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今年可謂是中國(guó)基金市場(chǎng)的“創(chuàng)新年”,。其中，由基金公司和投資者共同出資,、利益共享,、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的發(fā)起式基金，近來(lái)備受市場(chǎng)矚目,。據(jù)統(tǒng)計(jì),，自證監(jiān)會(huì)6月份提及“發(fā)起式基金”至今短短兩個(gè)月時(shí)間，14家基金公司累計(jì)發(fā)行,、申報(bào)了約20只“發(fā)起式”產(chǎn)品,。然而，其中有一半的產(chǎn)品,，卻是固定收益類(lèi)的債券型基金,，也被冠以“發(fā)起式”的名頭。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示,，固定收益類(lèi)的債基也稱(chēng)“發(fā)起式”,，涉嫌“偽創(chuàng)新”。因?yàn)檎诘陌l(fā)起式基金應(yīng)該是主動(dòng)型權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品,；而就海外的經(jīng)驗(yàn)而言,，任何帶有激勵(lì)性質(zhì)的措施,，都對(duì)主動(dòng)型管理的股票基金產(chǎn)生積極效果，對(duì)于被動(dòng)型基金,、債券型基金和貨幣基金則收效甚微,。
“發(fā)起式”60日大擴(kuò)容
在短短的兩個(gè)月時(shí)間里，發(fā)起式基金除了目前正在發(fā)行的天弘,、國(guó)金通用旗下兩只外,，依據(jù)8月10日證監(jiān)會(huì)“基金募集申請(qǐng)核準(zhǔn)進(jìn)度公示表”披露情況來(lái)看，12家基金公司累計(jì)遞交了18只“發(fā)起式”基金申請(qǐng)材料等待審批,。
具體來(lái)看,，其中8家基金公司的9只申請(qǐng)產(chǎn)品和已經(jīng)發(fā)行的天弘基金旗下產(chǎn)品一樣，全部為“債券型發(fā)起式基金”,。相比之下,，華夏基金則一口氣申報(bào)了5只針對(duì)細(xì)分行業(yè)的“指數(shù)發(fā)起式基金”,，華安基金申報(bào)了2只此類(lèi)產(chǎn)品,，建信基金申報(bào)了1只“指數(shù)分級(jí)發(fā)起式基金”，安信基金也申報(bào)了1只“混合型發(fā)起式基金”,。
據(jù)公開(kāi)資料顯示,，有44%的基金公司的第一只產(chǎn)品年化收益率位于基金公司內(nèi)部首位，且大多數(shù)第一只基金的排名都在所在公司所有產(chǎn)品中居于前列,。也就是說(shuō),，第一只基金具有一定的“標(biāo)桿效應(yīng)”。目前來(lái)看,，天弘基金首發(fā)的產(chǎn)品嘗到了“甜頭”,。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月底,，今年以來(lái)共成立125只新基金,，首募平均規(guī)模為20.18億元，7月份以來(lái)新基金首募規(guī)模降至14.51億元,。而根據(jù)公告,，8月10日正式成立的天弘債券型發(fā)起式基金首募規(guī)模達(dá)到了33.47億元，這在當(dāng)前低迷的市場(chǎng)環(huán)境中,，給“發(fā)起式基金”開(kāi)了好頭,。另一只國(guó)金通用國(guó)鑫靈活配置混合型發(fā)起式基金也自13日開(kāi)始正式發(fā)行。
天弘債基“發(fā)起式”被稱(chēng)“打醬油”
發(fā)起式基金指的是基金公司在募集基金時(shí),，使用公司股東資金,、公司固有資金、公司高管,、基金經(jīng)理資金認(rèn)購(gòu)一定數(shù)額基金的方式發(fā)起設(shè)立的基金產(chǎn)品,。根據(jù)監(jiān)管層的規(guī)定,，上述認(rèn)購(gòu)金額應(yīng)超過(guò)1000萬(wàn)元，且持有期要超過(guò)3年,。今年6月,，證監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于修改〈證券投資基金運(yùn)作管理辦法〉第六條及第十二條的決定》，其中第十二條修改即為發(fā)起式基金的推出預(yù)留空間,。根據(jù)通知,，監(jiān)管部門(mén)在現(xiàn)有的境內(nèi)基金、創(chuàng)新產(chǎn)品,、QDII基金等三個(gè)通道外,，增設(shè)了發(fā)起式基金審核通道，并簡(jiǎn)化審核程序,，對(duì)此類(lèi)基金進(jìn)行優(yōu)先審核,。
從目前正在發(fā)行中的兩只發(fā)起式基金來(lái)看，兩只產(chǎn)品還是存在明顯差異——不同的發(fā)起式基金,，不同的內(nèi)部認(rèn)購(gòu),。而天弘債券型發(fā)起式基金屬于固定收益類(lèi)產(chǎn)品，則被業(yè)內(nèi)戲稱(chēng)為“打醬油”,。
從產(chǎn)品屬性來(lái)看,，天弘債券型發(fā)起式基金屬于固定收益類(lèi)產(chǎn)品，而國(guó)金通用國(guó)鑫靈活配置混合型發(fā)起式基金則屬于權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品,。另外,，從基金公司認(rèn)購(gòu)的情況來(lái)看，“天弘債券發(fā)起式基金,，僅有基金管理公司固有資金認(rèn)購(gòu)了1000萬(wàn)元,，基金公司高管、基金經(jīng)理,、基金公司股東等均沒(méi)有認(rèn)購(gòu),；而國(guó)金通用國(guó)鑫靈活配置混合型發(fā)起式基金，全員認(rèn)購(gòu),�,！比A泰證券金融產(chǎn)品研究中心主任王群航分析指出。據(jù)了解,，國(guó)金通用將采用股東方認(rèn)購(gòu)和高管,、基金經(jīng)理認(rèn)購(gòu)結(jié)合的方式，預(yù)計(jì)認(rèn)購(gòu)資金超1100萬(wàn)元,，其中股東方認(rèn)購(gòu)估計(jì)占較大比例,，同時(shí)公司高管及員工亦將全員購(gòu)買(mǎi)。
“發(fā)起式基金是投資者對(duì)于前期主動(dòng)型權(quán)益類(lèi)基金不滿(mǎn)意的時(shí)候,，市場(chǎng)討論和建議出來(lái)的產(chǎn)品,�,！蓖跞汉竭M(jìn)一步指出，“正宗的發(fā)起式基金應(yīng)該歸類(lèi)為主動(dòng)型權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品,。至于其他類(lèi)型打著發(fā)起式旗號(hào)的新基金,，則屬于‘創(chuàng)新型’的發(fā)起式基金范疇，如具有被動(dòng)型投資風(fēng)格的發(fā)起式基金,、固定收益類(lèi)型的發(fā)起式基金等等,，難免有要素不全、偏離主題的嫌疑,，前者沒(méi)有了發(fā)起式基金的主動(dòng)型管理內(nèi)涵,，后者大幅度降低了投資組合的風(fēng)險(xiǎn)�,！�
投資業(yè)績(jī)是王道
“就海外的經(jīng)驗(yàn)而言,，任何帶有激勵(lì)性質(zhì)的措施，都對(duì)主動(dòng)型管理的股票基金產(chǎn)生積極效果,，而對(duì)于被動(dòng)型基金,、債券型基金和貨幣基金則收效甚微�,！币晃换饦I(yè)人士認(rèn)為,，“不管成立以后業(yè)績(jī)?cè)趺礃�,，目前�?lái)看,，發(fā)起式基金應(yīng)有的‘利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)’可能更多的還是應(yīng)該體現(xiàn)在偏股型基金方面,，而固定收益這方面相對(duì)弱一些,。”
然而無(wú)論采用何種方式,，創(chuàng)新基金的根本仍舊在于投資收益,，業(yè)績(jī)才是王道�,！胺N子基金運(yùn)作的核心原則,，就是要將基金管理人利益與投資者利益掛鉤，把基金管理人員的薪酬和基金公司的業(yè)績(jī),，以及基金管理公司旗下基金的業(yè)績(jī)更緊密地結(jié)合在一起,。”上海交大高級(jí)金融學(xué)院副院長(zhǎng)朱寧指出,，即使沒(méi)有類(lèi)似政策,，基金管理公司的業(yè)績(jī)已經(jīng)和公司管理的基金的業(yè)績(jī)有關(guān)。根據(jù)國(guó)際研究表明,，幾乎全球基民在選擇基金時(shí)都無(wú)一例外地看重一條標(biāo)準(zhǔn),，那就是基金公司的過(guò)往業(yè)績(jī),。基于此策略,，基金管理公司旗下的基金過(guò)往業(yè)績(jī)?cè)胶�,，基民在挑選基金時(shí)就越愿意選擇該基金，基金管理公司的管理規(guī)模也就越大,。
華泰聯(lián)合金融產(chǎn)品研究中心主任王群航則認(rèn)為,，創(chuàng)新不在于數(shù)量，而要增加創(chuàng)新的有效性,。對(duì)于創(chuàng)新,，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該有適度的把關(guān)，要有一定的論證,，設(shè)立一定的原則和標(biāo)準(zhǔn),，不能讓基金公司在創(chuàng)新方面過(guò)于激進(jìn)，這其實(shí)也是保護(hù)投資者合法權(quán)益的一個(gè)重要方面,。