熊市,，不妨礙建立市場信心,。
牛市,、熊市,，不是市場信心的唯一溫度計,，改進(jìn)上市公司質(zhì)量,、建立融資與回報均衡的投資文化,、重建A股市場的激勵制度,，是建立健康市場的基礎(chǔ)工作,。
短視的拯救手段，結(jié)果可能是從制度上毀滅股市,，把改革家逼成投機家,。頭痛醫(yī)頭式的暫停新股發(fā)行，給A股市場打了一針強心劑,，結(jié)果是讓A股市場獲得短期的亢奮期,，讓暫停發(fā)行新股之后的上市公司，獲得超募與造富的特權(quán),。股改之后享受到解禁股暫不解禁的股改溢價,，股指大幅上升，但假象無法持久,。今年流通A股數(shù)量從2.23萬億股增長到2.37萬億股,，流通A股市值卻依然徘徊在年初的16.9萬億元的水平上,，說明面對巨額原始股套現(xiàn),，市場唯一的辦法是讓估值下降。
股市改革,，先改股市的圈錢文化,。無數(shù)企業(yè)等待上市之后一夜變富，原有的制度設(shè)計為圈錢者提供了極大的便利,，原始股溢價,，發(fā)行股份稀薄,，都在刻意增加一二級市場間的溢價,，甚至連打新都成為無本保利的買賣，市場的畸形到達(dá)極致,。市場可以美其名曰稱為向生產(chǎn)者傾斜,、向?qū)崢I(yè)家傾斜，其實質(zhì)是在一二級市場間設(shè)置了巨大的套利空間,，某些特殊資金上下其手。
股市可是個風(fēng)險與收益共擔(dān)的市場,，上市公司創(chuàng)造的價值讓投資者分享經(jīng)濟發(fā)展的紅利,，投資者與公司一道分擔(dān)風(fēng)險。而重融資輕回報的市場,，其本質(zhì)是讓投資者把賺錢的希望建立在更多的接盤者身上，多數(shù)投資者不再樂意甄別公司質(zhì)地,，而是呼吁更多的資金入市,，呼吁更多的貨幣增發(fā)，各方目的只有一個,，繼續(xù)玩擊鼓傳花的游戲,。
作為A股市場的特色之一，股市多數(shù)時候不是宏觀經(jīng)濟的晴雨表,，特立獨行,，不走尋常路，只走不同路,。1994到1998年,，中國經(jīng)濟持續(xù)萎縮而股市向好；2001~2005年,，經(jīng)濟向好股市崩潰,。從2007年開始的大熊市低迷至今，期間宏觀經(jīng)濟經(jīng)歷了過山車的經(jīng)濟周期,。期間唯一不變的是市場融資量節(jié)節(jié)上升,。巴菲特先生曾經(jīng)撰文，批駁經(jīng)濟晴雨表理論,，他把從1964到1999年的美國股市分成兩個17年周期,，前一個17年期間,，美國GNP上漲了377%，股市漲幅為零,；后一個17年,，從1982~1999年，美國GNP僅上漲了177%,，股市竟上漲10倍,。
無論宏觀經(jīng)濟形勢如何，投資回報是股市上漲的原動力,，能夠給投資者帶來明確的預(yù)期，公開詳盡的信息,，與豐厚的回報的公司,，就是牛市促進(jìn)劑，這樣的公司多多益善,。
對上市數(shù)量必須全面解讀,，A股市場一多三少,，上市公司數(shù)量太多的背面是“三少”：能夠帶來真實回報的公司太少,；不利用原始股套現(xiàn)吸血、與普通投資者同甘共苦的人太少,；誠實交易的大資金太少,。
目前重建激勵機制，意在鼓勵上市公司分紅,，回報投資者,，雖然具體的手法有待商榷，但其改革的大方向尊重資本貨幣市場的規(guī)律,。具體而言,，有必要區(qū)分，紅利到底是由大股東笑納,，還是讓普通投資者獲得了紅利,？增加信息透明度，徹底公開分紅回報率與公司融資數(shù)量結(jié)合,。釜底抽薪的辦法,，是減少套現(xiàn)的原始股數(shù)量，在新股發(fā)行時摧抑過高的估值,，讓利于普通投資者,。
同等重要的改革，在于建立市場化上市,、退市制度,，輔之以嚴(yán)厲的懲罰手段,，防止投機者將上市退市當(dāng)做搜刮民財?shù)臋C會。上市必須走市場化之路,，以詳盡的公開信息,，由市場自行定價，但對制造假信息上市,、上市業(yè)績即變臉者必須嚴(yán)懲,，以捍衛(wèi)市場的公平性，否則,，所謂的市場化上市就會變成東郭先生與狼的悲劇,。造假的狼扛市場化之大旗轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，而作為東郭先生的普通投資者一再被咬,。新退市制度同樣如此,，目前推出退市制度適得其時，卻要防止造假上市公司借退市將投資者資金卷包而走,。
目前的股票市場改革,，著力糾偏既有的扭曲的基礎(chǔ)制度，建立正確的激勵機制,，比在一張白紙上建立股票市場更為艱難,，涉及的利益之復(fù)雜龐大，前所未有,。中國股票市場終于校正了大方向,，從隱性圈錢市轉(zhuǎn)而強調(diào)各方利益均衡市，強調(diào)回報投資者,，強調(diào)信息的全面與真實,。
改革者有可能過于激進(jìn)，有可能有些理想色彩,，但沒有理想色彩就無法推進(jìn)改革,，此時合力如果形成善意的改革氛圍，中國的股票市場將有本質(zhì)的改變,。如果短視的盯住股指,，將喪失改革的良機。
如何選,？長期的,、著眼于基礎(chǔ)制度的、平衡各方收益的改革,，是唯一的選擇,。打造健康市場，別讓改革者腹背受敵,，欲哭無淚,。