最近，有關(guān)轉(zhuǎn)融通帶來的做空風(fēng)險(xiǎn)不斷吸引投資者眼球,。近期中信證券,、蘇寧電器、張?jiān)等股票波動劇烈,，被投資者質(zhì)疑為融券做空,。針對這一現(xiàn)象，中國證券金融股份有限公司總經(jīng)理聶慶平8月20日表示,，數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示,，近期中信證券、蘇寧電器,、張?jiān)等股票波動與融資融券關(guān)系不大,，更與尚未推出的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)無關(guān)。很多投資者對轉(zhuǎn)融通有一種天然的擔(dān)憂情緒,，這與大名鼎鼎的美國渾水公司做空中國概念股有關(guān),。
投資者擔(dān)心，一旦轉(zhuǎn)融通推出,，類似近期張?jiān),、中信證券等被融券做空導(dǎo)致股價(jià)大跌的事件頻繁發(fā)生。數(shù)據(jù)顯示,，中信證券8月13日股票大跌9.1%,，當(dāng)日中信證券融券賣出金額為0.25億元,，當(dāng)日總成交金額為19.83億元，融券賣出金額只占當(dāng)日成交總額的1.26%,；而8月14日,，蘇寧電器融券賣出金額為849.08萬元，當(dāng)日總成交金額為7.99億元,，融券賣出金額只占當(dāng)日成交總額的1.06%,。兩組數(shù)據(jù)盡管顯示融券賣空所占比例非常小，但這些融券資金的帶頭做空的作用是不可否認(rèn)的,，隨后在羊群效應(yīng)之下,，機(jī)構(gòu)和散戶紛紛恐慌跟隨。那么,，從這幾起融券做空導(dǎo)致上市公司股票價(jià)格劇烈波動案例來看,，轉(zhuǎn)融通真的會成為投資者心理上趟不過去的“渾水”嗎？
對新事物存有恐懼和過度看重其負(fù)面作用,，這是人們的心理防御反應(yīng),。轉(zhuǎn)融通具有助漲助跌作用，同樣具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,，多頭和空頭激烈交戰(zhàn),，最終反映的是上市公司的真價(jià)格。轉(zhuǎn)融通會導(dǎo)致對上市公司惡意做空,，但不可否認(rèn)的是,，做空機(jī)制是資本市場一種完善自身自愈功能的機(jī)制。拿美國的渾水公司為例,，在美國股市,，其實(shí)存在著大量的類似機(jī)構(gòu)，這種以做空為目的的獨(dú)立調(diào)查公司,，它們不斷尋求市場上的頑疾和帶有污點(diǎn)的公司,，維護(hù)了資本市場的秩序，讓所有參與者都遵循相同的游戲規(guī)則,。換個角度看,，渾水公司其實(shí)扮演了市場“清道夫”的角色。多數(shù)投資者對渾水公司反感,，一是因?yàn)闇喫敬蠖鄬χ袊咀隹�,；二是渾水公司的惡意做空�?dǎo)致眾多國內(nèi)公司退市。其實(shí),，對于渾水公司,，只要不是惡意做空，就不能站在道德的高度來進(jìn)行譴責(zé),。
不可否認(rèn)的是,，在中西方文化和經(jīng)營理念上,，乃至在證券市場的監(jiān)管上，國內(nèi)A股市場與美國市場是不同的,，也是存在差距的,。比如對于上市公司的盈利而言，國內(nèi)投資者往往認(rèn)為,，只要公司盈利很好,，成長性很好，回報(bào)投資者和股價(jià)反應(yīng)很好,，那就是好公司,。而在西方市場，制度和規(guī)則才是根本,，在公司管理和上市公司監(jiān)管上，任何規(guī)則之內(nèi)的出界行為都是不允許的,，重視上市公司的管理規(guī)范是渾水公司這類做空獨(dú)立調(diào)查機(jī)構(gòu)最重視的理念,。拿張?jiān)來說，最近一個時(shí)期公司被曝光產(chǎn)品涉嫌質(zhì)量問題,，這成為融券做空者的最好理由,。一旦上市公司與投資者溝通不及時(shí)，融券做空者實(shí)現(xiàn)了與渾水公司打擊中國概念股一樣的操作目的,。不同的是,，投資者對做空盈利缺乏好感，更對上市公司在經(jīng)營上的散漫和管理上的松散習(xí)慣了,，當(dāng)然這樣反映了上市公司對信息發(fā)布和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的嚴(yán)謹(jǐn)性重視不夠,。
與西方成熟市場可以在場外借券布局，然后有預(yù)謀地做空的機(jī)制不同,，我國融券業(yè)務(wù)實(shí)行融券之后轉(zhuǎn)瞬即賣的機(jī)制,，是一種有監(jiān)管的賣空機(jī)制，更沒有裸賣空機(jī)制,�,？梢姡D(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)在國內(nèi)其做空能力相對渾水公司還是比較平和的,，這或許是管理層想讓轉(zhuǎn)融通發(fā)揮“清道夫”作用的同時(shí),，盡可能減少對市場沖擊的一種呵護(hù)。期待轉(zhuǎn)融通讓更多機(jī)構(gòu)投資者成為做空獨(dú)立調(diào)查機(jī)構(gòu),，做證券市場的“清道夫”,，促進(jìn)上市公司治理和市場法制環(huán)境建設(shè)。