作為有望成為下半年來首個(gè)“落地”的券商新政,，轉(zhuǎn)融通近期賺飽眼球。事實(shí)上,，關(guān)于轉(zhuǎn)融通即將推出的消息，從去年下半年開始就在業(yè)內(nèi)盛傳,。今年以來,，關(guān)于轉(zhuǎn)融通的各項(xiàng)工作也在緊鑼密鼓地進(jìn)行，隨著上周通關(guān)測試的結(jié)束,，如今該項(xiàng)新政可謂呼之欲出,。
據(jù)悉,，深交所8月20日對(duì)其會(huì)員發(fā)出通知，要求在綜合行情庫中增加轉(zhuǎn)融通證券出借行情信息,，并在8月31日前完成技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備工作,。有業(yè)內(nèi)人士表示，深交所發(fā)布這個(gè)通知,，意味著轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)正式推出更進(jìn)一步,，預(yù)計(jì)9月初就會(huì)推出。
所謂“轉(zhuǎn)融通”業(yè)務(wù)是指證券金融公司借入證券,、籌得資金后,，再轉(zhuǎn)借給證券公司，為證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)提供資金和證券來源,，包括轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)和轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)兩部分。但與轉(zhuǎn)融資相比,，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的制度安排和實(shí)施方案的設(shè)計(jì)更為復(fù)雜。融資融券業(yè)務(wù)主要是券商把自有資金和自有證券出借給客戶,，轉(zhuǎn)融通則是券商向金融公司借入資金和證券后再轉(zhuǎn)借給客戶,，實(shí)質(zhì)上是證券金融公司對(duì)券商的融資融券。
轉(zhuǎn)融通進(jìn)入沖刺階段
證監(jiān)會(huì)2011年8月19日證監(jiān)會(huì)公布了《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)監(jiān)督管理試行辦法(草案)》(征求意見稿)并表示將適時(shí)推出轉(zhuǎn)融通,，這意味著轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的推出正在臨近,。緊接著，10月19日,，中國證券金融股份有限公司(下稱證金公司)正式獲得國家工商局的企業(yè)名稱核準(zhǔn),。證金公司的成立,，是融資融券開閘以來第二個(gè)突破性進(jìn)展,，意味著醞釀數(shù)時(shí)的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)將獲得突破，融資融券將就此駛?cè)肟燔嚨�,。國泰君安研�?bào)稱,，在我國單一授信的融資融券機(jī)制下，證券金融公司在轉(zhuǎn)融通,、乃至整個(gè)融資融券中扮演著關(guān)鍵作用和核心角色,。證金公司將成為整個(gè)轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)中融資券的流轉(zhuǎn)中樞。
10月28日證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)監(jiān)督管理試行辦法》,，同時(shí)還發(fā)布了《關(guān)于修改〈證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法〉的決定》和《關(guān)于修改〈證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)內(nèi)部控制指引〉的決定》,。這意味著證券公司的融資融券業(yè)務(wù)正式從試點(diǎn)轉(zhuǎn)入常規(guī)。而隨著“轉(zhuǎn)融通辦法”的正式頒布,，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)也進(jìn)入最后的沖刺階段,。
“兩步走”方案
今年4月份證金公司已經(jīng)開始組織各家券商進(jìn)行培訓(xùn)，證金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示,，轉(zhuǎn)融通試點(diǎn)準(zhǔn)備工作已基本就緒,。此前，交易所,、中登公司,、證金公司、前三批25家兩融試點(diǎn)券商已進(jìn)行了三輪聯(lián)網(wǎng)技術(shù)系統(tǒng)測試,。這意味著轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)距正式實(shí)施已經(jīng)越來越近,。
近期，中國證券金融公司擬在當(dāng)前75億元資本金的基礎(chǔ)上,，再增資擴(kuò)股45億元,，按相關(guān)監(jiān)管要求以10倍杠桿比例計(jì)，這意味著證金公司用于轉(zhuǎn)融資的資金規(guī)模將超過1200億元,。中國證券金融公司總經(jīng)理聶慶平稱，目前轉(zhuǎn)融通試點(diǎn)推出的各項(xiàng)工作正在加緊準(zhǔn)備,，公司75億元注冊(cè)資金作為初期轉(zhuǎn)融資資金已經(jīng)到位,，公司擬進(jìn)一步增資擴(kuò)股至120億元，目前董事會(huì)已通過增資預(yù)案,，近期將就此召開股東大會(huì),。至此，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)有望年內(nèi)正式推出的呼聲也越來越高,。國泰君安就此表示,，轉(zhuǎn)融通隨時(shí)可望推出。
據(jù)悉,，11家券商日前正式遞交轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)試點(diǎn)方案,。這11家券商是國泰君安,、國信證券、中信證券,、光大證券,、海通證券、廣發(fā)證券,、申銀萬國,、中信建投、招商證券,、華泰證券,、銀河證券。據(jù)悉,，轉(zhuǎn)融通將分兩步走,，轉(zhuǎn)融資將先問世，轉(zhuǎn)融券則需要等待市場穩(wěn)定以及技術(shù)測試等準(zhǔn)備到位后再擇機(jī)推出,。
轉(zhuǎn)融通利好券商行業(yè)
轉(zhuǎn)融通的推出對(duì)資本市場存在著較大的影響,。如果說融資融券業(yè)務(wù)形成市場“做空”業(yè)務(wù)的雛形，那么轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)已經(jīng)開始正式開啟了市場“做空”時(shí)代,。東興證券研報(bào)稱,，傳統(tǒng)市場操作過程中以“做多”為主，即便是融資融券開始之后,，由于證券持有者本身的操作能力有限,，導(dǎo)致整體成交量較小，但轉(zhuǎn)融通可以通過再借的方式進(jìn)行“做空”操作,，很顯然這一業(yè)務(wù)本身擴(kuò)大金融證券公司的資金杠桿,，改變了傳統(tǒng)的靠“做多”的模式來進(jìn)行市場盈利，對(duì)于A股市場而言,，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)開展,，“做空”時(shí)代產(chǎn)生了，日后,，我們將會(huì)看到,，多空力量在市場運(yùn)行過程中展開的一系列對(duì)決。對(duì)于這個(gè)問題,，有業(yè)內(nèi)人士在此前接受記者采訪時(shí)候表示,，散戶應(yīng)防做空風(fēng)險(xiǎn)，最好的方法就是通過對(duì)倉位的有效控制來降低風(fēng)險(xiǎn),。
除了對(duì)于資本市場產(chǎn)生影響之外,，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，轉(zhuǎn)融通的推出利好券商行業(yè),。國泰君安研報(bào)稱,，轉(zhuǎn)融通給券商帶來的影響主要有：首先,，加杠桿、提升ROE,。轉(zhuǎn)融通作為提升證券公司杠桿的重要途徑,，預(yù)計(jì)可提升證券業(yè)杠桿率15個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)于改變證券業(yè)盈利模式具有重要意義,；其次,，放大兩融規(guī)模。轉(zhuǎn)融通可補(bǔ)充兩融資券,，短期券商資金相對(duì)充裕,，推出初期預(yù)計(jì)以補(bǔ)充券源為主。中長期,，隨著各類創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展,，券商資本稀缺，轉(zhuǎn)融通規(guī)模勢必超過常規(guī)融資融券,，成為券商利差與傭金收入的重要來源,；再次，增值服務(wù)途徑,，提升客戶粘性,。券商可通過證券融入融出的撮合過程，為機(jī)構(gòu)客戶提供融出閑置證券的增值服務(wù),，使客戶取得穩(wěn)定收益的同時(shí),，自身也獲取部分咨詢收入。