面對月末資金趨緊,，央行仍未選擇降準(zhǔn)注入流動性,，而是祭出了單日逆回購的歷史“天量”。
2200億規(guī)模創(chuàng)紀(jì)錄 提前實(shí)現(xiàn)凈投放
21日,，央行共開展了2200億元逆回購,，其中,，7天期逆回購1500億,，14天期逆回購700億,，創(chuàng)下了單日逆回購規(guī)模的歷史新高。
由于昨日有500億逆回購到期對沖,，故周二單日凈投放資金量高達(dá)1700億元，約為下調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率釋放資金量的4成左右,。
在降準(zhǔn)預(yù)期屢次落空的背景下,，這在一定程度上削弱了短期內(nèi)市場對于降準(zhǔn)出臺的預(yù)期。
逆回購放量本身已表明市場資金緊缺,。東方匯理銀行固定收益部研究員高德信表示,，央行此次巨量逆回購頗不尋常，意欲緩解短期流動性緊張,，一定程度上將目前高漲的降準(zhǔn)預(yù)期“延后”,。
事實(shí)上，從7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前后,，到7月份外匯占款再現(xiàn)負(fù)增長數(shù)據(jù)公布后,，在這些市場猜測的降準(zhǔn)“時間窗口”前,，央行均“按兵不動”，而是連續(xù)頻繁開展逆回購操作,。
對此,，市場分析認(rèn)為，當(dāng)前各地樓市呈現(xiàn)全面回暖,，資產(chǎn)價格反彈風(fēng)險增大,，此時如果通過“降準(zhǔn)”方式開閘放水，增加貨幣信貸供應(yīng)量,，將會加劇產(chǎn)能過剩,、投資過熱和樓市火爆的風(fēng)險，也容易強(qiáng)化市場的通脹預(yù)期,。
多因素制約央行手腳 流動性微調(diào)力度加大
中信證券宏觀分析師傅雄廣告訴記者,，7月房價上漲城市數(shù)擴(kuò)大以及8月通脹小幅回升的預(yù)期，都制約著短期內(nèi)貨幣政策的放松空間,。
而仔細(xì)觀察8周來央行頻繁使用的逆回購,，不難發(fā)現(xiàn)，央行流動性供應(yīng)渠道和方式正在發(fā)生微妙變化,。
一方面,，逆回購利率已成為市場新的利率風(fēng)向標(biāo)。昨日7天逆回購中標(biāo)利率超出市場預(yù)期,，較此前維穩(wěn)1月之久的逆回購利率突升5個基點(diǎn),，至3.40%，這也引導(dǎo)當(dāng)天資金價格走高,，繼續(xù)維持資金面的緊平衡,。
昨日逆回購?fù)斗藕螅袌鲑Y金供給充足,，但各期限回購利率不僅沒有應(yīng)聲下跌,，反而普漲。數(shù)據(jù)顯示,，隔夜和7天回購利率分別上漲12.88個基點(diǎn)和12.17個基點(diǎn),，充分表明央行逆回購利率的指導(dǎo)作用趨強(qiáng)。
而另一方面,，各期限逆回購交替使用,，令資金投放更加精準(zhǔn)。除了7天逆回購這一常規(guī)工具外,，央行在上周又恢復(fù)14天逆回購,，將投放資金鎖定到月底，向市場表達(dá)維穩(wěn)月末資金面的意圖,。
事實(shí)上,，在此前公布的央行二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中,，已將逆回購位列各類流動性工具之首。報(bào)告明確指出,，下一階段,，將“運(yùn)用逆回購、正回購,、央行票據(jù),、存款準(zhǔn)備金率等各種流動性管理工具組合，靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動性,，引導(dǎo)市場利率平穩(wěn)運(yùn)行,。”
但面對9月較少的公開市場到期量,，“天量”逆回購并未完全打消市場對降準(zhǔn)的預(yù)期,。
興業(yè)銀行資金運(yùn)營中心債券分析師郭草敏告訴記者，未來降準(zhǔn)與否還需觀察,，若周四逆回購繼續(xù)放量,，兩次逆回購量若與一次降準(zhǔn)釋放資金量相同，那逆回購到期后,，未來降準(zhǔn)的可能性依舊存在,。