轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)試點方案。這11家券商是國泰君安,、國信證券,、中信證券、光大證券,、海通證券,、廣發(fā)證券、申銀萬國,、中信建投,、招商證券、華泰證券,、銀河證券,。據(jù)悉，轉(zhuǎn)融通將分兩步走,，轉(zhuǎn)融資將先問世,，轉(zhuǎn)融券則需要等待市場穩(wěn)定以及技術(shù)測試等準(zhǔn)備到位后再擇機(jī)推出。
轉(zhuǎn)融通利好券商行業(yè)
轉(zhuǎn)融通的推出對資本市場存在著較大的影響,。如果說融資融券業(yè)務(wù)形成市場“做空”業(yè)務(wù)的雛形,，那么轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)已經(jīng)開始正式開啟了市場“做空”時代。東興證券研報稱,，傳統(tǒng)市場操作過程中以“做多”為主,，即便是融資融券開始之后，由于證券持有者本身的操作能力有限,，導(dǎo)致整體成交量較小,，但轉(zhuǎn)融通可以通過再借的方式進(jìn)行“做空”操作，很顯然這一業(yè)務(wù)本身擴(kuò)大金融證券公司的資金杠桿,，改變了傳統(tǒng)的靠“做多”的模式來進(jìn)行市場盈利,，對于A股市場而言，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)開展,，“做空”時代產(chǎn)生了,，日后，我們將會看到,，多空力量在市場運行過程中展開的一系列對決,。對于這個問題，有業(yè)內(nèi)人士在此前接受記者采訪時候表示，散戶應(yīng)防做空風(fēng)險,，最好的方法就是通過對倉位的有效控制來降低風(fēng)險,。
除了對于資本市場產(chǎn)生影響之外，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,，轉(zhuǎn)融通的推出利好券商行業(yè),。國泰君安研報稱，轉(zhuǎn)融通給券商帶來的影響主要有：首先,，加杠桿,、提升ROE。轉(zhuǎn)融通作為提升證券公司杠桿的重要途徑,，預(yù)計可提升證券業(yè)杠桿率15個百分點,，對于改變證券業(yè)盈利模式具有重要意義；其次,，放大兩融規(guī)模,。轉(zhuǎn)融通可補充兩融資券，短期券商資金相對充裕,，推出初期預(yù)計以補充券源為主,。中長期，隨著各類創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展,，券商資本稀缺,，轉(zhuǎn)融通規(guī)模勢必超過常規(guī)融資融券，成為券商利差與傭金收入的重要來源,；再次,，增值服務(wù)途徑，提升客戶粘性,。券商可通過證券融入融出的撮合過程,，為機(jī)構(gòu)客戶提供融出閑置證券的增值服務(wù)，使客戶取得穩(wěn)定收益的同時,，自身也獲取部分咨詢收入,。